序論：寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇資金價值的含義范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

本文所敘述的方法對不同資產(chǎn)類別具有共同性，為描述方便起見，我們首先探討一下關(guān)于機器設(shè)備租賃價值的評估方法，然后推廣到其他資產(chǎn)當(dāng)中。

一、正式出版物上介紹的方法對機器設(shè)備租賃權(quán)價值的評估，《資產(chǎn)評估常用數(shù)據(jù)與參數(shù)手冊》（2000版）第八篇“資產(chǎn)評估典型案例剖析”當(dāng)中結(jié)合案例介紹的兩種方法，作為業(yè)務(wù)探討引用如下：某設(shè)備租賃公司租用一臺起重設(shè)備，該設(shè)備的原值為34萬元，預(yù)計尚可使用10年。該公司擬租用5年，設(shè)備預(yù)計殘值為1.8萬元，清理費用0.2萬元，設(shè)銀行利率為11.52%，需支付利息10.2萬元。根據(jù)雙方約定，租賃期內(nèi)按季度支付租金，計算本項設(shè)備租賃權(quán)每次應(yīng)付的租金額。

方法1??計算正常情況下的應(yīng)付資金額，計算步驟如下：⑴計算設(shè)備的租賃費租賃費＝設(shè)備原值－預(yù)計殘值＋清理費用＋銀行利息＋手續(xù)費＋保險費＝34－1.8＋0.2＋10.2＋0.6＋3.4＝46.6（萬元）

⑵計算設(shè)備租賃期內(nèi)應(yīng)付租金額租金額＝[年折舊額＋（銀行利息＋手續(xù)費＋保險費）/設(shè)備使用年限]×租賃年限＝[（34－1.8＋0.2）/10＋（10.2＋0.6＋3.4）/10]×5＝23.3（萬元）

⑶計算每次應(yīng)付租金每次應(yīng)付租金＝租賃期內(nèi)應(yīng)付租金/租賃期內(nèi)支付次數(shù)＝23.3/（60/3）

＝1.165（萬元）

方法2??加快租賃資產(chǎn)折舊的方法，仍然沿用上例。

⑴租賃資產(chǎn)每年應(yīng)提折舊額的計算每年應(yīng)計提折舊額＝{[設(shè)備原值－預(yù)計殘值×（1＋利息率）-10/（P/A，i，n）

＝5.7947（萬元）

⑵計算每年應(yīng)負擔(dān)的設(shè)備利息、手續(xù)費和保險費上述費用＝（銀行利息＋手續(xù)費＋保險費）/設(shè)備使用年限＝（10.0＋0.6＋3.4）/10＝1.42（萬元）

⑶計算每年應(yīng)付租金及租賃期內(nèi)應(yīng)付租金每年應(yīng)付租金＝年折舊額＋年折舊費＝5.7947＋1.42＝7.2147（萬元）

⑷計算每次應(yīng)付租金每次應(yīng)付租金＝每年應(yīng)付租金/4＝7.2147/4＝1.8037（萬元）

以上兩種方法，前者計算簡潔，容易理解；后者考慮了時間價值的概念，評估得出的租金價格更具有說服力。但上述兩種方法也存在共性的問題：⑴未考慮設(shè)備原值與重置成本可能發(fā)生的變化，甚至嚴重背離的情況。

⑵未考慮機會成本及行業(yè)平均利潤。

對一種正常情況下的租賃行為，作為出租方而言，最基本的要求是獲取與自己經(jīng)營原資產(chǎn)大致相同的收益額。因出租方投資購買該等資產(chǎn)的目的是用于再生產(chǎn)，獲取一定的收益，即應(yīng)較銀行存款利率高的收益；同時購買該等資產(chǎn)，將喪失投資其他領(lǐng)域的機會；另外，作為投資者，投資該領(lǐng)域的目的是為了獲取不低于該行業(yè)的平均利潤水平。上述前提決定了租金價格的定位應(yīng)考慮上述因素。

⑶未考慮資產(chǎn)的現(xiàn)實價值情況。

資產(chǎn)的現(xiàn)實技術(shù)狀況決定了承租方使用當(dāng)中可能承擔(dān)的風(fēng)險，倘若租賃合同當(dāng)中明確設(shè)備維護費用由承租方承擔(dān)，顯然新設(shè)備與舊設(shè)備是不同的。

二、推薦的機器設(shè)備年租金價格評估方法鑒于上述原因，我們提出一種綜合考慮上述因素之后確定的年租金價格的評估方法。

1.年租金評估技術(shù)路線的確定年租金評估采用收益法。即通過估算被評估資產(chǎn)未來預(yù)期收益并折算成現(xiàn)值，借以確定被評估資產(chǎn)價值的一種評估方法。對年租金價格的評估方法是按上述原理，以評估的現(xiàn)值為基礎(chǔ)，確定未來的預(yù)期收益額。其具體步驟如下：⑴首先確定年租金定義年租金的定義，一般應(yīng)根據(jù)租賃雙方簽訂的租賃意向來確定。租賃雙方不同的約定，對租金價格的評估結(jié)論有一定影響。如租金的支付方式不同，所評估的價格會有差異。為此，我們預(yù)先假設(shè)，所需確定的年租金為每個租賃年度期屆滿，期末等額收回的租金價值。該價值的內(nèi)涵應(yīng)包括機器設(shè)備的折舊費、資產(chǎn)所占用的利息、資產(chǎn)的平均收益情況以及出租方取得租賃收入應(yīng)繳納的相關(guān)稅款等。

⑵年凈租金確定需考慮的因素年租金價格的確定是以各項資產(chǎn)價值評估結(jié)果為基礎(chǔ)，結(jié)合價值評估過程中對該項資產(chǎn)預(yù)計尚可使用年限的判定、出租方和承租方約定的租賃年限、租金價款的支付方式、資產(chǎn)的行業(yè)平均收益情況、租賃期滿資產(chǎn)的剩余價值等。

⑶估價前提對資產(chǎn)租金價格進行評估，首先應(yīng)確定估價前提，因租賃行為所涉及的資產(chǎn)的未來情況含有一定的不確定性。如就某項目我們設(shè)定的估價前提為：①資產(chǎn)按當(dāng)前使用用途繼續(xù)使用；②租賃資產(chǎn)在租賃過程中的正常維護由承租方負擔(dān)；③租金在每個租賃年度期末支付；④租賃期限按n年考慮；⑤租金價格的估價基礎(chǔ)是相應(yīng)的××《資產(chǎn)評估報告書》；⑥相關(guān)資產(chǎn)的市場價格在租賃年期內(nèi)無顯著的變化；⑦租賃雙方的約定的其他條件，如由承租方承擔(dān)相關(guān)稅費、資產(chǎn)的保險費、正常維護費用等，出租方取得的租賃收入為完整的凈租金收入。

⑷估價思路以預(yù)期原理為基礎(chǔ)，根據(jù)評估確定的某項資產(chǎn)的評估價值P0j、租賃期滿資產(chǎn)的剩余價值（回收價值）Svj、折現(xiàn)系數(shù)i、租賃期間n，確定估價對象未來n年租期內(nèi)每年的等額年凈租金Pzj，上述參數(shù)間的關(guān)系如下：P0j＝Pzj/（1＋i）1＋Pzj/（1＋i）2＋……… ＋Pzj/（1＋i）n＋Svj/（1＋i）n根據(jù)上式求取等額年凈租金Pzj，在此基礎(chǔ)上，再考慮出租方因出租行為應(yīng)繳納稅費求取等額年租金價格。

2.年租金價格的確定⑴等額年凈租金的確定機器設(shè)備類資產(chǎn)的年凈租金按下式確定。

n Pz＝ ∑Pzj j=1

P0j.i.（1＋i）n－Svj.i其中，Pzj＝ [（1+i）n-1]（P0j－Pj×δj）

Svj＝P0j×n Nj上式當(dāng)中，

各符號的含義為：

Pzj——某項資產(chǎn)等額年凈租金

Pz——各項資產(chǎn)等額年凈租金之和

P0j——某單項資產(chǎn)評估凈值

Pj——某單項資產(chǎn)的評估原值

i——折現(xiàn)率

n——租賃期限

Svj——租賃期滿時某單項資產(chǎn)的剩余價值

Nj ——某單項資產(chǎn)的預(yù)計尚可使用年限

δj——固定資產(chǎn)的凈殘值率

j——為某類資產(chǎn)的項次

注：當(dāng)NSvj＝Pj×δj

相關(guān)參數(shù)的確定方法：①某單項資產(chǎn)評估凈值（P0j）的確定：根據(jù)××《資產(chǎn)評估報告書》的評估結(jié)果確定；②租賃期限n的確定：根據(jù)租賃雙方的協(xié)議，按n年確定；③某單項資產(chǎn)的評估原值（Pj）的確定：根據(jù)××《資產(chǎn)評估報告書》的評估結(jié)果確定；④某單項資產(chǎn)的預(yù)計尚可使用年限（Nj）的確定：根據(jù)××《資產(chǎn)評估報告書》的相關(guān)評估工作底稿確定；⑤固定資產(chǎn)的凈殘值率（δj）的確定：根據(jù)資產(chǎn)類別，分別按1％～3％考慮；⑥折現(xiàn)率的確定：折現(xiàn)率的確定應(yīng)綜合考慮資金的時間價值因素（可參考銀行同期利率）、風(fēng)險因素、所涉及行業(yè)的總資產(chǎn)報酬率（或基準收益率）等分析確定。

⑵等額年租金價格的確定根據(jù)估價前提，由承租方承擔(dān)相關(guān)稅費，因此出租方收取的租金價格當(dāng)中應(yīng)包括因出租行為應(yīng)繳納的相關(guān)稅費。

n Pr＝∑Prj j=1 Prj＝Pzj /（1－ζ）

Pr——等額年租金價格Prj——某單項資產(chǎn)的年租金價格ζ——因租賃行為應(yīng)由出租方繳納的相關(guān)稅費根據(jù)《中華人民共和國營業(yè)稅暫行條例》，出租資產(chǎn)業(yè)務(wù)，出租方應(yīng)納稅額為租金收入的5％；根據(jù)《中華人民共和國城市維護建設(shè)稅暫行條例》，應(yīng)按營業(yè)稅的7％繳納城建稅；根據(jù)地方稅務(wù)部門規(guī)定，按流轉(zhuǎn)稅的3％繳納教育費及附加。上述流轉(zhuǎn)稅費的綜合稅費率為5.5%. Prj＝Pzj/（1－5.5%）

三、對房地產(chǎn)租金價格確定的方法對房地產(chǎn)租金價格的評估，其凈租金的確定方法與機器設(shè)備是基本相同的，所不同的是一般不考慮凈殘值。對含稅租金價格的確定，是在上述基礎(chǔ)上，根據(jù)現(xiàn)行《中華人民共和國房產(chǎn)稅暫行條例》，房產(chǎn)出租的，應(yīng)由產(chǎn)權(quán)所有人繳納房產(chǎn)稅，繳納稅額為按租金收入的12％。

則Prj＝Pzj/（1－5.5%－12%）

四、關(guān)于推薦方法使用當(dāng)中應(yīng)注意的問題1.利用該方法所確定的租金是按評估凈值為基礎(chǔ)的，從側(cè)面考慮了設(shè)備現(xiàn)況對租金價格的影響。

2.對租金價格的確定應(yīng)以經(jīng)濟行為雙方的相關(guān)約定為前提，如對相關(guān)稅費由那方的承擔(dān)問題。

篇(2)

