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上市公司財(cái)務(wù)論文

時(shí)間:2022-05-04 10:26:30

序論:寫作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感,挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相,好投稿為您帶來了一篇上市公司財(cái)務(wù)論文范文,愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑,助力您的創(chuàng)作。

上市公司財(cái)務(wù)論文

上市公司財(cái)務(wù)論文:新形勢(shì)下加強(qiáng)上市公司財(cái)務(wù)管理的重要性

【文章摘要】2007年8月源自美國的金融危機(jī),對(duì)我國經(jīng)濟(jì)造成了巨大的影響,在這種新形勢(shì)下,加強(qiáng)對(duì)我國上市公司財(cái)務(wù)管理的研究,以及對(duì)于提高證券監(jiān)管水平,防范審計(jì)失敗,以及促使上市公司警鐘長鳴等方面,都極具現(xiàn)實(shí)意義。

【關(guān)鍵詞】金融危機(jī);財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);財(cái)務(wù)舞弊;解決辦法

上市公司作為我國經(jīng)濟(jì)的中流砥柱,在2007年8月—2008年間金融風(fēng)暴所帶來的浪潮中也受到了巨大的沖擊。不少上市公司盈利增速回落,甚至業(yè)績開始下滑。在這種復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)背景下,個(gè)別上市公司很有可能發(fā)生報(bào)表粉飾、財(cái)務(wù)舞弊等現(xiàn)象。本文從上市公司可能發(fā)生的財(cái)務(wù)舞弊因素、舞弊手段和舞弊解決的辦法等方面來分析加強(qiáng)上市公司財(cái)務(wù)管理研究的重要性。

一、財(cái)務(wù)舞弊的因素

(一)財(cái)務(wù)舞弊的動(dòng)機(jī)

1、避免連年虧損和扭虧。根據(jù)《公司法》規(guī)定,上市公司一旦連續(xù)虧損要被特別處理甚至退市,這都會(huì)直接影響公司、管理者、股東、債權(quán)人和其他利益相關(guān)者的利益。因此,上市公司會(huì)想方設(shè)法避免虧損,或者盡量做到扭虧為盈,保住上市資格。這類舞弊案件一直層出不窮,不勝枚舉。

2、上市公司融資需求。統(tǒng)計(jì)顯示,不少上市公司營運(yùn)資金很緊張,就拿房地產(chǎn)業(yè)來說,有分析報(bào)告指出該行業(yè)明年的資金缺口將達(dá)到7000億元人民幣。

3、股權(quán)激勵(lì)。2006年初,中國證監(jiān)會(huì)了《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》,辦法規(guī)定已完成股權(quán)分置改革的上市公司,可實(shí)施股權(quán)激勵(lì),建立健全激勵(lì)與約束機(jī)制。股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制的廣泛運(yùn)用,不僅加大了高管人員與普通員工之間的報(bào)酬鴻溝,而且誘導(dǎo)少數(shù)上市公司的高管人員過分關(guān)注股票價(jià)格的波動(dòng),不惜采取激進(jìn)的會(huì)計(jì)政策,甚至進(jìn)行財(cái)務(wù)舞弊。

(二)財(cái)務(wù)舞弊的機(jī)會(huì)

1、內(nèi)部控制在設(shè)計(jì)和運(yùn)行上的缺陷。一些中國上市公司內(nèi)部控制制度的不健全和執(zhí)行不到位,為財(cái)務(wù)舞弊的發(fā)生留下了缺口和機(jī)會(huì)。

2、上市公司的治理結(jié)構(gòu)不完善。上市公司董事兼任高級(jí)經(jīng)理的現(xiàn)象比較普遍,直接影響董事監(jiān)督經(jīng)理及其財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息生成的質(zhì)量和效果,監(jiān)事會(huì)的人員構(gòu)成和地位決定了無法起到預(yù)防財(cái)務(wù)舞弊的作用。

3、會(huì)計(jì)政策選擇空間的存在。任何會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和會(huì)計(jì)制度都不可能完美無缺、面面俱到,它只是對(duì)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)進(jìn)行原則性的規(guī)范和指導(dǎo),具體處理還依賴于會(huì)計(jì)人員的專業(yè)理解和職業(yè)判斷,這樣就預(yù)留了會(huì)計(jì)政策選擇的空間,為財(cái)務(wù)舞弊行為提供了機(jī)會(huì)。

二、財(cái)務(wù)舞弊常見的手段

(一)潛虧掛賬

一些上市公司通過虛擬資產(chǎn)掛賬的手法來進(jìn)行財(cái)務(wù)舞弊,許多上市公司往往在對(duì)外投資、租賃、抵押時(shí),利用資產(chǎn)評(píng)估,將壞賬、滯銷和毀損存貨、長期投資損失及遞延資產(chǎn)等潛虧確認(rèn)為評(píng)估減值,沖減資本公積,從而達(dá)到財(cái)務(wù)舞弊、虛增利潤的目的。

(二)購并重組舞弊

國內(nèi)外的經(jīng)驗(yàn)表明,企業(yè)合并不論是采用權(quán)益結(jié)合法還是購買法,都可能導(dǎo)致上市公司在利益驅(qū)動(dòng)下進(jìn)行會(huì)計(jì)操縱。比如一些陷入困境(如面臨著連續(xù)三年虧損或凈資產(chǎn)收益率達(dá)不到再融資要求)的上市公司,可能以“資產(chǎn)重組”為名,行“報(bào)表重組”之實(shí),在會(huì)計(jì)年度即將結(jié)束前,突擊進(jìn)行同一控制下的企業(yè)合并,向集團(tuán)公司收購其控制的其他非上市公司,并將被合并的非上市公司全年的利潤均納入上市公司的合并報(bào)表,從而逃脫其股票被終止上市交易的厄運(yùn),或勉強(qiáng)維持再融資資格。我們必須警惕上司公司運(yùn)用這種伎倆進(jìn)行財(cái)務(wù)舞弊蒙蔽投資者,使投資者的利益受損。

(三)關(guān)聯(lián)方交易舞弊

所謂關(guān)聯(lián)方交易舞弊,是指管理當(dāng)局利用關(guān)聯(lián)方交易掩飾虧損,虛構(gòu)利潤,并且未在報(bào)表及附注中按規(guī)定做恰當(dāng)、充分的披露,由此生成的信息將會(huì)對(duì)報(bào)表使用者產(chǎn)生極大誤導(dǎo)的一種舞弊方法。通常,上市公司會(huì)采用以下幾種關(guān)聯(lián)交易來虛構(gòu)利潤。其方式主要有:關(guān)聯(lián)購銷舞弊、受托經(jīng)營舞弊、資金往來舞弊、費(fèi)用分擔(dān)舞弊等四種。

三、財(cái)務(wù)舞弊的解決方法

1、完善上市公司的治理結(jié)構(gòu)

進(jìn)一步完善的上市公司由股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理層組成的法人治理結(jié)構(gòu),加強(qiáng)獨(dú)立董事的地位和作用,加強(qiáng)公司治理機(jī)制的有效性,從而抑制虛假財(cái)務(wù)報(bào)告。將審計(jì)委員會(huì)定位在公司治理的最高層面上,由審計(jì)委員會(huì)負(fù)責(zé)對(duì)公司經(jīng)理及財(cái)務(wù)進(jìn)行監(jiān)督檢查,在防止和發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)舞弊上扮演著更為重要的角色。

2、加強(qiáng)內(nèi)部控制制度建設(shè)和執(zhí)行效果的監(jiān)管

健全的內(nèi)部控制制度包括核算、審查、分析、報(bào)告的所有程序與步驟,能有效的防止財(cái)務(wù)舞弊。所以,應(yīng)該將內(nèi)部控制建設(shè)提升到強(qiáng)制規(guī)范的層面,并且要建立有效的實(shí)施保障機(jī)制,將內(nèi)部控制的制定和實(shí)施效果作為上市公司評(píng)價(jià)體系的一個(gè)重要指標(biāo),甚至可以作為首要評(píng)價(jià)指標(biāo),以督促上市公司自覺執(zhí)行內(nèi)部控制制度。

3、充分發(fā)揮社會(huì)審計(jì)機(jī)構(gòu)的作用,嚴(yán)厲打擊財(cái)務(wù)舞弊行為

強(qiáng)化注冊(cè)會(huì)計(jì)師的獨(dú)立性,加強(qiáng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師的外部監(jiān)督。可以通過以下措施來強(qiáng)化注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)的獨(dú)立性:完善會(huì)計(jì)師事務(wù)所的聘用更換機(jī)制,建立由公司的非執(zhí)行董事和監(jiān)事組成的審計(jì)委員會(huì)負(fù)責(zé)聘用更換會(huì)計(jì)師事務(wù)所制度;優(yōu)化執(zhí)業(yè)環(huán)境,使注冊(cè)會(huì)計(jì)師在實(shí)質(zhì)上能夠保持獨(dú)立;加強(qiáng)各級(jí)注冊(cè)會(huì)計(jì)師的監(jiān)管力度,建立

對(duì)監(jiān)管者的激勵(lì)和約束機(jī)制。

由于政府及其監(jiān)管部門的懲處力度不夠,致使上市公司財(cái)務(wù)舞弊成本遠(yuǎn)低于財(cái)務(wù)舞弊收益,所以出現(xiàn)財(cái)務(wù)舞弊事件也就不足為奇了。只有對(duì)上市公司財(cái)務(wù)舞弊行為者實(shí)施“嚴(yán)刑拷打”提高威懾力,才是最有效和最現(xiàn)實(shí)的監(jiān)管方法。

4、提高會(huì)計(jì)人員的職業(yè)道德

會(huì)計(jì)職業(yè)道德要求會(huì)計(jì)人員應(yīng)愛崗敬業(yè)、誠實(shí)守信、廉潔自律、客觀公正、堅(jiān)持準(zhǔn)則、提高技能、參與管理、強(qiáng)化服務(wù)。為實(shí)現(xiàn)以誠信為目標(biāo)的會(huì)計(jì)職業(yè)道德目標(biāo),必須多管齊下,開展全方位、多形式、多渠道的會(huì)計(jì)職業(yè)教育,逐步培養(yǎng)會(huì)計(jì)人員的會(huì)計(jì)職業(yè)道德情感,樹立會(huì)計(jì)職業(yè)道德觀念,提高會(huì)計(jì)職業(yè)道德水平,使會(huì)計(jì)職業(yè)健康發(fā)展。

上市公司財(cái)務(wù)論文:上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告粉飾防范體系研究

摘要:防范上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)告粉飾問題是一項(xiàng)極其復(fù)雜艱巨的系統(tǒng)工程,本文分析其關(guān)鍵在于造就有效的財(cái)務(wù)報(bào)告供給、需求主體,并進(jìn)而分別從供給、需求主體兩方面著重闡述了為此目標(biāo)所需采取的諸項(xiàng)具體舉措,包括完善公司治理結(jié)構(gòu)、提升投資者素質(zhì)等。同時(shí),本文也指出、探討了在制度層面應(yīng)進(jìn)行的其他配套改革,這些制度主要分為會(huì)計(jì)制度、證券監(jiān)管法規(guī)、注冊(cè)會(huì)計(jì)師制度三方面;并在最后對(duì)政府部門如何強(qiáng)化對(duì)這一問題的監(jiān)督提出了建議。

財(cái)力報(bào)告粉飾一直是證券市場(chǎng)的“痼疾”,極大危害了投資者的利益以及證券市場(chǎng)優(yōu)化資源配置功能的發(fā)揮,因而各國政府、學(xué)界均將其作為研究的重點(diǎn)。我國會(huì)計(jì)學(xué)者近年來也對(duì)這一問題展開了研究(黃世忠,1999;陸建橋,1999;劉杰,19995等),這些研究側(cè)重于證實(shí)這一問題的存在,分析其表現(xiàn)形式。本文擬對(duì)如何構(gòu)健上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告粉飾防范體系談點(diǎn)粗淺認(rèn)識(shí)。防范財(cái)務(wù)報(bào)告粉飾,提高財(cái)務(wù)信息質(zhì)量,是一項(xiàng)極其復(fù)雜艱巨的系統(tǒng)工程,而完善公司治理結(jié)構(gòu),提升投資者素質(zhì),造就有效的財(cái)務(wù)報(bào)告供給、需求主體、是其中的一條根本性措施;與此同時(shí),也必須實(shí)施如加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告編報(bào)的監(jiān)督、完善會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和審計(jì)準(zhǔn)則、“以及建立健全相關(guān)法律制度等配套措施。

