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篇(1)

關(guān)鍵詞：通貨膨脹;通貨緊縮;特征;差異

通貨膨脹和通貨緊縮是經(jīng)濟(jì)學(xué)界探討的熱點(diǎn)問(wèn)題，尤其在20世紀(jì)80年代開(kāi)始，出現(xiàn)的通貨膨脹現(xiàn)象更是成為了各大學(xué)者研究的焦點(diǎn)。雖然二者是相對(duì)概念，但同時(shí)也有一定的聯(lián)系。如何有效的規(guī)避經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是經(jīng)濟(jì)學(xué)中應(yīng)探討的重要課題。

一、通貨膨脹概述

1.通貨膨脹的概念

通貨膨脹簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是指貨幣貶值、物價(jià)上漲的現(xiàn)象。由于紙幣發(fā)行量超過(guò)了物品在流通中的需求量，這樣紙幣就會(huì)不值錢(qián)，而物價(jià)也會(huì)隨之上漲，是一種不正常的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。通貨膨脹是當(dāng)今社會(huì)的特殊現(xiàn)象，因?yàn)橹挥性诩垘帕魍ǖ臅r(shí)代才會(huì)出現(xiàn)通貨膨脹，在金銀貨幣流通的時(shí)代下是不會(huì)出現(xiàn)這種情況的。

要判斷是不是通貨膨脹現(xiàn)象，首先要看物價(jià)上漲的情況，如果是一種商品或幾種商品的物價(jià)上升，就只是個(gè)別物品的供求情況;如果只是一時(shí)的物價(jià)上漲，也不能說(shuō)明這是通貨膨脹現(xiàn)象。只有在一定時(shí)期內(nèi)，物價(jià)持續(xù)上漲，紙幣持續(xù)貶值時(shí)才斷定為通貨膨脹現(xiàn)象。

2.通貨膨脹對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的影響

對(duì)于出現(xiàn)通貨膨脹的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，其對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)也產(chǎn)生了一定的影響。適度的通貨膨脹會(huì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，政府會(huì)采取一定的手段，加大財(cái)政的投資，因此會(huì)在一定程度上增加經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，但是，如果通貨膨脹發(fā)展得過(guò)于持久，就會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面的影響，不利于社會(huì)經(jīng)濟(jì)朝著健康的方向發(fā)展。

通貨膨脹現(xiàn)象一旦爆發(fā)，那么對(duì)于社會(huì)上那些固定收入者會(huì)造成一定的損失，而那些收入不固定的人員卻可以從中受益。而債權(quán)人也會(huì)因?yàn)橥ㄘ浥蛎浭艿綋p失，相反，債務(wù)人就會(huì)從中受利。

3.通貨膨脹的成因

社會(huì)出現(xiàn)通貨膨脹的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象是由很多原因?qū)е碌模蟾欧譃樗狞c(diǎn)。

（1）需求擴(kuò)張成因

在社會(huì)供求關(guān)系中，如果總需求大于總供給的話，就會(huì)出現(xiàn)供不應(yīng)求的現(xiàn)象，那么勢(shì)必會(huì)造成物價(jià)上漲，從而出現(xiàn)通貨膨脹的現(xiàn)象。造成社會(huì)供求關(guān)系緊張的局面可能是因?yàn)樨泿诺陌l(fā)行。如果貨幣大量發(fā)行，流通在市面上的紙幣不值錢(qián)，那么勢(shì)必會(huì)出現(xiàn)過(guò)多的貨幣追逐較少的商品，進(jìn)而引發(fā)通貨膨脹。如果總需求持續(xù)增長(zhǎng)，但是總供給服務(wù)卻在增加，那么供需矛盾緊張也勢(shì)必會(huì)爆發(fā)通貨膨脹。

（2）成本推動(dòng)成因

當(dāng)人們要求提高自己的工資，那么企業(yè)的雇傭成本提高，勢(shì)必會(huì)讓商品的價(jià)格提高，如此一來(lái)，物價(jià)上漲也勢(shì)必會(huì)引發(fā)通貨膨脹。還有可能市場(chǎng)出現(xiàn)了壟斷行為，一些利益商為了謀取高額利潤(rùn)就會(huì)壟斷商品的價(jià)格，當(dāng)價(jià)格的上漲速度超過(guò)了其成本支出的增加速度時(shí)，也容易引發(fā)通貨膨脹現(xiàn)象。

（3）結(jié)構(gòu)性原因

所謂結(jié)構(gòu)性原因，不是因?yàn)楣┣竺芎统杀就苿?dòng)的原因，僅僅是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的因素導(dǎo)致的通貨膨脹現(xiàn)象。例如，一種關(guān)鍵性的商品由于供求比例失調(diào)，導(dǎo)致商品供不應(yīng)求，這樣一來(lái)，該種商品的價(jià)格勢(shì)必會(huì)大幅度上漲，由于關(guān)鍵性的商品的價(jià)格變化也會(huì)帶動(dòng)其他商品的價(jià)格上漲。這樣一來(lái)，那些發(fā)展較快的部門(mén)的工資也會(huì)上調(diào)，而其他部門(mén)為了趕超其步伐也同樣上調(diào)工資比例。但是企業(yè)的成本投入增加，生產(chǎn)率卻沒(méi)有提高，物價(jià)水平也會(huì)隨著增加，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡最終也會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹的發(fā)生。

（4）貨幣供給量過(guò)多

在通貨膨脹現(xiàn)象的研究領(lǐng)域中，有些學(xué)者持現(xiàn)代貨幣主義通貨膨脹理論，該種觀點(diǎn)認(rèn)為如果貨幣供給量過(guò)多的話，也會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹的發(fā)生，這對(duì)社會(huì)的資源配置以及市場(chǎng)運(yùn)行的規(guī)律都有著不利的影響。

二、通貨緊縮概述

1.通貨緊縮的概念

通貨緊縮是與通貨膨脹相對(duì)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，指的是流通貨幣減少，而商品和勞務(wù)的價(jià)格卻普遍降低。對(duì)于通貨緊縮的概念，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們各執(zhí)己見(jiàn)，雖然沒(méi)有統(tǒng)一的定義，但是對(duì)于其含義可以歸納為三種。

第一種觀點(diǎn)認(rèn)為是經(jīng)濟(jì)衰退的貨幣表現(xiàn)，即流通貨幣減少，供給量在一定時(shí)期內(nèi)持續(xù)下降，且物價(jià)也隨之下跌，經(jīng)濟(jì)衰退;第二種觀點(diǎn)認(rèn)為通貨緊縮是貨幣現(xiàn)象，主要的表現(xiàn)就是貨幣供給量減少，物價(jià)下降;第三種觀點(diǎn)認(rèn)為通貨緊縮主要就是指物價(jià)的全面下降。無(wú)論哪種觀點(diǎn)，總之通貨緊縮最主要的表現(xiàn)就是商品和勞務(wù)在一定時(shí)期內(nèi)持續(xù)下降的現(xiàn)象。

2.通貨緊縮對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響

對(duì)于出現(xiàn)通貨緊縮的現(xiàn)象，人們并沒(méi)有像通貨膨脹那樣重視，認(rèn)為該種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的危害較小，實(shí)則不然，通貨緊縮與通貨膨脹一樣，同樣會(huì)對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重的危害。

通貨緊縮會(huì)加速經(jīng)濟(jì)的衰退，由于物價(jià)全面下降，各種商品的價(jià)格也隨之下降，勢(shì)必會(huì)讓各大企業(yè)損失慘重，企業(yè)沒(méi)有賺取足夠的利潤(rùn)，會(huì)讓很多商品停產(chǎn)，長(zhǎng)此下去很多企業(yè)將倒閉，社會(huì)經(jīng)濟(jì)也必然受到影響。通貨緊縮還會(huì)導(dǎo)致很多人員失業(yè)，企業(yè)倒閉，必然會(huì)遣散一些員工，造成人員閑置。商品價(jià)格下跌，物價(jià)下降，那么對(duì)于債務(wù)人來(lái)說(shuō)也無(wú)疑是個(gè)重大打擊，債務(wù)負(fù)擔(dān)也會(huì)影響他們正常的投資活動(dòng)，一定程度上也對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成了負(fù)面影響。長(zhǎng)此下去，可能還會(huì)引發(fā)銀行危機(jī)。因此，其帶來(lái)的危害不容小覷，一旦出現(xiàn)通貨緊縮的現(xiàn)象，國(guó)家必須采取相關(guān)措施，及時(shí)應(yīng)對(duì)。

3.通貨緊縮的成因

通貨緊縮與通貨膨脹相比，其成因較為簡(jiǎn)單，主要是貨幣供給量引發(fā)的不正常經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，大致概括為以下兩點(diǎn)。

（1）供給方面

通貨緊縮最主要的表現(xiàn)就是物價(jià)下降，商品價(jià)格嚴(yán)重下跌主要是由于供大于求，企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品被閑置，人們對(duì)此的需求與產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)的供給發(fā)生了嚴(yán)重的不平衡，供給過(guò)剩勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致物價(jià)下降，引發(fā)通貨緊縮。尤其在2002年，我國(guó)出現(xiàn)了嚴(yán)重的通貨緊縮的現(xiàn)象，當(dāng)時(shí)正處于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期，很多企業(yè)盲目投資和建設(shè)，造成了生產(chǎn)能力的過(guò)剩。針對(duì)這一現(xiàn)象，我國(guó)當(dāng)時(shí)并沒(méi)有很好的解決，長(zhǎng)期下去，造成了很多資源的浪費(fèi)和閑置，經(jīng)濟(jì)效益也受到了嚴(yán)重的損失。

（2）需求方面

改革開(kāi)放以來(lái)，雖然我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展有了飛躍式的進(jìn)步，人們的消費(fèi)觀念也隨之開(kāi)放起來(lái)。但是，我國(guó)居民受傳統(tǒng)觀念的影響，從消費(fèi)角度分析，大多數(shù)居民都將目光放在住房、養(yǎng)老、醫(yī)療、教育等方面，對(duì)于其他產(chǎn)品的消費(fèi)仍然比較保守。居民的消費(fèi)需求與商品的供求不成正比，也勢(shì)必會(huì)引發(fā)通貨緊縮的現(xiàn)象。

對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，產(chǎn)品供給能力過(guò)剩也會(huì)減少其投資需求，商品大幅度降價(jià)會(huì)讓很多企業(yè)受到嚴(yán)重的損失，其經(jīng)濟(jì)利益不能很好的實(shí)現(xiàn)，勢(shì)必也會(huì)影響企業(yè)的投資需求。

三、通貨膨脹與通貨緊縮的異同

筆者對(duì)通貨膨脹與通貨緊縮均做了上述的相關(guān)闡述，雖然通貨膨脹與通貨緊縮是兩個(gè)特殊的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，但二者既有區(qū)別又有聯(lián)系。