企業(yè)內(nèi)部控制過程是進行企業(yè)內(nèi)部管理的重要基礎(chǔ)。內(nèi)部控制過程需要企業(yè)管理人員根據(jù)企業(yè)自身的基本管理過程，建立完整而全面的監(jiān)督管理體系，將整個企業(yè)的財務(wù)管理、人力資源管理、生產(chǎn)管理、銷售管理和新產(chǎn)品開發(fā)管理進行統(tǒng)籌安排。在內(nèi)部控制過程的建立和調(diào)整工作當(dāng)中，應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)出企業(yè)管理各個流程的關(guān)鍵部分，清晰的描述出企業(yè)管理過程中的關(guān)鍵節(jié)點，為企業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營提供制度依據(jù)和保障。企業(yè)內(nèi)部控制過程需要的各種經(jīng)濟信息，需要財務(wù)管理過程以貨幣為尺度進行計量和反應(yīng)，并使用各種財務(wù)手段進行分析過程提供。

財務(wù)管理工作涉及企業(yè)管理過程的基本方面，財務(wù)信息本身和企業(yè)經(jīng)營管理的具體環(huán)節(jié)有緊密聯(lián)系。在經(jīng)濟學(xué)中，財務(wù)管理為企業(yè)的資本要素的籌集和使用提供決策依據(jù)。財務(wù)管理的基本環(huán)節(jié)中，短期的資本籌集和投入決定企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況。因此，短期的資本投入和籌集所形成的資本運營環(huán)節(jié)是企業(yè)短期內(nèi)基本生產(chǎn)過程和銷售過程的重要保障。在長期的投資決策與籌資決策過程中，將決定企業(yè)所擁有的長期現(xiàn)金持有量和固定資本數(shù)量。在經(jīng)濟學(xué)中，長期的資金持有量是企業(yè)預(yù)算約束水平的直接決定因素，進而決定廠商能夠生產(chǎn)的產(chǎn)品組合，對企業(yè)的經(jīng)營決策具有重大的現(xiàn)實意義；固定資本數(shù)量將直接決定企業(yè)生產(chǎn)過程當(dāng)中勞動要素和資本要素的比例關(guān)系，這一比例將直接反映企業(yè)生產(chǎn)過程當(dāng)中的技術(shù)水平最終直接決定企業(yè)的勞動要素的邊際產(chǎn)出和企業(yè)自身的利潤水平。長期投資和籌資水平的決策過程將直接決定企業(yè)的人力資源管理過程、新產(chǎn)品開發(fā)過程和技術(shù)更新能力，并在長期最終決定企業(yè)的利潤水平和競爭能力。財務(wù)管理過程已經(jīng)直接將自身的影響力輻射到整個企業(yè)的管理和內(nèi)部控制過程。

二、財務(wù)管理工作基本內(nèi)涵與提升對策

（一）基本財務(wù)分析工具的內(nèi)涵與改進企業(yè)的財務(wù)管理過程需要的基本財務(wù)分析工具主要包括：資金成本分析工具、資金價值分析工具、金融資產(chǎn)財務(wù)分析工具和企業(yè)價值分析工具。

（1）資金成本分析工具主要針對資金的籌集過程。資金成本包括內(nèi)含成本和外顯成本兩個層面。在內(nèi)含成本的分析中，主要應(yīng)該考慮到資金作為生產(chǎn)要素針對某一種用途進行實用而放棄在其他用途將產(chǎn)生的收益而產(chǎn)生的機會成本。機會成本的分析工具在現(xiàn)代財務(wù)管理學(xué)和技術(shù)經(jīng)濟學(xué)當(dāng)中主要表現(xiàn)為內(nèi)部收益率這一核算指標。外顯成本是進行資本籌集而產(chǎn)生的籌資成本主要包括銀行存款利率、和金融市場交易中的利息支出等。

內(nèi)部收益率分析是指在項目進行期間能夠維持始終存在尚未回收的投資的資本增值率。內(nèi)部收益率是在考慮其他可靠的投資方式所能帶來的資金增值水平的情況下，分析某一項目投資可行性的重要工具。內(nèi)部收益率本身的計算過程不涉及機會成本的內(nèi)容，但這種分析工具的核算結(jié)果能夠與機會成本進行比較分析。內(nèi)部收益率的基本計算公式是：

式中， （P/A， IRR， n ）是在考慮資金時間價值情況下的等額序列現(xiàn)值系數(shù)。R的含義是在預(yù)計進行項目投資回收期內(nèi)每年等額的資金返還水平，k的含義是在項目結(jié)束之前的所有資金流出。該指標的具體數(shù)值可以使用失算內(nèi)插法進行核算。

在該種工具的使用過程當(dāng)中應(yīng)當(dāng)采取的改進方式是根據(jù)我國經(jīng)濟社會發(fā)展的現(xiàn)實，對可能形成的內(nèi)含成本和外顯成本進行對通貨膨脹率等因素的分析。以進行名義利率和考慮通貨膨脹因素的實際利率之間的換算為例。名義利率和排除通貨膨脹因素之后的實際利率之間的換算關(guān)系是：i=（1+r/m）m-1。式中i代表實際利率， m代表計息次數(shù)，包含通貨膨脹因素的名義利率是r。

（2）資金價值分析工具主要指在考慮 資金時間價值的情況下，對不同時間序列順序位置上的資金的現(xiàn)實經(jīng)濟價值的考量。資金時間價值的分析主要體現(xiàn)在不同時間序列順序位置上的資金流量在某一時間點上表現(xiàn)出的價值形態(tài)的大小。資金時間價值的計算主要表現(xiàn)為資金等值計算公式。這些公式主要包括一次支付類型、 等額序列類型和等差序列類型等多種。每種類型都包括現(xiàn)值計算公式、終值計算公式和年值計算公式等計算方法。這些計算方法將資金的時間價值轉(zhuǎn)換成了一個可以根據(jù)要求進行隨時調(diào)整的核算體系。資金時間價值的公式主要依據(jù)復(fù)利系數(shù)表進行建立。

對資金價值進分析工具的改進方式，首先要將相關(guān)的計算方式根據(jù)企業(yè)經(jīng)營管理實踐要求進行逐步調(diào)整，在現(xiàn)有的資金等值計算方式中，主要假定資金的流入和流出是在年與年之間間斷的，并且可以用一次支付、等額序列等常用計算類型加以概括。在現(xiàn)實的企業(yè)管理控制過程當(dāng)中，需要進行的企業(yè)投資決策往往正在逐步細化，對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的更加細分的時間周期進行計量，因此年與年之間相互間斷的現(xiàn)金流入和流出模式將逐漸不能適應(yīng)企業(yè)加強內(nèi)部管理控制的需要。應(yīng)當(dāng)將資金等值計算的核算體系逐步細化，編制時間尺度更加精確的復(fù)利系數(shù)表和計算工具。進行資金價值分析的改進的另一重要方式是對進行資金等值計算必須依據(jù)的復(fù)利系數(shù)表進行調(diào)整，將復(fù)利系數(shù)表的精確程度進行提高，同時采用電子信息技術(shù)進行精密核算，減少可能產(chǎn)生的誤差以適應(yīng)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營現(xiàn)實的需要。

（3）金融資產(chǎn)財務(wù)分析工具是對企業(yè)所持有的在金融市場上，進行交易或籌資活動的相關(guān)金融資產(chǎn)的價值進行評估的分析工具。企業(yè)的管理控制過程使用的主要金融資產(chǎn)估價分析模型工具包括股利增長模型、資產(chǎn)定價模型等。兩者的計算思想都是通過對企業(yè)所持有的有價證券的價值分析簡介的體現(xiàn)企業(yè)的金融價值，并對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營成果產(chǎn)生一定的反映。

股利增長模型的計算公式是：

該式中p代表企業(yè)所發(fā)行的股票的價格；D為消費者對該公司股票的預(yù)期基期每股股息；i為貼現(xiàn)率；g為該公司股票的股息年增長率。

（4）企業(yè)價值分析工具是對企業(yè)現(xiàn)階 段所擁有的各種資產(chǎn)的總價值進行分析的工具。常用的企業(yè)價值核算方法主要包括現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型和相對價值模型兩種。

現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的基本思想是未來現(xiàn)金流價值思想和資金時間價值思想。未來現(xiàn)金流價值思想是指在財務(wù)工作的實際中，將各種資產(chǎn)的經(jīng)濟價值視為企業(yè)持有該資產(chǎn)在未來會給企業(yè)帶來的增量現(xiàn)金流。根據(jù)這兩種財務(wù)工作基本思想可以將企業(yè)的全部資產(chǎn)計算為在營業(yè)周期內(nèi)的各個時間節(jié)點上的增量現(xiàn)金流。計算企業(yè)在不同時期的經(jīng)濟價值的大小，可以將全部資產(chǎn)在未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流的增量水平向所要求的時間點上，依據(jù)資金等值計算公式進行折現(xiàn)。折現(xiàn)的結(jié)果就是企業(yè)的全部經(jīng)濟資源將產(chǎn)生的經(jīng)濟價值的總和。相對價值的計量模型是根據(jù)股票市盈率的計算工具產(chǎn)生的不同企業(yè)間的對比價值，兩個企業(yè)進行對比的基礎(chǔ)是金融市場上的各種有價證券的價值。不同有價證券的價值和市盈率，將反映建立在企業(yè)的經(jīng)營成果基礎(chǔ)之上的投資者的投資信心。

為提高企業(yè)的內(nèi)部控制能力，應(yīng)當(dāng)采取的企業(yè)價值核算方式是現(xiàn)金流量折現(xiàn)法?，F(xiàn)金流量折現(xiàn)法可以通過資產(chǎn)經(jīng)濟價值的度量，將企業(yè)各個管理流程具有的經(jīng)濟價值全部反映和核算。通過核算過程本身進行對內(nèi)部管理和監(jiān)督過程的信息反饋工作?，F(xiàn)金流量的增量較大的項目或資產(chǎn)本身具有的經(jīng)濟意義也更大，因此進行企業(yè)價值核算的過程當(dāng)中能夠反映出比較明顯的企業(yè)經(jīng)營流程的關(guān)鍵點，并且將相關(guān)重點在時間序列上進行表現(xiàn)便于企業(yè)內(nèi)部控制管理。

（二）企業(yè)財務(wù)管理工作的基本方面與改進方法 企業(yè)財務(wù)管理過程需要在一定的財務(wù)工具的輔助下進行投資或籌資決策。但財務(wù)管理工作本身需要將財務(wù)工具同企業(yè)的基本經(jīng)營過程進行緊密結(jié)合，以完成長期的投資和籌資、短期的資本運營和利潤分配等基本任務(wù)。

（1）長期投資作為企業(yè)經(jīng)營管理工作 的重要流程，是企業(yè)生產(chǎn)準備過程和生產(chǎn)規(guī)模調(diào)節(jié)過程的重要層面，是改進企業(yè)生產(chǎn)技術(shù)水平的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。在企業(yè)內(nèi)部控制過程的改進中，長期投資本身及涉及到企業(yè)經(jīng)營過程中的基本流程，也涉及到企業(yè)經(jīng)營的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，因此企業(yè)的內(nèi)部控制過程的財務(wù)工作層面的重要組成部分。長期投資的核心內(nèi)容是進行長期投資項目的可行性分析。項目可行性分析的基本思想是分析長期投資項目可能帶來的現(xiàn)金流量的變動情況，并對現(xiàn)金流量的變動情況進行資金的等值計算，并使用凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等技術(shù)經(jīng)濟指標衡量一個長期投資所能帶來的增量現(xiàn)金流量的情況。項目可行性分析的基本原則是增量現(xiàn)金流原則和資金時間價值原則。

長期投資的決策過程需要根據(jù)特定的投資程序。投資程序的規(guī)范化和制度化，直接決定財務(wù)管理工作的長期投資部分的科學(xué)性和可靠性。由于長期投資在企業(yè)財務(wù)管理過程中所占有的重要地位，因此長期投資的規(guī)范化應(yīng)當(dāng)被作為增強企業(yè)內(nèi)部控制的重要措施而進行。