一、造就有效的財(cái)務(wù)報(bào)告供給、需求主體

上市公司管理層與投資者之間客觀上存在著信息不對(duì)稱,財(cái)務(wù)報(bào)告是消除這一不對(duì)稱的主要方式之一,或者說,財(cái)務(wù)報(bào)告是這兩者之間圍繞財(cái)務(wù)信息相互博弈的結(jié)果(Scott,1997)。因此,防范財(cái)務(wù)報(bào)告粉飾的根本性出路在于從這二者入手:造就恰當(dāng)?shù)闹黧w,讓它們擁有足夠的理性、適度的手段。

1.打造有效的財(cái)務(wù)報(bào)告需求主體。當(dāng)前上市公司存在財(cái)務(wù)報(bào)告粉飾現(xiàn)象的主要原因應(yīng)在于需求主體缺位,即尚未形成有效的財(cái)務(wù)信息需求市場(chǎng)。因此,治理財(cái)務(wù)報(bào)告粉飾,必須側(cè)重解決這一問題、其關(guān)鍵性的舉措包括完善上市公司的治理結(jié)構(gòu)和提升投資者素質(zhì)。

完善公司治理結(jié)構(gòu),首先應(yīng)加強(qiáng)股東等財(cái)務(wù)信息需求者參與監(jiān)控的動(dòng)機(jī)和能力,為此必須完善公司產(chǎn)權(quán)制度。完善的產(chǎn)權(quán)制度是股東等市場(chǎng)主體根據(jù)真實(shí)財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行交易活動(dòng)的先決條件和基礎(chǔ)。只有完善的產(chǎn)權(quán)制度,才能使得勝東追求資本收益的最大化,才能形成其與公司管理層之間經(jīng)濟(jì)上的契約關(guān)系,進(jìn)而形成真實(shí)財(cái)務(wù)報(bào)告的需求主體。而產(chǎn)權(quán)制度的完善必須達(dá)到;形成以財(cái)產(chǎn)所有權(quán)分散化為前提的多元所有者的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu);形成具有民主程序特征的集體產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu);形成剩余索取權(quán)與控制管理權(quán)相分離的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu);形成剩余索取權(quán)可轉(zhuǎn)讓的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)。對(duì)于上市公司的產(chǎn)權(quán)現(xiàn)狀而言,主要問題表現(xiàn)為國有股股東實(shí)際缺位,以及股權(quán)的過分集中。相應(yīng)地,應(yīng)采取如下措施:(1)設(shè)立純經(jīng)濟(jì)性而非行政性的國有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu),以解決上市公司國有股股東實(shí)際缺位問題。該機(jī)構(gòu)不直接從事國有資產(chǎn)的具體經(jīng)營活動(dòng),其身份只如同擁有眾多企業(yè)股份的股東,依靠投資所獲得的法律認(rèn)可的股權(quán)對(duì)上市公司享有監(jiān)督權(quán)、收益權(quán),通過行使國有股股東表決對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)告實(shí)施有效的監(jiān)督。對(duì)于該機(jī)構(gòu)所發(fā)生的行為失當(dāng),應(yīng)嚴(yán)格運(yùn)用有關(guān)的法律及人民代表大會(huì)的監(jiān)督等手段予以糾正。(2)解決國有股、法人股的流通問題,以營造其有效運(yùn)作機(jī)制。這一問題的解決,既有助于國有股、法人股股東有效地行使“用腳股票”等監(jiān)督方式,增強(qiáng)其參與上市公司監(jiān)控的動(dòng)機(jī);也利于上市公司股權(quán)的分散化。上市公司股權(quán)的分散化即社會(huì)性是其最大的特征之一,因?yàn)楣蓹?quán)的分散能夠在股東間形成制約,保證公司的利益得到充分尊重。然而,由于種種原因,我國當(dāng)前國有股、法人股占到上市公司總殷本的70%,這一現(xiàn)狀顯然不利于中小股東利益的保障。

其次,應(yīng)完善上市公司的內(nèi)部監(jiān)控機(jī)制,以加強(qiáng)監(jiān)控者對(duì)公司管理層行為的了解,提高其信息收集、評(píng)判能力,以及增加其監(jiān)控手段。上市公司在這一方面所出現(xiàn)的問題通常表現(xiàn)為道德風(fēng)險(xiǎn)與逆向選擇,為此注重如下措施:(1)健全董事會(huì)。在董事會(huì)中引入獨(dú)立董事,并負(fù)責(zé)對(duì)董事提名、高級(jí)管理層的聘用與報(bào)酬、審計(jì)以及重大關(guān)聯(lián)交易等事項(xiàng)表示意見。(2)建立審計(jì)委員或充分發(fā)揮監(jiān)事會(huì)的作用。引入審計(jì)委員會(huì)這一機(jī)構(gòu),它主要由公司的非執(zhí)行董事和監(jiān)事組成,負(fù)責(zé)對(duì)公司經(jīng)營和財(cái)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行審計(jì)監(jiān)督,并擁有聘用注冊(cè)會(huì)計(jì)師的決定權(quán)等。或者將這一權(quán)力賦予監(jiān)事會(huì)。(3)建立董事會(huì)與管理層之間一種基于合約的委托關(guān)系,明文規(guī)定雙方的責(zé)權(quán)利關(guān)系。這些措施將得以強(qiáng)化董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)監(jiān)控工作的客觀性,使其更能代表中小股東的利益。

第三,應(yīng)完善外部監(jiān)控機(jī)制。當(dāng)前在這一方面應(yīng)采取的主要舉措如下:(1)培育公司間購并市場(chǎng)。出臺(tái)有關(guān)法規(guī),鼓勵(lì)涉及上市公司的購并行為,促使股東的“用腳投票”機(jī)制得以充分發(fā)揮功能。換言之,若公司出現(xiàn)經(jīng)營狀況不佳,或被發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)信息披露虛假等,可能陷入被收購的境地。(2)形成經(jīng)理人的權(quán)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制,逐步培育經(jīng)理市場(chǎng),使得股東能夠及時(shí)在經(jīng)理市場(chǎng)挑選合理的人選取代不稱職的管理人員。根據(jù)信號(hào)顯示理論(Fama,1980)等,這類市場(chǎng)的發(fā)育將有力地推動(dòng)公司管理層重視真實(shí)財(cái)務(wù)信息的披露。

第四,提升投資者品質(zhì),打造有效財(cái)務(wù)信息需求主體。唯此,才能形成對(duì)真實(shí)財(cái)務(wù)信息的有效需求與解讀,以及對(duì)上市公司的有效約束。為此:(1)必須發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者,讓成為證券市場(chǎng)投資者的主體。在真實(shí)財(cái)務(wù)信息的需求與吸收上,機(jī)構(gòu)投資者與個(gè)人投資者是不同的,機(jī)構(gòu)投資者更注重投資而不是投機(jī),因此對(duì)上市公司真實(shí)財(cái)務(wù)信息的需求度更高,而且對(duì)財(cái)務(wù)信息的解讀、反饋能力更強(qiáng)。美國等資本市場(chǎng)發(fā)達(dá)國家的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)表明,只有當(dāng)機(jī)構(gòu)投資者成為市場(chǎng)“主力”,才能形成有效的上市公司財(cái)務(wù)信息需求主體。我國機(jī)構(gòu)投資者的開戶數(shù)至2000年7月末只占總開數(shù)的0.44%,因而大力發(fā)展基金等機(jī)構(gòu)投資者已是當(dāng)務(wù)之急。(2)應(yīng)提高個(gè)人投資者的素質(zhì)。個(gè)人投資者無疑也是證券市場(chǎng)投資者的主要構(gòu)成之一,我國當(dāng)前在這一點(diǎn)上尤為突出:個(gè)人投資者現(xiàn)為5000多萬戶,占投資者開戶總數(shù)和99.56%。但這些投資者的整體素質(zhì)尚有待提高,以學(xué)歷結(jié)構(gòu)來看,其中大學(xué)本科以上的 僅占11.5%。因此,必須推動(dòng)這些個(gè)體投資者的不斷成熟,例如善于運(yùn)用法律手段保護(hù)自身權(quán)益,使其就整體而言逐步走上理性投資之路。

2.打造有效的財(cái)務(wù)信息供給主體。由于財(cái)務(wù)報(bào)告由上市公司提供,因而防范財(cái)務(wù)報(bào)告粉飾的關(guān)鍵之一亦在于健全公司的內(nèi)部控制制度,籍此才能確保公司財(cái)務(wù)報(bào)告的編制符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的相關(guān)要求,帳面資產(chǎn)與實(shí)存資產(chǎn)定期核對(duì)相符等。但遺憾的是,當(dāng)前上市公司的內(nèi)部控制普遍比較薄弱,例如有些公司與母公司之間人員、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)尚未分開。新近修訂的《會(huì)計(jì)法》已明確規(guī)定各公司當(dāng)建立健全內(nèi)部控制制度,這無疑對(duì)扭轉(zhuǎn)這一局面具有重要的積極意義。這一問題若得不到解決,相關(guān)規(guī)定往往會(huì)難以遵守。因此,有關(guān)部門應(yīng)注意制定各種內(nèi)部控制制度的范式或指引,以供公司參考。

二、改革相關(guān)制度,減少財(cái)務(wù)報(bào)告粉飾的動(dòng)機(jī)

應(yīng)該指出,有些粉飾財(cái)務(wù)報(bào)告的動(dòng)機(jī)是可以通過完善相關(guān)制度來消除或緩解的,具本說明如下:

1.消除我國國有控股上市公司營中“政治掛鉤”的色彩。政企分開一直是近年來改革的一項(xiàng)重點(diǎn)工作,但時(shí)至今日,政企尚未徹底分開,否則,就不會(huì)有“官出數(shù)字,數(shù)字出官”的現(xiàn)象發(fā)生,也不會(huì)出現(xiàn)地方政府對(duì)上市公司的頻頻干預(yù)。因而,應(yīng)著力健立這樣一種機(jī)制:政府不去干預(yù)上市公司的經(jīng)營活動(dòng),不要“要數(shù)字”,“要利潤”,而應(yīng)該從一個(gè)國家、一個(gè)地區(qū)、一個(gè)部門經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展出發(fā),要求公司提供真實(shí)的財(cái)務(wù)報(bào)告。

2.完善業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)機(jī)制和管理人員薪酬制度。目前上市公司大股東對(duì)經(jīng)理人員業(yè)績的評(píng)價(jià)多是財(cái)務(wù)指標(biāo),這必然會(huì)助長其道德風(fēng)險(xiǎn),粉飾公司財(cái)務(wù)報(bào)告。為解決這一問題,這些公司應(yīng)對(duì)現(xiàn)行的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)方法予以修改。我們?cè)谶@里給出美國董事協(xié)會(huì)的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)因素如下:(1)領(lǐng)導(dǎo)能力,(2)戰(zhàn)略規(guī)劃,(3)經(jīng)營業(yè)績,(4)繼任規(guī)劃,(5)人力資源管理,(6)與股東和所有當(dāng)事人進(jìn)行有效的溝通,(7)與外部關(guān)系,(8)與董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)的關(guān)系。

上市公司現(xiàn)行的薪酬制度亦需進(jìn)行改革。例如,上海貝嶺等少數(shù)上市公司當(dāng)前正在試行認(rèn)股權(quán)計(jì)劃(Stock option),應(yīng)該說,認(rèn)股權(quán)可將管理人員的個(gè)人利益同公司股東的長期利益聯(lián)系起來,避免了以基本工資和年度資金為主的傳統(tǒng)薪酬制度下管理人員的短期化行為傾向。