1.區(qū)別

（1）含義不同

二者的含義不同，是兩個(gè)不同的經(jīng)濟(jì)學(xué)理念，兩種不同的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。通貨膨脹是貨幣發(fā)行量大于社會(huì)商品所需的數(shù)量，造成了貨幣貶值，物價(jià)上漲。而通貨緊縮則是由于物價(jià)持續(xù)下降，導(dǎo)致的貨幣升值的現(xiàn)象。

（2）實(shí)質(zhì)不同

通貨膨脹的實(shí)質(zhì)是社會(huì)總需求大于總供給，而通貨緊縮則恰恰相反，社會(huì)總需求小于社會(huì)總供給。

（3）表現(xiàn)不同

二者的表現(xiàn)明顯不同，通貨膨脹最主要的表現(xiàn)是貨幣貶值、物價(jià)上漲，而通貨緊縮則是物價(jià)持續(xù)下降，貨幣相對(duì)來(lái)說(shuō)升值。

（4）產(chǎn)生的原因不同

出現(xiàn)通貨膨脹現(xiàn)象主要是社會(huì)需求方面出現(xiàn)變化，供不應(yīng)求時(shí)自然會(huì)引發(fā)通貨膨脹。當(dāng)各種成本增加時(shí)，產(chǎn)品價(jià)格也會(huì)隨著上調(diào)，物價(jià)也會(huì)上漲。貨幣發(fā)行量過(guò)多，經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理等均會(huì)引發(fā)通貨膨脹的發(fā)生。

而通貨緊縮的發(fā)生原因相對(duì)來(lái)說(shuō)較為簡(jiǎn)單，主要由于生產(chǎn)能力相對(duì)過(guò)剩，因而從賣(mài)方市場(chǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)橘I(mǎi)方市場(chǎng)。此外，國(guó)外經(jīng)濟(jì)危機(jī)以及貨幣的供應(yīng)量增長(zhǎng)乏力等因素也是引發(fā)通貨緊縮的重要因素。

（5）危害性不同

二者的危害性不同，通貨膨脹的發(fā)生，對(duì)人民的生活和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都有了很大的影響。人們手里的錢(qián)不值錢(qián)了，其實(shí)際收入也會(huì)減少，生活水平自然下降;而債務(wù)人從中得利，債權(quán)人損失嚴(yán)重。通貨緊縮發(fā)生時(shí)，在短期內(nèi)有利于提高居民的生活水平，物品價(jià)格下降，人們購(gòu)買(mǎi)力也就增加。但長(zhǎng)此下去，就會(huì)大大減少投資方的投資需求，生產(chǎn)投資減少，社會(huì)經(jīng)濟(jì)也不會(huì)發(fā)展，對(duì)社會(huì)和居民生活都會(huì)造成影響。而此時(shí)，債務(wù)人負(fù)擔(dān)加重，債權(quán)人從中受利。

（6）解決方法不同

由于二者產(chǎn)生的原因不同，性質(zhì)不同，其解決方法也有所不同。對(duì)于抑制通貨膨脹，國(guó)家必須要實(shí)行相應(yīng)的從緊貨幣政策，減少貨幣的發(fā)行量，控制信貸規(guī)模。而對(duì)于通貨緊縮，國(guó)家要采取積極的財(cái)政政策和相應(yīng)的貨幣政策，加大投資力度，擴(kuò)大內(nèi)需，促進(jìn)消費(fèi)，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。

①抑制通貨膨脹的相關(guān)對(duì)策

首先，國(guó)家應(yīng)積極調(diào)解和控制社會(huì)的總需求。其中包括投資需求和消費(fèi)需求，只有合理的調(diào)解，以達(dá)到供求關(guān)系平衡，才能很好的控制通貨膨脹的現(xiàn)象。政府部門(mén)應(yīng)合理制定相關(guān)的財(cái)政政策和貨幣政策來(lái)實(shí)現(xiàn)收支平衡，控制貨幣的投放，讓貨幣供給量與商品流通的貨幣量相適應(yīng)，避免出現(xiàn)供大于求的現(xiàn)象。

其次，增加商品的有效供給，國(guó)家在相應(yīng)控制社會(huì)總需求的同時(shí)，也要注重增加商品的有效供給。不能一味的控制需求量，而減少供給量，這樣治標(biāo)不治本，還會(huì)引發(fā)通貨膨脹的現(xiàn)象。政府和相關(guān)企業(yè)都要合理控制成本的投入，減少成本，擴(kuò)大生產(chǎn)，提高經(jīng)濟(jì)效益。

②抑制通貨緊縮的相關(guān)對(duì)策

針對(duì)通貨緊縮的現(xiàn)象，國(guó)家也應(yīng)采取相應(yīng)的財(cái)政政策和貨幣政策，加大投資力度，促進(jìn)企業(yè)的投資需求。同時(shí)擴(kuò)大內(nèi)需，積極促進(jìn)居民的正當(dāng)消費(fèi)。還要適當(dāng)增加貨幣的供應(yīng)量，達(dá)到供需平衡的狀態(tài)。

目前我國(guó)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，因此，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，國(guó)家應(yīng)遵循其發(fā)展規(guī)律，有效地實(shí)行宏觀管理。加大改革力度，對(duì)于那些損失慘重的企業(yè)積極扶持，出臺(tái)相應(yīng)的政策法規(guī)，減輕其負(fù)擔(dān)，幫助企業(yè)渡過(guò)難關(guān)。同時(shí)，完善我國(guó)各項(xiàng)保障制度，提高居民的生活水平，讓居民可以正當(dāng)消費(fèi)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

2.聯(lián)系

二者雖然含義不同，性質(zhì)不同，危害不同，但也有必然的聯(lián)系，在一定時(shí)期內(nèi)可以轉(zhuǎn)化。首先，二者都是社會(huì)的供求關(guān)系出現(xiàn)了不平衡而導(dǎo)致的不正常的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，都與貨幣發(fā)行量息息相關(guān)。其次，二者的不正常的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象均會(huì)對(duì)社會(huì)產(chǎn)生一定的影響，長(zhǎng)此下去，都會(huì)影響正常的經(jīng)濟(jì)秩序，需盡快抑制。

雖然二者是經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中的一個(gè)周期的兩個(gè)階段，但是在一定條件下二者是可以相互轉(zhuǎn)化的。通貨膨脹向通貨緊縮轉(zhuǎn)化是在一段時(shí)期內(nèi)，國(guó)家全面的、持續(xù)的、大幅度的價(jià)格上升轉(zhuǎn)化為全面的、持續(xù)的、大幅度價(jià)格下降的過(guò)程。比如，在第一次世界大戰(zhàn)時(shí)期，美國(guó)的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都呈上升的趨勢(shì)，美國(guó)工業(yè)開(kāi)始了飛快的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了繁榮期，直到1929年美國(guó)出現(xiàn)通貨膨脹現(xiàn)象。但是受經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，美國(guó)股市暴跌，物價(jià)也全面下降，出現(xiàn)了通貨緊縮的現(xiàn)象。

而通貨緊縮向通貨膨脹轉(zhuǎn)化的過(guò)程也是在一定時(shí)期內(nèi)，國(guó)家一旦出現(xiàn)了通貨膨脹的現(xiàn)象，各國(guó)政府會(huì)紛紛出臺(tái)相應(yīng)的政策法規(guī)，來(lái)抑制形態(tài)的惡性發(fā)展，采取一系列的措施復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)，但是在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的同時(shí)，通貨膨脹也會(huì)隨之到來(lái)。

因此，二者雖然是不同的經(jīng)濟(jì)學(xué)概念，不同的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，但是二者在一定時(shí)期內(nèi)可以互相轉(zhuǎn)化，聯(lián)系密切。

四、結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，通貨膨脹與通貨緊縮一直是經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域研究的焦點(diǎn)話題，二者是在供求關(guān)系不平衡條件下出現(xiàn)的不正常的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。本文闡述了二者各自的相關(guān)概述、產(chǎn)生的原因、對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的影響以及相關(guān)的對(duì)策分析，并分析了二者的區(qū)別與聯(lián)系。可見(jiàn)，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的作用下，很多因素不受控制，容易引發(fā)通貨膨脹和通貨緊縮的現(xiàn)象，因此，一旦發(fā)現(xiàn)任何苗頭，國(guó)家應(yīng)及時(shí)采取措施抑制，避免其嚴(yán)重危害社會(huì)的經(jīng)濟(jì)。

參考文獻(xiàn)：

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篇(2)

關(guān)鍵詞：PPI；通貨膨脹

一、問(wèn)題提出

通貨膨脹是經(jīng)濟(jì)體中主要的商品和勞務(wù)價(jià)格的長(zhǎng)時(shí)間持續(xù)上漲，對(duì)通貨膨脹水平的測(cè)量主要是由政府承擔(dān)，近年來(lái)由于通貨膨脹與居民生活、企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本、宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段和健康度等各個(gè)指標(biāo)具有直接或者間接的聯(lián)系，所以很多科研單位、投資銀行等機(jī)構(gòu)也開(kāi)始重視對(duì)通貨膨脹的測(cè)量和預(yù)測(cè)。通常認(rèn)為，量測(cè)通貨膨脹的指標(biāo)包括：一是消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI），CPI是最典型和最常用的衡量通貨膨脹的指標(biāo)，主要是由居民消費(fèi)者經(jīng)常購(gòu)置的商品和勞務(wù)的價(jià)格籃子組成，用于衡量居民日常消費(fèi)所承受的價(jià)格上漲水平。在很多發(fā)達(dá)國(guó)家，CPI指標(biāo)不僅僅用于衡量?jī)r(jià)格總水平的上漲，還用于在工資水平的修訂和勞資談判等各項(xiàng)工作中，并作為工資和特別稅種等指數(shù)化調(diào)整的重要標(biāo)桿。此外，CPI指標(biāo)的變化還與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、經(jīng)濟(jì)發(fā)展熱度以及貨幣政策有效性等宏觀經(jīng)濟(jì)政策指標(biāo)有明顯的關(guān)系，所以也是制定和調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)政策方向的主要指標(biāo)。

二是生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)（PPI），PPI是衡量工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品出廠價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)和變動(dòng)程度的指數(shù)，是反映某一時(shí)期生產(chǎn)領(lǐng)域價(jià)格變動(dòng)情況的重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，也是制定有關(guān)經(jīng)濟(jì)政策和國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算的重要依據(jù)。目前，我國(guó)PPI的調(diào)查產(chǎn)品有4000多種（含規(guī)格品9500多種），覆蓋全部39個(gè)工業(yè)行業(yè)大類(lèi)，涉及調(diào)查種類(lèi)186個(gè)。