（2）長期籌資是重要的財務(wù)管理工作程序。長期籌資過程側(cè)重于資金的杠桿效應(yīng)的應(yīng)用。在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營實際過程當(dāng)中，主要涉及的杠桿效應(yīng)包括經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿兩種。經(jīng)營杠桿是在成本固定的情況下，由于收入的變化將會引起的產(chǎn)品利潤變動的現(xiàn)象。當(dāng)企業(yè)收入在成本維持固定的情況下減少時，將會產(chǎn)生企業(yè)利潤變低的風(fēng)險。因此，企業(yè)經(jīng)營杠桿本身是由于成本固定而引起的風(fēng)險。企業(yè)進行債務(wù)性籌資時，企業(yè)因不能按期償付而產(chǎn)生的風(fēng)險。當(dāng)債務(wù)性資產(chǎn)在企業(yè)的比重提高時，財務(wù)杠桿風(fēng)險會出現(xiàn)增大的趨勢。在針對長期籌資過程進行內(nèi)部控制的過程當(dāng)中，應(yīng)當(dāng)逐步降低杠桿效應(yīng)的比重，以實現(xiàn)優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部控制結(jié)構(gòu)的目標。在減少經(jīng)營杠桿的控制過程當(dāng)中，應(yīng)當(dāng)減少固定資產(chǎn)投資的比重，減少企業(yè)變動成本數(shù)量的方法進行杠桿效應(yīng)的降低過程。在進行財務(wù)杠桿的降低工作中，應(yīng)當(dāng)努力實現(xiàn)減少企業(yè)的負債在總資產(chǎn)當(dāng)中的比重的方式進行去杠桿化，以降低企業(yè)籌資過程的風(fēng)險。

在長期籌資的財務(wù)工作當(dāng)中應(yīng)當(dāng)注重優(yōu)化企業(yè)自身的資本結(jié)構(gòu)。為實現(xiàn)增強公司內(nèi)部控制的目的應(yīng)當(dāng)進行公司資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。在以往的公司籌資過程當(dāng)中處理債務(wù)性資本的在總資本中的結(jié)構(gòu)的方式是公司經(jīng)營成本和每股收益的分析。以上兩種方式具有缺乏財務(wù)杠桿因素分析的缺點。為實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營去杠桿化和企業(yè)經(jīng)營的內(nèi)部控制強化的目標應(yīng)當(dāng)進行企業(yè)價值比較分析。此處的公司價值并不是由于企業(yè)擁有的將引起的現(xiàn)金流量的增加而產(chǎn)生的價值，而是在金融市場上的各種有價證券的價值之和。結(jié)合資產(chǎn)定價模型的分析，并通過加權(quán)平均資金成本法，可以通過確定資金成本最低的負債資本結(jié)構(gòu)。

篇(3)

關(guān)鍵詞：轉(zhuǎn)移計價，國有商業(yè)銀行，經(jīng)營，影響

 

一、資金轉(zhuǎn)移計價的運作體系

（一）資金轉(zhuǎn)移價格計價的含義

轉(zhuǎn)移價格最初是隨著企業(yè)規(guī)模的擴張和事業(yè)部制的推行而出現(xiàn)的，其目的是客觀地考核事業(yè)部的業(yè)績。其在商業(yè)銀行資產(chǎn)負債管理中得到了廣泛的應(yīng)用，因為商業(yè)銀行轉(zhuǎn)移價格的載體是貨幣資金，所以稱為資金轉(zhuǎn)移價格。又因為資金的價格一般稱作利率，所以資金轉(zhuǎn)移價格也稱為內(nèi)部資金利率。

資金轉(zhuǎn)移計價是指資金轉(zhuǎn)移價格確定的依據(jù)、原則和方法。資金轉(zhuǎn)移計價是商業(yè)銀行資產(chǎn)負債管理的重要手段，目的是實現(xiàn)銀行整體經(jīng)營效益的最大化，

（二）資金轉(zhuǎn)移計價的功能

商業(yè)銀行是以市場為導(dǎo)向，建立內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價系統(tǒng)。商業(yè)銀行內(nèi)部業(yè)務(wù)分工可劃分為資金籌集、資金調(diào)撥、資金運用等部門，通過核算部門間資金成本，對各種資金來源進行分析，合理確定內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價格，有效地引導(dǎo)銀行資金的流量和流向。這就要求建立內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價系統(tǒng)，根據(jù)邊際成本率在銀行各部門之間分配資金，并可將利率風(fēng)險與信用風(fēng)險分離，使貸款決策集中于信貸風(fēng)險分析，由資金管理部門負責(zé)資產(chǎn)、負債的匹配性管理。利率市場化后，內(nèi)部資金利率確定機制應(yīng)更加靈活，對市場反應(yīng)更為靈敏，同時兼顧總分行之間、資金來源部門和運用部門之間的利益，確保商業(yè)銀行發(fā)展戰(zhàn)略意圖的實現(xiàn)。具體說有以下四個方面的功能。

1.實現(xiàn)市場風(fēng)險管理和信用風(fēng)險管理的分離。

存貸款部門經(jīng)常擔(dān)心，利率的變化會對業(yè)務(wù)績效產(chǎn)生影響，從而不自覺地將對利率的管理帶到業(yè)務(wù)開展中去。但實際上，存貸款部門不具備利率風(fēng)險管理的專業(yè)能力。存貸款部門每筆業(yè)務(wù)發(fā)生時其利潤就立刻被鎖定住，不隨市場利率的變化而變化。存貸款部門可集中精力去開拓客戶、識別客戶，管理好又客戶衍生出的信用風(fēng)險。商業(yè)銀行總行資金部門則集中于市場風(fēng)險管理，盡量規(guī)避因利率波動可能帶來的損失。這樣，通過專業(yè)化分工，業(yè)務(wù)部門和資金部門各司其責(zé)，分別專司信用風(fēng)險管理和市場風(fēng)險管理，從而提高管理效率和管理效果。，影響。。

2、為產(chǎn)品定價提供直接依據(jù)。

商業(yè)銀行存貸款類產(chǎn)品定價通常采用成本加成法，簡化了定價模型。一般如下所述：

貸款利率＝資金成本＋營運費用＋信用風(fēng)險溢價＋目標回報率

存款利率＝資金收益－營運費用－目標回報率

當(dāng)建立了資金計價轉(zhuǎn)移體系后，資金成本＝COF,資金收益＝VOF。以市場為導(dǎo)向的資金轉(zhuǎn)移計價體系能夠真實地反映銀行獲取資金的機會成本和使用資金的機會收益，從而使產(chǎn)品定價建立在更科學(xué)合理的基礎(chǔ)上。

3、是產(chǎn)品、賬戶、部門、分行績效考核的基礎(chǔ)。

隨著銀行業(yè)產(chǎn)品的豐富、規(guī)模的擴大和競爭的加劇，銀行內(nèi)部越來越需要去評價和賬戶的貢獻，進而去考核部門和分行績效，公平客觀的考核標準至關(guān)重要。由于資金轉(zhuǎn)移計價以市場為導(dǎo)向且應(yīng)用到最小的業(yè)務(wù)單位（賬戶單位和產(chǎn)品單位），故成為所有考核最基礎(chǔ)、最原始的依據(jù)。

4、是傳導(dǎo)總行政策、引導(dǎo)分支機構(gòu)經(jīng)營行為的工具。

資金轉(zhuǎn)移價格在商業(yè)銀行中的地位，相當(dāng)于基準利率在中央銀行的地位，是傳導(dǎo)總部政策的強有力工具。例如，當(dāng)總部要鼓勵某資產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展時，就會降低資產(chǎn)業(yè)務(wù)的COF。當(dāng)總部要鼓勵某類負債業(yè)務(wù)發(fā)展時，就會提高此類負債業(yè)務(wù)的VOF。例如，當(dāng)總部判斷存在通貨膨脹壓力、信貸投放過熱時，就會整體向上平移COF曲線以抑制分行的放貸行為。

（三）模式

資金轉(zhuǎn)移計價的運作模式可概括為：統(tǒng)收統(tǒng)付、統(tǒng)一計價、集中運作。，影響。

統(tǒng)收統(tǒng)付指資金的收支兩條線，即分支機構(gòu)和業(yè)務(wù)部門的全部資金來源均視為上存總行，全部資金運用均視為從總行借入，實現(xiàn)全部資金在總行的邏輯集中。

統(tǒng)一計價指對同質(zhì)產(chǎn)品，不區(qū)分地區(qū)差異，確定全行統(tǒng)一的VOF(資金成本)和COF(資金收益).

集中運作是指全行資金由總行資金部門在全行范圍內(nèi)統(tǒng)一調(diào)撥，全行資金凈頭寸由總行資金部門在外部市場統(tǒng)一運作。

二、國有商業(yè)銀行資金轉(zhuǎn)移計價的發(fā)展過程

國有商業(yè)銀行資金轉(zhuǎn)移計價的發(fā)展由差額計價逐步過渡到全額計價管理模式。即將按照上下級行間上存或借款敞口頭寸計算內(nèi)部資金往來利息的差額資金管理模式，改為簡化、細化的全額資金計價模式。

（一）差額計價的含義

截止到2006年年底，絕大多數(shù)國有商業(yè)銀行一直采取“差額計價”的模式，實行的是資金的差額計價。上級行只對下級行上存或借入的內(nèi)部資金進行計價，測算內(nèi)部資金利息收入，不對其他資產(chǎn)負債進行計價。

內(nèi)部資金是上存上級行的全部資金，是分支行所有負債（資金來源）與所有直接經(jīng)營資產(chǎn)（資金運用）的差額，這也是“差額計價”中“差額”的含義。

計算內(nèi)部資金收入時首先要知道內(nèi)部資金的總額和結(jié)構(gòu)，乘以相應(yīng)的內(nèi)部利率后就是內(nèi)部資金收入。

在差額計價情況下，上級行不能直接用價格手段調(diào)控下級行的資產(chǎn)負債，只能對內(nèi)部資金進行直接的價格調(diào)控。，影響。這種模式，對總行集中全行資金，由總行統(tǒng)一進行全行資金調(diào)配、供應(yīng)，保障全行資金的流動性、安全性起到重要作用。同時也對商業(yè)銀行業(yè)務(wù)發(fā)展起到積極的支撐作用。

（二）全額計價的含義

全額資金計價，是一種以市場利率為基準，針對資產(chǎn)負債表全部資金來源和資金運用項目，根據(jù)重定價期限和現(xiàn)金流特征分別匹配轉(zhuǎn)移價格，向資金使用方收取資金成本，并向資金提供方支付資金價值的內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價機制。

概括講全額資金計價模式。即對下級行全部資產(chǎn)負債進行計價。下級行每一筆負債都視同被上級行購買并計價，增加下級行的收入；下級行每一筆資產(chǎn)都視同占用了上級行資金，要計算成本。內(nèi)部資金收入就是全部負債的轉(zhuǎn)移收入減去內(nèi)部資金以外全部資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移支出。

三、計價方式改變對商業(yè)銀行效益的影響

（一）差額計價的弊端

差額計價已經(jīng)不適應(yīng)目前的利率市場化發(fā)展趨勢和發(fā)展節(jié)奏。內(nèi)部資金利率無產(chǎn)品定價，價格導(dǎo)向不盡相同。原有內(nèi)部資金利率種類較少，無法滿足部門、產(chǎn)品轉(zhuǎn)移價格的種類需求。而且內(nèi)部資金利率與部門、產(chǎn)品轉(zhuǎn)移價格項目不對稱，利率價格不盡一致。因此導(dǎo)致本行和部門對業(yè)務(wù)發(fā)展導(dǎo)向的判斷有所不同。