3.完善股票發(fā)行制度。當(dāng)前股票發(fā)行制度正處于由核準(zhǔn)制向進(jìn)一步市場(chǎng)化方向改革時(shí)期,其中仍存在導(dǎo)致公司進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)告粉飾的誘因,例如對(duì)首次公開發(fā)行股票的一些硬性規(guī)定,如近三年連續(xù)盈利等。再例如配股條件中規(guī)定的凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)等。因此,應(yīng)繼續(xù)股票發(fā)行制度的市場(chǎng)化與科學(xué)化,例如推行主承銷商保薦制度,在滿足充分披露要求的條件下,均可以公開發(fā)行股票;將配股條件由單變量固定控制改為多變量變動(dòng)控制。4.修改股票暫停上市和終止上市條件。根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定,如果上市公司連續(xù)三年同現(xiàn)虧損,公司將被處以暫停股票上市即淪落為PT公司。應(yīng)該說這一規(guī)定本身是符合證券市場(chǎng)規(guī)范運(yùn)作的,問題是該規(guī)定較為簡(jiǎn)單,往往使得一些上市公司可以通過財(cái)務(wù)報(bào)告粉飾來逃避處罰。對(duì)ST公司也存在類似問題。為解決這類問題,即需要對(duì)規(guī)定作相應(yīng)修改,使上市公司很難再通過財(cái)務(wù)報(bào)告粉飾得以“文過飾非”。例如可從以下幾個(gè)方面予以完善:第一,可考慮將經(jīng)常性損益作為主要的考核指標(biāo);第二,增加經(jīng)營現(xiàn)金流量為負(fù)值這一指標(biāo);第三,增加非會(huì)計(jì)參數(shù),比如公司生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)已處于嚴(yán)重的非正常狀態(tài)等。

三、完善會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和會(huì)計(jì)制度,壓縮財(cái)務(wù)報(bào)告粉飾的空間

會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和會(huì)計(jì)制度留有過多的靈活性和真空地帶,是財(cái)務(wù)報(bào)告粉飾的重要前提。因此,防范財(cái)務(wù)報(bào)告粉飾,應(yīng)該對(duì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和全計(jì)制度予以完善,主要包括:

一方面,適當(dāng)調(diào)整會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和會(huì)計(jì)制度遵循的基本原則。

1.將提高會(huì)計(jì)信息的可靠性作為首要目標(biāo)。眾所周知,可靠性和相關(guān)性是會(huì)計(jì)信息的兩個(gè)重要質(zhì)量特征,可靠性和相關(guān)性孰輕孰重,一直是一個(gè)爭(zhēng)論不休的話題。但從我國的現(xiàn)實(shí)情況看,如果一味強(qiáng)調(diào)借鑒國際慣例,盲目側(cè)重會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性,則可能加重財(cái)務(wù)報(bào)告粉飾的嚴(yán)重性,因而,當(dāng)前會(huì)計(jì)信息的可靠性更為重要,這是我們審視我國近幾年來會(huì)計(jì)信息嚴(yán)重失真后得出的結(jié)論。

2.正確處理統(tǒng)一性和靈活性的關(guān)系。應(yīng)在盡可能的范圍內(nèi)減少可供公司會(huì)計(jì)選擇的余地,尤其是對(duì)于收入和費(fèi)用的確認(rèn),計(jì)量原則應(yīng)盡可能地明確規(guī)范,以在一定程度上減少財(cái)務(wù)報(bào)告粉飾的可能性。盡管這是一項(xiàng)十分復(fù)雜的工作,因?yàn)椤盁o論政策制定者是否意識(shí)到,每一政策選擇都是對(duì)不同個(gè)體偏好以及各種可能影響的權(quán)衡。”(AAA,1977)同時(shí),會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和會(huì)計(jì)制度若過于強(qiáng)調(diào)統(tǒng)一性,不給會(huì)計(jì)人員以適度的專業(yè)判斷空間,也會(huì)影響會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量,因此,在強(qiáng)調(diào)統(tǒng)一性的同時(shí),也需要考慮如何保持一定的靈活性。

另一方面,盡量減少真空地帶。既要檢視已頒布的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和會(huì)計(jì)制度,尋找并填平其中的真空地帶。例如《股份有限公司會(huì)計(jì)制度》對(duì)比例合并法編制合并財(cái)務(wù)報(bào)告、中期報(bào)告的編制等做出了簡(jiǎn)單的規(guī)定,但對(duì)會(huì)計(jì)人員來說,如何進(jìn)行比例合并,中期報(bào)告的編制到底采用整體觀還是獨(dú)立觀等至今仍模糊不清,因此,應(yīng)該考慮采取補(bǔ)救措施。又要檢視當(dāng)前的實(shí)際,發(fā)現(xiàn)其中的新變化,及時(shí)制定相關(guān)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與會(huì)計(jì)制度。比如當(dāng)前證券市場(chǎng)中的企業(yè)購并、股份回購、認(rèn)股權(quán)計(jì)劃等事項(xiàng),會(huì)計(jì)上應(yīng)如何處理和披露。

四、完善注冊(cè)會(huì)計(jì)師制度,發(fā)揮“經(jīng)濟(jì)督察”的作用

注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)是“客觀收集和評(píng)價(jià)有關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和事項(xiàng)陳述的證據(jù),判斷這些證據(jù)與建立的標(biāo)準(zhǔn)符合程度,并將其結(jié)果傳遞給有關(guān)利益的使用人”,因此,注冊(cè)會(huì)計(jì)師制度在確立財(cái)務(wù)報(bào)告可能性、防范財(cái)務(wù)報(bào)告粉飾方面起著非常重要的作用。但由于我國注冊(cè)會(huì)計(jì)師制度起步較晚,在許多方面仍需加以完善。

1.強(qiáng)化注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)的獨(dú)立性。獨(dú)立性是注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)的靈魂與生命,是其能否發(fā)揮防范財(cái)務(wù)報(bào)告粉飾作用的關(guān)鍵所在。盡管我國具有證券業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所已完成脫鉤改制工作,為保證注冊(cè)會(huì)計(jì)師執(zhí)行審計(jì)業(yè)務(wù)時(shí)保持獨(dú)立性創(chuàng)造了條件,但我們?nèi)孕璨扇∫欢ù胧﹣韽?qiáng)化這種獨(dú)立性。從根本上說,有效的財(cái)務(wù)信息需求市場(chǎng)是最為有力的保證,有研究表明,對(duì)高質(zhì)量的財(cái)務(wù)信息需求的缺乏是導(dǎo)致當(dāng)前我國審計(jì)質(zhì)量不高的最重要原因(李樹華,1999)。

從具體舉措上,首先應(yīng)完善會(huì)計(jì)師事務(wù)所的聘用和更換機(jī)制,為注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)獨(dú)立性提供制度上的保障。證券監(jiān)管部門頒布的《上市分司章程指引》等有關(guān)法規(guī)在實(shí)際工作中并不能真正成為注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)獨(dú)立性的“保護(hù)傘”,其主要原因在于:一是上市公司多為內(nèi)部人所控制,盡管聘用、更換會(huì)計(jì)師事務(wù)所在形式上由股東大會(huì)決定,但實(shí)質(zhì)上與大股東決定并二異;二是要換會(huì)計(jì)師事務(wù)所僅揭示更換的理由并不能達(dá)到所應(yīng)達(dá)到的目的。對(duì)于前者,我們的建議正如前文所述,即公司應(yīng)建立審計(jì)委員會(huì),并由其負(fù)責(zé)聘用、更換會(huì)計(jì)師事務(wù);對(duì)于后者,我們贊成要求公司在更換會(huì)計(jì)師事務(wù)所時(shí)揭示以下內(nèi)容:會(huì)計(jì)師事務(wù)所變動(dòng)的性質(zhì)、理由;近年來非無保留審計(jì)意見的情況等。

其次應(yīng)優(yōu)化執(zhí)業(yè)環(huán)境,使注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)在實(shí)質(zhì)上能夠保持獨(dú)立。在當(dāng)前的會(huì)計(jì)市場(chǎng)上,政府官員干預(yù)上市公司聘請(qǐng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所,干預(yù)注冊(cè)會(huì)計(jì)師執(zhí)行審計(jì)業(yè)務(wù)、發(fā)表審計(jì)意見的現(xiàn)象并不鮮見。在這樣一種背景下,注冊(cè)會(huì)計(jì)師是難以保持實(shí)質(zhì)上獨(dú)立的。為此,我們必須采取相應(yīng)措施,例如有關(guān)部門應(yīng)為注冊(cè)會(huì)計(jì)師從事異地審計(jì)業(yè)務(wù)“保駕護(hù)航”等。

2.加強(qiáng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)的法制建設(shè)。近年來,注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)的法制建設(shè)業(yè)已取得很大成績,但由于這一行業(yè)在我國屬于一種新興行業(yè),也由于我國證券市場(chǎng)的迅猛發(fā)展,其發(fā)展之快速是人們所始料不及的,因而為使注冊(cè)會(huì)計(jì)師能夠切實(shí)履行防范財(cái)務(wù)報(bào)告粉飾的職責(zé),尚須進(jìn)一步加強(qiáng)該行業(yè)的法制建設(shè)。具體包括:

首先應(yīng)完善《 注冊(cè)會(huì)計(jì)師法》,制定《注冊(cè)會(huì)計(jì)師法實(shí)施條例》。我國的《注冊(cè)計(jì)師法》制定于1993年,距今已有6年,其間,注冊(cè)會(huì)計(jì)師行業(yè)發(fā)生了翻天覆地的變化,因此,我們應(yīng)對(duì)《注冊(cè)會(huì)計(jì)師法》作適當(dāng)?shù)男薷摹M瑫r(shí),為增強(qiáng)其可操作性,還必須盡快出臺(tái)《注冊(cè)會(huì)計(jì)師法實(shí)施條例》。

其次應(yīng)完善獨(dú)立審計(jì)準(zhǔn)則,為注冊(cè)會(huì)計(jì)師防范財(cái)務(wù)報(bào)告粉飾提供技術(shù)支持。三批獨(dú)立審計(jì)準(zhǔn)則的頒布實(shí)施,為提高我國注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)質(zhì)量發(fā)揮了重要作用。但與當(dāng)前審計(jì)工作實(shí)際相比。我們尚缺少一些準(zhǔn)則,需盡快出臺(tái)。例如,由于沒有《審計(jì)報(bào)告指南》,一些注冊(cè)計(jì)師出具的審計(jì)報(bào)告存在諸如無保留意見審計(jì)報(bào)告隨意增加說明段等問題的混亂現(xiàn)象,因而應(yīng)盡快制定《審計(jì)報(bào)告指南》。

3.加強(qiáng)對(duì)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)的監(jiān)管。政府有關(guān)部門對(duì)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)的監(jiān)管,有利于提高審計(jì)質(zhì)量,縮小在這一方面的公眾期望差距。例如,近年來隨著各級(jí)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)開展清理整頓工作的深入,對(duì)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)的監(jiān)管已經(jīng)取得了顯著的成效。必須指出的是,業(yè)務(wù)監(jiān)管工作是一項(xiàng)經(jīng)常性的工作,而非一項(xiàng)突擊性的事務(wù)。同時(shí),還應(yīng)盡快制定監(jiān)管工作規(guī)則以及有關(guān)的懲戒辦法,建立對(duì)監(jiān)管者的激勵(lì)和約束機(jī)制。

4.重新審視合計(jì)市場(chǎng)準(zhǔn)入制度。在當(dāng)前會(huì)計(jì)市場(chǎng)上,競(jìng)相壓價(jià)等不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為的存在是注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)健康發(fā)展的重要障礙。為解決這一問題,我們認(rèn)為,必須重新審視會(huì)計(jì)市場(chǎng)的準(zhǔn)人制度。為抑制會(huì)計(jì)市場(chǎng)惡性競(jìng)爭(zhēng)而出現(xiàn)的“劣幣驅(qū)逐良幣”現(xiàn)象,應(yīng)通過提高市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻的辦法,促使具有證券期貨從業(yè)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所兼并,達(dá)到上規(guī)模、上檔次、上水平,凈化執(zhí)業(yè)環(huán)境,提高執(zhí)業(yè)質(zhì)量之目的。