三是GDP平減指數(shù)（GDP deflator）是指現(xiàn)價(jià)GDP增長(zhǎng)與剔除價(jià)格變化后的GDP增長(zhǎng)之間的比值。與CPI類(lèi)似，GDP平減指數(shù)也是衡量宏觀價(jià)格總水平變動(dòng)的重要指標(biāo)。但是與CPI不同之處在于，GDP平減指數(shù)包含的范圍更加廣泛，不僅涉及全部的商品和服務(wù)，還包含了生產(chǎn)資料、進(jìn)出口情況等，是更加宏觀和更加全面的指標(biāo)。

CPI、PPI和GDP平減指數(shù)是衡量通貨膨脹問(wèn)題最主要的指標(biāo)，也是制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策必須重視的關(guān)鍵指標(biāo)。除此之外，衡量?jī)r(jià)格變動(dòng)的指標(biāo)還包括批發(fā)物價(jià)指數(shù)（WPI）；生活成本指數(shù)（CLI），商品價(jià)格指數(shù)（commodity price index）等等。每一種衡量通貨膨脹的指標(biāo)都具有不同的出發(fā)點(diǎn)和特征，其衡量的結(jié)果也具有不同的政策含義。

我國(guó)近年來(lái)理論界和實(shí)業(yè)界對(duì)對(duì)通貨膨脹的解釋和研究主要集中在對(duì)CPI的理解和研究上，重視CPI指標(biāo)變化帶來(lái)的宏觀政策影響和含義。應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，僅僅通過(guò)CPI認(rèn)識(shí)通貨膨脹的問(wèn)題具有一定的局限性，CPI變化主要反映了我國(guó)總需求層面的變化和貨幣政策的調(diào)整，認(rèn)識(shí)通貨膨脹問(wèn)題必須還要看到實(shí)體經(jīng)濟(jì)和供給層面的影響，這些問(wèn)題的解決就依靠認(rèn)真的分析PPI等指標(biāo)的波動(dòng)和成因分析。本文的出發(fā)點(diǎn)是在對(duì)我國(guó)CPI指標(biāo)變化進(jìn)行分析和解釋的基礎(chǔ)上，重視對(duì)PPI指標(biāo)的分析，進(jìn)而解釋反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)和供給層面的因素對(duì)通貨膨脹總體水平和走勢(shì)的影響，從而從總供給和總需求兩個(gè)方面提出更加全面和系統(tǒng)的通貨膨脹治理政策。

二、國(guó)內(nèi)研究的進(jìn)展和文獻(xiàn)綜述

近年來(lái)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和通貨膨脹問(wèn)題日益成為宏觀經(jīng)濟(jì)管理中的重要問(wèn)題，我國(guó)國(guó)內(nèi)理論界也開(kāi)始深入分析通貨膨脹深層原因，以及將總供給和總需求納入到統(tǒng)一的框架中，討論通貨膨脹的問(wèn)題。主體來(lái)說(shuō)，我國(guó)近年來(lái)關(guān)于通貨膨脹問(wèn)題的討論、特別是對(duì)PPI的重新認(rèn)識(shí)可以分為三個(gè)方面的問(wèn)題：一是PPI與CPI的區(qū)別和具體的傳導(dǎo)途徑；二是PPI與CPI走勢(shì)不一致的原因分析；三是基于PPI趨勢(shì)分析的通貨膨脹治理政策的提出。

第一，在CPI與PPI的關(guān)系問(wèn)題上，爭(zhēng)論的較為激烈。賀力平、樊綱、胡嘉妮（2008）運(yùn)用2001年1月至2008年7月中國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)和生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)數(shù)據(jù)，進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)。提出消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)與生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)是相互聯(lián)系并有顯著區(qū)別的概念。討論中可以引出三個(gè)結(jié)論：第一，消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)與生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)在概念上既有密切聯(lián)系，又有重要區(qū)別。從構(gòu)成上看，兩個(gè)價(jià)格指數(shù)之間可能存在多種因果關(guān)系或非因果關(guān)系。第二，針對(duì)中國(guó)近年來(lái)數(shù)據(jù)的計(jì)量檢驗(yàn)表明，消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)是生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)的單方向的格蘭杰原因，即前者的滯后值可幫助預(yù)測(cè)后者，而后者卻對(duì)前者無(wú)此作用。第三，就消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)較多地反映消費(fèi)需求因素而生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)較多地反映工業(yè)原料供給因素而言，上述計(jì)量結(jié)果可以進(jìn)一步引申為:在近年來(lái)影響以消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)來(lái)衡量的國(guó)內(nèi)通貨膨脹走勢(shì)中,需求因素相對(duì)顯著于供給因素。

篇(3)

關(guān)鍵詞：通貨膨脹壓力；P-Star；產(chǎn)出缺口；菲利普斯曲線

基金項(xiàng)目：國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金資助項(xiàng)目(08CJY002)；教育部人文社會(huì)科學(xué)研究項(xiàng)目(07JC790055)；上海市教育發(fā)展基金會(huì)晨光計(jì)劃項(xiàng)目(2007CG71)；上海市教委高水平特色發(fā)展項(xiàng)目“金融信用知識(shí)創(chuàng)新體系”資助。作者簡(jiǎn)介：賈德奎(1978－)，男，寧夏同心人，管理學(xué)博士，上海立信會(huì)計(jì)學(xué)院中國(guó)立信風(fēng)險(xiǎn)管理研究院副教授，主要從事貨幣理論與政策研究。

中圖分類(lèi)號(hào)：F123.9　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A　文章編號(hào)：i006-1096(2009)04-0021-03　收稿日期：2009-05-04

通貨膨脹壓力IP(Inflation Pressure)是指未來(lái)某個(gè)給定時(shí)期的價(jià)格總水平相比較上一期的可能上升程度。通貨膨脹壓力測(cè)度即通過(guò)數(shù)量方法對(duì)物價(jià)總水平的變動(dòng)趨勢(shì)進(jìn)行度量，其主要目的在于幫助貨幣當(dāng)局準(zhǔn)確把握宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，并進(jìn)而提高貨幣政策的決策效率及調(diào)控效果。近年來(lái)，世界上越來(lái)越多的國(guó)家采用了通貨膨脹目標(biāo)制的貨幣政策調(diào)控框架，這要求貨幣當(dāng)局有準(zhǔn)確判斷未來(lái)通貨膨脹發(fā)展趨勢(shì)的能力。正基于此，對(duì)通貨膨脹壓力的研究成為學(xué)者們所關(guān)注的一個(gè)重要理論問(wèn)題。

一、相關(guān)文獻(xiàn)述評(píng)

在已有文獻(xiàn)中，有學(xué)者運(yùn)用產(chǎn)出缺口同價(jià)格變化率之間的關(guān)系來(lái)估計(jì)通貨膨脹壓力，也有學(xué)者運(yùn)用貨幣流通速度與其趨勢(shì)值之間的偏移率來(lái)測(cè)算通貨膨脹壓力。除此之外，20世紀(jì)90年代以來(lái)在國(guó)際上得到廣泛應(yīng)用的P－Star模型，也是測(cè)度通貨膨脹壓力的一種較好的嘗試。

基于貨幣流通速度偏移率的通貨膨脹壓力測(cè)度，假定當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)程中的貨幣需求量出現(xiàn)變化時(shí)，貨幣供給的增長(zhǎng)速度能與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所需要的貨幣需求增長(zhǎng)速度保持一致，在此條件下，價(jià)格總水平將保持不變，此時(shí)的貨幣流通速度可定義為均衡貨幣流通速度。根據(jù)費(fèi)雪的現(xiàn)金交易方程式Y(jié)P＝MV可以得出，當(dāng)實(shí)際貨幣流通速度與均衡貨幣流通速度出現(xiàn)偏離時(shí)，價(jià)格水平將存在著調(diào)整壓力。其中，如果實(shí)際貨幣流通速度低于均衡流通速度，則意味著未來(lái)價(jià)格水平存在著向上的調(diào)整壓力，即可能會(huì)發(fā)生通貨膨脹。余根錢(qián)(1993)利用上述通貨膨脹壓力測(cè)度方法，對(duì)改革開(kāi)放以來(lái)我國(guó)歷年(1979～1992)的通貨膨脹壓力進(jìn)行測(cè)算。結(jié)果表明，基于貨幣流通速度偏移率而建立的方程是一種預(yù)測(cè)物價(jià)總水平的理想模型。Miquel Faig和Bel6n Jerez(2005)利用美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)(1892～2003)，通過(guò)研究貨幣流通速度偏移狀況來(lái)間接度量通貨膨脹壓力，并最終得出公眾持有貨幣的動(dòng)機(jī)變化會(huì)改變貨幣流通速度并引致通貨膨脹。Lars RisbJerg(2006)利用貨幣流通速度偏移率對(duì)丹麥的通貨膨脹壓力進(jìn)行測(cè)度，并通過(guò)考察通貨膨脹壓力的周期性變化，來(lái)驗(yàn)證貨幣量增長(zhǎng)、通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)周期之間的內(nèi)在聯(lián)系。

基于產(chǎn)出缺口的通貨膨脹壓力測(cè)度，其理論基礎(chǔ)為菲利普斯曲線所描述的價(jià)格水平與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率之間的正相關(guān)關(guān)系。正是利用實(shí)際GDP增長(zhǎng)率對(duì)其潛在值(或均衡值)的偏離來(lái)間接度量經(jīng)濟(jì)中的通貨膨脹壓力。新西蘭儲(chǔ)備銀行從上世紀(jì)90年代以來(lái)，就以產(chǎn)出缺口作為經(jīng)濟(jì)中通貨膨脹壓力的重要衡量指標(biāo)，并進(jìn)而為貨幣當(dāng)局的政策決策和操作提供依據(jù)。Stefan Gerlach等(2006)利用不同方法對(duì)中國(guó)i982年~2003年間的產(chǎn)出缺口進(jìn)行估計(jì)，并研究了產(chǎn)出缺口與通貨膨脹之間的關(guān)系。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，當(dāng)考慮了價(jià)格管制放松、貿(mào)易自由化及匯率制度改革等不可觀測(cè)變量后，產(chǎn)出缺口變化能夠較好地解釋中國(guó)多年以來(lái)的通貨膨脹變動(dòng)趨勢(shì)。國(guó)內(nèi)許多學(xué)者也進(jìn)行了類(lèi)似研究。劉樹(shù)成(1997)通過(guò)研究改革開(kāi)放前后中國(guó)的“產(chǎn)出－物價(jià)”菲利普斯曲線發(fā)現(xiàn)，我國(guó)隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的完善，市場(chǎng)機(jī)制開(kāi)始發(fā)揮作用，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率與物價(jià)上漲率之間呈現(xiàn)出基本菲利普斯曲線所表明的同向變動(dòng)關(guān)系。范從來(lái)(2000)通過(guò)研究中國(guó)的“產(chǎn)出－物價(jià)”菲利普斯曲線的形狀，發(fā)現(xiàn)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和價(jià)格水平之間存在著基本的菲利普斯曲線所表明的同向變動(dòng)關(guān)系，并據(jù)此提出反通貨緊縮應(yīng)該成為貨幣政策的一個(gè)重要目標(biāo)。石柱鮮、黃紅梅、石慶華(2004)通過(guò)對(duì)中國(guó)產(chǎn)出缺口與通貨膨脹率關(guān)系的分析，表明中國(guó)的產(chǎn)出缺口與通貨膨脹率具有顯著的正相關(guān)關(guān)系，并且這種相關(guān)關(guān)系比較穩(wěn)定。劉金全、金春雨、鄭挺國(guó)(2006)以菲利普斯曲線和“奧肯定律”為理論依據(jù)，通過(guò)采用具有區(qū)制轉(zhuǎn)移的狀態(tài)空間模型，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和通貨膨脹率之間的關(guān)系進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)分析。研究發(fā)現(xiàn)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率與通貨膨脹率之間并不存在短期菲利普斯曲線所描述的直接關(guān)系，但存在著長(zhǎng)期菲利普斯曲線下經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)波動(dòng)性與通貨膨脹波動(dòng)性之間的緊密聯(lián)系。