所以為解決經(jīng)營中存在的困惑，為適應(yīng)利率市場化改革和業(yè)務(wù)條線管理的客觀需要，構(gòu)建分行、部門、產(chǎn)品等各維度統(tǒng)一的利潤評價體系，形成一致的業(yè)務(wù)發(fā)展導(dǎo)向。調(diào)整了人民幣內(nèi)部資金管理體制，實行內(nèi)部資金全額計價模式。

（二）推出全額計價的意義

推行全額計價的主要目的是為了適應(yīng)利率市場化情況下各類資金價格的復(fù)雜波動，科學(xué)區(qū)分不同產(chǎn)品的盈利能力，避免總體盈虧掩蓋局部的虧盈。

該轉(zhuǎn)移計價模式在構(gòu)建分行、部門、產(chǎn)品等各維度統(tǒng)一的利潤評價體系、協(xié)調(diào)總分行業(yè)務(wù)判斷、增強全行市場價格敏感性等方面取得了積極效果，各級分支機構(gòu)對政策的理解也逐步深入。

為更好地發(fā)揮內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價格的評價和導(dǎo)向作用，服務(wù)于全行業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略，需進一步提高轉(zhuǎn)移定價精細化程度。其目的就是以內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價格為導(dǎo)向，指導(dǎo)全行的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)調(diào)整，更好地服務(wù)于全行業(yè)務(wù)經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略。

例如，假設(shè)某行只有存貸款業(yè)務(wù)，資金自求平衡，在差額計價情況下，存款100億元，利率為4%，貸款100億元，利率6%，該行利差收入為100*6%-100*4%=2億元。該行只知道利差收入為2億元，而該利差收入有多少是存款創(chuàng)造的，有多少是貸款創(chuàng)造的，哪種產(chǎn)品更賺錢并不知道。

而在全額計價情況下，上級行明確公布了每項產(chǎn)品的轉(zhuǎn)移價格，假設(shè)存款按3%計價，貸款按3.5%計價，我們可以很容易地算出，存款的凈收入為100*（3%-4%）=-1億元，貸款的凈收入為100*（6%-3.5%）=2.5億元，該行的總利差收入為1.5億元。可見，雖然該行存貸款業(yè)務(wù)總體上創(chuàng)造了凈收入，但細算帳發(fā)現(xiàn)存款業(yè)務(wù)是虧損的，如果不吸收存款，該行的利差收入反而能提高到2.5億元。

從以上計算可以看出全額計價模式下，通過內(nèi)外部利差的對比，可以測算出各類產(chǎn)品的盈利情況。也就是說要關(guān)注內(nèi)外部價格利差，即吸收什么性質(zhì)的存款、發(fā)放什么期限的貸款能盈利或爭取收益最大化。全額計價模式下。逐筆產(chǎn)品，按期限匹配價格，所以能很非常準確、明了地算出每項產(chǎn)品的盈利性和貢獻度。

四、改變計價方式對國有商業(yè)銀行內(nèi)外部經(jīng)營的影響

（一）資金管理人員要把握好職責(zé)定位，盡快轉(zhuǎn)換角色。，影響。

在原先差額計價法下，資金管理人員根據(jù)全行資金頭寸盈缺及將來一定時期盈缺預(yù)測情況，調(diào)整內(nèi)部資金結(jié)構(gòu)，尋求內(nèi)部資金效益最大化。而全額法下內(nèi)部資金不列入計價范圍，即意味著原先歸還借款、活期轉(zhuǎn)定期等提升內(nèi)部資金效益的轉(zhuǎn)戶調(diào)拔職能已喪失基本意義，也意味著資金管理人員所管控的內(nèi)部資金效益為零。換而言之，資金管理人員不再是全行內(nèi)部資金效益的提升者，日常的資金調(diào)拔職能也變得僅僅是主要為了防范資金清算風(fēng)險和人行監(jiān)管風(fēng)險。

內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格體現(xiàn)的是一個經(jīng)營政策導(dǎo)向、一項經(jīng)營活動可否實施的評估標桿。經(jīng)營部門和經(jīng)營人員準確理解并在各項經(jīng)營活動中充分運用、認真貫徹，才是政策推行的真正意圖所在。目前商業(yè)銀行經(jīng)營人員眾多，又相對分散，如何構(gòu)建資金管理與業(yè)務(wù)經(jīng)營之間暢通的內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格信息傳遞橋梁，是一項政策起步和后續(xù)工作的重要性基礎(chǔ)工作。因而，內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格信息和經(jīng)營導(dǎo)向的暢通有效傳遞工作是資金管理人員重要工作職責(zé)。

（二）營銷經(jīng)營過程中要充分考慮和引入內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格。

全額資金計價可以簡單地理解成資金收購制，即商業(yè)銀行各支行所有貸款投放的資金來源均以一定的價格向上級行購入，所有吸收來的存款均以一定價格賣給上級行。如果所經(jīng)營的金融產(chǎn)品，其資金來源成本低于其收益，或者資金運用收益低于其資金的買入價，是經(jīng)營過程中所不可取的。

在制訂轉(zhuǎn)移價格時遵循了一些商品交易的原則。有些業(yè)務(wù)品種資金成本（或效益）相同，但資金收購價不同；或轉(zhuǎn)移價格相同，但細分產(chǎn)品資金成本（或效益）不同，即商業(yè)銀行總行根據(jù)自身發(fā)展對各類原材料和產(chǎn)成品的數(shù)量和質(zhì)量上需求不同，價格也不盡相同。因此，從逐利性角度看，努力拓展內(nèi)部收益價差高、適合商業(yè)銀行經(jīng)營導(dǎo)向的產(chǎn)品，是提升價值創(chuàng)造能力的必然選擇，而提高這些產(chǎn)品的比重，也就自然而然成為商業(yè)銀行加強資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)調(diào)整的重點。

（三）加強金融形勢和宏觀政策研究，敏銳捕捉市場利率變動趨勢。商業(yè)銀行總行公布的內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價格是以央行票據(jù)利率、同業(yè)拆借利率（Shibor）等市場利率和人民銀行人民幣存貸款管制利率為基礎(chǔ)，兼顧績效評價和產(chǎn)品定價，同時保證核心產(chǎn)品盈利性，適當(dāng)體現(xiàn)政策導(dǎo)向等諸多因素考慮基礎(chǔ)上制訂。雖然商業(yè)銀行總行公布的內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格以規(guī)避市場利率風(fēng)險為前提，但考慮內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格公布的滯后性，在充分競爭的市場條件下，作為直接經(jīng)營者和管理者，必須擁有高度的利率市場信息敏感性，做到未雨綢繆，適時根據(jù)市場特點主動調(diào)整資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)。與此同時，目前商業(yè)銀行總行公布的內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價格是不斷變化的，不同時期公布內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格也僅是商業(yè)銀行總行在特定時期的市場預(yù)期，體現(xiàn)的是各商業(yè)銀行總行在金融產(chǎn)品經(jīng)營戰(zhàn)略的時間性風(fēng)險偏好。，影響。但是，由于不同區(qū)域、不同行別不僅所處的金融環(huán)境參差不齊，而且自身經(jīng)營優(yōu)勢與特色、社會及企業(yè)自身文化也存在差異，因而，在經(jīng)營過程中除了認真貫徹各商業(yè)銀行總行的內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格政策外，更應(yīng)該提高自身對市場利率信息的把握以及風(fēng)險的控制水平。，影響。

（四）全額計價對各商業(yè)銀行的影響是深遠的，要因地制宜抓好資產(chǎn)和負債工作，關(guān)注市場作好結(jié)構(gòu)調(diào)整，大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)。全額計價的定價依據(jù)最終是市場利率，資產(chǎn)負債業(yè)務(wù)的盈利程度，極大地依賴市場利率水平和內(nèi)部資金價格水平。隨著利率市場化的不斷發(fā)展，各商業(yè)銀行必須不斷加大對以存貸款客戶為基礎(chǔ)的中間業(yè)務(wù)的發(fā)展力度，提高中間業(yè)務(wù)收入所占比重，才能減小盈利水平的不確定性和資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)需要不斷大幅調(diào)整的被動性。

參考文獻：

[1]《全額資金計價方案及應(yīng)用》2008年6月中國金融界網(wǎng)

[2]《內(nèi)部資金全額管理》2005年6月中國建行網(wǎng)

篇(4)

調(diào)節(jié)利率是宏觀經(jīng)濟運行調(diào)控和微觀經(jīng)濟運行機制都離不開的有效手段，農(nóng)村商業(yè)銀行在我國金融機構(gòu)中占有一定的主體地位，并且在國民經(jīng)濟和金融運行過程中發(fā)揮著重要作用。農(nóng)村商業(yè)銀行發(fā)展是否順利直接影響著社會經(jīng)濟和金融發(fā)展，并且對國家經(jīng)濟和金融發(fā)展也起著決定性作用。農(nóng)村商業(yè)銀行不同于一般的商業(yè)銀行，由于農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展與城市有較大區(qū)別，由此也使得其應(yīng)對利率市場化的財務(wù)措施也會有所不同，因此，針對農(nóng)村商業(yè)銀行進行分析，并提出其應(yīng)對利率市場化的財務(wù)措施，對于提升農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展水平具有重要意義。

1 利率市場化的含義

利率市場化指的是中央銀行放松對利率的管制，由市場來決定金融機構(gòu)在貨幣市場經(jīng)營融資的利率水平，其中包括利率決定、利率傳導(dǎo)、利率結(jié)構(gòu)和利率管理的市場化，也就是將利率的最終決定權(quán)交給金融機構(gòu)。利率市場化是建立社會主義市場經(jīng)濟的核心問題，其中市場經(jīng)濟是利用價格機制來實現(xiàn)對資源配置的經(jīng)濟體制。市場經(jīng)濟中經(jīng)濟運行依靠的是價格進行調(diào)節(jié)，另外，市場對資源的配置是通過資金的配置來完成的，總之就是資金的價格也就是利率的形成要服從于市場規(guī)律。[1]

利率市場化改革是金融體制改革中的重要內(nèi)容，也是我國在對外開放和參與國際競爭中的必然要求。我國在掌握自身經(jīng)濟運行狀況的基礎(chǔ)上，完善貨幣和資本市場，豐富市場上的交易品種，從而逐步擴大企業(yè)融資中的市場利率的比重，利率市場化改革從根本上改變了農(nóng)村商業(yè)銀行傳統(tǒng)的資金價格決定機制和變動規(guī)律，并對農(nóng)村商業(yè)銀行的外部環(huán)境和內(nèi)部經(jīng)營管理模式產(chǎn)生了深層次的影響。

2 利率市場化對農(nóng)村商業(yè)銀行的影響

2.1 促進完善的金融市場的形成

利率市場化能夠落實商業(yè)銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營的自主權(quán)，實現(xiàn)商業(yè)銀行的自主經(jīng)營地位，同時利率市場化會加劇銀行間、金融業(yè)之間激烈的競爭關(guān)系。只有增強對商業(yè)銀行的預(yù)算約束，完善內(nèi)部風(fēng)險和成本控制制度，科學(xué)合理進行定價才能真正適應(yīng)利率市場化，從而為農(nóng)村商業(yè)銀行的經(jīng)營營造一個良好的環(huán)境。[2]

2.2 利率風(fēng)險管理難度加大

由于利率的變動導(dǎo)致資產(chǎn)價值和收益相對于負債成本和價值發(fā)生不對稱變化，從而造成銀行收入減少和資產(chǎn)損失的風(fēng)險被稱為利率風(fēng)險，其中主要包括重新定價風(fēng)險、基差風(fēng)險、收益曲線風(fēng)險和選擇權(quán)風(fēng)險。利率市場化的演變過程中，影響利率水平的因素非常多，導(dǎo)致利率波動頻率也大幅度提高，利率的期限結(jié)構(gòu)變得相當(dāng)復(fù)雜，和利率管制對比下，利率市場化的波動增加了對經(jīng)營管理的影響，同時也加大了利率風(fēng)險的識別和管控難度。[3]