五、強(qiáng)化政府對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告粉飾的監(jiān)督

加強(qiáng)政府部門對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告的監(jiān)督,無疑也是重要的防范手段。在防范財(cái)務(wù)報(bào)告粉飾問題上,政府有關(guān)部門不僅應(yīng)扮演國有上市公司大股東的角色,還應(yīng)作為證券市場(chǎng)的“守夜人”,本著一種社會(huì)責(zé)任,加強(qiáng)對(duì)這一問題的監(jiān)督。新《公司法》、《證券法》、《會(huì)計(jì)法》等法規(guī)規(guī)定均體現(xiàn)了這一要求,但是,這些規(guī)定還存在著不足之處。主要表現(xiàn)為:一是相關(guān)法規(guī)規(guī)定存在一定的差異,例如對(duì)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告違現(xiàn)行為的處罰,包括責(zé)任人、處罰輕重等即不一致。二是這些規(guī)定往往比較原則,:因而應(yīng)相應(yīng)制定諸如《實(shí)施細(xì)則》之類更為具體的法規(guī)。

此外,政府有關(guān)部門應(yīng)理順對(duì)證券市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)督體制。當(dāng)前由于諸多因素的干擾,政府監(jiān)督體制不是十分順暢,也導(dǎo)致了政府對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告粉飾監(jiān)督不力。例如,目前對(duì)會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行監(jiān)督的部門有財(cái)政部門、審計(jì)部門、證券監(jiān)管部門,而財(cái)政部門和審計(jì)部門同時(shí)監(jiān)管會(huì)計(jì)師事務(wù)所,是一種不正常的現(xiàn)象,它實(shí)際上是多年以來財(cái)政部門與審計(jì)部門爭(zhēng)奪對(duì)社會(huì)審計(jì)管理職能的遺留問題,可能導(dǎo)致“令出多門”、“相互扯皮”、注冊(cè)會(huì)計(jì)師無所適從等不良后果。因而,必須對(duì)這樣的監(jiān)督體制進(jìn)行改革。

總之,我國的證券市場(chǎng)還處于發(fā)展時(shí)期,遠(yuǎn)未達(dá)到成熟,這一不成熟表現(xiàn)在投資者的理性程度、上市公司治理結(jié)構(gòu)的完善程度、相關(guān)法規(guī)與制度的科學(xué)程度、政府部門的市場(chǎng)化程度等諸多方面,而這些不足之處又交織在一起,集中體現(xiàn)為上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)告粉飾問題,為此,我們說,診治財(cái)務(wù)報(bào)告粉飾是一項(xiàng)極其復(fù)雜艱巨的系統(tǒng)工程。由于我國證券市場(chǎng)市場(chǎng)化進(jìn)程的加速,市場(chǎng)力量對(duì)該問題的解決已經(jīng)、且越來越發(fā)揮著極其重要的作用,因此,我們進(jìn)而認(rèn)為,這一防范體系的重中之重則在于完善公司治理結(jié)構(gòu),提升投資者素質(zhì),造就有效的財(cái)務(wù)報(bào)告供給、需求主體。

上市公司財(cái)務(wù)論文:股權(quán)分置對(duì)上市公司財(cái)務(wù)管理環(huán)境的影響

上市公司股權(quán)分置改革是當(dāng)前我國資本市場(chǎng)的中心問題之一,是一項(xiàng)“重大金融創(chuàng)新”。我國證監(jiān)會(huì)于2005年4月29日了《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問題的通知》,宣布了股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作的啟動(dòng)。隨著股權(quán)分置改革的深入,必將發(fā)揮證券市場(chǎng)資本配置功能,使公司治理建立在共同利益基礎(chǔ)上,使投資者更加關(guān)注公司治理和公司價(jià)值。這些財(cái)務(wù)管理環(huán)境的改變,必將影響到上市公司財(cái)務(wù)管理的目標(biāo),從而帶來財(cái)務(wù)管理模式的轉(zhuǎn)變。

一、股權(quán)分置改革對(duì)財(cái)務(wù)管理環(huán)境的影響

(一)有利于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)

上市公司有兩種治理模式,第一種是股東治理模式,它是通過經(jīng)理報(bào)酬(激勵(lì)機(jī)制),董事會(huì)制度(約束機(jī)制),股東大會(huì),用腳投票(引發(fā)并購和接管)以及社會(huì)約束力量這五道防線來實(shí)現(xiàn)公司治理的。第二種是利益相關(guān)者治理模式。我國上市公司大多采用第一種模式。公司治理結(jié)構(gòu)是處理公司中的各種合約,協(xié)調(diào)和規(guī)范公司各利益主體之間關(guān)系的一種制度安排。在這種制度安排中,股權(quán)結(jié)構(gòu)是基礎(chǔ),在相當(dāng)程度上起較大作用。在股權(quán)分置情況下,由于股權(quán)估值方式的不同,流通股股東和非流通股股東的利益經(jīng)常發(fā)生沖突。當(dāng)上市公司的業(yè)績、品牌、核心競(jìng)爭(zhēng)力等不能成為公司的市場(chǎng)價(jià)值和充分地成為非流通股股東的財(cái)富時(shí),非流通股股東的利益取向與流通股股東的利益取向不一致,非流通股股東的行為就有可能發(fā)生扭曲,導(dǎo)致上市公司無法形成良好的治理結(jié)構(gòu)。在股權(quán)分置改革以后,流通股和非流通股股東利益趨于一致,形成公司治理的共同利益基礎(chǔ)。社保基金、保險(xiǎn)公司、基金、券商和QFII (合格的境外機(jī)構(gòu)投資者) 等機(jī)構(gòu)投資者將更多地參與公司治理,有利于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)。另外,股改后,上市公司更能通過股票價(jià)格這一綜合指標(biāo)來評(píng)價(jià)管理層的工作,也更容易實(shí)施期權(quán)等激勵(lì)兼容的、長效的激勵(lì)方式。

(二)有利于證券市場(chǎng)資本配置功能的發(fā)揮

證券市場(chǎng)的功能是資源配置。這種資本配置功能的實(shí)現(xiàn)需要最基本的假設(shè)條件:股價(jià)能夠反映公司的真實(shí)價(jià)值(即未來收益的現(xiàn)值)。股權(quán)分置的情況下,大股東與小股東利益的分置決定著股價(jià)被嚴(yán)重扭曲,本來具有預(yù)測(cè)價(jià)值的利潤與股票價(jià)格之間缺乏內(nèi)在的聯(lián)系。股權(quán)分置改革后,股票的全流通有助于公司的股價(jià)充分反映上市公司的真實(shí)價(jià)值。無論是投資者,還是公司管理層都會(huì)將關(guān)注點(diǎn)放在公司價(jià)值的提升和公司股價(jià)的維護(hù)上。在股改方案中,非流通股股東大多采用送股或縮股的方式,這將使控股股東的持股比例下降,有助于改善“一股獨(dú)大”的股權(quán)結(jié)構(gòu)。機(jī)構(gòu)投資者堅(jiān)持價(jià)值投資理念,日益重視上市公司內(nèi)部治理,在同股同權(quán)同價(jià)的證券市場(chǎng)上更能夠發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者的價(jià)值發(fā)現(xiàn)能力,促使公司股價(jià)向公司價(jià)值回歸,從而有助于擺脫證券市場(chǎng)上價(jià)值歪曲的被動(dòng)局面。

(三)利用資本市場(chǎng)進(jìn)行并購擴(kuò)張將成為上市公司增長的重要方式

公司的成長除了自我積累之外,通過并購進(jìn)行擴(kuò)張是非常重要的一個(gè)方式。在股權(quán)分置問題解決之后,上市公司可以向被收購方定向增發(fā)流通股作為支付方式。這種并購擴(kuò)張的支付方式有利于創(chuàng)造出收購方和被收購方雙贏的局面。對(duì)于收購方而言,并購只支付股權(quán)而不需要?jiǎng)佑矛F(xiàn)金,充分利用了資本市場(chǎng)和金融工具來實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張。對(duì)于被并購方而言,獲得了上市公司的流通股,不僅資產(chǎn)的流動(dòng)性大大提高,而且可以分享并購創(chuàng)造的價(jià)值和上市公司進(jìn)一步成長的收益。因此,利用資本市場(chǎng)和現(xiàn)代金融工具進(jìn)行的并購擴(kuò)張將成為上市公司增長的重要方式。

二、股權(quán)分置改革對(duì)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的影響

財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)有利潤最大化、股東財(cái)富最大化和企業(yè)價(jià)值最大化等。在股權(quán)分置的情況下,由于股權(quán)被人為割開,股東相應(yīng)也分為兩大陣營。這兩大陣營的股東在利益追求、關(guān)注焦點(diǎn)等方面存在著諸多差異(見下表),他們的矛盾也是顯而易見的。

由于股價(jià)不對(duì)非流通身份的控股股東構(gòu)成約束,再加上以往剝離上市、分拆上市遺留的歷史問題,上市公司財(cái)務(wù)運(yùn)作的目標(biāo)實(shí)際上是控股股東利益最大化。由于控股股東控制著財(cái)務(wù)決策權(quán),這種財(cái)務(wù)目標(biāo)下的財(cái)務(wù)運(yùn)作產(chǎn)生的后果是:對(duì)于非流通股股東與流通股股東之間存在利益矛盾的決策事項(xiàng),以犧牲流通股股東的利益為代價(jià);對(duì)于非流通股股東、內(nèi)控股股東與非控股股東之間存在利益沖突的決策事項(xiàng),則以犧牲非控股的非流通股股東利益為代價(jià)。證券市場(chǎng)曾出現(xiàn)的通過利潤操縱甚至財(cái)務(wù)欺詐獲取配股資格、以犧牲股價(jià)為代價(jià)獲取資金就是明顯的佐證。

股權(quán)分置改革后,公司治理的利益基礎(chǔ)一致化以及證券市場(chǎng)資本配置功能的正常發(fā)揮,必將使財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)從控制股東利益最大化轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)價(jià)值最大化。對(duì)于全流通的上市公司而言,企業(yè)價(jià)值最直接的衡量標(biāo)準(zhǔn)是股票價(jià)格,股價(jià)成為企業(yè)價(jià)值的指示計(jì)。隨著全流通局面的形成和市場(chǎng)監(jiān)管效率的提高,股價(jià)的信息含量將不斷提高,它不僅包括有關(guān)企業(yè)以往盈利能力和盈利構(gòu)成的信息,還包括未來盈利潛力、時(shí)間分布和不確定性等方面的信息。股價(jià)高低表明投資者對(duì)上市公司管理層的信心以及未來盈利預(yù)期;而對(duì)公司管理層而言,股價(jià)高低反映公司投資決策以及日常管理中資源配置和運(yùn)用的效率,并影響未來融資成本。值得注意的是,利潤僅僅是影響股票價(jià)格的一個(gè)重要因素,公司股價(jià)是包括利潤在內(nèi)的多種影響綜合作用的結(jié)果。企業(yè)價(jià)值最大化不再只強(qiáng)調(diào)企業(yè)當(dāng)前的微觀經(jīng)濟(jì)利益,更注重微觀經(jīng)濟(jì)利益與宏觀經(jīng)濟(jì)利益的協(xié)調(diào)一致。

三、股權(quán)分置改革對(duì)籌資、投資及股利分配三大財(cái)務(wù)政策的影響

在股權(quán)分置的情況下,控制股東在明顯的圈錢動(dòng)機(jī)驅(qū)使下,為達(dá)到增發(fā)、配股或保牌的目的,財(cái)務(wù)管理上存在著嚴(yán)重的利潤操縱和短期化行為。對(duì)于業(yè)績平平的公司來說,這種現(xiàn)象更嚴(yán)重。在股權(quán)分置下,將凈資產(chǎn)收益率作為配股、增發(fā)的考核指標(biāo)的情況下,這種財(cái)務(wù)行為具有一定的合理性。

