序論：寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇投資收益與投資風險范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

風險度量是金融領域重要的研究內容和課題,也是證券投資活動的重要參考依據。投資者在證券市場進行證券投資活動時必須將科學合理的風險度量研究作為其投資活動的重要環(huán)節(jié),投資者只有合理權衡投資風險與投資收益之間的關系,并明確自身的投資風險偏好才能進行合理的證券資產的投資活動。尤其是投資者在進行證券投資組合研究時,風險度量就顯得更為重要。一般來講,投資者在證券投資市場中的投資風險偏好不同,對于投資風險的認識也不同,要結合自身實際,建立更加符合自身投資心理的證券投資風險度量模型,并實現(xiàn)風險度量模型的實用性、可行性和可操作性要求,才能更加切實地滿足投資者的證券投資需求。

證券投資指的是投資者將資金投資到債券或者是股票等相關的有價證券,并以此來獲取利息或者股票紅利以及該有價證券的市場差價的投資行為,投資者在進行有價證券投資時獲取的收益率常常會高于銀行存款,正是基于有價證券投資的高吸引力,有價證券市場的投資活動比較活躍。但是,應當也注意到,證券市場中存在著較大的風險和不確定性,投資者的證券投資收益極易受到國家經濟政策調整、經濟形勢變動、企業(yè)經營業(yè)績的下滑、稅率及利率的變動、甚至于自然環(huán)境的變化等多種因素的影響,這些不確定因素對于證券投資者來講都是極大的風險,影響到投資者的投資收益大小,形成證券投資風險。因此,及時識別并防范證券投資風險,對于保證投資者的經濟利益具有重要的現(xiàn)實意義。

一般情況下,證券投資者往往會采用組合投資的方式來將降低風險,避免將所有的資金投入到單一的證券中,而是將自身的資金按照一定的比例投資到多個證券中,進行組合投資,這樣可以明顯降低投資者的證券投資風險,并保證一定的投資收益。投資者的證券投資目標是實現(xiàn)投資收益與投資風險的最優(yōu)組合,這也是投資者證券投資的核心。早在20世紀50年代,美國經濟學家便提出了方差風險度量方法,通過用方差和均值之間的均衡來合理選擇投資組合,這一方法后來引發(fā)了廣泛實踐,并逐步開啟了投資組合這一現(xiàn)代組合證券投資理論基礎,通過這一方面的廣泛研究,逐步實現(xiàn)投資者在投資收益以及投資風險均衡基礎上的自身效用最大化,同時也可以研究風險投資者利用這一投資策略進行投資對投資市場所產生的影響和意義。

證券投資組合及證券投資風險理論分析

現(xiàn)資組合理論體系中,資本市場理論占有重要的地位,它包括資本資產定價理論以及證券市場有效理論這兩大部分。其中,資產資本定價理論包含了套利定價理論(APT)以及資本資產定價模型(CAPM)。它們都是研究投資者在市場均衡的前提下如何處理證券風險與證券期望收益之間的關系。

可以發(fā)現(xiàn),投資者在進行證券投資時收益與風險之間的關系問題都是建立在資本市場理論以及資產組合理論這兩大理論基礎上的。資產組合理論研究的是怎樣使得單個證券投資的風險能夠被控制在可接受范圍之內,同時使整體的預期收益最大化。而資本市場理論則研究的是投資者的決策行為怎樣去影響證券的價格。也就是說假若投資者已經進行了證券組合投資,而且這一證券組合投資是按照資產組合理論構建的,那么資本市場理論將可以進一步說明投資者所進行的投資風險與收益之間存在著怎樣的關聯(lián)關系。

投資者在實際的投資過程中,會對證券投資的收益及相應的風險進行權衡,在權衡中會依據自身的風險偏好來選擇投資證券組合資產。因此,在研究投資者的證券投資行為時,風險偏度的定義及分析尤其重要,這關系著組合資產投資研究的準確性。傳統(tǒng)的Markowitz風險分析模型是通過比較分析均值方差來科學度量投資者的某一個證券投資組合其風險和收益情況,對于每一種證券投資來講,收益率都是不確定的,都屬于隨機變量,因此在這一模型中把收益率的方差來作為指標測量證券投資風險。不過應當注意到,風險方差賦值中正負離差具有相同的權重,因此,將證券投資的收益率方差作為風險的衡量指標,在反映投資者的審視投資心理上不能夠做到完全真實,這主要是由于兩者之間的非對稱性造成的。而且投資者在實際的證券投資活動中,對于風險的認識和定義也會有所區(qū)別。部分人認為風險指的是未來證券投資收益的不確定性,不管是好的投資結果或者是壞的投資結果都屬于風險的范疇,而部分人則認為只有出現(xiàn)壞的結果,即證券投資的未來實際收益小于預期收益時才算作是投資風險。

正是基于這些對風險的不同認識,在進行證券投資風險度量時,投資者的度量依據也就不同,由此不斷產生了新的證券投資度量模型。為了盡量避免之前風險度量模型在計量方差中存在的不足,證券投資風險研究學者提出了新的風險計量方法,并在這一基礎上提出了新的風險度量模型,基于負偏差的下方風險計量方法。在這一新的風險度量模型中,下方風險指的是在目標收益率確定的情況下,只有小于這一目標收益率時才可以被認定為證券投資風險度量中的因子。而且,這一模型中的半方差、下偏距以及半絕對離差等相關風險指標都是采用的負偏差下方風險來衡量評價證券投資風險。

下方證券投資風險度量模型分析

對大多數證券投資者來講,收益率在高于預期收益率的情況并不是投資風險,因此原有的方差指標在度量投資風險時往往跟投資者對于風險的實際認識以及實際的心理感受是不一致的,正是基于此,在進行證券投資風險度量時,會采用半方差來作為指標度量證券投資風險。

ri-Ri =0 ri>=Ri

或者=-(ri-Ri) ri 其中,ri表示某一項證券投資的收益率,而Ri則是指投資者對于證券收益率的數學期望值。將半協(xié)方差矩陣表示為:

V=cov((ri-Ri),( rj-Rj))

盡管這一模型能夠比較好地反映證券投資者對于證券投資風險的實際心理,不過這一模型中的半方差指標也需要證券投資收益滿足正態(tài)分布形態(tài),而且在計算半協(xié)方差、半方差時也比較繁瑣。

半絕對離差證券投資風險度量模型分析

均值-半方差風險度量模型以及均值-離差風險度量模型在實際運用中都需要計算證券投資的收益率方差,不過通過大量的實踐結果可以發(fā)現(xiàn),這一收益率方差的計算過程科學性以及存在性存在著可疑之處。因此可以嘗試將絕對離差作為風險度量函數運用到投資者的證券組合資產模型中,在組合證券資產中風險度量指標就可以定義為:

W=E(ΣriRi-E(ΣrjRj))

通過該模型就可以轉化為線性規(guī)劃問題來作出處理和解決,有效劃定證券投資風險邊界。投資者的證券投資活動具有偏向性,對于風險的偏好跟投資主體的風險認識具有密切關聯(lián)。而且投資者的證券投資風險最主要的來源是投資者的那些實際收益低于預期收益的證券投資,正是基于此,將半絕對離差定義為測量函數對投資風險進行度量,建立相關證券投資模型。 假設某一證券投資者在證券市場中投資了一種無風險證券以及多種風險證券,并且我們當前僅將其中的這一種無風險證券認定為是合理的并且符合實際的投資情況。假若其中的某一種證券是沒有風險的,同時其收益率又比較高,那么投資者必定會選擇這一種無風險投資作為投資的唯一對象,而如果這幾種證券中存在著多種無風險證券,它們的收益率又是相同的,那么我們在利用這一證券投資風險度量模型時,可以將這些無風險證券視作一種證券。