基于貨幣需求理論中的費(fèi)雪現(xiàn)金交易方程式，美聯(lián)儲(chǔ)的Hallman Jeffrey等三位研究人員(1989)提出了一種估計(jì)通貨膨脹壓力的模型，即所謂的P－Star模型。國(guó)內(nèi)外許多學(xué)者利用P－Star模型對(duì)相應(yīng)國(guó)家或地區(qū)的通貨膨脹壓力進(jìn)行實(shí)證研究，得出的結(jié)論表明該模型能夠應(yīng)用于大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體的通貨膨脹壓力測(cè)度。Peter Hoeller和Pierre Poret(1991)通過(guò)實(shí)證研究以評(píng)估P－Star模型的有效性。結(jié)果表明，P－Star模型在解釋過(guò)去的通貨膨脹變化軌跡時(shí)，要比單一依賴產(chǎn)出缺口的模型更為出色；不僅如此，在對(duì)樣本中大多數(shù)國(guó)家的研究中發(fā)現(xiàn)，在長(zhǎng)期通貨膨脹壓力的預(yù)測(cè)方面，P―Star模型也優(yōu)于基于金融市場(chǎng)變量的其他模型。但令人遺憾的是，在預(yù)測(cè)短期通貨膨脹壓力方面，P-Star模型表現(xiàn)出相應(yīng)的不足。其主要原因在于，P-Star模型既無(wú)法有效識(shí)別出事先的貨幣流通速度和潛在產(chǎn)出水平的暫時(shí)性沖擊因素，也無(wú)法識(shí)別出類(lèi)似的永久性沖擊因素。楊運(yùn)杰、張永軍(2007)估計(jì)了P－Star模型的經(jīng)驗(yàn)方程，并且研究表明運(yùn)用P-Star方程來(lái)估算通貨膨脹壓力的變化，可以為國(guó)家價(jià)格總水平的調(diào)控提供參考。

在許多標(biāo)準(zhǔn)模型中，產(chǎn)出缺口是解釋通貨膨脹的主要變量，而在P－Star模型中，貨幣流通速度對(duì)均衡趨勢(shì)的偏離也是決定通貨膨脹水平的重要因素。P-Star模型基于傳統(tǒng)的古典貨幣數(shù)量論，即就長(zhǎng)期而言，價(jià)格水平取決于貨幣供應(yīng)量。P-Star模型的貨幣政策含義在于貨幣當(dāng)局在短期或長(zhǎng)期內(nèi)影響貨幣供應(yīng)量的能力。

不同的通貨膨脹壓力測(cè)度方法既可以互為補(bǔ)充，又能夠彼此驗(yàn)證，因此各具借鑒意義。但在具體研究中，測(cè)度方法

的選擇應(yīng)該基于現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)特征。基于此，考慮到中國(guó)過(guò)去所經(jīng)歷的通貨膨脹上漲的主要引致原因，即主要表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)快下的需求驅(qū)動(dòng)特征，下面將利用菲利普斯曲線所描述的產(chǎn)出與通貨膨脹之間的關(guān)系式，通過(guò)估計(jì)產(chǎn)出缺口，以對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)中的通貨膨脹壓力進(jìn)行測(cè)度。

二、產(chǎn)出缺口估計(jì)及模型建立

利用菲利普斯曲線所描述的產(chǎn)出與通貨膨脹之間的關(guān)系對(duì)通貨膨脹壓力進(jìn)行測(cè)度，首先需要準(zhǔn)確地估計(jì)產(chǎn)出缺口，然后通過(guò)建立產(chǎn)出缺口和通貨膨脹之間的回歸方程式進(jìn)行計(jì)量分析，最后對(duì)通貨膨脹壓力進(jìn)行測(cè)度。

(一)產(chǎn)出缺口估計(jì)

在已有的學(xué)術(shù)文獻(xiàn)中，從理論上估算產(chǎn)出缺口的方法有結(jié)構(gòu)性方法與非結(jié)構(gòu)性方法兩大類(lèi)。結(jié)構(gòu)性方法的代表是生產(chǎn)函數(shù)方法，但通過(guò)生產(chǎn)函數(shù)法估算潛在產(chǎn)出時(shí)必須使用失業(yè)率、企業(yè)開(kāi)工率、固定資產(chǎn)使用率等指標(biāo)，而在中國(guó)沒(méi)有企業(yè)開(kāi)工率、固定資產(chǎn)使用率的正式統(tǒng)計(jì)，對(duì)失業(yè)率的統(tǒng)計(jì)只有城市登記失業(yè)率一項(xiàng)，該指標(biāo)對(duì)農(nóng)村失業(yè)及城市中下崗等情況沒(méi)有進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，因此在中國(guó)直接使用生產(chǎn)函數(shù)法計(jì)算潛在產(chǎn)出有比較大的困難。

非結(jié)構(gòu)性方法也稱為統(tǒng)計(jì)方法，是直接根據(jù)實(shí)際產(chǎn)出估計(jì)潛在產(chǎn)出，不需要其他統(tǒng)計(jì)指標(biāo)，其中最具代表性的是HP濾波方法。即如果Y是包含趨勢(shì)成分和波動(dòng)成分的經(jīng)濟(jì)時(shí)間序列，Y是其中含有的趨勢(shì)成分，Y：是其中含有的波動(dòng)成分，則利用liP濾波可以將經(jīng)濟(jì)變量序列中長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)和短期經(jīng)濟(jì)波動(dòng)成分T分離出來(lái)。下面采用HP濾波法估算潛在產(chǎn)出時(shí)，因使用的是年度數(shù)據(jù)，故采用了OECD的建議，取r=25。估算結(jié)果如下表所示。

(二)模型建立

基于菲利普斯曲線所描述的產(chǎn)出與通貨膨脹之間的關(guān)系，可建立下述計(jì)量模型。

上式中為時(shí)期的通貨膨脹率，Gap，為時(shí)期的產(chǎn)出缺口，真為擾動(dòng)項(xiàng)。上式的經(jīng)濟(jì)學(xué)含義為，當(dāng)期的通貨膨脹水平受過(guò)去的通貨膨脹水平及產(chǎn)出缺口的影響，即產(chǎn)出缺口是影響通貨膨脹水平的重要因素。其中，在正的產(chǎn)出缺口下，通貨膨脹有上升的壓力；在負(fù)的產(chǎn)出缺口下，通貨膨脹則有下降的壓力。下面將利用中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。通過(guò)上述模型，對(duì)中國(guó)近期的通貨膨脹壓力進(jìn)行測(cè)度。

三、實(shí)證及結(jié)果分析

計(jì)量分析所用的CPI及產(chǎn)出缺口數(shù)據(jù)均為年度數(shù)據(jù)。CPI數(shù)據(jù)來(lái)源為GCER中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究服務(wù)中心的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)，產(chǎn)出缺口采用上面利用HP濾波方法的估計(jì)值。方程中的CPI和產(chǎn)出缺口分別取一階滯后項(xiàng)，最后使用最小二乘法(OLS)進(jìn)行回歸分析，結(jié)果如下表所示，

從回歸結(jié)果看，各變量系數(shù)的‘統(tǒng)計(jì)量都比較顯著，DW值為1.32，為67.1％，調(diào)整后的及R為62％，計(jì)量結(jié)果比較理想。

根據(jù)上述回歸方程，參考張曉晶(2008)關(guān)于穩(wěn)態(tài)通貨膨脹率的解釋，可以計(jì)算出不同穩(wěn)態(tài)通貨膨脹率水平下的GDP增長(zhǎng)率。如果仍然假定社會(huì)可承受的通貨膨脹率水平在5％以下，則相對(duì)應(yīng)的GDP增長(zhǎng)率為9.41％；并且從下表可以看出，通貨膨脹率為0時(shí)，GDP增長(zhǎng)率為7.39％。由此根據(jù)下表可以得出，穩(wěn)態(tài)通貨膨脹率上升1個(gè)百分點(diǎn)與GDP增速提高0.4個(gè)百分點(diǎn)是相對(duì)應(yīng)的；并且可以看出，中國(guó)如果出現(xiàn)9％以上的GDP增長(zhǎng)率，則經(jīng)濟(jì)將面臨較大的通貨膨脹壓力。

四、簡(jiǎn)要結(jié)論

筆者利用HP濾波方法估計(jì)中國(guó)近年(1992―2007)的產(chǎn)出缺口狀況，并建立描述中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)中產(chǎn)出缺口與通貨膨脹之間關(guān)系的菲利普斯曲線方程式，最后采用計(jì)量方法進(jìn)行實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)快是中國(guó)近年來(lái)出現(xiàn)通貨膨脹的主要因素；不僅如此，中國(guó)2007年前后曾出現(xiàn)的通貨膨脹上漲也主要由經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)偏快所引致。通過(guò)考察不同穩(wěn)態(tài)通貨膨脹率水平所對(duì)應(yīng)的GDP增長(zhǎng)率可以發(fā)現(xiàn)，中國(guó)的穩(wěn)態(tài)通貨膨脹率上升1個(gè)百分點(diǎn)與GDP增速提高0.4個(gè)百分點(diǎn)是相對(duì)應(yīng)的。由此可以得出，中國(guó)如果持續(xù)出現(xiàn)9％以上的GDP增長(zhǎng)率，則宏觀經(jīng)濟(jì)將面臨較大的通貨膨脹壓力，這一結(jié)論也為中國(guó)過(guò)去30年的經(jīng)濟(jì)實(shí)踐所證實(shí)。

篇(4)