但是,隨著全流通局面的形成和市場(chǎng)監(jiān)管效率的提高,股價(jià)的信息含量將不斷提高,股價(jià)成為企業(yè)價(jià)值的指示計(jì)。在這種情況下,上市公司在投資項(xiàng)目選擇、融資方式、股利政策制定等方面的財(cái)務(wù)決策必須充分考慮不確定性和時(shí)間價(jià)值,強(qiáng)調(diào)規(guī)模、盈利、風(fēng)險(xiǎn)三者的均衡,確保公司的可持續(xù)發(fā)展,不斷提升公司價(jià)值。

(一)股權(quán)分置改革對(duì)籌資政策的影響

股權(quán)分置下,上市公司一味追求籌資規(guī)模,形成了獨(dú)特的股權(quán)籌資

偏好,并且很多上市公司在IPO 或再籌資前往往大肆編造盈利前景十分美好的“項(xiàng)目”,在籌資以后頻頻改變募集資金用途,以致被冠以“圈錢”的惡名,加上控股股東利用關(guān)聯(lián)交易等手段非法侵占上市公司資金的現(xiàn)象十分嚴(yán)重,導(dǎo)致上市公司經(jīng)常“現(xiàn)金短缺”、業(yè)績滑坡。這種現(xiàn)象嚴(yán)重地違背了“以投定籌”這一財(cái)務(wù)管理基本原則,這種籌資規(guī)模“多多益善”的偏好完全是非理性的。

之所以出現(xiàn)以上情況,我們可以從不同的角度來分析。從技術(shù)層面看,有關(guān)實(shí)證研究認(rèn)為,我國上市公司的股權(quán)籌資偏好根源于股權(quán)籌資成本低廉(約2%左右),低于銀行借款(5%以上),并且只是一種軟約束;從制度層面看,股權(quán)籌資偏好仍然根源于股權(quán)分置情況下非流通股的收益來源。有研究認(rèn)為,非流通股收益來源于4 個(gè)方面:高溢價(jià)發(fā)行收益(指IPO 或增發(fā)股份)、控制權(quán)私有收益(如關(guān)聯(lián)交易、以劣質(zhì)資產(chǎn)充好認(rèn)購股份、以股抵債等)、認(rèn)配權(quán)收益(配售股份是以非現(xiàn)金資產(chǎn)認(rèn)配)、轉(zhuǎn)讓收益(場(chǎng)外大宗協(xié)議或拍賣轉(zhuǎn)讓)。各種再籌資方式對(duì)非流通股收益率最高的是增發(fā),約為72%,其次是發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券,再次是配股,其收益率也可達(dá)到28%至33%。這就可以說明上市公司籌資行為在規(guī)模和結(jié)構(gòu)上的非理性偏好根源于股權(quán)分置。

股權(quán)分置改革后,公司籌集資金會(huì)慎重地選擇高溢價(jià)的再籌資,因?yàn)楣筛暮?制度收益沒有了,他們無法利用發(fā)行股票或者配股進(jìn)行圈錢了。他們會(huì)根據(jù)公司的利益更多選擇債券籌資,因?yàn)樗某杀颈绕鸸善币〉枚?而且銀行的資源有限并且都是中短期的,用它增加財(cái)務(wù)杠桿不會(huì)滿足公司的戰(zhàn)略需要,所以股改后,債券籌資會(huì)成為主流。

(二)股權(quán)分置改革對(duì)投資政策的影響

股權(quán)分置下,非流通股的收益主要來自于增發(fā)、配售股份時(shí)的凈資產(chǎn)增值,所以他們對(duì)于公司是否真的賺了錢并不十分關(guān)心,而是關(guān)心上市公司是否達(dá)到再籌資資格,上市公司的凈資產(chǎn)是否足夠高。在我國,由于特殊的管理體制,股票供給少于需求,致使市盈率偏高(約為20 倍)。控股股東熱衷于抬高股票市價(jià)以獲得凈資產(chǎn)增值的收益。公司管理層的投資決策會(huì)傾向大股東的關(guān)聯(lián)交易也就是大股東控制的公司或行業(yè),這樣會(huì)使上市公司的資金投入范圍過寬,而且投資的目的不是求收益而是求得個(gè)人的業(yè)績。股改后,非流通股東的制度收益不復(fù)存在,非流通股股東和流通股股東的利益趨于一致,公司的資金會(huì)投向高收益的項(xiàng)目,會(huì)更注意公司業(yè)績的提升。

(三)股權(quán)分置改革對(duì)股利分配政策的影響

股權(quán)分置使上市公司股利分配行為非理性化。這一點(diǎn)上,有兩種具體表現(xiàn),一是保留現(xiàn)金。因?yàn)楣蓶|自由現(xiàn)金流量代表了控股股東控制權(quán)的大小,因此少分或多分不分現(xiàn)金股利意味著大股東謀取更多的控制權(quán)收益。事實(shí)上,我國上市公司現(xiàn)金股利極少的現(xiàn)狀大多符合這種理論。2004 年12 月7 日,證監(jiān)會(huì)《關(guān)于加強(qiáng)社會(huì)公眾股股東權(quán)益保護(hù)的意見》,要求上市公司采取“積極”的利潤分配辦法也是緣于此。在控股股東的操縱下,上市公司的股利分配行為是扭曲的,他們把原為目的的分紅當(dāng)成了“手段”,而籌資原本為手段,在上市公司成了“目的”。這種控制權(quán)收益往往帶有非法性。在監(jiān)管嚴(yán)格時(shí),出現(xiàn)了第二種非理性的股利分配行為,即轉(zhuǎn)移現(xiàn)金。由于非流通股東無法轉(zhuǎn)讓股票以獲取資本利得,他們往往一邊高額發(fā)放現(xiàn)金股利,另一邊同時(shí)增發(fā)、配售等進(jìn)行再籌資,就使現(xiàn)金從流通股股東手中經(jīng)公司之手合法、隱蔽地轉(zhuǎn)移到了非流通股股東手中。

股權(quán)分置改革后,原來分置的流通股、非流通股置于共同的利益基礎(chǔ)之上,大股東的控制權(quán)收益逐漸消失,上市公司的股利分配行為將逐步理性化。此外,股改后,股權(quán)結(jié)構(gòu)的分散化可能會(huì)對(duì)股利政策產(chǎn)生一定的影響。從對(duì)美國和日本的股利分配研究來看,股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)分散的國家,其股份公司的分紅傾向普遍高于股權(quán)相對(duì)集中國家的股份公司。日本由于其大銀行、株式會(huì)社之間相互持股普遍,被公認(rèn)是股權(quán)結(jié)構(gòu)集中、中小股東影響力低的典型,同時(shí)也是股份公司積累比例高、分紅比例低的典型。而美國傳統(tǒng)上是股份公司股權(quán)結(jié)構(gòu)分散化的代表性國家,美國公司普遍給予股東穩(wěn)定而持續(xù)的分紅。

上市公司財(cái)務(wù)論文:我國上市公司財(cái)務(wù)困境的預(yù)測(cè)模型研究

內(nèi)容提要:本文以我國上市公司為研究對(duì)象,選取了70家處于財(cái)務(wù)困境的公司和70家財(cái)務(wù)正常的公司為樣本,首先應(yīng)用剖面分析和單變量判定分析,研究財(cái)務(wù)困境出現(xiàn)前5年內(nèi)各年這二類公司21個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的差異,最后選定6個(gè)為預(yù)測(cè)指標(biāo),應(yīng)用Fisher線性判定分析、多元線性回歸分析和Logistic回歸分析三種方法,分別建立三種預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)困境的模型。研究結(jié)果表明:(1)在財(cái)務(wù)困境發(fā)生前2年或1年,有16個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的信息時(shí)效性較強(qiáng),其中凈資產(chǎn)報(bào)酬率的判別成功率較高;(2)三種模型均能在財(cái)務(wù)困境發(fā)生前做出相對(duì)準(zhǔn)確的預(yù)測(cè),在財(cái)務(wù)困境發(fā)生前4年的誤判率在28%以內(nèi);(3)相對(duì)同一信息集而言,Logistic預(yù)測(cè)模型的誤判率最低,財(cái)務(wù)困境發(fā)生前1年的誤判率僅為6.47%。

一、財(cái)務(wù)困境預(yù)測(cè)模型研究的基本問題

財(cái)務(wù)困境(Financialdistre)又稱“財(cái)務(wù)危機(jī)”(Financialcrisis),最嚴(yán)重的財(cái)務(wù)困境是“企業(yè)破產(chǎn)”(Bankruptcy)。企業(yè)因財(cái)務(wù)困境導(dǎo)致破產(chǎn)實(shí)際上是一種違約行為,所以財(cái)務(wù)困境又可稱為“違約風(fēng)險(xiǎn)”(Defaultrisk)。事實(shí)上,企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境是一個(gè)逐步的過程,通常從財(cái)務(wù)正常漸漸發(fā)展到財(cái)務(wù)危機(jī)。實(shí)踐中,大多數(shù)企業(yè)的財(cái)務(wù)困境都是由財(cái)務(wù)狀況正常到逐步惡化,最終導(dǎo)致財(cái)務(wù)困境或破產(chǎn)的。因此,企業(yè)的財(cái)務(wù)困境不但具有先兆,而且是可預(yù)測(cè)的。正確地預(yù)測(cè)企業(yè)財(cái)務(wù)困境,對(duì)于保護(hù)投資者和債權(quán)人的利益、對(duì)于經(jīng)營者防范財(cái)務(wù)危機(jī)、對(duì)于政府管理部門監(jiān)控上市公司質(zhì)量和證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),都具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。縱觀財(cái)務(wù)困境判定和預(yù)測(cè)模型的研究,涉及到三個(gè)基本問題:一是財(cái)務(wù)困境的定義;二是預(yù)測(cè)變量或判定指標(biāo)的選擇;三是計(jì)量方法的選擇。

(一)財(cái)務(wù)困境的定義

關(guān)于財(cái)務(wù)困境的定義,有不同的觀點(diǎn)。Carmiehael(1972)認(rèn)為財(cái)務(wù)困境是企業(yè)履行義務(wù)時(shí)受阻,具體表現(xiàn)為流動(dòng)性不足、權(quán)益不足、債務(wù)拖欠及資金不足四種形式。Ro等人(1999;20__)則認(rèn)為可從四個(gè)方面定義企業(yè)的財(cái)務(wù)困境:第一,企業(yè)失敗,即企業(yè)清算后仍無力支付債權(quán)人的債務(wù);第二,法定破產(chǎn),即企業(yè)和債權(quán)人向法院申請(qǐng)企業(yè)破產(chǎn);第三,技術(shù)破產(chǎn),即企業(yè)無法按期履行債務(wù)合約付息還本;第四,會(huì)計(jì)破產(chǎn),即企業(yè)的賬面凈資產(chǎn)出現(xiàn)負(fù)數(shù),資不抵債。從防范財(cái)務(wù)困境的角度看,“財(cái)務(wù)困境是指一個(gè)企業(yè)處于經(jīng)營性現(xiàn)金流量不足以抵償現(xiàn)有到期債務(wù)”,即技術(shù)破產(chǎn)。

在Beaver(1966)的研究中,79家“財(cái)務(wù)困境公司”包括59家破產(chǎn)公司、16家拖欠優(yōu)先股股利公司和3家拖欠債務(wù)的公司,由此可見,Beaver把破產(chǎn)、拖欠優(yōu)先股股利、拖欠債務(wù)界定為財(cái)務(wù)困境。Altman(1968)定義的財(cái)務(wù)困境是“進(jìn)入法定破產(chǎn)的企業(yè)”。Deakin(1972)則認(rèn)為財(cái)務(wù)困境公司“僅包括已經(jīng)經(jīng)歷破產(chǎn)、無力償債或?yàn)閭鶛?quán)人利益而已經(jīng)進(jìn)行清算的公司”。