設定ri(i=1,2,3…,n)為投資者投資的第i中證券在投資者持有期間所獲得的收益率,屬于一個隨機性的

變量和參數,而Ri=E(ri)則代表證券i所具有的期望收益值。R0表示當某一證券的風險為零時的收益率,按照慣例,它一般為一個固定的值。因此,在這一度量參數條件下,投資者認為只有在證券的收益率低于其期望的預期收益率時候才會產生證券投資風險,在半絕對離差的組合證券投資模型中,投資風險就可以表示為: ri-Ri=0 ri>=Ri

或者=-(ri -Ri) ri? 當然,投資者在投資決策時如果不持有任何一種證券,那么在進行證券投資風險度量時建立的半絕對離差組合投資模型可以表示為:

Min W=E(ΣriRi-E(ΣrjRj))

在某一個證券組合中在這一類具有相同的收益期望值的投資證券組合中的投資風險最小,那么就可以將這一證券組合視為是前沿組合。因此,對于不用的收益率期望值,就會對應著不用的前沿組合,而這些不同的前言組合所組成的證券投資的集合又可以成為證券組合的前沿。

篇(2)

投資是企業(yè)經營管理的重要活動,投資決策是否科學將會直接影響企業(yè)的發(fā)展壯大以及競爭優(yōu)勢。企業(yè)投資決策本身需要綜合考慮多種因素,對于企業(yè)來說投資決策無疑是一項難度非常大的工作,稍有不慎就會導致重大經濟損失,甚至是給企業(yè)帶來滅頂之災。我國企業(yè)目前在投資決策方面還存在較多的不足,投資決策的科學性不夠,面對這種情況,如何根據企業(yè)的實際情況,采取有效的措施提升企業(yè)投資決策的科學性,這是企業(yè)經營管理中需要做好的一項工作。本文對于企業(yè)投資分類、特點以及目的進行簡單的探討,重點探討了企業(yè)投資決策需要重點考慮各種因素,圍繞這些因素提出了企業(yè)投資決策科學性提升需要采取的具體策略。

關鍵詞:

投資決策;科學性;因素;策略

企業(yè)經營發(fā)展中,出于各種目的會進行投資活動,可以說在現(xiàn)代企業(yè)經營中,投資是任何一個企業(yè)都難以回避的經營活動,而投資決策也因此成為了企業(yè)經營管理者的一項重要工作。企業(yè)投資決策對于企業(yè)管理者說難度很大,這些年隨著企業(yè)之間競爭的不斷加劇以及經營環(huán)境更加激烈,企業(yè)投資決策越來越復雜,需要考慮的因素是越來越多,如何能夠科學的進行投資決策,正在不斷地考驗著企業(yè)經營管理者的決策智慧。在市場經濟體制改革持續(xù)深化、世界經濟一體化程度不斷提升的背景之下,我國企業(yè)經營管理者需要在投資決策方面進一步的努力,明確投資決策的要點,從而全面提升企業(yè)投資決策的科學性。

一、企業(yè)投資概述

企業(yè)投資有著不同的類別以及目的,同時投資本身也有自身的特點,對于這些內容來進行全面的把握,更有助于掌握的企業(yè)投資的具體策略,從而實現(xiàn)投資決策科學性的提升。

1.企業(yè)投資分類企業(yè)投資按照不同依據、標準可以劃分為不同的類別,從時間層面來看,投資回收期在一年之內的投資被稱為短期投資,投資回收期在一年以上的投資被稱為長期投資,短期投資主要包括存貨、短期有價證券等,長期投資則主要是指機器設備、廠房等等。根據企業(yè)投資方向可以將投資分為對外投資以及對內投資,對外投資是指以現(xiàn)金、實物等形式來購買其他企業(yè)的股票、債券等等,對內投資則是指企業(yè)投資放在企業(yè)內部,購置各種生產經營物質、設備等等,一般來說,對內投資風險較小,但是收益也低,對外投資風險較高,同時收益也高。從生產經營關系的角度來看,企業(yè)投資可劃分為直接投資以及間接投資,直接投資是指企業(yè)將資金用在生產經營方面,間接投資是指企業(yè)購買一個能夠帶來收益的金融資產。

2.企業(yè)投資特點企業(yè)投資工作有以下幾個基本的特點:其一就是企業(yè)投資目的多元化,對于企業(yè)來說,投資目的客觀上存在差異性,不同的投資目的意味著不同的投資決策;其二就是投資時機選擇性,投資決策一定要把握好時機,時機不當會導致投資失敗;其三就是投資者收益不確定,企業(yè)投資收益受到多種因素的影響,因此收益大小很難準確把握;其四就是投資回收期限性,投資需要收回,由于資金時間價值的客觀存在,意味著只有及時進行資金回收,才能夠帶來應有的投資收益。

3.企業(yè)投資目的從企業(yè)投資目的來看,企業(yè)投資主要目的包括以下幾個方面:一是為了擴大規(guī)模,企業(yè)生產經營存在規(guī)模收益,企業(yè)投資可以通過增加產量或者拓展新的市場,來帶來企業(yè)規(guī)模的增大,從而提升企業(yè)的市場占有率以及競爭實力。二是為了控制相關企業(yè),企業(yè)為了控制市場,減少競爭,從戰(zhàn)略層面出來對于有競爭關系的企業(yè)實施收購或者財務投資控制部分股權;三是提升產品質量,降低生產經營成本,企業(yè)通過投資來購買新的機器設備,從而實現(xiàn)產品質量的提升,實現(xiàn)企業(yè)成本的下降。

二、企業(yè)投資決策考慮的因素

企業(yè)投資決策需要考慮的因素很多,其中投資收益、投資風險以及投資環(huán)境是重點需要考慮的幾個方面,具體闡述如下。

1.投資收益盡管企業(yè)投資目的各不相同,但是無論哪一種投資目的,最終都是追求投資收益,因此企業(yè)投資決策中必須要將決策重心放下投資收益分析方面,如果投資收益達不到預期,則投資并不可行,反之則意味著投資決策的可行。投資收益分析方面,需要綜合考慮直接受益、間接受益、長期收益、短期收益、財務收益、戰(zhàn)略收益等等,然后根據收益預期來進行投資決策,從而尋求收益最高的決策。

2.投資風險投資風險是指投資收益未來的不確定性,投資風險客觀存在,這種風險不以人的意志為轉移,投資風險與投資收益是相伴而生的,投資風險高意味著投資收益也高,投資收益高也意味著投資風險該,企業(yè)投資決策中必須要注意投資風險與收益的分析,如果投資風險較大,則需要注意投資風險應對措施的制定,注意合理規(guī)避投資風險,將投資風險控制在最低的一個水平。

3.投資環(huán)境企業(yè)投資決策中另外一個需要重點考慮的因素就是投資決策,任何投資決策都發(fā)生在一定的投資環(huán)境下,市場經濟下的投資環(huán)境本身具有復雜性以及多變性,如果投資決策環(huán)境分析不到位的話,很容易就會滋生各種投資風險。因此企業(yè)投資決策中,需要注意對投資環(huán)境的分析以及把握,預測投資環(huán)境的變化趨勢,不斷增強對于投資環(huán)境的適應能力,從而根據投資環(huán)境變化來進行投資決策的調整。

三、企業(yè)投資決策科學性提升策略

企業(yè)投資決策科學性提升對于企業(yè)來說其重要性不言而喻,而做好這一工作并非易事,通過對于學者既有研究成果進行梳理,加上對于一些企業(yè)投資決策經驗的借鑒,本文認為要全面提升企業(yè)投資決策的科學性,關鍵是要做好以下幾個工作。

1.謹慎篩選項目謹慎篩選投資項目這是企業(yè)投資決策的第一步,投資項目的選擇一定要謹慎,避免在項目選擇方面過于盲目,更不能夠看到市場上一些熱點投資項目,不加科學分析,便進行投資,實踐證明,盲目跟風投資,十有八九都會失敗。因此企業(yè)投資項目選擇方面一定要謹慎,對于投資項目的前景、風險、收益等等進行一個基本分析,然后在確定究竟是否選擇這一投資項目,這樣才能有效的提升投資決策的科學性,確保投資項目能夠獲得成功。