關(guān)鍵詞:產(chǎn)出缺口;貨幣缺口;通貨膨脹

中圖分類(lèi)號(hào):F822.2 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A 文章編號(hào):1003-3890(2009)12-0018-04

一、引言

通貨膨脹是指一般價(jià)格水平持續(xù)上升的過(guò)程,或貨幣價(jià)值持續(xù)下降的過(guò)程。通貨膨脹形成的原因主要是本國(guó)貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)過(guò)快和總需求的過(guò)度膨脹。關(guān)于前者,美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗里德曼(Friedman,1970)把貨幣主義的思想加入到對(duì)通貨膨脹的定義中:認(rèn)為通貨膨脹在任何時(shí)候都是一個(gè)貨幣現(xiàn)象。關(guān)于后者,經(jīng)典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論認(rèn)為,總供給和總需求的關(guān)系是決定價(jià)格總水平變動(dòng)最主要的原因。總供求之間的差距,即產(chǎn)出缺口,等于實(shí)際產(chǎn)出與潛在產(chǎn)出之差,它反映了總需求和總供給之間的差異,是觀測(cè)通貨膨脹壓力的重要指標(biāo)。通常情況下,如果出現(xiàn)正的產(chǎn)出缺口,即總供給小于總需求,則會(huì)產(chǎn)生通貨膨脹壓力。反之,如果出現(xiàn)負(fù)的產(chǎn)出缺口,即總供給大于總需求的情況,則產(chǎn)生通貨緊縮的壓力。

本文利用1999-2007年季度時(shí)間序列數(shù)據(jù),對(duì)產(chǎn)出缺口和貨幣缺口對(duì)中國(guó)通貨膨脹的影響進(jìn)行了實(shí)證分析。

二、基于菲利普斯曲線的產(chǎn)出缺口和通貨膨脹的模型

關(guān)于產(chǎn)出缺口與通貨膨脹的研究,可以追溯到菲利普斯(Philips,1958)所建立的Philips曲線,產(chǎn)出缺口通過(guò)菲利普斯曲線影響通貨膨脹(Smets,1995;Svensson,1998)。菲利普斯在研究貨幣工資變化率與失業(yè)率之間的關(guān)系時(shí),運(yùn)用英國(guó)1861-1913年間的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)這兩個(gè)變量間存在非線性、負(fù)相關(guān)關(guān)系:?棕t=c0+?茁ut+?著t

?棕t是貨幣工資增長(zhǎng)率,ut是失業(yè)率,?著t是擾動(dòng)項(xiàng),?茁

Friedman (1968)對(duì)傳統(tǒng)的菲利普斯曲線所代表的政策含義提出批評(píng),指出貨幣的一次性變化無(wú)法使實(shí)際經(jīng)濟(jì)變量持久改變,即政策無(wú)效。他在菲利普斯曲線中引入預(yù)期與自然失業(yè)率的概念,認(rèn)為通貨膨脹由實(shí)際失業(yè)率與自然失業(yè)率的差及預(yù)期通貨膨脹決定,預(yù)期是指適應(yīng)性預(yù)期,即通貨膨脹預(yù)期是對(duì)過(guò)去若干期通貨膨脹的加權(quán)平均。Friedman(1968)的菲利普斯曲線可以表示為:

?仔t=?仔te+?茁(ut-ut*)+?著t

這里?仔te是通貨膨脹預(yù)期,ut*是自然失業(yè)率。奧肯法則是將產(chǎn)出缺口與通貨膨脹率連接的紐帶,根據(jù)奧肯定律(Okun,1965),可以用產(chǎn)出缺口代替菲利普斯曲線中失業(yè)率與自然失業(yè)率的差,于是有如下形式的Friedman菲利普斯曲線(趙昕東,2008):

?仔t=?仔te+?茁(Yt-Yt*)+?著t

這里Yt是實(shí)際產(chǎn)出,Yt*是潛在產(chǎn)出,Yt-Yt*是產(chǎn)出缺口。附加預(yù)期的菲利普斯曲線表明,預(yù)期通貨膨脹率越高,實(shí)際通貨膨脹率也越高。通貨膨脹率由兩部分組成:一部分是通貨膨脹預(yù)期,另一部分是產(chǎn)出缺口。當(dāng)存在正的產(chǎn)出缺口時(shí),工資及價(jià)格水平將上升,實(shí)際通貨膨脹率將高于預(yù)期通貨膨脹率;反之,如果存在負(fù)的產(chǎn)出缺口,則意味著失業(yè)率的上升,將減少工資和價(jià)格的上漲,實(shí)際通貨膨脹率低于預(yù)期通貨膨脹率。

對(duì)于產(chǎn)出缺口估計(jì)的關(guān)鍵是計(jì)算出潛在產(chǎn)出。潛在產(chǎn)出一般是指非加速通貨膨脹的情況下,現(xiàn)有的勞動(dòng)力、資本和技術(shù)所能實(shí)現(xiàn)的生產(chǎn)水平。潛在產(chǎn)出最早的定義來(lái)自于美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家?jiàn)W肯,Okun(1962)認(rèn)為,潛在產(chǎn)出不是由無(wú)限需求決定的最大可能產(chǎn)出,而是在價(jià)格穩(wěn)定和自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)下,總需求水平達(dá)到失業(yè)率為4%的水平時(shí)的最大可能產(chǎn)出。潛在產(chǎn)出和產(chǎn)出缺口的分析之所以重要,是因?yàn)樗鼈兣c失業(yè)和通貨膨脹是緊密相聯(lián)的。

一些學(xué)者對(duì)中國(guó)的產(chǎn)出缺口與通貨膨脹的關(guān)系進(jìn)行了檢驗(yàn),如王煜(2005)應(yīng)用HP濾波方法估算了中國(guó)的潛在產(chǎn)出與產(chǎn)出缺口,通過(guò)基于向量自回歸模型的格蘭杰因果檢驗(yàn)實(shí)證分析了產(chǎn)出缺口與通貨膨脹率的關(guān)系,結(jié)果表明中國(guó)存在著傳統(tǒng)的菲利普斯曲線。許召元(2005)利用Kalman濾波估計(jì)了1979-2004年中國(guó)的潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和產(chǎn)出缺口,然后檢驗(yàn)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通貨膨脹率之間的交替關(guān)系。

三、基于H-P濾波方法的產(chǎn)出缺口和貨幣缺口的衡量

本文的各個(gè)變量為:M2為廣義貨幣供應(yīng)量;GDP為國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值;CPI為消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)。為了滿足對(duì)數(shù)據(jù)樣本的要求,同時(shí)也為了避免年度數(shù)據(jù)掩蓋了變量在一年內(nèi)發(fā)生的波動(dòng),本文采用的數(shù)據(jù)是從1999年第一季度到2007年第四季度的季度時(shí)間序列數(shù)據(jù),數(shù)據(jù)來(lái)源于《中國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣月報(bào)》各期。GDP和貨幣供應(yīng)量M2有明顯的季節(jié)變動(dòng)的趨勢(shì),因此首先對(duì)GDP和M2進(jìn)行了X12乘法季節(jié)調(diào)整,以消除季節(jié)變動(dòng)對(duì)數(shù)據(jù)的影響。

在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中,人們非常關(guān)心序列組成成分中的長(zhǎng)期趨勢(shì),Hodrick-Prescott濾波是被廣泛使用的一種方法。該方法在Hodrick and Prescott(1980)分析戰(zhàn)后美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期的論文中首次使用。本文運(yùn)用H-P濾波衡量了產(chǎn)出缺口和貨幣缺口。圖1為產(chǎn)出缺口,從中可以看到1999年以來(lái)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng),其中1999年到2001年第三季度產(chǎn)出缺口為正;2001年第四季度到2005年第三季度,產(chǎn)出缺口為負(fù);從2005年第四季度開(kāi)始,產(chǎn)出缺口基本上為正值。圖2為貨幣缺口,貨幣缺口絕對(duì)值較大,說(shuō)明中國(guó)貨幣缺口的波動(dòng)幅度大且不穩(wěn)定。

四、產(chǎn)出缺口和貨幣缺口對(duì)中國(guó)通貨膨脹影響的實(shí)證檢驗(yàn)

(一)建立VAR模型

本文將利用VAR(向量自回歸)模型,而不是靜態(tài)回歸模型。主要是因?yàn)?第一,鑒于當(dāng)前引起中國(guó)通貨膨脹的因素,除了傳統(tǒng)的產(chǎn)出缺口以外,貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)過(guò)快所引起的流動(dòng)性過(guò)剩,也是通貨膨脹的一個(gè)重要因素。第二,由于VAR模型不受先驗(yàn)經(jīng)濟(jì)理論的限制,直接透過(guò)時(shí)間序列數(shù)據(jù)本身的特征進(jìn)行研究,先驗(yàn)知識(shí)只用來(lái)考慮及選用納入模型之經(jīng)濟(jì)變量,因此,本文將運(yùn)用VAR模型直接去考慮產(chǎn)出缺口和貨幣缺口與中國(guó)通貨膨脹的動(dòng)態(tài)關(guān)系。向量自回歸(Vector Auto Regressive, VAR)模型是1980年由西姆斯(Sims)提出來(lái)的。這種模型采用多方程聯(lián)立形成,它是用模型中所有內(nèi)生當(dāng)期變量對(duì)它們的若干期滯后值進(jìn)行回歸,從而估計(jì)全部?jī)?nèi)生變量的動(dòng)態(tài)關(guān)系。

(二)單位根檢驗(yàn)

首先對(duì)變量的平穩(wěn)性進(jìn)行檢驗(yàn),使用ADF法檢驗(yàn)產(chǎn)出缺口(hpcyclegdp)、貨幣缺口(hpcyclem2)、和通貨膨脹(cpi)的穩(wěn)定性,檢驗(yàn)結(jié)果如表1所示。經(jīng)過(guò)ADF檢驗(yàn)可知,這三個(gè)變量均是平穩(wěn)的。

(三)格蘭杰因果檢驗(yàn)

Granger因果檢驗(yàn)要求變量必須是平穩(wěn)的,經(jīng)過(guò)ADF檢驗(yàn),得知通貨膨脹(cpi)、產(chǎn)出缺口(hpcyclegdp)、貨幣缺口(hpcyclem2)是平穩(wěn)時(shí)間序列,可以進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn),根據(jù)AIC和SC最小化準(zhǔn)則,本文選取滯后期為1,檢驗(yàn)結(jié)果如表2所示。根據(jù)格蘭杰因果檢驗(yàn),可以得出如下的結(jié)論:

第一,產(chǎn)出缺口和通貨膨脹存在單向的格蘭杰因果關(guān)系,即產(chǎn)出缺口是中國(guó)通貨膨脹的格蘭杰原因,但通貨膨脹不是產(chǎn)出缺口的格蘭杰原因。第二,貨幣缺口和通貨膨脹存在雙向的格蘭杰因果關(guān)系,即貨幣缺口是中國(guó)通貨膨脹的格蘭杰原因,且中國(guó)通貨膨脹也是貨幣缺口的格蘭杰原因。第三,貨幣缺口和產(chǎn)出缺口存在單向的格蘭杰因果關(guān)系,即貨幣缺口是中國(guó)產(chǎn)出缺口的格蘭杰原因,但產(chǎn)出缺口不是貨幣缺口的格蘭杰原因。

(四)產(chǎn)出缺口、貨幣缺口與中國(guó)通貨膨脹的動(dòng)態(tài)關(guān)系檢驗(yàn)

1. 脈沖響應(yīng)函數(shù)。從圖3可以看出通貨膨脹對(duì)產(chǎn)出缺口的脈沖響應(yīng)呈現(xiàn)正方向的變動(dòng),1-2期通貨膨脹對(duì)產(chǎn)出缺口新息的脈沖響應(yīng)有較大的上升趨勢(shì),以后呈現(xiàn)下降趨勢(shì),并在長(zhǎng)期內(nèi)趨于平穩(wěn)。這說(shuō)明產(chǎn)出缺口增加在短期內(nèi)對(duì)中國(guó)的通貨膨脹有著較大的拉動(dòng)作用,但從長(zhǎng)期來(lái)看,這種拉動(dòng)作用有下降的趨勢(shì),呈現(xiàn)邊際效用遞減的趨勢(shì)。從圖4可以看出,通貨膨脹對(duì)貨幣缺口的脈沖響應(yīng)一直是正值,1-3期,通貨膨脹對(duì)貨幣缺口的脈沖響應(yīng)有大幅度的上升趨勢(shì),雖然從第3期開(kāi)始下降,但下降幅度不大。這說(shuō)明貨幣缺口與通貨膨脹之間存在正方向的變動(dòng)關(guān)系。對(duì)比圖3和圖4,可以看出通貨膨脹對(duì)貨幣缺口的脈沖響應(yīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于對(duì)產(chǎn)出缺口的脈沖響應(yīng),這說(shuō)明貨幣缺口對(duì)中國(guó)通貨膨脹的影響較大。從圖5可以看出,1-3期產(chǎn)出缺口對(duì)貨幣缺口的脈沖響應(yīng)是正向的變動(dòng)關(guān)系,這說(shuō)明短期內(nèi),貨幣缺口的增加促使了產(chǎn)出缺口的增加;但從長(zhǎng)期來(lái)看,產(chǎn)出缺口和貨幣缺口存在反向的變動(dòng)關(guān)系,且逐漸趨于平穩(wěn)。

2. 方差分解。從表3對(duì)通貨膨脹(cpi)的方差分解中可以看出,中國(guó)通貨膨脹的變化中受自身的擾動(dòng)項(xiàng)的沖擊影響的成分越來(lái)越少,從第1期的100%逐漸下降到第10期的83.08%;受貨幣缺口擾動(dòng)項(xiàng)沖擊影響的成分越來(lái)越大,到第10期上升為15.78%,貨幣缺口對(duì)中國(guó)通貨膨脹的貢獻(xiàn)呈現(xiàn)上升的趨勢(shì),即貨幣缺口對(duì)中國(guó)通貨膨脹的影響較大;產(chǎn)出缺口擾動(dòng)項(xiàng)對(duì)通貨膨脹的沖擊一直穩(wěn)定在1.12%~1.37%之間,說(shuō)明產(chǎn)出缺口對(duì)中國(guó)通貨膨脹的影響較小、比較平穩(wěn),并且遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于貨幣缺口波動(dòng)對(duì)通貨膨脹波動(dòng)的貢獻(xiàn)。

五、結(jié)論

本文利用1999-2007年的季度時(shí)間序列數(shù)據(jù)分析了貨幣缺口和產(chǎn)出缺口對(duì)中國(guó)通貨膨脹的影響,得出了如下的結(jié)論:

第一,貨幣缺口和通貨膨脹存在雙向的格蘭杰因果關(guān)系,即貨幣缺口是中國(guó)通貨膨脹的格蘭杰原因,并且通貨膨脹也是中國(guó)貨幣缺口的格蘭杰原因;貨幣缺口和產(chǎn)出缺口存在單向的格蘭杰因果關(guān)系,即貨幣缺口是產(chǎn)出缺口的格蘭杰原因,反之不成立;產(chǎn)出缺口和通貨膨脹不存在因果關(guān)系,即產(chǎn)出缺口不是中國(guó)通貨膨脹的格蘭杰原因,同時(shí)通貨膨脹也不是產(chǎn)出缺口的格蘭杰原因。

第二,貨幣缺口和產(chǎn)出缺口增加在短期內(nèi)可能對(duì)中國(guó)的通貨膨脹有著較大的拉動(dòng)作用,但從長(zhǎng)期來(lái)看,這種拉動(dòng)作用有下降的趨勢(shì),呈現(xiàn)邊際效用遞減的趨勢(shì)。且通貨膨脹對(duì)貨幣缺口的脈沖響應(yīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于對(duì)產(chǎn)出缺口的脈沖響應(yīng),產(chǎn)出缺口波動(dòng)對(duì)中國(guó)通貨膨脹的貢獻(xiàn)比較平穩(wěn),并且遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于貨幣缺口波動(dòng)對(duì)通貨膨脹的貢獻(xiàn)。

第三,產(chǎn)出缺口通過(guò)菲利普斯曲線影響通貨膨脹,當(dāng)產(chǎn)出缺口增加時(shí)通貨膨脹的壓力就會(huì)增加,當(dāng)產(chǎn)出缺口下降時(shí)通貨膨脹的壓力就會(huì)下降。正是由于這個(gè)原因,所以產(chǎn)出缺口在貨幣政策實(shí)際制定中起著非常重要的作用。在短期,準(zhǔn)確地判斷產(chǎn)出缺口的方向和大小,可以更有針對(duì)性地對(duì)當(dāng)前中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行分析,制定具體宏觀調(diào)控措施,以調(diào)控經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行,熨平經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)。

參考文獻(xiàn):

[1]趙昕東.基于菲利普斯曲線的中國(guó)產(chǎn)出缺口估計(jì)[J].世界經(jīng)濟(jì),2008,(1).

[2]Okun, A. M. Potential GNP: Its Measurement and Significance. In Proceedings of the Business and Economics Statistics Section [J]. American Statistical Association (Washington, D.C.: American Statistical Association, 1962:98-103.

[3]王煜.中國(guó)的產(chǎn)出缺口與通貨膨脹[J].數(shù)量經(jīng)濟(jì)與技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究,2005,(1).

[4]許召元.中國(guó)的潛在產(chǎn)出、產(chǎn)出缺口及產(chǎn)量通貨膨脹交替關(guān)系[J].數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究,2005,(12).

The Analysis of the Impact of Output Gap and Currency Gap on China's Inflation

Wang Kai1,Pang Zhen2

(1. School of Management and Economics, Northwest University, Xi'an 710127, China;

2. School of Humanities and Arts, Xi'an Electronics and Technology University, Xi'an 710071, China)

篇(5)

關(guān)鍵詞：通貨膨脹目標(biāo)制；貨幣政策；匯率制度；金融穩(wěn)定

一、 通貨膨脹目標(biāo)制的含義

通貨膨脹目標(biāo)制貨幣政策即中央銀行把維持一定范圍的通貨膨脹率也作為貨幣政策的一個(gè)目標(biāo).當(dāng)貨幣當(dāng)局預(yù)測(cè)的通貨膨脹率高于原有目標(biāo)通貨膨脹率的上限，則會(huì)采用如提高存款準(zhǔn)備金或利率的緊縮性貨幣政策。反之，當(dāng)預(yù)期的通貨膨脹率低于原有目標(biāo)通貨膨脹率的下限時(shí)，貨幣當(dāng)局便傾向使用擴(kuò)張性的貨幣政策。當(dāng)然，如果預(yù)期的通貨膨脹率在目標(biāo)通貨膨脹的區(qū)間內(nèi)，則貨幣政策執(zhí)行者會(huì)保持原有政策不變。通貨膨脹目標(biāo)制的作用主要有：1、使貨幣當(dāng)局的職責(zé)更清晰、更明確、更專注，避免政治壓力和承擔(dān)其它不切實(shí)際的目標(biāo)；2、便于穩(wěn)定公眾預(yù)期，易于理解和交流，有利于利率穩(wěn)定和提升貨幣當(dāng)局的公信力；3、提供一個(gè)制度架構(gòu)，有利于貨幣政策的規(guī)范化、制度化；4、便于評(píng)估和管控。正是由于其以上特點(diǎn)，近年來(lái)通貨膨脹目標(biāo)制受到眾多國(guó)家的追捧。

二、我國(guó)逐步趨于滿足實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制的條件

Mishkin（2003）定義通貨膨脹目標(biāo)制包含五個(gè)元素：1、公開(kāi)宣布數(shù)量化的中期通脹目標(biāo)；2、制度上承諾把物價(jià)穩(wěn)定作為貨幣政策的首要目標(biāo)；3、充分利用各種信息以決定工具變量，而不僅限于貨幣供給或匯率方面的信息；4、更高的透明性，包括與公眾就政策計(jì)劃、目標(biāo)、決策過(guò)程等的溝通；5、貨幣當(dāng)局的問(wèn)責(zé)機(jī)制。目前，我國(guó)實(shí)行以盯住貨幣總量目標(biāo)的貨幣政策制度，但隨著我國(guó)匯率制度改革的深化和央行職能的不斷完善，我國(guó)逐步趨向于滿足實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制的條件。

（一）人民幣匯率制度改革的不斷深化。

1.固定匯率制度逐步向管理浮動(dòng)匯率制發(fā)展。

回顧我國(guó)匯率制度的發(fā)展歷程，我國(guó)先后經(jīng)歷了固定匯率制、雙軌制、并軌及自2005年開(kāi)始實(shí)施有管理的浮動(dòng)制度。我國(guó)匯率不再單一地盯住美元，而是按照我國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際情況，選擇若干種主要貨幣，賦予相應(yīng)的權(quán)重，組成一個(gè)貨幣籃子。但參考一籃子貨幣不等于盯住這一籃子，它還需要將市場(chǎng)供求關(guān)系作為另一個(gè)重要依據(jù)，據(jù)此形成有管理的浮動(dòng)匯率。隨著我國(guó)人民幣匯率制度改革的不斷深化，將逐漸邁向浮動(dòng)匯率制，也就逐漸放開(kāi)匯率這一“錨”。這將有利于實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制，把通貨膨脹作為主要的中介目標(biāo)，從而更有效地達(dá)到穩(wěn)定物價(jià)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等央行的最終目標(biāo)。