2.3 增加了商業(yè)銀行的壓力

現(xiàn)階段國內(nèi)銀行間的競爭愈加激烈，地方性銀行和國有銀行都已經(jīng)采取了“貸款營銷”的措施，希望能夠通過降低貸款利率來獲得更多客戶的青睞，這樣一來，很多大型企業(yè)無疑成為銀行之間爭奪的主體，出現(xiàn)了很多中小銀行為了擴大市場份額，甚至不計成本地進行惡性競爭。農(nóng)村商業(yè)銀行雖然具有自主決定利率的權(quán)利，但是在利率報價時，需要根據(jù)自身實際情況通過低成本的資金來源提高價格競爭優(yōu)勢。除此之外，銀行還會通過自身良好的信譽、優(yōu)質(zhì)的金融和完美的金融產(chǎn)品等非價格因素來爭取更多的市場份額，使競爭變得更加激烈。

3 農(nóng)村商業(yè)銀行應(yīng)對利率市場化的財務(wù)措施

3.1 調(diào)整收入結(jié)構(gòu)

農(nóng)村商業(yè)銀行和其他商業(yè)銀行比較下，其存貸利差在經(jīng)營收入中占到大部分比重，收入結(jié)構(gòu)很不合理。所以，商業(yè)銀行要從根本上對自身業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進行調(diào)整，通過拓寬業(yè)務(wù)領(lǐng)域，實現(xiàn)經(jīng)營收入來源的多元化。

首先，為切實改變當(dāng)前收入結(jié)構(gòu)較為單一的現(xiàn)狀，實現(xiàn)資產(chǎn)和負債的合理匹配，農(nóng)村商業(yè)銀行要不斷豐富自身業(yè)務(wù)品種。在做好傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)工作的同時，還應(yīng)加強和信托、證券、基金公司以及其他先進農(nóng)村商業(yè)銀行機構(gòu)的業(yè)務(wù)合作，從而加大電子銀行業(yè)務(wù)、票據(jù)、保管箱、理財業(yè)務(wù)、債券等業(yè)務(wù)以及新興業(yè)務(wù)的拓展力度。其次，農(nóng)村商業(yè)銀行還應(yīng)對信貸結(jié)構(gòu)進行調(diào)整，科學(xué)掌握貸款期限和速度，能夠有效提高資產(chǎn)的流動性。合理把握信貸增速、增量和投向，堅持小額化、流動化、分散化的信貸原則，促進信貸資金的集約經(jīng)營。最后，農(nóng)村商業(yè)銀行還應(yīng)充分發(fā)揮其點多、面廣、機構(gòu)遍布城鄉(xiāng)和本土親情等特點，建立具有區(qū)域民族特色的服務(wù)品牌，實現(xiàn)對分支機構(gòu)積極創(chuàng)新發(fā)展低風(fēng)險、低成本消耗和中間業(yè)務(wù)，能夠突出產(chǎn)品和服務(wù)特色，并且操作靈活。

3.2 增強成本管控

從現(xiàn)階段農(nóng)村商業(yè)銀行的成本控制模式來看，其過于重視對宏觀總體經(jīng)營成本的核算和管理，從而忽視了對單項業(yè)務(wù)和個體成本的核算和管理，這一現(xiàn)狀嚴重違背了成本會計精細化管理的原則。所以，這就要求農(nóng)村商業(yè)銀行應(yīng)重視對自身潛力的挖掘，從而對成本管控體系加以完善。

應(yīng)當(dāng)實施事業(yè)部制改革，來實現(xiàn)降本增收，也就是對農(nóng)村商業(yè)銀行全面實行事業(yè)部制管理，并將市場競爭機制、風(fēng)險問責(zé)機制和薪酬激勵機制滲透到銀行管理中，并按照管理、營銷、監(jiān)督、專業(yè)等進行劃分，將總行前臺部室和基層支行作為相對獨立的利潤中心，對總行實行集中決策授權(quán)下的分散經(jīng)營。[4]同時在事業(yè)部制的架構(gòu)下，將總行歸屬于投資、決策和風(fēng)險管控運營中心，以科學(xué)決策性的發(fā)展方向以及正確的市場定位，對各個事業(yè)部制訂相關(guān)的利潤計劃，并且簽訂目標責(zé)任狀。為確定對資金價格做到正確掌握，可以在計價中心建立資金池，將成本計價真正落實。農(nóng)村商業(yè)銀行各個部門或者各作業(yè)中心需要多少資源以及耗用多少資源、財務(wù)部門應(yīng)該分配多少資源給相關(guān)部門等，應(yīng)有效進行資源配置，提高管理部門以及作業(yè)中的生產(chǎn)效率。作為獨立的利潤中心，事業(yè)部具有明確的權(quán)利、責(zé)任和激勵制度，對內(nèi)部每個專業(yè)、崗位甚至職員都要進行嚴格考核，實行多勞多得的激勵制度能夠充分調(diào)動農(nóng)村商業(yè)銀行職工營銷積極性。從而強化成本控制，提高資金流動性，實現(xiàn)增收節(jié)支和減員增效。

篇(5)

關(guān)鍵詞：貨幣時間價值、投資理財

在進入正文之前，我們先來看一個例子，某人手中現(xiàn)在有500元錢，他可以花掉它，也可以將它存入銀行，還可以用它進行投資。假如此人選擇了存入銀行，當(dāng)時銀行利率是5%，那么一年后，此人可從銀行取出525元，與一年前相比，他手中多出了25元錢，這25元錢是怎么多出來的呢？它又代表著什么呢？這就涉及到我們所要討論的一個問題：貨幣時間價值到底是什么？如何理解貨幣時間價值的本質(zhì)以及產(chǎn)生的原因？

一、貨幣時間價值的含義及其產(chǎn)生原因

貨幣時間價值是指一定量資金在不同時點上價值量的差額。它反映的是由于時間因素的作用而使現(xiàn)在的一筆資金高于將來某個時期的同等數(shù)量的資金的差額或者資金隨時間推延所具有的增值能力。資金的循環(huán)和周轉(zhuǎn)以及因此實現(xiàn)的貨幣增值，需要或多或少的時間，每完成一次循環(huán)，貨幣就增加一定數(shù)額，周轉(zhuǎn)的次數(shù)越多，增值額也越大。因此，隨著時間的延續(xù)，貨幣總量在循環(huán)和周轉(zhuǎn)中按幾何級數(shù)增大，使得貨幣具有時間價值。貨幣時間價值產(chǎn)生的原因主要有三點：

1、貨幣時間價值是資源稀缺性的體現(xiàn)

經(jīng)濟和社會的發(fā)展要消耗社會資源，現(xiàn)有的社會資源構(gòu)成現(xiàn)存社會財富，利用這些社會資源創(chuàng)造出來的將來物質(zhì)和文化產(chǎn)品構(gòu)成了將來的社會財富，由于社會資源具有稀缺性特征，又能夠帶來更多社會產(chǎn)品，所以現(xiàn)在物品的效用要高于未來物品的效用。在貨幣經(jīng)濟條件下，貨幣是商品的價值體現(xiàn)，現(xiàn)在的貨幣用于支配現(xiàn)在的商品，將來的貨幣用于支配將來的商品，所以現(xiàn)在貨幣的價值自然高于未來貨幣的價值。市場利息率是對平均經(jīng)濟增長和社會資源稀缺性的反映，也是衡量貨幣時間價值的標準。

2、貨幣時間價值是信用貨幣制度下，流通中貨幣的固有特征

在目前的信用貨幣制度下，流通中的貨幣是由中央銀行基礎(chǔ)貨幣和商業(yè)銀行體系派生存款共同構(gòu)成，由于信用貨幣有增加的趨勢，所以貨幣貶值、通貨膨脹成為一種普遍現(xiàn)象，現(xiàn)有貨幣也總是在價值上高于未來貨幣。市場利息率是可貸資金狀況和通貨膨脹水平的反映，反映了貨幣價值隨時間的推移而不斷降低的程度。

3、貨幣時間價值是人們認知心理的反映

由于人在認識上的局限性，人們總是對現(xiàn)存事物的感知能力較強，而對未來事物的認識較模糊，結(jié)果人們存在一種普遍的心理就是比較重視現(xiàn)在而忽視未來，現(xiàn)在的貨幣能夠支配現(xiàn)在商品滿足人們現(xiàn)實需要，而將來貨幣只能支配將來商品滿足人們將來不確定需要，所以現(xiàn)在單位貨幣價值要高于未來單位貨幣的價值，為使人們放棄現(xiàn)在貨幣及其價值，必須付出一定代價，利息率便是這一代價。

在理解貨幣時間價值時，我們要注意兩點：第一，貨幣時間價值是在沒有風(fēng)險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率，如果社會上存在風(fēng)險和通貨膨脹，我們還需將它們考慮進去。第二，不同時點單位貨幣的價值不等，不同時點的貨幣收支需換算到相同的時點上，才能進行比較和有關(guān)計算。因此，我們不能簡單地將不同時點的資金進行直接比較，而應(yīng)將它們換算到同一時點后再進行比較。

比如，你計劃投資鋼鐵廠，面臨的問題是，如果現(xiàn)在開發(fā)，馬上可獲利50萬元，如果5年后開發(fā)，由于鋼材價格上漲，可獲利80萬元，此人該選擇什么時候投資呢？有人主張在5年后投資，因為80萬元明顯大于50萬，有人主張應(yīng)將貨幣時間價值考慮進去，也就是說，如果現(xiàn)在投資獲利50萬，這50萬又可以進行新的投資，當(dāng)時社會平均獲利率是15%，那么5年后50萬可變成100萬[50×（1+15%）×1.15×1.15×1.15×1.15=100萬]，金額顯然大于80萬。這樣在考慮了貨幣時間價值后，你賺的錢又多了，如果不考慮，你的鋼鐵廠投資雖然不至于失敗，但肯定不是最科學(xué)的。

二、貨幣時間價值與企業(yè)的投資決策

由于貨幣時間價值是客觀存在的，因此，在企業(yè)的各項經(jīng)營活動中，就應(yīng)充分考慮到貨幣時間價值。前面談到貨幣如果閑置不用是不會產(chǎn)生時間價值的，同樣，一個企業(yè)在經(jīng)過一段時間的發(fā)展后，肯定會賺得比原始投資額要多的資金，閑置的資金不會增值，而且還可能隨著通貨膨脹貶值，所以企業(yè)必須好好地利用這筆資金，最好的方法就是找一個好的投資項目將資金投入進去，讓它進入生產(chǎn)流通活動中，發(fā)生增值。企業(yè)的投資需要占用企業(yè)的一部分資金，這部分資金是否應(yīng)被占用，可以被占用多長時間，均是決策者需要運用科學(xué)方法確定的問題。因為，一項投資雖然有利益，但伴隨著它的還有風(fēng)險，如果決策失誤，將會給企業(yè)帶來很大的災(zāi)難。有的企業(yè)由于亂投資，瞎投資，造成公司破產(chǎn)或壽命縮短的現(xiàn)象，這方面的例子很多，下面就貨幣時間價值對企業(yè)投資決策產(chǎn)生影響和企業(yè)如何進行投資決策進行分析。

企業(yè)投資的最主要動機是取得投資收益，投資決策就是要在若干待選方案中，選擇投資小、收益大的方案。如何進行投資決策，一般有兩大類決策方法，一類是非貼現(xiàn)法，在不考慮貨幣時間價值的情況下進行決策，另一類是貼現(xiàn)法，考慮到貨幣時間價值的影響。