2.全面進行信息收集企業(yè)投資決策是建立在大量掌握決策信息的基礎之上,如果沒有大量的信息資料,則企業(yè)投資決策分析結果可能就會出現(xiàn)不準確的問題。舉例而言,企業(yè)投資決策離不開對于投資項目行業(yè)、市場、政策、收益、風險等方面信息的分析,這些資料的不全面或者不真實將會導致決策分析偏離實際太遠,從而得出錯誤的投資決策。從這一角度來說,企業(yè)投資決策中必須要注意信息的全面搜集,通過大量信息資料的掌握分析,來做出科學的投資決策。

3.比較分析不同投資方案企業(yè)投資決策往往會形成不同的投資方案,這些投資方案往往是各有利弊,很多企業(yè)投資決策往往就是比較分析不同的投資決策方案,從而優(yōu)中選優(yōu),確定最符合自身利益最大化投資方案。企業(yè)投資決策中不同投資方案的比較分析需要遵循次優(yōu)原則,任何投資方案本身都有自身的優(yōu)點,但是要想在確定一個只有優(yōu)點,沒有缺點的投資方案卻是不現(xiàn)實的,因此企業(yè)投資方案對比方面需要遵循次優(yōu)原則,而不是最優(yōu)原則。

4.注意投資風險控制投資有風險,企業(yè)投資決策中必須要注意投資風險的控制,做好投資風險應對預案,這樣一旦出現(xiàn)了投資風險,可以及時根據預案來進行投資風險的化解、分散,減少投資風險帶來了的各種損失,反之如果沒有投資風險控制機制,很容易會出現(xiàn)投資風險一旦失控,導致投資全盤皆輸的局面。企業(yè)投資決策科學性的提升對于企業(yè)來說是必需要做好的一項工作,只有全面的提升投資決策的科學性,才能夠的給企業(yè)地來更多的投資收益,促進企業(yè)的不斷發(fā)展壯大。

參考文獻:

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[2]徐飛.企業(yè)投資決策及其選擇行為分析[J].浙江學刊,2009年4期.

篇(3)

目前,隨著社會經濟的發(fā)展以及經濟全球化進程的加快,我國的金融投資業(yè)已經逐漸走向成熟,在世界范圍內占據著越來越重要的地位,同時也衍生出了各種金融投資工具,并且在我國的經濟發(fā)展中發(fā)揮著越來越重要的作用,由此可見,金融經濟時代已經到來,金融投資也開始受到社會各界的廣泛關注。但是,由于金融投資的風險性,以及金融投資品的不確定性,決定了金融投資具有一定的風險性。因此,如何有效規(guī)避金融投資風險,合理進行金融投資,獲得良好收益,是目前金融投資者最為關注也是最想解決的關鍵問題。

一、金融投資的種類

1.1 銀行存款 銀行存款指的是個人或者企業(yè)在銀行開立的存款賬戶中存進的資金,銀行按照相應利率給存款人一定的利息。

1.2 基金 基金分為兩種,廣義的基金指的是個人或者企業(yè)為了某種目的而設立的具有一定數額的資金。而本文所探討的投資基金指的是狹義上的基金。投資基金的所有投資人共享收益,同時也共同承擔風險。投資基金的流動性比較強,收益較為客觀,但是存在一定的風險。

1.3 股票 股票是股份有限公司在募集資本時向投資人公開或者私下發(fā)行的,它可以用以證明持有者對該股份有限公司擁有所有權的憑證,流動性大,同時也具有較高的風險。股票的持有人根據所持有的股票數額享有權益和承擔相應的義務。

1.4 債券 債券是由政府或企業(yè)發(fā)行的,其主要目的是向社會籌集閑散資金,收益率較高。債券發(fā)行的發(fā)行具有一定的債權債務關系,會與投資者確定后期支付的利率、利息,并確定償還本金的條件,這在法律上屬于金融契約。

1.5 外匯投資 外匯投資是一種在不同貨幣之間進行兌換的投資行為,投資者可以在匯率變化中獲得一定的收益。雖然操作靈活,但是風險也很大,并且難以控制。

二、金融投資風險與收益

2.1 金融投資風險 金融投資風險指的是投資者在金融市場中進行投資活動時,可能由于一些經濟上的波動造成投資者獲利或虧損的現(xiàn)象。金融投資風險具有雙面性,既可能讓投資者遭受損失,也可能會讓投資者獲取較多的收益,并且無論最終結果是虧損還是收益,都是在各種不同因素的綜合作用下發(fā)生的。因此,根據對金融投資造成的影響效果的不同,可以把金融投資風險分為兩類:一類是利率風險,它指的是不同種類貨幣之間在相互兌換的過程中升值或貶值帶來的利率上的變動,造成金融投資品出現(xiàn)價值上的波動,很可能導致投資者收益降低,由此帶來的風險即為利率風險;另一類是證券市場風險,它是指由于證券價格變動導致金融投資品價格發(fā)生變動的現(xiàn)象。

2.2 金融投資收益 金融投資的收益分為按年獲益和按月獲益兩種方式,一般是用收益率來衡量的,它度量的是金融投資業(yè)務的受歡迎程度和收益情況。一般情況下投資越多,獲得巨大收益的可能性就越大,投資最終目的是獲得收益最大化,所以金融投資收益是投資者最為看重的。

三、金融投資風險與收益的關系

金融投資的過程就是資本合理化配置的過程,可以有助于推動國家及地區(qū)經濟的發(fā)展,還能有效減少資本的浪費。金融投資者都希望通過承擔較小的風險而獲取很大的收益,實際上這并不現(xiàn)實,金融投資風險與收益是相伴相生的,二者相互依存,密不可分。從理論上講,金融投資的收益越高,承擔的風險就越大,反之,收益越低,承擔的風險也會越小,可以說二者是正相關的關系。金融風險投資者只有充分了解自身的風險承受能力,以及承擔風險后獲得的補償水平,并深入了解金融市場變化的規(guī)律,正確認識風險和收益之間的關系,才能合理的選擇金融投資的方式,從而獲得較高的收益。

四、金融投資收益與風險的問題分析

? 4.1 投資存在盲目性,無法保證經濟收益 目前,我國各行各業(yè)的投資者在投資之前缺少合理的規(guī)劃,往往只是憑借個人經驗或簡單的數據分析就做出投資決策,具有盲目性,最終非但沒有獲利,還導致投資者受到嚴重的經濟損失,甚至擾亂社會經濟秩序,不利于我國經濟的健康穩(wěn)定發(fā)展。

4.2 長短期經濟收益比例不合理 目前我國投資者在進行金融風險投資時普遍存在投機心理,而缺乏對長短期經濟收益比例的分配以及心理承受能力,有的是資本市場稍有變動就結束投資活動,還有一部分明知風險很大依然進行投資活動,這是對自身投資行為極度不負責任的表現(xiàn),同時還助長了資本主義市場暗箱操作以及幕后黑手的囂張氣焰,很大程度上破壞了金融市場運轉秩序,甚至嚴重影響社會的穩(wěn)定發(fā)展。

4.3 收益與風險掌握程度還有待進一步提高 在金融投資行業(yè)中,投資者普遍認為高投資風險往往會帶來高額經濟收益,因此,很多投資者經常存有僥幸心理,在資本市場尋找著一夜暴富的“良機”,但最終都沒有收到好的結果。這主要是由于投資者沒有掌握好金融風險與收益之間的平衡,導致投資活動變成了投機活動,非但沒有取得高收益,還增加了風險的發(fā)生幾率。因此,金融投資者應該樹立正確的投資理念與投資習慣,保持良好的投資行為,做好金融風險控制工作,才能有效規(guī)避資本市場中無處不在的金融風險,從而提高投資回報率,促進金融行業(yè)的發(fā)展。