2.強(qiáng)制結(jié)售匯制度的不斷放開(kāi)。

強(qiáng)制結(jié)售匯制度自1994年開(kāi)始實(shí)施，具體要求是我國(guó)外匯管理體制除國(guó)家規(guī)定的外匯賬戶可以保留外， 企業(yè)和個(gè)人手中的外匯都必須賣(mài)給外匯指定銀行，而外匯指定銀行則必須把高于國(guó)家外匯管理局批準(zhǔn)頭寸額度外的外匯在市場(chǎng)上賣(mài)出。通常買(mǎi)入這些多余外匯的一般是中國(guó)人民銀行，這就導(dǎo)致我國(guó)外匯儲(chǔ)備不斷增加。強(qiáng)制結(jié)售匯制迫使我國(guó)央行在制定貨幣政策時(shí)受到該制度的捆綁，喪失部分獨(dú)立性，這也是為什么我國(guó)多次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，卻很少影響市場(chǎng)流動(dòng)性的原因。

（二）人民銀行專業(yè)化程度不斷深化。

2003年將中國(guó)人民銀行對(duì)銀行、金融資產(chǎn)管理公司、信托投資公司及其他存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管職能分離出來(lái)，并和中央金融工委的相關(guān)職能進(jìn)行整合，成立中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)。有關(guān)金融監(jiān)管職責(zé)調(diào)整后，人民銀行新的職能正式表述為“制定和執(zhí)行貨幣政策、維護(hù)金融穩(wěn)定、提供金融服務(wù)。” 這些新的變化，進(jìn)一步強(qiáng)化了人民銀行作為我國(guó)的中央銀行在實(shí)施金融宏觀調(diào)控、保持幣值穩(wěn)定、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)和防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)中的重要作用。也正是這一分工，使我國(guó)央行的職能更加專業(yè)化，職責(zé)更加明確清晰。

（三）中國(guó)人民銀行政策透明度不斷增強(qiáng)。

中國(guó)人民銀行現(xiàn)公開(kāi)的出版物眾多，包括《中國(guó)金融年鑒》（中英文版）、《中國(guó)人民銀行文告》、《金融時(shí)報(bào)》、《中國(guó)金融》、《金融博覽》、《金融研究》、《金融會(huì)計(jì)》、《中國(guó)金融家》、《金融電子化》、《中國(guó)錢(qián)幣》和《中國(guó)貨幣市場(chǎng)》等。這些刊物有半月刊，有月刊也有年刊，通過(guò)這眾多的刊物，央行能很好的達(dá)到與公眾交流的目的，其政策的透明度也不斷在增強(qiáng)。

通過(guò)不斷深化匯率體制改革和完善人民銀行職能，逐步由盯住貨幣總量目標(biāo)過(guò)渡到通貨膨脹目標(biāo)制，從而克服傳統(tǒng)貨幣政策框架下單純盯住貨幣總量的弊端，實(shí)現(xiàn)規(guī)則性和靈活性的高度統(tǒng)一。通貨膨脹目標(biāo)制的實(shí)行也提高了貨幣 政策的透明度，通過(guò)與公眾的交流，一方面有利于增強(qiáng)公眾對(duì)貨幣政策的信心，另一方面也有利于公眾對(duì)中央銀行貨幣政策的實(shí)績(jī)進(jìn)行評(píng)估。這都能更有效地用于維持金融穩(wěn)定。（作者單位：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)金融研究中心）

參考文獻(xiàn)

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[2]艾洪德、武志，2005：《發(fā)展中國(guó)家通貨膨脹目標(biāo)制貨幣政策的適應(yīng)性分析》，《國(guó)際金融研究》第8期

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[7]Benjamin M. Friedman，2004，“Why the Federal Reserve Should Not Adopt Inflation Targeting”，International Finance 7：1， pp. 129–136

[8]Frederic S. Mishkin，2001，“Inflation Targeting”

篇(6)

關(guān)鍵詞:通貨膨脹;目標(biāo)制;必要性;實(shí)施條件

西方發(fā)達(dá)國(guó)家采用通貨膨脹目標(biāo)制之后在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及抵制通貨膨脹方面取得了良好成效。2007年中國(guó)CPI同比上漲4.8%,2008年全年CPI上漲5.9%,2009年由于受到金融危機(jī)及國(guó)家宏觀調(diào)控政策的影響,CPI同比下降0.7%,根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局2010年4月15號(hào)公布的第一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù),CPI同比增長(zhǎng)2.2%。由此可見(jiàn),目前我國(guó)通貨膨脹現(xiàn)象是一個(gè)需要關(guān)注的問(wèn)題,如何控制物價(jià)上漲是政府需要調(diào)控的重點(diǎn)。我國(guó)能否采用通貨膨脹目標(biāo)制這種新型的貨幣政策來(lái)進(jìn)行宏觀調(diào)控顯得尤為重要。

一、通貨膨脹目標(biāo)制的內(nèi)容

通貨膨脹目標(biāo)制的基本含義是央行明確以物價(jià)穩(wěn)定為目標(biāo),首先確定將來(lái)某一階段的目標(biāo)通貨膨脹率,然后根據(jù)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)局勢(shì)對(duì)未來(lái)的通貨膨脹率進(jìn)行估測(cè),兩相對(duì)比,如果預(yù)測(cè)值大于目標(biāo)通貨膨脹率,則實(shí)行緊縮性貨幣政策,反之則實(shí)行擴(kuò)張性貨幣政策。通貨膨脹目標(biāo)制的優(yōu)點(diǎn)是提高了貨幣政策的透明性,有利于增強(qiáng)公眾對(duì)物價(jià)穩(wěn)定的信心,也方便公眾對(duì)央行的貨幣政策進(jìn)行評(píng)價(jià)和監(jiān)督。這種制度安排要求中央銀行把實(shí)現(xiàn)低通貨膨脹作為自己的職責(zé)。通貨膨脹目標(biāo)制具有兼顧規(guī)則性與靈活性、可以增加政策的透明度和中央銀行的信譽(yù)、對(duì)通貨膨脹的控制更直接和穩(wěn)定、減小經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、有助于央行擺脫通貨膨脹壓力,實(shí)現(xiàn)既定目標(biāo)等特點(diǎn)。

二、實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制的條件

一國(guó)想要轉(zhuǎn)變貨幣政策制度為通貨膨脹目標(biāo)制必須具備以下幾個(gè)條件:

(一)技能條件

因?yàn)橥ㄘ浥蛎浤繕?biāo)的實(shí)現(xiàn)往往在很多年以后,但是在這期間會(huì)出現(xiàn)很多的不確定因素,所以這需要中央銀行對(duì)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行有充分的了解,能對(duì)貨幣政策的傳導(dǎo)過(guò)程制定一個(gè)相對(duì)準(zhǔn)確的發(fā)展步驟,并且對(duì)未來(lái)的通貨膨脹有準(zhǔn)確的預(yù)期。因此,為了取得準(zhǔn)確的數(shù)字,就需要有大量的高、專人才,才能在獲得的、短期的、歷史的數(shù)據(jù)中提煉出未來(lái)的數(shù)據(jù)信號(hào)。在發(fā)達(dá)的國(guó)家,他們有高、專人才,在操作和理論方面勝人一籌,實(shí)現(xiàn)起來(lái)自然容易;但是,發(fā)展中國(guó)家則不然,這就需要有IMF給予一定的支持。

(二)制度條件

因?yàn)橹醒脬y行必須獨(dú)立行使通貨膨脹目標(biāo)制的貨幣政策,不允許政治給予壓力,所以就必須依靠制定一些相應(yīng)的法律法規(guī)來(lái)約束以及確定中央銀行的獨(dú)立自主地位,《中央銀行法》明確規(guī)定,貨幣政策的首要目標(biāo)是穩(wěn)定物價(jià),當(dāng)這個(gè)目標(biāo)與其他目標(biāo)發(fā)生沖突時(shí),其他目標(biāo)無(wú)條件服從于這個(gè)首要目標(biāo)。財(cái)政也不可以通過(guò)鑄幣稅的形式向中央銀行施加壓力,使中央銀行不得不印鈔。還有就是透明度的要求,這也是利于監(jiān)督,使其不會(huì)偏離最終的目標(biāo)。

(三)市場(chǎng)條件

穩(wěn)定而健全的金融市場(chǎng)是可以保證貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的有效。貨幣政策的操作會(huì)通過(guò)金融工具及數(shù)量而最終影響實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng),比如物價(jià)。傳導(dǎo)途徑一般分為兩種:一是價(jià)格途徑,比如利率。大部分國(guó)家通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作來(lái)調(diào)控短期利率,這樣就必須有一個(gè)完善且足夠大的貨幣市場(chǎng)來(lái)運(yùn)作,而且從短期利率發(fā)展到長(zhǎng)期利率進(jìn)而又發(fā)展到整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系,就需要有完善的銀行信貸體系及高效的金融市場(chǎng)。只有這樣,傳導(dǎo)機(jī)制才得以發(fā)揮作用。二是數(shù)量途徑,比如貨幣供應(yīng)量。這也需要一個(gè)完整的貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)才得以完成整個(gè)傳導(dǎo)機(jī)制。

(四)經(jīng)濟(jì)條件

經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定是現(xiàn)實(shí)通貨膨脹目標(biāo)制的必要提前,以新西蘭、加拿大為先例。這個(gè)條件主要是為了更好的把握以及實(shí)現(xiàn)目標(biāo),建立公眾對(duì)中央銀行的信任。還要健全經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),解除價(jià)格管制和對(duì)日用品價(jià)格以及匯率的變化過(guò)于敏感。

三、我國(guó)是否合適實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制的條件

想要從其他的貨幣政策轉(zhuǎn)而實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制的貨幣政策,是需要滿足幾個(gè)條件,它們分別是技能條件、制度條件、市場(chǎng)條件和經(jīng)濟(jì)條件。下面來(lái)分析看看我國(guó)是否有實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制的前提。

(一)是否滿足技能條件

雖然我國(guó)的科學(xué)教育水平已經(jīng)和國(guó)際上接軌,每年都有大量的學(xué)生出國(guó)留學(xué),也有大量的海歸派在國(guó)內(nèi)從事科研事業(yè),中央銀行總部已經(jīng)匯聚了大量的高端人才。但與發(fā)達(dá)國(guó)家相比,我國(guó)在預(yù)測(cè)通貨膨脹時(shí)做的并不規(guī)范,數(shù)據(jù)收集明顯滯后,而且無(wú)法保證數(shù)據(jù)的真實(shí)性;統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的整理口徑也與國(guó)外的有出入,還有個(gè)別統(tǒng)計(jì)指標(biāo)與國(guó)外是大相徑庭,這就使得我們無(wú)法判斷所利用的數(shù)據(jù)是否正確、合理,無(wú)從比較。基于這樣的原因,我國(guó)就很難用一個(gè)正統(tǒng)的模型進(jìn)行預(yù)測(cè)。