回收期法和會計收益率法屬于非貼現(xiàn)法。回收期法是根據(jù)重新收回某項投資所需時間來判斷投資是否可行的方法。它將計算出的回收期與預(yù)定回收期比較，如果前者大于后者，則方案可行，否則不可行，回收期越短越好。會計收益率法是將投資項目的會計收益率與該項投資的資本成本加以比較，進而判斷投資是否可行的方法，如果會計收益率大于資本成本，方案可行，否則不可行，會計收益率越大越好。

貼現(xiàn)法包括現(xiàn)值法、凈現(xiàn)值法、獲利指數(shù)法、內(nèi)含報酬率法四種方法。現(xiàn)值法是將項目投產(chǎn)到報廢的各年凈現(xiàn)金流量折算成的總現(xiàn)值與投資總額進行比較，若大于，可行，否則不可行，而且差額越大越好。凈現(xiàn)值法是現(xiàn)值法的變化形式，它直接根據(jù)凈現(xiàn)值的正、負來判斷（凈現(xiàn)值=總現(xiàn)值-投資總額），凈現(xiàn)值為正，方案可行，越大越好，否則不可行。獲利指數(shù)法則是根據(jù)獲利指數(shù)大小來進行判斷可，大于1可行，越大越好，否則不可行。內(nèi)含報酬率法將內(nèi)含報酬率與資本成本比較，前者大于后者，方案可行，否則不可行，內(nèi)含報酬率越大越好。企業(yè)在進行投資時，可采取上述方法的任何一種方法進行決策。比如，有這樣一個案例，A，B，C三個方案，投入與收益如下表：

1、采用回收期法：

Pa=1+（20000-11800）/13240=1.62

Pb=2+（9000-1200-6000）/6000=2.3

Pc=2+（12000-4600-4600）/4600=2.61

方案A的回收期最短，應(yīng)選擇A方案。

2、采用會計收益率法：

Ra=（1800+3240）/（2*20000）=12.6%

Rb=（-1800+3000+3000）/（3*9000）=15.6%

Rc=（600*3）/（3*12000）=5%

B方案的會計收益率最大，應(yīng)選擇B方案。

3、采用現(xiàn)值法：假設(shè)資本成本是10%

PVa=11800/（1+10%）+13240/（1+10%）（1+10%）=21669

PVb=1200/（1+10%）+6000/（1+10%）（1+10%）+6000/（1+10%）（1+10%）（1+10%）=10557

PVC=4600*（1/（1+10%）+1/（1+10%）（1+10%）+1/（1+10%）（1+10%）（1+10%））=11440

A方案的現(xiàn)值最大，應(yīng)選擇A方案。

4、采用凈現(xiàn)值法：

NPVa=PVa-I=21669-20000=1669

NPVb=PVb-I=10557-9000=1557

NPVc=PVc-I=11440-12000=-560

A方案的凈現(xiàn)值最大，應(yīng)選擇A方案。

5、采用獲利指數(shù)法：

PIa=21669/20000=1.08

PIb=10557/9000=1.17

PIc=11440/12000=0.95

B方案的獲利指數(shù)最大，應(yīng)選擇B方案。

6、采用內(nèi)含報酬率法：

Ra=16.05%>10%方案可行。

Rb=15.24%>10%方案可行。

Rc=8.67<10%方案不可行。

上述6種方法，得到兩種結(jié)果，哪種結(jié)果更準確呢？回收期法通俗易懂，大致能反映投資回收速度，而且計算簡便，但是，它夸大了投資的回收速度，忽略了回收期后的收益，容易造成嚴重的退縮不前。因為許多對企業(yè)的長期生存至關(guān)重要的較大型投資項目，并非在開始幾年內(nèi)就能帶來投資收益，其次，決策者以回收期作參數(shù)，往往會導(dǎo)致企業(yè)優(yōu)先考慮急功近利的項目，導(dǎo)致放棄長期成功的方案。最重要的一個缺陷是它忽視了時間價值，認為不同時點的資金價值相同，將不同時點的資金直接代入進行有關(guān)計算，這是不符合金融原理的。會計收益率法也比較通俗易懂，計算也不復(fù)雜，但它沒有采用現(xiàn)金流量觀，并與回收期法一樣，未考慮貨幣時間價值，把第一年的現(xiàn)金流量與最后一年的現(xiàn)金流量看作具有相同的價值，其決策可能不正確。而貼現(xiàn)法下的各種方法則考慮了時間價值，將投資項目每年凈現(xiàn)金流量按資本成本（折現(xiàn)率）進行折現(xiàn)，使不同時點的資金具有可比性，較真實地反映出不同時期的現(xiàn)金流入對投資盈利的不同作用。財務(wù)管理最基本的觀念就是貨幣時間價值，運用貨幣時間價值觀念要把項目未來的成本和收益都以現(xiàn)值表示，如果收益現(xiàn)值大于成本現(xiàn)值則項目應(yīng)予接受，反之則應(yīng)拒絕。因此，我們在進行投資決策時應(yīng)多采用考慮了貨幣時間價值的貼現(xiàn)法，以貼現(xiàn)法為主，以非貼現(xiàn)法為輔。

此外，現(xiàn)值法、凈現(xiàn)值法與獲利指數(shù)法的結(jié)果有時會有所不同，其原因在于投資額不同，投資收益的絕對與相對數(shù)之間有差異。在對幾個獨立方案進行評價時，我們多采用獲利指數(shù)法，運用它對獨立方案的投資效率進行排序，彌補凈現(xiàn)值法不能在幾個獨立方案之間評價優(yōu)劣的缺點，而在互斥方案的選擇中，則應(yīng)以凈現(xiàn)值為準。

通過上面的論述，可以清楚地看到，貨幣時間價值是一個重要的經(jīng)濟概念，不管是涉及到個人投資決策，還是涉及到企業(yè)的投資決策，都將會產(chǎn)生重要的影響，在進行投資決策時，一定要考慮到貨幣時間價值，重視貨幣時間價值，做出科學(xué)的投資決策。當(dāng)然，企業(yè)的投資決策不能只考慮到貨幣時間價值，還有項目自身的一些因素以及政府的政策等因素，這些都要有相應(yīng)地考慮。

三、貨幣時間價值在企業(yè)經(jīng)營中的應(yīng)用

1、在企業(yè)存貨管理中的應(yīng)用

一方面企業(yè)會由于銷售增加引起存貨增加而多占用資金，另一方面企業(yè)也會由于存貨周轉(zhuǎn)慢而使存貨滯銷、積壓嚴重，影響資金的周轉(zhuǎn)，降低企業(yè)的經(jīng)濟效益。假如經(jīng)營者要處理積壓存貨，在權(quán)衡存貨削價的得失時，要從貨幣的時間價值上考慮以下兩個方面：第一，在預(yù)計滯銷積壓存貨時，不能按單利計算，而要按復(fù)利計算，如果企業(yè)積壓滯銷存貨100萬元，月息6厘，每季計息一次，積壓一年的利息為：單利計算I1=100*4*1.8%=7.2（萬元）

復(fù)利計算I2=100*[（1+1.8%）4-l]=7.3967（萬元）

第二，保管費用的貨幣支出也應(yīng)按復(fù)利計算其終值，如上例每季末支付保管費用2000元，一年的開支為：

F=2000*[（1+1.8%）4-l]/1.8%=8219（元）

2、在企業(yè)銷貨分期付款中的應(yīng)用

如企業(yè)采用分期付款銷售方式，這里也有貨幣時間價值問題。如：一次性付款每輛自行車400元，顧客先付160元，以后每月初付20元，12個月付清，按月息0.6%計算，該項分期付款相當(dāng)于一次現(xiàn)金支付的購價是：

P=20*（1+0.6%）*[1-（1+0.6%）-12]/0.6%+160=392.29（元）

分期付款比一次付款的時間價值小7.71元，這個時間價值相當(dāng)于每輛自行車的待銷期為：

N=7.71/400/0.02%=96（天）

如果自行車在96天之內(nèi)賣不出去，經(jīng)濟效益就不如分期付款推銷。

3、在企業(yè)設(shè)備投資中的應(yīng)用

企業(yè)在進行固定資產(chǎn)更新決策時，面臨著是繼續(xù)使用舊設(shè)備與購置新設(shè)備的選擇。一般說來，設(shè)備更換并不改變企業(yè)的生產(chǎn)能力，不增加企業(yè)的現(xiàn)金流入。因此，較好的分析方法是比較繼續(xù)使用和更新的年成本，以較低的作為好方案，這時，就要考慮貨幣時間價值。如某企業(yè)有一舊設(shè)備，工程技術(shù)人員提出更新要求，舊設(shè)備尚可使用6年，最終殘值200元，目前變現(xiàn)價值600元，每年運行成本700元，新設(shè)備可使用10年，最終殘值300元，變現(xiàn)價值2400元，每年運行成本400元，年利率15%，不考慮貨幣的時間價值。

舊設(shè)備平均年成本=（600+700*6-200）/6=767（元）

新設(shè)備平均年成本=（2400+400*10-300）/10=610（元）

可以看出，新設(shè)備的年平均成本低，所以購置新設(shè)備。如果考慮貨幣的時間價值：

舊設(shè)備平均年成本

=[600+700*（1-（1+15%）-16）/15%-200*（1+15%）-16]/（1-（1+15%）-16）/15%=836（元）

新設(shè)備平均年成本

=2400/[1-（1+15%）-10]/15%+400-300/[（1+15%）-10-1]/15%=863（元）

篇(6)

關(guān)鍵詞：內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價；FTP；利率市場化

中圖分類號：F830.33 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）10-0-01

一、商業(yè)銀行內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價體系簡介

美洲銀行從上個世紀八十年代，開始探索FTP全額計價模式。經(jīng)過30多年的發(fā)展，F(xiàn)TP已經(jīng)成為現(xiàn)代商業(yè)銀行必不可少的經(jīng)營管理工具之一。FTP定價的模式也從最初的單一資金池、多資金池，發(fā)展到精確的期限匹配模式。FTP定價的方法也隨著商業(yè)銀行資產(chǎn)負債產(chǎn)品的發(fā)展，提供了期限法、現(xiàn)金流法、指定利率等多種選擇。

（一）FTP的含義及運行機制

FTP是指商業(yè)銀行內(nèi)部資金中心與業(yè)務(wù)經(jīng)營單位按照一定規(guī)則有償轉(zhuǎn)移資金，以達到核算業(yè)務(wù)資金成本、資金價值、集中市場風(fēng)險管理目的的一種內(nèi)部經(jīng)營管理模式。FTP體系通過資金中心的“蓄水池”，從資金提供方買入資金，為資金需求方提供資金，并在資金轉(zhuǎn)移過程中，為資金收支分別計價，從而實現(xiàn)了內(nèi)部資金流動的價格計量。通過全行統(tǒng)一的資金管理，實現(xiàn)了資源的優(yōu)化配置和利率的集中管理。當(dāng)資金出現(xiàn)盈余或者不足時，資金中心通過融資或者投資實現(xiàn)全行資金的平衡，當(dāng)利率波動劇烈時，資金中心通過對沖交易，實現(xiàn)收益的鎖定，提高了商業(yè)銀行資產(chǎn)負債管理和利潤管理的能力。