五、規(guī)避金融投資風險,提高投資收益的措施

5.1 制定合理投資規(guī)劃 投資規(guī)劃是金融投資者獲得高收益必須進行的前期準備工作。合理的投資規(guī)劃因為對金融市場上可能出現(xiàn)的風險進行了合理的分析,因此在很大程度上能夠保證投資者自身資本的安全性,有助于提高投資者應對風險的能力,提高投資回報率,從而獲取較高的投資收益。企業(yè)或投資者在制定投資規(guī)劃時,可以借鑒國際大型金融投資機構的相關經驗,再結合自身的實際情況以及當前金融市場的變化規(guī)律,選取最科學、最合理的投資方式進行投資活動,加強投資活動的安全性,進而提高投資收益水平。

5.2 關注政策環(huán)境變化,合理選擇金融投資品 任何金融投資品的預期收益都要受到所處國家經濟發(fā)展大環(huán)境影響。比如銀行利率變化、CPI 指數變化、外匯國家的金融監(jiān)管政策變化等,都可能對金融投資收益產生影響。因此,投資者在進行投資時一定要注意經濟環(huán)境的變化,掌握一定的金融投資分析方法,根據不同金融投資品的特點,合理的選擇金融投資品,從而有效規(guī)避金融投資品選擇不當造成的風險,提高投資收益。

5.3 加強金融投資監(jiān)管 有效的金融投資監(jiān)管機制能夠維持金融市場秩序,有助于金融投資活動的順利開展,是維護投資者利益的重要保障。我國金融投資監(jiān)管分為行政機關和金融業(yè)自律組織兩部分。其中,行政機構利用金融法律法規(guī)、

規(guī)章制度等手段,對各類金融交易活動進行管理和監(jiān)督。另外,金融企業(yè)自身還需依照行業(yè)規(guī)范,提高自律意識,服從自律組織監(jiān)管。因此,我們應根據現(xiàn)階段我國金融市場的實際發(fā)展情況,結合國外投資監(jiān)管的成功經驗,不斷完善我國金融投資監(jiān)管體制和制度,保障投資者的利益,促進金融投資業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。 5.4 分析投資者的成功經驗 對于金融投資來說,不僅要掌握科學合理的投資方法,還要善于向具有豐富投資經驗的資深投資者學習,從而獲取很多理論上無法學習到的投資方法:請記住我站域名和技巧,靈活應對金融投資市場的各種變化。比如,“股神”巴菲特提出的“零投資理論”對股票投資決策的制定進行了具體的闡述,是值得投資者借鑒的良好的投資經驗。此外,金融投資者要對金融市場的變化具有一定的敏感度,能夠及時掌握它的變化趨勢,并積極采取有效的應對策略,從而有效規(guī)避金融風險,提高投資收益。

篇(4)

關鍵詞：企業(yè)；金融投資；風險

中圖分類號：F830.59 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）07-0-01

一、我國金融投資現(xiàn)狀

我國金融業(yè)尚處于起步階段，因而，我國金融投資市場還存在諸多不完善的地方。金融投資是一種基于實物投資的新型投資模式。金融投資是我國市場經濟發(fā)展過程中的產物，另外，隨著經濟發(fā)展的不斷深入，金融投資表現(xiàn)出 了多樣化的發(fā)展趨勢。目前，我國金融業(yè)還存在諸多不足，如金融工具較為落后，金融證券管理不夠規(guī)范，市場經濟運行機制存在漏洞等，以上這些在某種程度上制約了我國金融業(yè)的進一步發(fā)展。該種局面的成因主要包括兩個方面：1）在我國，無論是商品經濟，還是市場經濟均不夠成熟，未能給金融投資業(yè)營造一個良好的環(huán)境；2）我國的金融投資體系還存在缺陷，離完善還有一定的距離。這一點是主要原因。

所以，營造良好的投資環(huán)境，不斷完善金融投資體系，便成了我國金融業(yè)的當務之急，值得相關從業(yè)者不斷研究和分析[1]。

二、企業(yè)金融投資風險

1.證券投資的風險

不管是哪一種投資都伴有風險的存在。在證券投資過程中，企業(yè)一旦發(fā)生決策失誤或者盲目投資的行為，則有可能導致實際回報率遠遠低于預想的問題，如此一來，企業(yè)資產便會遭受損失。在面對證券投資風險，企業(yè)金融決策者往往會承受相當大的心理壓力，進而做出錯誤的抉擇，另外，證券交易價格的下跌將會造成企業(yè)收益的下降，甚至本金的虧損。當證券價格處于上下浮動狀態(tài)時，將會導致一系列的連鎖反應，如：企業(yè)發(fā)現(xiàn)證券價格在上漲，便立刻加大投資，卻沒有對交易市場價格變化進行深入的研究。該種投資行為帶有一定的盲目性，是不可取的[2]。

2.基金投資風險

目前，我國企業(yè)大多選擇基金投資這種金融投資方式。在基金投資中，小額資金先會匯集到專家處，再由專家根據市場行情進行投資。整個基金投資是由多個投資方共同出資組成的，因而安全系數較高，但投資風險還是客觀存在的，如：企業(yè)通過多種渠道匯集了大量資金之后，卻沒有為其配備專業(yè)的投資專家，給接下來的基金投資埋下了隱患；部分企業(yè)將基金投資視作一種儲備自身資產的行為，在購買時不太關注基金種類，過分追逐高收益、高回報，去購買那些高風險基金產品，如此一來，大大增加了企業(yè)的基金投資風險。

3.衍生金融資產投資風險

對于金融投資而言，衍生金融資產投資是近些年才出現(xiàn)的一種新型投資方式，對傳統(tǒng)企業(yè)金融投資管理形成了一定的沖擊。在風險方面，該種投資模式高于證券投資和基金投資。該種投資模式將會占用企業(yè)大量現(xiàn)金資產，將會給企業(yè)的現(xiàn)金流轉造成一定的壓力。企業(yè)選擇該種投資模式時，將會造成自身資產價值的波動，另外，還會提高企業(yè)財務管理的工作難度，如：期權債券投資，如果操作得當，將會為企業(yè)帶來十分可觀的投資收益，如果操作不當，輕則投資收益大幅縮水，重則導致本金虧損[3]。

在進行衍生金融資產投資時，企業(yè)將會面臨各種風險，主要包括：（1）價格風險；（2）投資中反被控制風險；（3）金融市場規(guī)則交易風險。總而言之，企業(yè)在選擇該種投資模式時，應盡量謹慎，如若不然，將會給企業(yè)造成巨大的經濟損失。

三、企業(yè)在金融投資過程中規(guī)避風險的措施

在企業(yè)中，負責金融投資管理的相關人員，應該對各種金融投資風險進行深入的研究和分析，并采取相應的措施來規(guī)避風險，一方面將風險的發(fā)生幾率降至最低，另一方面將風險的不利影響降至最低，從而幫助企業(yè)獲得最為理想的投資收益。由經濟學原理可知，投資風險和投資收益之間存在明顯的正比例關系，換而言之，一分風險一分收益。企業(yè)應結合內外部情況做出最合理的金融投資選擇。

1.制定針對性的風險應對方案

在金融投資中，不同類型的金融投資將會帶來不一樣的風險，所以，企業(yè)應制定針對性的風險應對方案，即采取適宜的防范措施。通常情況下，投資主體可以利用如下方式來有效規(guī)避風險：（1）風險保留。該種方式相對經濟，由投資主體自己支付資金；（2）風險轉移；（3）風險消除。該種方式操作起來具有一定的復雜性，指的是利用相關預測分析技術以幫助預期收益的達成。如果實際投資收益不理想，則需要采取相關措施將風險化解；（4）損失控制。損失控制指的是，當金融投資風險發(fā)生時，應用相關措施將損失降至最低程度。損失控制計劃或者措施最好事前制定[4]。