(二)預(yù)測(cè)變量的選擇

財(cái)務(wù)困境預(yù)測(cè)模型因所用的信息類型不同分為財(cái)務(wù)指標(biāo)信息類模型、現(xiàn)金流量信息類模型和市場(chǎng)收益率信息類模型。

1.財(cái)務(wù)指標(biāo)信息類模型。Ahman(1968)等學(xué)者(Ahman,Haldeman和Narayanan,1980;Platt和Platt,1991)使用常規(guī)的財(cái)務(wù)指標(biāo),如負(fù)債比率、流動(dòng)比率、凈資產(chǎn)收益率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度等,作為預(yù)測(cè)模型的變量進(jìn)行財(cái)務(wù)困境預(yù)測(cè)。

盡管財(cái)務(wù)指標(biāo)廣泛且有效地應(yīng)用于財(cái)務(wù)困境預(yù)測(cè)模型,但如何選擇財(cái)務(wù)指標(biāo)及是否存在最佳的財(cái)務(wù)指標(biāo)來預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)困境發(fā)生的概率卻一直存在分歧。Harmer(1983)指出被選財(cái)務(wù)指標(biāo)的相對(duì)獨(dú)立性能提高模型的預(yù)測(cè)能力。Boritz(1991)區(qū)分出65個(gè)之多的財(cái)務(wù)指標(biāo)作為預(yù)測(cè)變量。但是,自Z模型(1968)和ZETA模型(1977)發(fā)明后,還未出現(xiàn)更好的使用財(cái)務(wù)指標(biāo)于預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)困境的模型。

2.現(xiàn)金流量信息類模型。現(xiàn)金流量類信息的財(cái)務(wù)困境預(yù)測(cè)模型基于一個(gè)理財(cái)學(xué)的基本原理:公司的價(jià)值應(yīng)等于預(yù)期的現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值。如果公司沒有足夠的現(xiàn)金支付到期債務(wù),而且又無其他途徑獲得資金時(shí),那么公司最終將破產(chǎn)。因此,過去和現(xiàn)在的現(xiàn)金流量應(yīng)能很好地反映公司的價(jià)值和破產(chǎn)概率。

在Gentry,Newbold和Whitford(1985a;1985b)研究的基礎(chǔ)上,Aziz、Emanuel和Lawson(1988)發(fā)展了現(xiàn)金流量信息預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)困境模型。公司的價(jià)值來自經(jīng)營的、政府的、債權(quán)人的、股東的現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值之和。他們根據(jù)配對(duì)的破產(chǎn)公司和非破產(chǎn)公司的數(shù)據(jù),發(fā)現(xiàn)在破產(chǎn)前5年內(nèi)兩類公司的經(jīng)營現(xiàn)金流量均值和現(xiàn)金支付的所得稅均值有顯著的差異。顯然,這一結(jié)果是符合現(xiàn)實(shí)的。破產(chǎn)公司與非破產(chǎn)公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流量會(huì)因投資質(zhì)量和經(jīng)營效率的差異而不同,二者以現(xiàn)金支付的所得稅也會(huì)因稅收會(huì)計(jì)的處理差異而不同。Aziz、Emanuel和Lawson(1989)比較了Z模型、ZETA模型、現(xiàn)金流量模型預(yù)測(cè)企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)困境的準(zhǔn)確率,發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金流量模型的預(yù)測(cè)效果較好。

3.市場(chǎng)收益率信息類模型。Beaver(1968)是使用股票市場(chǎng)收益率信息進(jìn)行財(cái)務(wù)困境預(yù)測(cè)研究的先驅(qū)。他發(fā)現(xiàn)在有效的資本市場(chǎng)里,股票收益率也如同財(cái)務(wù)指標(biāo)一樣可以預(yù)測(cè)破產(chǎn),但時(shí)間略滯后。Altman和Breer(1981)的研究表明,破產(chǎn)公司的股票在破產(chǎn)前至少1年內(nèi)在資本市場(chǎng)上表現(xiàn)欠佳。Clark和Weitein(1983)發(fā)現(xiàn)破產(chǎn)公司股票在破產(chǎn)前至少3年內(nèi)存在負(fù)的市場(chǎng)收益率。然而,他們也發(fā)現(xiàn)破產(chǎn)公告仍然向市場(chǎng)釋放了新的信息。破產(chǎn)公司股票在破產(chǎn)公告日前后的兩個(gè)月時(shí)間區(qū)段內(nèi)平均將經(jīng)歷26%的資本損失。

Aharony,Jones和Swary(1980)提出了一個(gè)基于市場(chǎng)收益率方差的破產(chǎn)預(yù)測(cè)模型。他們發(fā)現(xiàn)在正式的破產(chǎn)公告日之前的4年內(nèi),破產(chǎn)公司的股票的市場(chǎng)收益率方差與一般公司存在差異。在接近破產(chǎn)公告日時(shí),破產(chǎn)公司的股票的市場(chǎng)收益率方差變大。

(三)計(jì)量方法的選擇

財(cái)務(wù)困境的預(yù)測(cè)模型因選用變量多少不同分為單變量預(yù)測(cè)模型和多變量預(yù)測(cè)模型;多變量預(yù)測(cè)模型因使用計(jì)量方法不同分為線性判定模型、線性概率模型和Logistic回歸模型。

此外,值得注意的是,近年來財(cái)務(wù)困境預(yù)測(cè)的研究方法又有新的進(jìn)展。網(wǎng)絡(luò)神經(jīng)遺傳方法已經(jīng)開始被應(yīng)用于構(gòu)建和估計(jì)財(cái)務(wù)困境預(yù)測(cè)模型。

(四)我國對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)困境預(yù)測(cè)的研究

在國內(nèi)的研究中,吳世農(nóng)、黃世忠(1986)曾介紹企業(yè)的破產(chǎn)分析指標(biāo)和預(yù)測(cè)模型;陳靜(1999)以1998年的27家ST公司和27家非ST公司,使用了1995—1997年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù),進(jìn)行了單變量分析和二類線性判定分析,在單變量判定分析中,發(fā)現(xiàn)在負(fù)債比率、流動(dòng)比率、總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率4個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)中,流動(dòng)比率與負(fù)債比率的誤判率最低;在多元線性判定分析中,發(fā)現(xiàn)由負(fù)債比率、凈資產(chǎn)收益率、流動(dòng)比率、營運(yùn)資本/總資產(chǎn)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 6個(gè)指標(biāo)構(gòu)建的模型,在ST發(fā)生的前3年能較好地預(yù)測(cè)ST。張玲(20__)以120家公司為研究對(duì)象,使用其中60家公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)估計(jì)二類線性判別模型,并使用另外60家公司進(jìn)行模型檢驗(yàn),發(fā)現(xiàn)模型具有超前4年的預(yù)測(cè)結(jié)果。

二、本文的樣本和研究方法

本文與以前我國上市公司財(cái)務(wù)困境的研究有所不同。第一,樣本新、時(shí)間長、容量大。本文研究的ST樣本包括1998—20__年發(fā)生ST的公司,即A股市場(chǎng)上全部的ST公司,同時(shí)剔除了非正常的ST公司;此外,樣本數(shù)據(jù)的收集時(shí)間延至公司發(fā)生ST前5年,樣本時(shí)間跨度較長。選入研究的ST樣本公司70家和相對(duì)應(yīng)的非ST樣本公司70家,樣本容量達(dá)到了140家,可望在一定程度上降低估計(jì)和預(yù)測(cè)誤差。第二,選擇多種研究方法,建立單變量判定模型和三種多變量判定模型,并比較各種模型在財(cái)務(wù)困境預(yù)測(cè)中的效率。

(一)財(cái)務(wù)困境公司的樣本選定

本文從我國A股市場(chǎng)上3年中出現(xiàn)的82家ST公司中界定出70家公司作為財(cái)務(wù)困境公司,進(jìn)行財(cái)務(wù)困境預(yù)測(cè)研究。它們是:(1)連續(xù)兩年虧損,包括因?qū)ω?cái)務(wù)報(bào)告調(diào)整導(dǎo)致連續(xù)兩年虧損的“連虧”公司,共51家;(2)一年虧損但最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的股東權(quán)益低于注冊(cè)資本,即“巨虧”公司,共16家;(3)因注冊(cè)會(huì)計(jì)師意見而特別處理的,共3家。但排除了:(1)上市兩年內(nèi)就進(jìn)入特別處理的公司,共8家。排除原因是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)過少和存在嚴(yán)重的包裝上市嫌疑,因此與樣本中的其他公司不具有同質(zhì)性;(2)因巨額或有負(fù)債進(jìn)行特別處理的公司,共2家。排除原因是或有負(fù)債屬偶發(fā)事件,不是由企業(yè)正常經(jīng)營造成的,與其他樣本公司不具有同質(zhì)性;(3)因自然災(zāi)害、重大事故等進(jìn)行特別處理的,共2家,原因同(2)。

(二)研究程序和計(jì)量方法

本研究首先計(jì)算140家樣本公司的盈利增長比率、股東權(quán)益收益率等21個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo),這些指標(biāo)綜合反映了企業(yè)的盈利能力、長短期償債能力、營運(yùn)能力、成長能力和企業(yè)規(guī)模。在此基礎(chǔ)上,使用剖面分析對(duì)樣本中的財(cái)務(wù)困境公司和非財(cái)務(wù)困境公司在財(cái)務(wù)困境發(fā)生前5年期間歷年的21個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比分析,探討對(duì)企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境影響顯著的變量。其后,應(yīng)用單變量分析,選擇4個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)為例估計(jì)單變量判定模型。最后,篩選和確定對(duì)企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境影響最為顯著的6個(gè)指標(biāo)為模型的判定指標(biāo),應(yīng)用線性概率模型、Fisher二類線性判定模型、Logistic模型三種計(jì)量方法,建立和估計(jì)財(cái)務(wù)困境的預(yù)測(cè)模型,并比較這三種模型的預(yù)測(cè)效果。

三、實(shí)證研究

(一)剖面分析

首先分組計(jì)算70家財(cái)務(wù)困境公司和70家非財(cái)務(wù)困境公司的21個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)在財(cái)務(wù)困境發(fā)生前1至5年的平均值和標(biāo)準(zhǔn)差等描述性統(tǒng)計(jì)量,比較這二組在21個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)各年的平均值是否具有顯著差異,其次計(jì)算各年的Z統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)量,結(jié)果如表1所示。剖面分析結(jié)果表明:(1)在ST發(fā)生的前1和2年,財(cái)務(wù)困境公司和非財(cái)務(wù)困境公司的17個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的平均值存在顯著的差異;(2)Z值隨著ST發(fā)生時(shí)間的臨近而顯著增大,即二組的財(cái)務(wù)指標(biāo)平均值的差異隨ST發(fā)生時(shí)間的臨近而擴(kuò)大。由此可見,在所選的21個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)中,除利息保障倍數(shù)、存貨周轉(zhuǎn)率、Log(總資產(chǎn))和Idg(凈資產(chǎn))外,其余17個(gè)在財(cái)務(wù)困境發(fā)生前1至2年中具有顯著的預(yù)測(cè)能力。

表121個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)Z統(tǒng)計(jì)量的計(jì)算結(jié)果*

(二)單變量判定分析

本文選擇凈資產(chǎn)報(bào)酬率、負(fù)債比例、營運(yùn)資產(chǎn)與總資產(chǎn)的比例和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率4個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo),應(yīng)用單變量判定分析分別建立4個(gè)單變量預(yù)測(cè)模型,通過確定模型的最佳判定點(diǎn),可以判定某一企業(yè)在財(cái)務(wù)困境發(fā)生前1至5年其是否會(huì)陷入財(cái)務(wù)困境。估計(jì)模型的結(jié)果如表2至表5所示。