(二)是否滿足制度條件

查看制度條件,主要是從中央銀行的獨(dú)立性和實(shí)行政策的透明度來(lái)考查的。從以前的情況來(lái)看,我國(guó)的政府對(duì)物價(jià)的干預(yù)頗多,中央銀行并不是完全獨(dú)立行使職責(zé)的。自1995年以后頒布的《中國(guó)人民銀行法》中規(guī)定"中國(guó)人民銀行不得對(duì)政府財(cái)政透支,不得直接認(rèn)購(gòu)、包銷(xiāo)國(guó)債和其他政府債券",這樣的規(guī)定限制了政府因?yàn)槌嘧謥?lái)要求中央銀行印鈔的行為,從一定程度上確保了中央銀行的獨(dú)立性,但是與美國(guó)這樣的發(fā)達(dá)國(guó)家相比,我國(guó)的獨(dú)立性還比較低。

(三)是否滿足市場(chǎng)條件

就目前的情況而言,我國(guó)的貨幣市場(chǎng)發(fā)達(dá)度不夠,資本市場(chǎng)又不斷的出問(wèn)題,國(guó)有商業(yè)銀行巨額的不良貸款,且有關(guān)于金融市場(chǎng)的法律、法規(guī)不健全,這就使得我國(guó)的傳導(dǎo)機(jī)制無(wú)法很好的發(fā)揮作用。自改革開(kāi)放以來(lái),我國(guó)就不斷的在改善金融市場(chǎng)的狀況,但直到現(xiàn)在也效果不佳,況且建立一個(gè)良好的金融市場(chǎng)不是朝夕之事,看來(lái)我國(guó)在建立完善的金融市場(chǎng)還需再接再厲。

(四)是否滿足經(jīng)濟(jì)條件

自改革開(kāi)放以來(lái),我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度很快,人民生活水平提高,醫(yī)療保險(xiǎn)也有了保證,經(jīng)濟(jì)在近幾年內(nèi)也發(fā)展良好,只有最近幾年內(nèi)的通貨膨脹率稍高,不過(guò)這也剛好是轉(zhuǎn)而實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制的最佳時(shí)機(jī)。

綜上所述,我國(guó)從嚴(yán)格意義上來(lái)說(shuō)不滿足實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制的四個(gè)前提條件,但是這并不能說(shuō)明我國(guó)完全不能實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制,借鑒實(shí)行了通貨膨脹目標(biāo)制國(guó)家的經(jīng)驗(yàn),也有很多國(guó)家是在并不完全滿足這幾點(diǎn)條件的情況下就開(kāi)始實(shí)行此貨幣政策的,比如以色列。所以只能這樣說(shuō),我國(guó)目前并不適合立刻采取通貨膨脹目標(biāo)制,但是卻可以漸進(jìn)的采取通貨膨脹目標(biāo)制。

四、對(duì)我國(guó)貨幣框架政策的調(diào)整建議

(一)確定一個(gè)低的通貨膨脹名義錨

在最近幾年里面M2(廣義貨幣量)的增速一直比名義GDP的增速高出幾個(gè)百分點(diǎn),使問(wèn)題變得更加復(fù)雜,但是釘住貨幣量目標(biāo)和信貸增長(zhǎng)己經(jīng)成為中國(guó)人民銀行表明其政策意圖重要的手段,所以,貨幣量增長(zhǎng)目標(biāo)對(duì)于中國(guó)的貨幣政策并不是一個(gè)合適的且有效的名義錨。

雖說(shuō)我國(guó)現(xiàn)在立即實(shí)施通貨膨脹目標(biāo)制不具有可行性,但可以漸進(jìn)的采取。同時(shí),在該貨幣政策中確定一個(gè)低的通貨膨脹名義錨還是有必要的。相信釘住一個(gè)低的通貨膨脹率是適合中國(guó)現(xiàn)在的國(guó)情的,它會(huì)有助于鎖定通貨膨脹預(yù)期,而且它與其他的目標(biāo)相比,還有一定的優(yōu)勢(shì)。

(二)增強(qiáng)人民銀行的透明度和責(zé)任度

通常情況下,要提高透明度,就要做到三公開(kāi),即決策的目標(biāo)公開(kāi),實(shí)現(xiàn)過(guò)程公開(kāi),決策結(jié)果公開(kāi)。一是加強(qiáng)貨幣政策信息的披露機(jī)制,按季度發(fā)表《中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》,讓各層次了解貨幣信貸的運(yùn)行情況,面臨的主要問(wèn)題等;二是召開(kāi)貨幣政策委員會(huì)季度例會(huì)和貨幣政策專家咨詢會(huì);三是貨幣政策委員會(huì)季度例會(huì)后,及時(shí)向社會(huì)新聞稿,公布相關(guān)信息;四是定期做通貨膨脹實(shí)時(shí)和預(yù)測(cè)的報(bào)告,向公眾和市場(chǎng)告知近期經(jīng)濟(jì)和金融的發(fā)展?fàn)顩r;五是在新擬定的貨幣信貸政策出臺(tái)前,向公眾公開(kāi)征求意見(jiàn);六是創(chuàng)建一個(gè)可以精確預(yù)測(cè)通貨膨脹率的模型,引導(dǎo)公眾對(duì)其的合理預(yù)期。實(shí)際上,單單這種做法還是不夠的,還要考慮如何合理的引導(dǎo)公眾的預(yù)期,以便于更好的實(shí)現(xiàn)通貨膨脹目標(biāo)。

五、結(jié)束語(yǔ)

我國(guó)目前從嚴(yán)格意義上來(lái)看,并不具備立即實(shí)施通貨膨脹目標(biāo)制的條件。但這并不意味著以后也會(huì)將其拒之門(mén)外,在中長(zhǎng)期內(nèi)應(yīng)放棄貨幣供應(yīng)量目標(biāo),實(shí)行通膨脹目標(biāo)制。一直到目前為止,我國(guó)實(shí)行的都是雙重名義錨,價(jià)格穩(wěn)定和匯率穩(wěn)定。這兩個(gè)名義錨有總體目標(biāo)中都是占有一定權(quán)重的,只要逐漸的改變它們的權(quán)重就行了,嘗試在一段較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi),比如十年,弱化匯率穩(wěn)定名義錨的權(quán)重,強(qiáng)化價(jià)格穩(wěn)定名義錨的權(quán)重,直至匯率穩(wěn)定完全服從于價(jià)格穩(wěn)定即可。在這段較長(zhǎng)的時(shí)間里,不但要逐漸強(qiáng)化價(jià)格穩(wěn)定名義錨的權(quán)重,還要改善所有的提前條件和國(guó)內(nèi)的技術(shù)、制度、市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)等,等到這些事情都做完了,我國(guó)就自然而然的過(guò)渡到通貨膨脹目標(biāo)制了。

參考文獻(xiàn):

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篇(7)

Abstract： Price stability has become the priority of Government's macro-control. To avoid the larger negative effects brought by inflation due to various causes to economic development， we must take related measures， continue to combine the total policy and structure policy and integrate the short-term emergency plans and measures and the system which can guarantee the normal operation and expected function action of long-term system， take various policy， and use various of measures with target to reduce various adverse factors which may cause price rose， avoid the spread of inflation， and ensure the stable development of economy.

關(guān)鍵詞： 通貨膨脹；物價(jià)穩(wěn)定；成因；治理

Key words： inflation；price stability；the cause；governance

中圖分類(lèi)號(hào)：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-4311（2012）29-0158-03

0 引言

2011年的兩會(huì)政府報(bào)告中指出將穩(wěn)定物價(jià)水平作為2011年宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。雖然，自2011年7月份以來(lái)CPI與PPI增速放緩，我國(guó)穩(wěn)定物價(jià)的各項(xiàng)政策逐漸顯出成效，但控制通貨膨脹，保證中國(guó)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，仍然是我們當(dāng)前發(fā)展中的重要問(wèn)題。

1 通貨膨脹的經(jīng)濟(jì)學(xué)含義

通貨膨脹（Inflation）通常情況下就是指由于貨幣發(fā)行得過(guò)多，超過(guò)了市場(chǎng)上所需要的數(shù)量而導(dǎo)致的紙幣不如以前購(gòu)買(mǎi)力強(qiáng)的這樣一種現(xiàn)象。它最本質(zhì)的特征就是社會(huì)的總需求和總供給不平衡，前者大于后者。

紙幣流通的發(fā)展的必然趨向表明，紙幣發(fā)行量大小必須要和它所代表的金銀貨幣價(jià)值量大小相符合，這個(gè)量要是不能夠相互大致的吻合的話就可能出現(xiàn)紙幣購(gòu)買(mǎi)力下降，物價(jià)上漲這樣的情況，由此導(dǎo)致市場(chǎng)上出現(xiàn)通貨膨脹。通貨膨脹僅僅是在紙幣流通的情況下才會(huì)出現(xiàn)，要是它只是處在金銀貨幣流通的情況下就不可能出現(xiàn)。由于金銀貨幣本來(lái)就擁有價(jià)值，不會(huì)隨著時(shí)間的變化或者是市場(chǎng)的需求量而貶值，所以它能夠具備貯藏手段的職能，能夠自行的調(diào)節(jié)流通中的貨幣量大小，讓它和商品流通中要求的貨幣量相互吻合。但是在紙幣流通的環(huán)境下，由于紙幣只是一個(gè)貨幣的符號(hào)所以自己不具備金銀貨幣那樣的價(jià)值，所以不可能擁有貯藏手段，所以說(shuō)，紙幣的發(fā)行量務(wù)必要和市場(chǎng)上商品流通所需的量相符合，要是超出了范圍就產(chǎn)生貶值。

就通貨膨脹的認(rèn)知度這個(gè)方面來(lái)講的話，非常具有代表學(xué)派總體上可以分為兩個(gè)類(lèi)別：新古典綜合派和貨幣學(xué)派。按照新古典綜合派代表的觀點(diǎn)來(lái)說(shuō)，社會(huì)總需求大于社會(huì)總供給所引起的物價(jià)不斷的整體上上漲的情況就叫做通貨膨脹；按照貨幣學(xué)派為代表的觀點(diǎn)來(lái)說(shuō)，通貨膨脹就是一種比較單純貨幣現(xiàn)象。而且常常是出現(xiàn)在貨幣增加的速度大大高于產(chǎn)品增加的速度的情況下。各個(gè)單位產(chǎn)品所包含的貨幣量增加的越來(lái)越快的話，它的通貨膨脹率就會(huì)隨之提高。

2 我國(guó)目前通貨膨脹的成因

我國(guó)目前的通貨膨脹是由流動(dòng)性過(guò)剩，成本推動(dòng)，預(yù)期等多種因素造成。

2.1 流動(dòng)性過(guò)剩引發(fā)通脹