2.建立健全金融投資風險預防管理制度

在整個金融投資過程中（由可行性分析到最終決策），將風險列為重點管控對象，尤其要注意財務風險的控制。應建立健全金融投資風險預防管理制度，并將其有機地融入到整個金融投資流程中去。只有如此，才能有效提高風險防范效果，從根本上降低風險的發(fā)生幾率。如果在某個金融投資決策確立后才展開風險評估，那么風險管理人員往往難以作出全面而科學的風險評估，因為他無法對整個金融投資過程進行透徹的了解，如此一來，提高了金融投資風險的發(fā)生幾率。

3.將多元化思維有機融入金融投資中

多元化投資模式自誕生之后，受到了人們的普遍關注，因為，它起到分散風險的作用。多元化投資指的是，投資主體結合市場及自身情況后，選擇多種金融投資模式展開搭配投資，以實現(xiàn)分散風險的目的。該種模式在降低金融投資風險方面的確有一定的作用[5]。

四、結語

在金融投資中，風險和收益如同一對孿生兄弟，只要是投資必然會有風險的存在。所以，企業(yè)在進行金融投資時，一方面要做好前期風險預測工作，另一方面要做好后期風險控制工作，只有如此，才能有效規(guī)避風險、降低損失，以實現(xiàn)投資資金的高效使用以及投資主體收益的有效保障，最終促進企業(yè)的健康發(fā)展。

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[3]彭明.中國企業(yè)國際金融投資的問題與建議[J].中國金融，2010（03）.

篇(5)

關鍵詞：保險基金；保值增值；投資組合；指數化投資

中圖分類號：F830.45 文獻標識碼：A文章編號：1006-1428（2007）10-0079-04

一、保險基金保值增值與投資風險評析

由于保險經營對象的特殊性、經營資產的負債性、保險基金的返還性以及影響范圍的社會性，都決定著保險基金保值增值的至關重要，這是保證保險償付能力的基礎。影響保險公司償付能力的因素有實際賠付率、投資收益率、營業(yè)費用率、業(yè)務增長率、賦稅率和紅利分配率，而其中投資收益率的影響程度日益顯著。這是因為隨著經濟和社會的發(fā)展，金融在經濟中的核心地位更為突出，投資型、萬能型、分紅型的保險品種作為金融創(chuàng)新產品符合民眾需求增長很快，而這些產品比傳統(tǒng)保險產品更注重投資收益。我國從2001年推出投資類產品，而今這些險種已占據主要地位，至2005年人身保險產品中傳統(tǒng)型普通壽險繼續(xù)呈下降趨勢，而隱含投資收益的險種大幅增長，尤其是萬能壽險。（見表一）

資料來源：《中國保險年鑒2006年》數據整理，第36頁

可見，現(xiàn)時代的投保群體不僅關注保險保障功能，而且還熱切期望分享保險專業(yè)公司的投資收益，而現(xiàn)時我國保險投資收益并不理想。（見表二）

資料來源：根據中國保監(jiān)會公布的數據編制

從中可以看出，2001年-2006年的投資收益率在2.6%-5.8%區(qū)間波動。專家指出，3%的投資收益率是當前我國保險資金的保命線，通常保險公司投資收益率要達到7%才能夠得到良性發(fā)展。

其實保險公司資金運用的實際效益一方面受制于投資環(huán)境，另一方面還受制于業(yè)務品種結構以及承保質量，尤其是壽險業(yè)務需長期投資，其面臨的投資風險又自然與經營風險相連。這些風險可概括為：精算風險（實際死亡率、傷殘率、費用率偏離預定比例，保單中自愿退保、不喪失現(xiàn)金價值、保單質押貸款選擇權的行使，這些都會導致壽險公司資產與負債不確定），系統(tǒng)性風險（利率風險、通脹風險、匯率風險，實施再籌資、再投資發(fā)生的市場價值變化，也會導致資產與負債不匹配），信用風險（投資對象信用問題），流動性風險（投資不能及時變現(xiàn)），業(yè)務操作風險（結算風險和技術風險）等。根據美國保險業(yè)1996年-2000年的測算，保險公司面臨的主要風險為：保險風險20%，信用風險1%，利率風險11%，商業(yè)風險4%，保險分支機構投資風險23%，保險資金風險41%。上述數字表明，保險資金運用風險是保險公司最大的風險源。（注1）

由此可見，要真正實現(xiàn)保險基金保值增值目的，保險資產管理公司或保險專業(yè)投資機構必須在資本市場尋找到風險適度的獲利工具，并合理配置成投資組合，以有效規(guī)避各類風險。目前，我國的保險基金投資總體上還處于發(fā)展起步階段，我們可以充分借鑒國外發(fā)達資本市場的成功經驗，在逐步完善的資本市場中積極尋找有效的投資技術，最大限度規(guī)避風險，滿足保險基金保值增值的要求。

二、有效規(guī)避投資風險的策略選擇

（一）保險基金投資的國際經驗

1、發(fā)達國家的經驗表明，保險公司主要是依靠投資組合來實現(xiàn)保險資金的保值增值，彌補經營虧損取得經營利潤的。發(fā)達國家的保險業(yè)早在上一世紀70年代后期，投資業(yè)務與保險業(yè)務就形成并重格局成為兩大主導業(yè)務，而且投資收益逐漸成為保險公司的主要盈利來源。（見表三）

1975-1992年六國保險公司綜合盈利率構成狀況

單位：% （表三）

資料來源：王緒謹，海外保險投資方式研究，金融研究，1998，5

2、建立與保險資金運用相匹配的風險管理體系。保險公司最主要的風險集中于資產與負債在數量、期限和結構等方面的不匹配。因此資產負債管理(Asset and Liability Management ALM)越來越受到國際保險界的重視，并被廣泛運用于保險投資風險的管理之中，尤其成為壽險公司投資管理工作的核心。美國法定壽險會計規(guī)則將壽險公司的資產劃分為認許資產和不認許資產，認許資產指在資產負債表上計列的資產，主要包括現(xiàn)金以及能迅速變現(xiàn)的投資資產，諸如債券、股票、抵押貸款、擔保貸款、保單質押貸款和不動產，還有可攤回的再保險賠款、再保險傭金和費用等；不認許資產主要指流動性差，其價值全部或部分不能在法定資產負債表上計列的資產，諸如辦公設備、家具、汽車、一定期限以上無擔保應收的保費以及公司雇員的貸款和預支款等。負債則分為對投保人的負債和對保單持有人的盈余。美國保險監(jiān)管局對壽險公司償付能力的確定就是依據法定資產負債表中的認許資產與負債的差額來衡量的（注2）。因此從某種意義上說，負債一定程度上決定著壽險公司的投資策略。

3、運用信用評級機制約束保險投資。發(fā)達國家對保險公司實施信用評級取得成效，信用評級是一種外在監(jiān)督約束力。如果保險公司對保險資金運用的風險管理不到位，或存在嚴重缺陷，就必然會影響其評級等級，從而降低其市場上的公眾形象，影響其未來發(fā)展前景。全球50家最大的商業(yè)保險公司中，已正式評級的有35家，另外實行公開信息評級的有12家。

4、優(yōu)化保險資金內部風險管理體制。事實證明要取得理想的投資收益，保險公司內部就必須建立完備的保險資金管理體制，形成協(xié)調有效的投資決策系統(tǒng)、執(zhí)行系統(tǒng)和考核監(jiān)控系統(tǒng)，并制定公司中長期投資策略，對保險資產進行戰(zhàn)略性分配和風險控制。