表2凈資產(chǎn)報(bào)酬率在財(cái)務(wù)困境前1-5年的判定模型

由表2至表5可見:(1)從各個(gè)單變量判定模型的判定效果來看,凈資產(chǎn)報(bào)酬率的判定模型誤差最小;營運(yùn)資本/總資產(chǎn)的判定模型和負(fù)債比率的判定模型誤差次之,資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的判定模型誤差最大。(2)財(cái)務(wù)指標(biāo)作為預(yù)測(cè)變量具有信息含量和時(shí)效性,其信息含量隨著時(shí)間的推移而遞減,即指標(biāo)值離財(cái)務(wù)困境發(fā)生的時(shí)間愈短,信息含量愈多,預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性愈高,反之信息含量愈少,預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性愈低。(3)結(jié)合剖面分析,在兩組均值的差異性檢驗(yàn)中非常顯著的財(cái)務(wù)指標(biāo),在單變量判定分析中的誤判率卻較高。例如,財(cái)務(wù)困境公司與非財(cái)務(wù)困境公司兩組的負(fù)債比率在財(cái)務(wù)困境前1年的Z統(tǒng)計(jì)量為7.0696,差異性非常顯著,但在單變量判定分析中誤判比率卻高達(dá)24.46%。以上結(jié)果表明,應(yīng)用不同研究方法分析同一個(gè)指標(biāo)所得結(jié)果不同。我們認(rèn)為,這是因?yàn)樵谄拭娣治龅膠檢驗(yàn)中,誤判率不僅與兩組的均值有關(guān),而且與兩組的樣本分布的狀況有關(guān)。因此,應(yīng)用不同判定分析方法構(gòu)建的單指標(biāo)判定模型,結(jié)論往往相互沖突。

表3負(fù)債比率在財(cái)務(wù)困境前1-5年的判定模型

表5資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在財(cái)務(wù)困境前1-5年的判定模型

(三)多元線性判定模型的變量選擇分析

本研究首先應(yīng)用LPM,采用逐步回歸選擇變量方法,對(duì)5年的樣本數(shù)據(jù)依次進(jìn)行回歸,從21個(gè)變量中選擇若干變量。選擇的標(biāo)準(zhǔn)是:F值的概率值小于0.10時(shí)進(jìn)入,大于0.11時(shí)剔除。

利用財(cái)務(wù)困境前1至5年的數(shù)據(jù),分別進(jìn)行逐步回歸,結(jié)果如表6所示。我們最終選取了Xl(盈利增長指數(shù))、X3(資產(chǎn)報(bào)酬率)、X7(流動(dòng)比率)、X11(長期負(fù)債與股東權(quán)益比率)、X12(營運(yùn)資本與總資產(chǎn)比)、X19(資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率)等6個(gè)指標(biāo)作為多元判定分析的變量。選取這些指標(biāo)的原因是:(1)以財(cái)務(wù)困境前1年的逐步回歸結(jié)果為主,參考其他年份的回歸結(jié)果。由剖面分析可知,財(cái)務(wù)困境前1年的財(cái)務(wù)指標(biāo)作為財(cái)務(wù)困境預(yù)測(cè)的信息含量最多,時(shí)效性最強(qiáng);離財(cái)務(wù)困境發(fā)生的時(shí)間越遠(yuǎn),指標(biāo)的信息含量越少,時(shí)效性越差。所以,財(cái)務(wù)困境前1年逐步回歸所得的變量全部入選。結(jié)合其他年份特別是財(cái)務(wù)困境前2年的結(jié)果,營運(yùn)資本總資產(chǎn)比、速動(dòng)比率、負(fù)債比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是表現(xiàn)較好的變量。(2)兼顧全面綜合的信息反映,適當(dāng)避免同類信息的重復(fù)反映。首先,財(cái)務(wù)困境前1年逐步回歸所得的變量盈利增長指數(shù)、資產(chǎn)報(bào)酬率、長期負(fù)債股東權(quán)益比率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別是反映企業(yè)成長能力、盈利能力、長期償債能力、營運(yùn)能力的指標(biāo),但沒有反映短期償債能力的指標(biāo)。營運(yùn)資本與總資產(chǎn)比是財(cái)務(wù)困境前2年逐步回歸所得的變量之一,而且參數(shù)估計(jì)值的顯著性水平在0.05之上,故也把該變量作為預(yù)測(cè)變量之一。其次,速動(dòng)比率是反映短期償債能力的指標(biāo),但更能全面反映短期償債能力是流動(dòng)比率,結(jié)合剖面分析,歷年兩組間的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率均值差異性檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量Z值比較接近,表明這二個(gè)指標(biāo)都能反映的兩組的差異性。因此,從反映短期償債能力的全面性來考慮,我們?cè)诮r(shí)選擇了流動(dòng)比率,舍棄了速動(dòng)比率。再次,考慮到若企業(yè)短期償債能力較強(qiáng),會(huì)減少其在短期內(nèi)陷入財(cái)務(wù)困境的概率,因此把短期償債能力的兩個(gè)指標(biāo)——營運(yùn)資本與總資產(chǎn)比和流動(dòng)比率同時(shí)引入預(yù)測(cè)變量組合,加強(qiáng)短期償債能力信息在預(yù)測(cè)中的比重。第四,負(fù)債比率與長期負(fù)債股東權(quán)益比同是反映企業(yè)長期償債能力的指標(biāo),長期負(fù)債股東權(quán)益比已在財(cái)務(wù)困境前1年引入了變量組合,為避免信息的重復(fù)反映,舍棄了負(fù)債比率。最后,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率同是反映營運(yùn)能力的指標(biāo),但應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率不及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映全面,所以反映營運(yùn)能力的指標(biāo)選用總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,舍棄應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。

表6各年逐步回歸的所得的變量結(jié)果

(二)單變量判定分析

本文選擇凈資產(chǎn)報(bào)酬率、負(fù)債比例、營運(yùn)資產(chǎn)與總資產(chǎn)的比例和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率4個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo),應(yīng)用單變量判定分析分別建立4個(gè)單變量預(yù)測(cè)模型,通過確定模型的最佳判定點(diǎn),可以判定某一企業(yè)在財(cái)務(wù)困境發(fā)生前1至5年其是否會(huì)陷入財(cái)務(wù)困境。估計(jì)模型的結(jié)果如表2至表5所示。

表2凈資產(chǎn)報(bào)酬率在財(cái)務(wù)困境前1-5年 的判定模型

由表2至表5可見:(1)從各個(gè)單變量判定模型的判定效果來看,凈資產(chǎn)報(bào)酬率的判定模型誤差最小;營運(yùn)資本/總資產(chǎn)的判定模型和負(fù)債比率的判定模型誤差次之,資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的判定模型誤差最大。(2)財(cái)務(wù)指標(biāo)作為預(yù)測(cè)變量具有信息含量和時(shí)效性,其信息含量隨著時(shí)間的推移而遞減,即指標(biāo)值離財(cái)務(wù)困境發(fā)生的時(shí)間愈短,信息含量愈多,預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性愈高,反之信息含量愈少,預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性愈低。(3)結(jié)合剖面分析,在兩組均值的差異性檢驗(yàn)中非常顯著的財(cái)務(wù)指標(biāo),在單變量判定分析中的誤判率卻較高。例如,財(cái)務(wù)困境公司與非財(cái)務(wù)困境公司兩組的負(fù)債比率在財(cái)務(wù)困境前1年的Z統(tǒng)計(jì)量為7.0696,差異性非常顯著,但在單變量判定分析中誤判比率卻高達(dá)24.46%。以上結(jié)果表明,應(yīng)用不同研究方法分析同一個(gè)指標(biāo)所得結(jié)果不同。我們認(rèn)為,這是因?yàn)樵谄拭娣治龅膠檢驗(yàn)中,誤判率不僅與兩組的均值有關(guān),而且與兩組的樣本分布的狀況有關(guān)。因此,應(yīng)用不同判定分析方法構(gòu)建的單指標(biāo)判定模型,結(jié)論往往相互沖突。

表3負(fù)債比率在財(cái)務(wù)困境前1-5年的判定模型

表5資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在財(cái)務(wù)困境前1-5年的判定模型

(三)多元線性判定模型的變量選擇分析

本研究首先應(yīng)用LPM,采用逐步回歸選擇變量方法,對(duì)5年的樣本數(shù)據(jù)依次進(jìn)行回歸,從21個(gè)變量中選擇若干變量。選擇的標(biāo)準(zhǔn)是:F值的概率值小于0.10時(shí)進(jìn)入,大于0.11時(shí)剔除。

利用財(cái)務(wù)困境前1至5年的數(shù)據(jù),分別進(jìn)行逐步回歸,結(jié)果如表6所示。我們最終選取了Xl(盈利增長指數(shù))、X3(資產(chǎn)報(bào)酬率)、X7(流動(dòng)比率)、X11(長期負(fù)債與股東權(quán)益比率)、X12(營運(yùn)資本與總資產(chǎn)比)、X19(資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率)等6個(gè)指標(biāo)作為多元判定分析的變量。選取這些指標(biāo)的原因是:(1)以財(cái)務(wù)困境前1年的逐步回歸結(jié)果為主,參考其他年份的回歸結(jié)果。由剖面分析可知,財(cái)務(wù)困境前1年的財(cái)務(wù)指標(biāo)作為財(cái)務(wù)困境預(yù)測(cè)的信息含量最多,時(shí)效性最強(qiáng);離財(cái)務(wù)困境發(fā)生的時(shí)間越遠(yuǎn),指標(biāo)的信息含量越少,時(shí)效性越差。所以,財(cái)務(wù)困境前1年逐步回歸所得的變量全部入選。結(jié)合其他年份特別是財(cái)務(wù)困境前2年的結(jié)果,營運(yùn)資本總資產(chǎn)比、速動(dòng)比率、負(fù)債比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是表現(xiàn)較好的變量。(2)兼顧全面綜合的信息反映,適當(dāng)避免同類信息的重復(fù)反映。首先,財(cái)務(wù)困境前1年逐步回歸所得的變量盈利增長指數(shù)、資產(chǎn)報(bào)酬率、長期負(fù)債股東權(quán)益比率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別是反映企業(yè)成長能力、盈利能力、長期償債能力、營運(yùn)能力的指標(biāo),但沒有反映短期償債能力的指標(biāo)。營運(yùn)資本與總資產(chǎn)比是財(cái)務(wù)困境前2年逐步回歸所得的變量之一,而且參數(shù)估計(jì)值的顯著性水平在0.05之上,故也把該變量作為預(yù)測(cè)變量之一。其次,速動(dòng)比率是反映短期償債能力的指標(biāo),但更能全面反映短期償債能力是流動(dòng)比率,結(jié)合剖面分析,歷年兩組間的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率均值差異性檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量Z值比較接近,表明這二個(gè)指標(biāo)都能反映的兩組的差異性。因此,從反映短期償債能力的全面性來考慮,我們?cè)诮r(shí)選擇了流動(dòng)比率,舍棄了速動(dòng)比率。再次,考慮到若企業(yè)短期償債能力較強(qiáng),會(huì)減少其在短期內(nèi)陷入財(cái)務(wù)困境的概率,因此把短期償債能力的兩個(gè)指標(biāo)——營運(yùn)資本與總資產(chǎn)比和流動(dòng)比率同時(shí)引入預(yù)測(cè)變量組合,加強(qiáng)短期償債能力信息在預(yù)測(cè)中的比重。第四,負(fù)債比率與長期負(fù)債股東權(quán)益比同是反映企業(yè)長期償債能力的指標(biāo),長期負(fù)債股東權(quán)益比已在財(cái)務(wù)困境前1年引入了變量組合,為避免信息的重復(fù)反映,舍棄了負(fù)債比率。最后,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率同是反映營運(yùn)能力的指標(biāo),但應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率不及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映全面,所以反映營運(yùn)能力的指標(biāo)選用總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,舍棄應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。

線性概率方程是以70家非財(cái)務(wù)困境公司與69家財(cái)務(wù)困境公司在財(cái)務(wù)困境前1年的6個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的數(shù)據(jù)為因變量值,取財(cái)務(wù)困境公司為1,非財(cái)務(wù)困境公司為0作為因變量值進(jìn)行估計(jì)的。因此,理論上取0.5為最佳判定點(diǎn)。根據(jù)估計(jì)的模型對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行回代判定,若預(yù)測(cè)值大于0.5的,判定為財(cái)務(wù)困境公司;否則為非財(cái)務(wù)困境公司。判定結(jié)果如表9所示。