（二）建立FTP的重要意義

FTP體系通過將各分支機構(gòu)的利率風(fēng)險敞口、流動性風(fēng)險敞口集中到全行統(tǒng)一的資金中心，并依托利率風(fēng)險和流動性風(fēng)險計量體系，實現(xiàn)對利率風(fēng)險和流動性風(fēng)險的集中管理以及風(fēng)險成本的精確計量；通過全行資產(chǎn)負債表上各個項目資金成分和資金收益的準確把控，有效引導(dǎo)各分支機構(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)展方向，實現(xiàn)全行戰(zhàn)略的落地和全行業(yè)務(wù)質(zhì)量、效益和規(guī)模的均衡發(fā)展，推動整體資產(chǎn)負債管理水平的提高；通過科學(xué)計量細分維度下各創(chuàng)利主體的利潤貢獻度情況；在FTP體系引導(dǎo)下，商業(yè)銀行產(chǎn)品定價必須區(qū)分內(nèi)部資金流動的資金成本和資金價值，并依托風(fēng)險成本計量體系和運營成本分攤體系，精確計量每筆業(yè)務(wù)的各項成本和費用，最終確定產(chǎn)品的合理定價。

二、利率市場化對商業(yè)銀行FTP的影響

國際經(jīng)驗表明，利率市場化進程中，商業(yè)銀行必然要面對：存款利率上升、利差收窄，利率風(fēng)險和流動性風(fēng)險加劇，以及收入結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型等問題。隨著我國金融體制改革的深入，利率市場化改革的加快，各商業(yè)銀行經(jīng)營者都需要客觀面對這些問題，作為商業(yè)銀行資產(chǎn)負債管理普遍使用的FTP體系面臨前著所未有的嚴峻挑戰(zhàn)。

（一）經(jīng)營風(fēng)險

利率市場化改革中所帶來的存款利率上升、利差收窄問題，要求商業(yè)銀行提高資產(chǎn)負債管理和產(chǎn)品定價的能力。國際利率市場化改革的經(jīng)驗表明，利率市場化后，存貸款利率均會出現(xiàn)較大幅度的上升，但由于銀行間競爭加劇，存款利率上升的幅度總體大于貸款利率上升的幅度，導(dǎo)致存貸款利差的收窄，比如美國1986-1990年存款利率市場化改革中，存貸利差從2.17%降為1.63%，減少54個基點，日本平均存貸利差由1984年的3.15%下降到1984年的2.33%，減少了82個基點，其他國家利率市場化改革中都出現(xiàn)類似的利差的收縮。我國銀行業(yè)80%的收入來自利差，利差收窄將導(dǎo)致銀行業(yè)經(jīng)營業(yè)績的惡化，銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險上升。

（二）利率風(fēng)險

利率市場化賦予商業(yè)銀行自主定價權(quán)，價格競爭將從資金類業(yè)務(wù)覆蓋到存貸款業(yè)務(wù)，要求商業(yè)銀行加強基差、重定價、選擇權(quán)、收益率曲線等利率風(fēng)險管理，提高內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價體系在利率風(fēng)險集中管理、內(nèi)部收益率曲線構(gòu)建方面的重要作用，并積極運用利率風(fēng)險計量工具，量化利率風(fēng)險敞口和成本，避免利率長短期波動中帶來的利差損失。國際經(jīng)驗表明，利率風(fēng)險的加劇和累積將對經(jīng)營機構(gòu)造成致命性打擊。以美國儲貸協(xié)會為例，由于其90%以上的資產(chǎn)頭寸為15年以上固定利率中長期住房抵押貸款，而負債則為期限短和存取自由的儲蓄存款，存在嚴重的“短存長貸”重定價風(fēng)險，隨著美國利率市場化中存款利率的大幅上升，其利率敏感度越來越低，最終導(dǎo)致1/3的儲貸協(xié)會倒閉。

目前我國利率市場化改革已經(jīng)取得一定進展，但商業(yè)銀行的存款貸利率基本還是參照人民銀行公布的各期限存貸基準利率確定，存貸利差同質(zhì)性高。自2002年以來，人民銀行利率調(diào)整的周期平均為2.4個月，但利率完全市場化后，利率波動頻率將加快，幅度將加大，不同銀行間的利率將出現(xiàn)較大差異，存貸款市場利率對宏觀經(jīng)濟、資金供求等因素反應(yīng)更為敏感，貨幣市場和資本市場的傳導(dǎo)性加強，銀行面臨的利率風(fēng)險也將快速上升，那些資產(chǎn)負債利率敏感性錯配嚴重的銀行將遭受損失，甚至破產(chǎn)。

（三）流動性風(fēng)險

利率市場化改革中，金融市場的傳導(dǎo)性加強，社會資金往來頻繁，造成商業(yè)銀行流動性趨緊，要求商業(yè)銀行在FTP體系中加強流動性集中管理，確保充足的支付能力。歷史經(jīng)驗表明，利率市場化進程中資產(chǎn)負債管理不慎，將導(dǎo)致嚴重流動性危機。以發(fā)生在美國利率市場化期間的伊利諾伊大陸銀行流動性危機為例，20世紀80年代初，該行以低利率政策迅速擴大信貸規(guī)模，資金來源主要依靠出售短期可轉(zhuǎn)讓大額定期存單（CDs）、吸收歐洲美元和工商企業(yè)及金融機構(gòu)的隔夜存款，幾乎沒有穩(wěn)定的核心存款，但由于其在寶恩廣場銀行的不良貸款問題引發(fā)公眾擠兌，最終被聯(lián)邦存款保險公司接管。

隨著利率市場化的深入，商業(yè)銀行為吸收存款會展開激烈的價格競爭，利用各自在網(wǎng)點、產(chǎn)品、品牌和資金等比較優(yōu)勢進行利率價格戰(zhàn)，從而抬高存款利率，導(dǎo)致資金在金融市場間頻繁的流動，使得那些吸儲能力較弱的銀行資金流失，流動性風(fēng)險上升。為應(yīng)對流動性風(fēng)險，銀行應(yīng)調(diào)整內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價體系中的流動性風(fēng)險計價，提升資產(chǎn)負債管理能力，積極拓展貨幣市場和資本市場的融資能力、以及同業(yè)合作機制，提升其主動負債管理水平。

三、商業(yè)銀行應(yīng)采取的措施

利率市場化改革中伴隨的利差收窄、利率風(fēng)險和流動性風(fēng)險，都是對商業(yè)銀行資產(chǎn)負債管理能力的挑戰(zhàn)，而資產(chǎn)負債管理能力也是銀行競爭力的體現(xiàn)，為此銀行應(yīng)不斷擴大內(nèi)FTP體系的應(yīng)用范圍，強化管理機制，充分發(fā)揮FTP體系在利率和流動性風(fēng)險集中管理、提高定價能力、資源配置、利潤管理等方面的重要作用。

（一）優(yōu)化FTP定價模式和方法

利率市場化改革中，貨幣市場和資本市場的聯(lián)動性加強，市場資金流動加速，利率波動頻率加快，幅度加大，依靠我國商業(yè)銀行目前多數(shù)采用的資金池定價模式和歷史平均成本法制定轉(zhuǎn)移定價，將無法讓外部市場價格快速的傳遞到銀行內(nèi)部，或者說內(nèi)部收益率曲線缺乏敏感性，造成資金使用效率的降低和潛在風(fēng)險的累積。為此，商業(yè)銀行應(yīng)積極優(yōu)化FTP定價模式和方法，在各類市場的定價體系中引入更為完善的以市場利率曲線為基準的期限匹配模式進行內(nèi)部收益率曲線的構(gòu)建，區(qū)分存量和增量業(yè)務(wù)，并根據(jù)業(yè)務(wù)的重定價期限特征、現(xiàn)金流特征等，綜合運用重定價、現(xiàn)金流、指定利率等定價方法，提高內(nèi)部資金定價的準確性和及時性，準確引導(dǎo)全行經(jīng)營戰(zhàn)略，實現(xiàn)全行資產(chǎn)負債管理水平的提升，以及資金運用和資金來源各部門經(jīng)營利潤穩(wěn)定性的提升。

（二）實現(xiàn)利率風(fēng)險和流動性風(fēng)險的集中管理

隨著利率市場化過程中利率和流動性風(fēng)險的加劇，商業(yè)銀行應(yīng)從差額資金定價轉(zhuǎn)向全額資金轉(zhuǎn)移定價管理模式，分支機構(gòu)集中營銷和信用風(fēng)險管理，不再負責(zé)利率風(fēng)險和流動性風(fēng)險的管理，利率和流動性風(fēng)險在每筆業(yè)務(wù)發(fā)生后便通過內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價集中轉(zhuǎn)移至總行資金中心，對于分支機構(gòu)而言，每筆交易在其剩余期限內(nèi)凈利差被鎖定，自身只需承擔(dān)信用風(fēng)險，對于資金中心而言，通過全行層面的資金統(tǒng)籌和專業(yè)化管理，實現(xiàn)整體資產(chǎn)負債組合的優(yōu)化，既可以提高了資金管理的效率，還有效減少了風(fēng)險敞口和損失。

（三）依托FTP提高產(chǎn)品定價能力

隨著利率市場化過程中基準利率的形成，商業(yè)銀行應(yīng)全面引入市場基準利率加減點差的定價模式，優(yōu)化內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價格定價方式，通過對資金成本、資本成本、風(fēng)險成本、運營成本的準確計量，實現(xiàn)產(chǎn)品定價能力的提高?；鶞世始訙p點差的定價方式是實現(xiàn)市場資金機會成本或機會收益內(nèi)部傳導(dǎo)的最佳方式。其中的基準利率可以采用法定存貸款利率、同業(yè)拆借利率Shibor，利率調(diào)期利率，國債收益率等具有獨立、零風(fēng)險、聯(lián)動、穩(wěn)定以及權(quán)威五大特點的市場利率；點差則根據(jù)內(nèi)部資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)導(dǎo)向、流動性、選擇權(quán)、匯率以及外部經(jīng)濟形勢等因素計量。

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篇(7)

自經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變?nèi)陙?，我國國民?jīng)濟實現(xiàn)了持久高速的發(fā)展，引起了國內(nèi)外的不斷關(guān)注。亞洲金融危機后，我國實施積極的貨幣政策，為經(jīng)濟快速發(fā)展奠定了貨幣基礎(chǔ)，與此同時，政府不斷加大財政政策支持的力度，積極完善地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，紛紛上馬大型的建設(shè)項目，包括農(nóng)林水利、電力、公路、鐵路、住房、城市基礎(chǔ)建設(shè)及其他工業(yè)。這些項目具有數(shù)量多、規(guī)模大、建設(shè)周期長、收益不確定性大的特點。雖然我國在改革投融資體制上進行了一系列探索，取得了一定進展，對投資項目的前期評估工作起到了積極的影響，但是還不足以改變當(dāng)前投資項目評估的混亂現(xiàn)狀。特別是2008年金融危機后，國家發(fā)改委出臺四萬億的經(jīng)濟刺激方案后，各個地方政府紛紛上馬大型建設(shè)項目，這也暴露出了投資總量偏大、結(jié)構(gòu)失衡、預(yù)算超支等嚴重問題，而項目整體投資分析研究的滯后是重要因素之一。當(dāng)前項目投資決策評價多從財務(wù)的角度出發(fā)，分析得出各種財務(wù)支持指標，從而判斷項目的可行性，但深入研究不難發(fā)現(xiàn)單純的財務(wù)指標評價過程存在眾多難點和困境。因此，優(yōu)化項目投資決策評價指標具有非常重要的意義。

二、項目投資決策評價指標現(xiàn)狀分析

無論對于政府投資還是企業(yè)投資而言，資本性項目投資均具有投資內(nèi)容獨特、投資數(shù)額多、影響時間長、變現(xiàn)能力差和投資風(fēng)險大的特點。這也決定了項目投資決策的重要，如何取舍，要通過評價指標進行測算，保證企業(yè)的項目投資決策不失誤。