如前所述，國際經驗表明保險基金往往采用投資組合策略。通常保險基金的投資組合表現(xiàn)為市場多種金融工具的靈活配置，主要目標是為獲得市場的平均收益率水平。對于保險資金投資的非系統(tǒng)風險，可以通過多樣化的投資工具規(guī)避風險。對于系統(tǒng)性風險則可以采用指數化投資組合方式來加以控制，即把具有廣泛市場代表性的股票指數作為市場組合的替代品，或者采用復制跟蹤市場指數的策略，以某一市場指數所包含的成分股作為投資對象，以成分股市值所占的比重作為投資比例，以期獲得該市場的基準回報率。美國和加拿大的保險基金都采用了指數化投資，并取得了成功。指數化投資運營取得巨大成功的原因，是指數化投資的主要優(yōu)勢恰好滿足保險基金的運用原則。須知任何投資都要兼顧安全性、流動性和收益性的原則，而保險基金的保障功能決定了其投資原則的安排順序是:安全性、流動性、收益性，即在保證投資基金安全的基礎上，保持必要的流通性，提高基金的收益率。而指數化投資策略具有的主要優(yōu)勢恰好與之吻合。

（二）我國保險基金投資的策略選擇

國際經驗證明，保險資金投資效益在保險業(yè)發(fā)展中具有越來越重要的作用，應引起保險界的高度關注。我國保險界要改變以往只注重保險市場份額的擴展，只考核保費收入指標，而忽略保險業(yè)務構成以及保險投資收益增長的現(xiàn)象。從長遠趨勢觀察，保險資金有效運營是保證保險業(yè)務良性循環(huán)的根基。而保險投資組合策略是保險資金取得穩(wěn)定收益的科學方式，現(xiàn)資組合理論的真諦就是充分運用各種具有不同風險和收益的資產進行多元化投資組合，有效降低投資風險，提高投資收益。現(xiàn)時投資組合的資產類型主要有債券、股票、貸款、不動產和實業(yè)投資。

基于保險投資的特殊性質，保險投資的安全性、流動性和收益性排序十分鮮明，保險投資組合務必要把握好。其一，保險投資屬于風險規(guī)避型的投資，對投資風險損失敏感，保值應是保險資金第一考慮的要素。因此績效優(yōu)、成長性好、具有穩(wěn)定收益的品種是保險投資的首選，而今政策對投資已增長100%的藍籌股取消了限制，并準許保險直接參與金融業(yè)的同業(yè)拆借，這無疑更有利于保險投資組合的配置；其二，保險承保風險的不確定性以及保單持有人行使選擇權的隨時可能性，使得保險投資還必須保持一定的流動性，以便應對及時兌現(xiàn)賠付需要。因此保險投資組合中銀行存款、債券、股票、貸款和不動產、實業(yè)投資要保持一定比例合理配置，而投資渠道的放寬為保險投資組合的配比提供了必備條件；其三，壽險保單預定利率的承諾是保險投資收益率的最低要求，而要提供保險優(yōu)質的服務以及顯示公司的競爭實力，則需追求更高的投資收益。保險投資組合策略要考慮將不同收益率、到期日、流動性和風險度的投資資產進行合理配置，并進行有效管理。保險投資組合管理的內涵，由資產配置、主要資產類型的權重調整以及在各資產類型內選擇合適品種三類活動構成。

實施保險投資組合管理必須采用的技術原則。首先是規(guī)模匹配原則，即保持投資規(guī)模與負債規(guī)模的匹配。這種匹配需充分考慮承保風險的不確定性和經濟形勢波動性所導致的資產和負債價值的變異情況，以便保持動態(tài)平衡。我國以前的保險資金管理是按單個品種逐一規(guī)定投資比例，現(xiàn)調整為對單一主體投資比例的控制。這一調整為保險機構自主決定配置投資結構和比例提供了靈活性。保險投資主體可發(fā)揮主動性，充分利用市場時機，優(yōu)化投資組合，保持資產與負債規(guī)模匹配。第二為結構匹配原則，即根據業(yè)務類別，保持長、短期負債分別對應于長、短期投資，外匯業(yè)務則需選用相同的幣種投資規(guī)避外匯風險。要保持壽險的投資期限和負債償還期一定程度的匹配關系，還需要依據資產平均到期日和負債平均到期日的比率決定投資。以前我國長期壽險、終身壽險和兩全保險都難以找到相匹配的投資品種，國內20-30年長期有固定收益的債券供給缺乏。而今開放了境外投資渠道，全行業(yè)的保險公司不論中外性質、不分規(guī)模大小投資權力一致，均可運用自有外匯或購匯，到美國、英國、新加坡和香港等國家和地區(qū)的成熟資本市場投資，可充分利用國際資本市場的投資品種，選擇長期固定收益品種，彌補國內短缺，改善資產負債的匹配狀況。必要時還可涉足成熟市場的股票、股權和證債化產品，拓展保險公司保險產品開發(fā)的空間。第三為綜合平衡原則，即力求使保險投資的安全性、流動性和收益性達到綜合平衡，以便能在可接受風險程度上獲取收益的最大化。保險投資在不同市場、貨幣和資產類別之間進行全球化的配置，有利于分散投資風險，多樣化的投資選擇有利于提高投資收益，幣種的分散化和金融衍生工具的適量運用也有利于降低匯兌損失，對沖匯率風險，保持流動性。

我國保險投資正逐步根據自身業(yè)務的性質以及資本市場的發(fā)展情況，在規(guī)避非系統(tǒng)性風險方面已經取得了可喜的進步。我國的保險總資產2005年為15526億元，而到2007年6月增長到25334億元，保險資產管理的余額也從2005年的14315.8億元增長到2007年6月的23074億元。投資配置也不斷調整，2005年末保險資金債券投資比例達52.3%，銀行存款占37.13%，權益投資為1223億元，占8.98%。而到了2007年6月底，保險投資股票、基金的資金達到4492億元，占保險資金運用余額比例19.47%（注4）。保監(jiān)會在年初還專門研究保險投資政策，鼓勵加大公用建設、基礎設施領域的投資力度，為人壽保險資金開辟長期穩(wěn)定的投資渠道。2007年進行基礎設施投資新試點,目前已在京滬高速鐵路項目首期投資100億元,總額100億元的“泰康開泰鐵路融資計劃”已發(fā)行。此外還試點“債權投資計劃”,有選擇地試點股權投資計劃以及資產證券化方式。境外投資新辦法出臺后，海外投資將正式啟航。凡此種種說明我國保險投資在規(guī)避非系統(tǒng)性風險方面已掌握了一定經驗，投資收益呈不斷上升態(tài)勢。

與此同時，運用指數化投資規(guī)避系統(tǒng)性風險也已提上議事日程。股指期貨即將推出，保險界也準備嘗試運用股指期貨規(guī)避投資風險。滬深300股指期貨的即將推出為保險基金指數化投資的安全性創(chuàng)造了條件。現(xiàn)在滬深300股指期貨的各項準備已基本完成，中國金融期貨交易所將適時推出股指期貨。股指期貨的推出將對我國資本市場帶來重大影響，它將改變我國股票市場長期以來的單邊市狀態(tài)，市場將迎來一種全新的交易格局。

股指期貨的推出將為規(guī)避保險基金投資的系統(tǒng)性風險提供重要條件。由于股指期貨具有做空機制,能夠完善市場定價功能,隨著滬深300股指期貨推出，保險基金可以將股指期貨空頭與指數基金多頭相配合來改善投資組合的風險收益結構，構造一個合理的收益組合，從而有利于化解我國股市多年來單邊運行所帶來的系統(tǒng)性風險。股指期貨的引入為市場提供了對沖風險的途徑,保險基金投資指數基金，可以通過股指期貨的套期保值進行風險轉移，把投資組合風險控制在浮動范圍內。另外股指期貨的期限短,流動性強,有利于保險基金迅速改變其資產結構,進行合理的資源配置。

保險資產管理公司或保險投資機構在實施資產配置、主要資產類型的權重調整以及在各資產類型內選擇合適品種的活動中，要定期總結、考量投資收益和潛在風險。雖然我國現(xiàn)時還未對保險公司實行評級，但我們也可嘗試請國際著名的評級機構定期評級，以使保險投資更有實效。

參考文獻：

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[3]孟昭億.保險資金運用國際比較.中國金融出版社，2005

篇(6)

[關鍵詞] 財務風險；籌資風險；償債風險；投資風險

一、籌資風險識別與測量

（一）籌資風險的識別

籌資風險即到期無法償還本金和償付資金成本的可能性。具體來說，籌資風險來源于兩個方面：一是償債風險，二是收益變動風險。

1.償債風險

償債風險又來源于兩個方面:一是自有資金與借入資金的比例是否合理，自有資金與借入資金的比例會影響企業(yè)的資金成本率，當資金成本率大于資金的收益率時，企業(yè)面臨的籌資風險會增大。二是債務期限安排是否合理，若企業(yè)長期負債的比例過大，則過高的資金成本會給企業(yè)帶來較重的還債包袱;而負債到期時間安排過于集中，可能導致企業(yè)不能按期還本付息，也會產生償債風險。

2.收益變動風險

收益變動風險主要來源于資金使用效益的不確定性。因為企業(yè)使用負債融資的主要目的是降低資金成本，發(fā)揮財務杠桿作用。而財務杠桿作用在放大收益的同時也會放大風險。即在資本結構一定的條件下，企業(yè)的債務利息相對固定，當息稅前利潤增多時，每一元息稅前利潤所負擔的債務利息就會相應地降低，從而給企業(yè)所有者帶來額外的收益，即財務杠桿收益;當利潤擴大十倍，投資者收益可能會擴大幾十倍。

（二）籌資風險的測量

1.短期償債能力指標

短期償債能力是企業(yè)在一個生產經營周期(一般為一年)內，以流動資產來償還流動負債的能力。企業(yè)短期償債能力越強，對債權的保障程度越高，進一步籌集企業(yè)未來發(fā)展所需資金的能力也就越強。

流動比率：反映企業(yè)在短期內用流動資產償還流動負債的能力。其計算公式為：流動比率=流動資產/流動負債

速動比率：速動比率是企業(yè)速動資產與流動負債的比率。西方財務界一般認為，速動比率為1較為合理。速動比率大于1，說明企業(yè)短期償債能力較強，財務風險較低;反之，則企業(yè)面臨較大流動壓力，財務風險較大。

2.長期償債能力指標

從資本結構角度評價企業(yè)長期償債能力的指標主要有:資產負債率、股東權益比率等。

（1）資產負債率

資產負債率=負債總額/資產總額，它反映企業(yè)資產總額中有多大比重是由債權人提供，或者企業(yè)有多少資產可以用來償付全部負債，是體現(xiàn)企業(yè)資產對債權人利益的保障程度，衡量企業(yè)長期償債能力的重要指標。該比率越小，表明企業(yè)的長期償債能力越強。

(2)股東權益比率

股東權益比率反映了總資產中權益投資所占的比例。其計算公式為:

股東權益比率=(股東權益總額/資產總額)*100%

股東權益比率越高，債權保障越充分，企業(yè)財務風險越小;股東權益比率越低，企業(yè)面臨風險程度越高。

3.現(xiàn)金流量指標

（1）現(xiàn)金流量比率

現(xiàn)金流量比率=經營活動的現(xiàn)金凈流量/流動負債

（2）近期支付能力系數

近期支付能力系數=近期可用于支付的資金/近期需要支出的資金

4.財務杠桿系數

財務杠桿，又稱融資杠桿，是指企業(yè)對資本成本固定的籌資方式的利用程度。財務杠桿旨在研究負債經營的利弊。財務杠桿收益是指企業(yè)利用負債經營給所有權人帶來的額外利益。財務杠桿效應是指息稅前收益增長能夠引起每股盈余成倍增長，它可以用財務杠桿系數來表示。財務杠桿系數(DFL)，也稱財務杠桿程度，是普通股每股稅后收益變動率對息稅前收益變動率的倍數。其公式表示為:

二、投資風險識別與測量

(一) 投資風險識別

企業(yè)通過籌資活動取得資金后，投資風險的類型有兩種:一種是直接投資風險(或者叫實物投資風險)，即直接經營投資、固定資產投資、流動資產投資、無形資產投資等風險;另一種是證券投資風險(或者稱為金融投資風險)，即股票投資、債券投資和儲蓄投資等風險。無論項目投資還是證券投資都不能保證一定達到預期收益。

與項目投資相關的風險主要是因企業(yè)外部經濟環(huán)境和企業(yè)經營方面的問題所導致的經營風險。比如，投資項目不能按期投產，或者雖投產但不能盈利，或者盈利水平很低、低于企業(yè)平均資金利潤率水平等。與證券投資相關的風險是證券投資收益的不確定性。

（二）投資風險測量

1.經營杠桿系數

經營杠桿是指在某一固定成本比重下，產銷量(銷售量)的變動對息稅前收益產生的作用。經營杠桿原理是研究固定資產的利用效益問題，可以為企業(yè)帶來額外的利益，即可以獲得一定的經營杠桿利益。所謂經營杠桿利益是指在擴大業(yè)務量或銷售額的條件下，由于經營成本中固定成本不變，單位產品負擔固定成本降低，給企業(yè)帶來的增長程度更高的額外收益，它可以用經營杠桿系數來表示。經營杠桿系數(DOL)，也稱經營杠桿程度或營業(yè)杠桿程度，是息稅前收益變動率對銷售量(額)變動率的倍數。其公式表示為：

用經營杠桿系數可以度量企業(yè)的經營風險，經營杠桿系數越大，企業(yè)的經營風險就越大，反之亦然。

2.投資收益率方差

投資收益率方差(Q2)是指各種可能出現(xiàn)情況下(概率為Pt)的投資收益率(Rt)與期望投資收益率(R)的平方差。該指標通常用來評估證券投資風險的大小。如果投資收益率隨著時間的推移而發(fā)生變化，應計算不同時期的投資收益率的綜合方差。投資收益率的方差和綜合方差越大，說明該證券的風險越大。同樣道理可以計算投資項目的息稅前利潤的方差，用來衡量項目風險的大小。

三、資金回收風險識別與測量

（一）資金回收風險的識別

1.現(xiàn)金風險

現(xiàn)金風險來自于現(xiàn)金持有量過少不能保證企業(yè)的正常支出，影響企業(yè)的信譽:而持有量過大又會增加機會成本，降低企業(yè)的利潤率，兩者都會對企業(yè)造成損失。

2.存貨風險

存貨風險來自于大量存貨會妨礙企業(yè)資產的流動，同時增加不必要的管理費用;而存貨短缺又會影響企業(yè)的信譽。

3.應收賬款風險

應收賬款風險來自于兩個方面:一是回收時間上的不確定性，二是回收金額上的不確定性。前者是由于付款方超過規(guī)定的信用期限付款延長了企業(yè)的資金運轉的過程，造成機會成本和管理成本的增加，還可能發(fā)生資金鏈的斷裂，給企業(yè)造成再生產資金相對不足的危機。后者是由于應收賬款無法收回，或收回數額少于應收數額形成壞賬。這兩種情況的發(fā)生都會對企業(yè)的現(xiàn)金流量產生直接的影響，導致當期現(xiàn)金流入的減少，給償債帶來風險。

（二）資金回收風險的測量

應收賬款周轉率是計量應收賬款周轉次數的指標，應收賬款周轉率=賒銷收入凈額/應收賬款平均余額。其中:賒銷收入凈額=銷售收入-現(xiàn)銷收入-銷售折扣與折讓-銷售退回。應收賬款平均余額=(期初應收賬款余額+期末應收賬款余額)/2

另一個反映企業(yè)應收賬款變現(xiàn)速度的指標是應收賬款平均收賬期。應收賬款平均收賬期=360/應收賬款周轉率=360*應收賬款平均余額/銷售收入凈額

這兩個指標用來反映資金回收時間上的不確定性引發(fā)的風險。應收賬款回收期長，則應收賬款周轉率低，說明資金回收較慢，資金回收風險較高，反之，則企業(yè)資金回收的風險較小。

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[5]和進. 建筑施工企業(yè)負債籌資財務風險分析[J]. 山西建筑，2011，3：第59-63.