（一）資本項目投資決策指標 投資決策評價指標是指用于衡量和比較投資項目可行性，以便據(jù)以進行方案決策的定量化標準與尺度。從財務(wù)評價的角度分析，投資決策評價指標主要包括投資利潤率、靜態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)和內(nèi)部收益率。前兩個指標是非折現(xiàn)指標，在計算過程中不考慮資金時間價值因素，而后四個指標是折現(xiàn)指標，在指標計算過程中充分考慮和利用了資金時間價值。從非折現(xiàn)指標向折現(xiàn)指標的過渡也反映了投資者對資金價值和風(fēng)險成本的進一步認識和關(guān)注。

非折現(xiàn)評價指標具有計算簡單、含義清晰等優(yōu)點，但沒有考慮時間價值，從而可能導(dǎo)致決策失敗。靜態(tài)投資回收期指標較清楚地反映了項目投資回收的時間，但不能說明投資回收后的收益情況。投資利潤率指標雖然考慮了項目所能創(chuàng)造的全部收益，但卻無法彌補由于沒有考慮時間價值所帶來的問題，因而仍然可能造成決策失敗。當(dāng)非折現(xiàn)評價指標的評價結(jié)論和折現(xiàn)評價指標的評價結(jié)論發(fā)生矛盾時，應(yīng)以折現(xiàn)評價指標的評價結(jié)論為準，這是因為貨幣時間價值常常是影響投資者進行投資決策的重要因素。凈現(xiàn)值是一個非常重要的項目投資評價指標，是項目計算期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值和與投資現(xiàn)值之間的差額，它以現(xiàn)金流量的形式反映投資所得與投資的關(guān)系：當(dāng)凈現(xiàn)值大于零時，意味著投資所得大于投資，該項目具有可取性；當(dāng)凈現(xiàn)值小于零時，意味著投資所得小于投資，該項目則不具有可取性。凈現(xiàn)值的計算過程實際就是現(xiàn)金流量的計算及時間價值的計算過程。凈現(xiàn)值的大小取決于折現(xiàn)率的大小，其含義也取決于折現(xiàn)率的規(guī)定：如果以投資項目的資本成本作為折現(xiàn)率，則凈現(xiàn)值表示按現(xiàn)值計算的該項目的全部收益（損失）；如果以投資項目的機會成本作為折現(xiàn)率，則凈現(xiàn)值表示按現(xiàn)值計算的該項目比已放棄方案多獲得的收益；如果以行業(yè)平均資金收益率作為折現(xiàn)率，則凈現(xiàn)值表示按現(xiàn)值計算的該項目比行業(yè)平均收益水平多獲得的收益。實際工作中，可以根據(jù)不同階段采用不同的折現(xiàn)率，對項目建設(shè)期間的現(xiàn)金流量按貸款利率作為折現(xiàn)率，而對經(jīng)營期的現(xiàn)金流量則按社會平均資金收益率作為折現(xiàn)率，分段計算。凈現(xiàn)值率實際是將凈現(xiàn)值與投資的現(xiàn)值進行比較，以現(xiàn)值形式反映投資所得與投資的對比關(guān)系，從而在一定程度上彌補了凈現(xiàn)值在投資額不同時不能正確決策的缺點。獲利指數(shù)是以相對數(shù)形式將項目計算期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值和與投資現(xiàn)值進行比較，而凈現(xiàn)值則是以絕對數(shù)形式將項目計算期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值和與投資現(xiàn)值進行比較?；谪攧?wù)分析的角度而言，考慮了時間價值和相關(guān)風(fēng)險因素項目投資評價指標已經(jīng)能夠較好地反映一個項目的投資價值，在實際運用中，財務(wù)分析指標常常會遇到較多的問題，

（二）項目投資決策指標運用現(xiàn)狀 投資項目財務(wù)評價需要在國家現(xiàn)行稅制和價格體系條件下，計算項目范圍內(nèi)的效益和用度，從而分析項目的盈利能力、清償能力，以考察項目在財務(wù)上的可行性。當(dāng)前，政府和企業(yè)在進行投資項目財務(wù)評價時主要依據(jù)國家計委和建設(shè)部聯(lián)合的《建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)》。隨著經(jīng)濟形勢的發(fā)展，項目投資環(huán)境發(fā)生了很大的變化，財務(wù)評價體系在運用的過程中逐漸暴露出了較多的不足。

首先，動態(tài)折現(xiàn)指標的計算過程存在商榷余地。財務(wù)評價的動態(tài)指標因采用貼現(xiàn)技術(shù)而使項目財務(wù)評價更具科學(xué)性，但在計算項目的凈現(xiàn)值時，常假設(shè)該項目的未來現(xiàn)金流量是在項目計算期的期初或期末發(fā)生，這使得未來現(xiàn)金流量偏離預(yù)期。由于在一般情況下，一個投進使用并正常運轉(zhuǎn)的項目未來現(xiàn)金流量是受多種因素共同作用的，并不只是在年初或年末發(fā)生，而是會時時發(fā)生，對時時發(fā)生的現(xiàn)金流量以假設(shè)的發(fā)生時點計算現(xiàn)值，是有失偏頗的。項目計算期的貼現(xiàn)率應(yīng)與投資項目的資本成本相適應(yīng)，從而計算的凈現(xiàn)值只要大于零，該方案理論上就應(yīng)該是可行的。但我國投資項目計算期的貼現(xiàn)率是由國家國家計劃委員會和建設(shè)部組織測定、并定期調(diào)整，與投資項目本身的資金成本相脫節(jié)，造成決策的短期行為。

然后，項目投資風(fēng)險分析缺乏系統(tǒng)性。投資活動是一種逐利活動，其風(fēng)險與收益呈同向變化，很多財務(wù)收益很好的項目可能由于風(fēng)險過大而不具可行性，即擬投項目的不確定性對盈利能力、清償能力、外匯效果均有重大影響。而原投資項目可行性分析將對投資項目的不確定性分析獨立于盈利能力分析、清償能力分析、外匯效果分析之外，使其對投資項目可行性決策的重要性大大降低。各財務(wù)評價指標在對項目進行評價時都有其獨特的作用，但有時根據(jù)不同評價指標得出的投資結(jié)論會大相徑庭。應(yīng)以哪些指標為投資的主要取舍標準，哪些指標為次要標準，各財務(wù)指標的可行性標準是多少，現(xiàn)行評價體系都沒有給出一個指導(dǎo)性的標準。

最后，缺乏投資項目環(huán)境影響評價指標。原投資項目可行性分析對投資環(huán)境影響的評價僅局限于定性評價，定量方面基本沒有。但很多投資項目將不可避免地會對四周的生態(tài)、資源、人居等產(chǎn)生一系列負面影響，如水體污染、植被破壞、耕地占用等。因此，投資項目的環(huán)境影響不應(yīng)該只是定性分析，還應(yīng)以成本、用度、收益等形式將環(huán)境影響納進到投資項目財務(wù)評價中來。

綜上所述，項目投資決策評價指標的建立有助于規(guī)范我國資本性投資，促進有限資源的優(yōu)化配置，對我國經(jīng)濟增長產(chǎn)生積極的影響。但是，由于財務(wù)評價指標在衡量項目投資的過程中存在較多不完善的地方，阻礙了投資者資源優(yōu)化配置的實現(xiàn)，不利于我國經(jīng)濟發(fā)展的可持續(xù)性。從制度因素和指標具體運用出發(fā)對項目投資決策指標的優(yōu)化能夠有效地扭轉(zhuǎn)當(dāng)前不利的局面。

三、項目投資評價指標的優(yōu)化路徑

折現(xiàn)財務(wù)指標與簡單財務(wù)指標的結(jié)合能夠有效地評價項目的可行性。但在實踐過程中由于種種問題的限制，指標的評價功能受到了一定的局限，可以從以下方面進一步優(yōu)化項目投資決策財務(wù)評價內(nèi)容和方法。

（一）積極創(chuàng)新，優(yōu)化動態(tài)指標的計算 考慮到原有動態(tài)指標計算過程中的種種弊端，對動態(tài)指標的運用進行改進。在可行性條件下，將項目計算期內(nèi)現(xiàn)金凈流量的折現(xiàn)期盡可能縮短，使折現(xiàn)現(xiàn)金流量接近實際情況。以資金成本為依據(jù)調(diào)整折現(xiàn)率，采用資本成本加權(quán)平均的方法確定項目的資本成本，根據(jù)項目風(fēng)險的大小調(diào)整折現(xiàn)率。優(yōu)化投產(chǎn)期現(xiàn)金流量的估計方法，傳統(tǒng)投資項目財務(wù)分析一般采用等額現(xiàn)金流量模型進行現(xiàn)金流量分析。但實際上項目投產(chǎn)期各年的現(xiàn)金流量不可能是相等的。因此，應(yīng)該將影響現(xiàn)金流量的各主要因素視為一個系統(tǒng)，用系統(tǒng)的觀點猜測投資項目的未來現(xiàn)金凈流量。

（二）確保項目風(fēng)險因素分析始終貫串于財務(wù)評價過程 風(fēng)險成本是折現(xiàn)法下的基本因素，將對擬投項目的風(fēng)險分析融入項目的盈利能力分析、清償能力分析和外匯效果分析中，提高項目評估工作的真實性和可靠性。在分析盈利能力時，用期望收益和期望用度代替預(yù)計收益和預(yù)計用度，綜合考慮投資項目的市場風(fēng)險、銷售風(fēng)險和生產(chǎn)風(fēng)險，計算項目的經(jīng)營杠桿系數(shù)；在清償能力分析時，計算項目的財務(wù)風(fēng)險；在外匯效果分析時，考慮項目經(jīng)營期內(nèi)的匯率變動風(fēng)險。經(jīng)過這樣的改進，各指標值就充分考慮了各種不確定性因素的影響，能比較真實地反映項目的財務(wù)可行性。

（三）把握重要影響因素，適當(dāng)增加影響因素指標 企業(yè)的投資活動受到眾多因素的影響，經(jīng)濟收益和成本的考慮僅僅是當(dāng)前投資項目評價的重要方面之一。加快有關(guān)綠色會計的會計要素確認、計量、表露的方法研究，公道確認計量有關(guān)環(huán)境因素引起的環(huán)境資產(chǎn)、負債、所有者權(quán)益、成本、收如和利潤，并將上述計量結(jié)果納進據(jù)以進行財務(wù)評價的預(yù)計會計報表中，分析項目的盈利能力和清償能力，并對項目的持續(xù)經(jīng)營能力進行評價。

（四）拓展關(guān)注范圍，增加項目的發(fā)展能力分析 原財務(wù)評價側(cè)重于項目的生存能力分析，在激烈的競爭環(huán)境下，項目發(fā)展能力分析將顯得更加重要。項目的短期獲利能力只是項目表現(xiàn)的一個方面，投資者應(yīng)該全盤關(guān)注項目的未來生命周期，對項目的持續(xù)發(fā)展能力和產(chǎn)業(yè)能力予以關(guān)注，因此，有必要在原評價體系中增加項目發(fā)展能力分析。

（五）培養(yǎng)系統(tǒng)思維，整合各個評價指標 目前的評價體系中具有眾多的分析指標，導(dǎo)致了企業(yè)在運用過程中不知道以哪一個為重點。企業(yè)可以根據(jù)各指標在財務(wù)評價中的重要性，對各指標設(shè)立一定的權(quán)重，由國家或地區(qū)政府部分根據(jù)形勢的變化對指標權(quán)重進行定期或不定期的更新，并制定一個切實可行的指標權(quán)重評定方法和比較標準，量化評價結(jié)果。通過綜合結(jié)果能夠較清晰地反映項目的整體情況。

通過指標計算過程和運用層面的優(yōu)化能夠有效地改進當(dāng)前項目評價過程中所遇到的問題。經(jīng)濟發(fā)展是一個動態(tài)的過程，項目投資的環(huán)境隨著經(jīng)濟的發(fā)展會越來越復(fù)雜，對項目投資決策體系的分析和改進也是一個需要長期不斷研究的過程。