[6]黃珊珊. 淺談現(xiàn)代企業(yè)財務風險分析與防范方法[J]. 中國集體經濟，2011（1）：71-73.

篇(7)

一、金融投資風險與收益的關系

金融投資風險是相對較大的,如何才能有效地規(guī)避投資風險呢?這是所有投資者密切關注的一個問題,投資者若想取得理想的投資收益,就需要很好地規(guī)避風險,這也意味著投資者需要明確金融投資風險與收益的具體關系,在金融投資的過程中,最佳的投資狀況是承擔最小的風險卻能獲得更高的收益,然而實際上在取得收益的同時是伴隨著不同程度的風險的,風險與收益是同時存在的,最終的損益成果是在風險與收益二者相互影響下決定的。

(一)金融投資風險

所謂金融投資風險,實際上是指在金融市場中的投資者在進行投資活動時,可能需要面對的一些經濟上的波動,由此可能會造成投資者獲利或虧損的現(xiàn)象,風險具有雙方面的作用,由此可以看出金融投資一方面會讓投資者遭受損失,另一方面也會讓投資者獲取較多的收益。在風險作用下形成的收益或者虧損實際上也是由各種不同的因素綜合作用下形成的。根據對金融投資造成的影響效果的不同大致可以分為:利率風險和證券市場風險兩種類型。我們都知道在世界上流通著不同種類的貨幣,貨幣之間在相互兌換的過程中就會存在一定的升值和貶值,這種由于貨幣之間兌換而造成的利率上的變動,進而導致金融投資品出現(xiàn)價值上的上升或者下降就叫做利率風險;另外的一種風險即證券市場風險則是指由于證券價格變動,進而導致金融投資品價格發(fā)生變動的現(xiàn)象。

(二)金融投資收益

如今,隨著我國對傳統(tǒng)的計劃經濟體制的變革,現(xiàn)已逐漸建立起與我國經濟現(xiàn)狀相適應的社會主義市場經濟體制,在市場經濟的環(huán)境下,金融市場中投資品的收益率也可以從側面反映出金融資產的收益狀況,通過利用經濟學中期望值的計算,可以較為準確地判斷出某一金融產品的受歡迎程度以及預期可獲得的收益是多少。對于不同的金融投資品而言,所帶來的收益也多是有較大差異的,最直觀的表現(xiàn)就是收益率的不同,收益率根據時間的跨度可以分為年度利率和月利率等多種形式,在金融投資活動中,每位投資者都會以收益率的最大化作為投資的最優(yōu)目標,同時還要確保在獲得收益情況下承擔的風險盡可能的低。在復雜的金融市場中,往往高收益也會伴隨著高風險,二者是呈現(xiàn)正向的比例關系的,把握好收益與風險之間的關系是取得最佳投資效果的關鍵,也是作為一名投資者需要充分認識的一個問題,相反,如果只是一味盲目地投資,對于金融投資品的具體特性不是十分了解,投資者很可能由于選擇風險較大的投資品,最終造成較為嚴重的經濟損失。

二、金融投資收益與風險的理論分析

文章在前半部分已經談到:收益率是衡量一項金融資產實際收益水平最直觀的標準,投資風險從某種意義上來說也是指收益率的上下變動的不確定性。收益率是對金融資產的收益狀況影響最大的一個因素,并且它也是隨機變化的,近似值可以通過數學中期望的計算方法來得出,在我國,金融投資品的收益率主要可以通過下面的幾個公式來計算:

銀行存款儲蓄收益率=(儲蓄到期的本利和一儲蓄本金),(償還期限*本金);

? 債券收益率=[票面年利率+(面額一發(fā)行價格)/償還期限]/債券發(fā)行價格

股票收益率=股票年收益/股票購買價格

所有的投資者在對金融市場進行投資時,最初的目標都是希望可以在最小的風險范圍內取得最大的經濟收益,但實際上這僅僅是一種期望,在一些風險較大的項目上,很難真正取得很大的收益,收益之所以會發(fā)生不確定的變化,這也充分體現(xiàn)了風險存在的真實性,明確收益與風險的緊密聯(lián)系才能最大程度上取得收益。每位金融投資者都需要根據自身所能承受的風險的最大幅度,來合理確定相關的投資活動,對風險的承受能力是一切投資活動開展的基礎。對金融資產的收益狀況造成影響的因素主要有:預期可能得到的收益,不同程度的風險以及投資者在承擔了一定的風險后的補償收益,這三個因素是對金融資產獲益情況影響最為明顯的因素。投資者有時會為了盡可能多地取得收益,通常講究的是“不要把雞蛋放在同一個籃子里”的原則,因此他們會將較多的資金分別投入到風險不等的各項投資活動中去,這樣也就會在最終取得不同程度的收益,從而保證收益的相對穩(wěn)定,這種多樣化投資的方式得到了許多資深投資者的認可。這樣做的目的在于盡可能保證收益的取得,分散高風險的投資,也就意味著大大降低了風險的大小,任何單一的投資方式都很難保證收益最大而風險最小,分散化的投資最有有利于維護投資者的利益。

在當代一些金融方面的專家曾提出:若將不同種類的金融投資品之間進行混合搭配,則在投資的某些項目之間可能會存在著某種抵消的關系,即一項投資品取得的收益可以將另一項投資品所造的損失相抵消,這樣做也就將投資項目的整體風險降低,甚至低于其中任何一項單一的金融投資的風險,隨著風險的降低,投資者所進行的金融投資收益也會隨之增多,因此,金融投資者在進行投資之前,應首先對行情進行深入細致的了解,然后根據自身的實際情況,制定出符合自身狀況的最優(yōu)投資方案,最大限度地規(guī)避可能存在的投資風險,從而取得目標效益。 三、規(guī)避投資風險,提升金融投資收益的具體措施

(一)實時關注金融市場形勢,選擇適當的金融投資品

金融投資品的預期收益與各方面的因素都有著緊密的聯(lián)系,尤其會受到國家大環(huán)境的影響,這種大環(huán)境也是在多種方面的綜合作用下形成的,其中包括所在國家或地區(qū)大范圍實行的經濟政策,以及整體的經濟狀況的好壞等等,這些方面都對投資品收益產生巨大影響。例如:購買某些外匯進行的投資,相應的銀行利率的波動,外匯國家實行的具體的金融制度和經濟政策就會在一定程度上影響外匯投資所取得的收入;此外通過在銀行中進行儲蓄所得到的投資收益,就會受到國民消費指數即CPI的影響。至于如何選擇正確的投資品,就需要明確不同投資品的不同特性,考慮到不同投資品的風險和收益之間的關系,綜合分析各自的優(yōu)缺點,最終做出合理的選擇。投資者則應該對金融投資的方法和技巧進行深入的學習,科學選擇高收益的金融投資品。

(二)依據資深投資者的經驗,制定合理的投資方案

對于金融投資來說,除了要具有科學合理的方式和方法,以及數學上的一些理論分析外,向具有豐富投資經驗的資深投資者學習也是一種正確的做法。成功的投資人可以介紹許多在理論上無法學習到的情況,可以更加豐富和完善投資技巧,理論知識僅僅是一種固定的形式,而成功者的經驗卻能隨機的處理各種變化的情況。著名的“股神”巴菲特,其推行的“零投資理論”一直對世界金融市場產生巨大