上市公司財(cái)務(wù)論文:互聯(lián)網(wǎng)上的公司財(cái)務(wù)報(bào)告——中國上市公司財(cái)務(wù)信息網(wǎng)上披露情況調(diào)查

【摘要】本文的主要目的在于提供我國上市公司網(wǎng)上財(cái)務(wù)信息披露情況的調(diào)查結(jié)果,并作分析。希望通過網(wǎng)上典型調(diào)查,能對(duì)目前中國企業(yè)網(wǎng)上財(cái)務(wù)信息披露的現(xiàn)實(shí)情況有一個(gè)基本的了解。同時(shí),希望能夠揭示當(dāng)前網(wǎng)上財(cái)務(wù)披露存在的問題,也力求能為未來會(huì)計(jì)的相關(guān)研究和財(cái)務(wù)報(bào)告的改革探索提供有益的啟示。本次調(diào)查的對(duì)象是20__年上海證券交易所36家最佳信息披露公司、上海證券交易所30指數(shù)公司和中國大陸上市公司100強(qiáng)。采用網(wǎng)上測(cè)試和觀測(cè)的方法,對(duì)其互聯(lián)網(wǎng)使用條件和水平、公司重視程度、披露財(cái)務(wù)信息的形式和數(shù)量、披露財(cái)務(wù)信息的內(nèi)容和形式、審計(jì)信息的披露、信息利用等六個(gè)方面,通過28項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行了調(diào)查。

【關(guān)鍵詞】互聯(lián)網(wǎng) 財(cái)務(wù)報(bào)告 披露調(diào)查

一、導(dǎo)言

1993年以來,隨著互聯(lián)網(wǎng)(Internet)商務(wù)性應(yīng)用的急劇高漲,Internet的用戶呈幾何級(jí)數(shù)迅速膨脹。1998年初Internet用戶突破1億,1995年5攏瀾縞賢聳汛?.7億多。1999年12月31日,中國上網(wǎng)用戶達(dá)890萬,WWW站點(diǎn)數(shù)約15153個(gè)……不久前,在法國巴黎召開的《財(cái)富》論壇第六屆會(huì)議將20__年的會(huì)議主題聚焦于“網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)”,與會(huì)的500強(qiáng)企業(yè)巨子們紛紛表示要把整個(gè)企業(yè)都搬到網(wǎng)上,有些還擬出了精確的時(shí)間表。許多國際企業(yè)開始對(duì)自己在線和非在線客戶有所區(qū)別,對(duì)前者實(shí)行各種優(yōu)惠傾斜政策。這些制定未來市場(chǎng)游戲規(guī)則的巨頭們的行動(dòng),以及各國政府加速出臺(tái)的網(wǎng)絡(luò)化進(jìn)程計(jì)劃預(yù)示著網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的全面啟動(dòng)。使用Internet為工具來交流公司信息正變得越來越普及。Internet的迅速發(fā)展對(duì)會(huì)計(jì)也形成前所未有的挑戰(zhàn),其中,最讓信息使用者們感受到的影響和變革之一是財(cái)務(wù)信息披露方式的改變。

在國外,1995年美國證監(jiān)會(huì)(SEC)就要求上市公司用磁盤、光盤或計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)接口向SEC的EDGAR系統(tǒng)(電子數(shù)據(jù)收集、分析與檢查系統(tǒng))提交通用財(cái)務(wù)報(bào)告。EDGAR系統(tǒng)與Internet連接,為進(jìn)入Internet的用戶能便捷地獲取信息創(chuàng)造條件。之后許多國家也先后采取措施加快這方面的動(dòng)作。網(wǎng)上披露財(cái)務(wù)信息發(fā)展很快。一項(xiàng)受國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)(IASC)之托進(jìn)行的網(wǎng)上財(cái)務(wù)報(bào)告研究,在檢驗(yàn)了歐洲、亞太地區(qū)、北美和南美22個(gè)國家,660個(gè)公司在Internet上的企業(yè)報(bào)告后證實(shí)有86的企業(yè)上網(wǎng),近三分之二的公司在他們的網(wǎng)站上以某種形式其財(cái)務(wù)報(bào)告。為能很好地適應(yīng)網(wǎng)上報(bào)告的發(fā)展和實(shí)施必要的監(jiān)管,國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)高度關(guān)注這方面的發(fā)展動(dòng)態(tài),它委托有關(guān)學(xué)術(shù)團(tuán)體專門進(jìn)行的網(wǎng)上財(cái)務(wù)報(bào)告研究及其的研究報(bào)告,被認(rèn)為是IASC進(jìn)行網(wǎng)上財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則研究的先導(dǎo)。

在中國,強(qiáng)制要求上市公司進(jìn)行網(wǎng)上財(cái)務(wù)披露的工作始于20__年。中國證監(jiān)會(huì)要求所有上市公司在互聯(lián)網(wǎng)上公開披露其1999年度的財(cái)務(wù)報(bào)告。據(jù)報(bào)道,上海證券交易所和深圳證券交易所已在20__年4月30日首次成功地實(shí)現(xiàn)了959家上市公司1999年報(bào)的網(wǎng)上披露……,上網(wǎng)瀏覽1999年報(bào)的投資者達(dá)9000萬人次,累計(jì)下載年報(bào)共566萬份,平均每家年報(bào)下載5000次。20__年6月27日,滬深兩地證券交易所又聯(lián)合通知,要求上市公司中期報(bào)告全文上網(wǎng)。這一切標(biāo)志著中國企業(yè)在應(yīng)用Internet進(jìn)行財(cái)務(wù)信息披露方面的工作又向前邁進(jìn)了一大步。另外,滬深兩所網(wǎng)站的訪問人次和年報(bào)的點(diǎn)擊數(shù)激增,也反映了信息使用者對(duì)網(wǎng)上披露方式的關(guān)注和認(rèn)可。可以預(yù)見,通過Internet披露財(cái)務(wù)信息將會(huì)得到更快的發(fā)展。

我們所處的是一個(gè)變革的時(shí)代,經(jīng)濟(jì)和技術(shù)正發(fā)生著巨大的變化。這些變化既影響企業(yè)提供信息的能力,也影響用戶對(duì)企業(yè)信息的需求和利用信息的能力。目前,中國企業(yè)需要加快發(fā)展和進(jìn)一步完善使用Internet提供信息,以此吸引投資,拓展業(yè)務(wù)和改進(jìn)經(jīng)營;信息使用者急需更及時(shí)、便捷地獲取企業(yè)信息,支持其決策。因而,了解網(wǎng)上財(cái)務(wù)信息披露現(xiàn)狀,查明已發(fā)生和即將發(fā)生的技術(shù)進(jìn)步可能導(dǎo)致財(cái)務(wù)報(bào)告乃至財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)發(fā)生怎樣變化的任務(wù)已現(xiàn)實(shí)而急迫地?cái)[在我們的面前。

本文的主要目的在于提供我國上市公司網(wǎng)上財(cái)務(wù)信息披露情況的調(diào)查結(jié)果,并作分析。我們希望通過網(wǎng)上典型調(diào)查,對(duì)目前中國企業(yè)網(wǎng)上披露財(cái)務(wù)信息的現(xiàn)實(shí)情況有一個(gè)基本的了解。同時(shí),希望能夠揭示當(dāng)前網(wǎng)上財(cái)務(wù)披露存在的問題,也力求能為未來會(huì)計(jì)的相關(guān)研究和財(cái)務(wù)報(bào)告的改革探索提供有益的啟示。

二、調(diào)查對(duì)象、調(diào)查問題和數(shù)據(jù)收集

(一)調(diào)查對(duì)象

為使調(diào)查結(jié)果更具有代表性,我們選擇在有關(guān)上市公司排行和財(cái)務(wù)信息披露方面較有代表性的上市公司作為調(diào)查對(duì)象,按網(wǎng)上搜索與觀測(cè)渠道的不同分為三組:

1.上海證券交易所20__年6月27日公布的上交所36家最佳信息披露公司,以下簡(jiǎn)稱“滬市最佳”。

2.上海證券交易所30指數(shù)公司,簡(jiǎn)稱“上證30指”。

3.中國大陸上市公司100強(qiáng),簡(jiǎn)稱“大陸百強(qiáng)”。

(二)調(diào)查問題

本次調(diào)查主要涉及六個(gè)方面:

1.使用條件與水平。了解調(diào)查對(duì)象中有多少公司已經(jīng)具備使用互聯(lián)網(wǎng)披露財(cái)務(wù)信息的基本條件及其使用水平。

2.重視程度。了解調(diào)查對(duì)象對(duì)在各自網(wǎng)站中披露財(cái)務(wù)信息重要性的認(rèn)識(shí)程度。

3.披露財(cái)務(wù)信息的形式和數(shù)量。公司利用各自網(wǎng)站以何種方式、披露哪些財(cái)務(wù)信息和相關(guān)信息。

4.披露財(cái)務(wù)信息的內(nèi)容和質(zhì)量。網(wǎng)上披露財(cái)務(wù)信息的內(nèi)容及可理解性、相關(guān)性、可靠性。

5.審計(jì)信息的披露。了解調(diào)查對(duì)象如何進(jìn)行審計(jì)信息的披露,財(cái)務(wù)信息的可信性。

6.信息利用。主要調(diào)查利用網(wǎng)上財(cái)務(wù)信息的便捷程度。

(三)數(shù)據(jù)收集方法

主要采用網(wǎng)上測(cè)試和觀察方法進(jìn)行。

1.分別采用搜索引擎Sohu、YahooChina和《20__年中國上市公司速查手冊(cè)》提供的網(wǎng)址,對(duì)調(diào)查對(duì)象在線網(wǎng)站進(jìn)行檢測(cè)。

2.通過28項(xiàng)指標(biāo)對(duì)上述六方面調(diào)查內(nèi)容進(jìn)行分項(xiàng)檢測(cè),指標(biāo) 設(shè)計(jì)見文中調(diào)查表。

3.本次調(diào)查網(wǎng)上測(cè)試時(shí)間截至20__年7月25日,之后的情況可能發(fā)生變化。

三、調(diào)查結(jié)果及分析

我們將調(diào)查結(jié)果匯總于“網(wǎng)上財(cái)務(wù)信息披露情況調(diào)查表”,并分析如下:

(一)基本條件

在網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下,網(wǎng)址是信息提供者與使用者聯(lián)接、溝通最基本的前提。所以,我們首先通過“網(wǎng)址”與“進(jìn)入網(wǎng)站”兩項(xiàng)指標(biāo)的測(cè)試,說明公司使用互聯(lián)網(wǎng)的條件與水平。

1.網(wǎng)址。采用中國證券報(bào)《20__年上市公司速查手冊(cè)》中提供的網(wǎng)址,發(fā)現(xiàn)滬市最佳36家信息披露公司中,有同址的公司僅為30家,占83.33;通過Sohu進(jìn)入“中國上市公司”網(wǎng)站,發(fā)現(xiàn)上證30指網(wǎng)頁中有網(wǎng)址公司僅11家,占36.67;通過YahooChina進(jìn)入大陸百強(qiáng)網(wǎng)頁,有網(wǎng)址公司僅24家,占24。從總體上說,我國上市公司使用Internet的水平低于西方發(fā)達(dá)國家前23年的水平。如美國95(Delletal,1998)、英國92(Lymer,1997),除滬市36家最佳信息披露公司外,其他兩組調(diào)查對(duì)象還低于愛爾蘭37(Nianihrean,1998)。

2.進(jìn)入網(wǎng)址。根據(jù)調(diào)查對(duì)象網(wǎng)址,測(cè)試能否順利進(jìn)入各公司網(wǎng)站。結(jié)果發(fā)現(xiàn):部分公司有網(wǎng)址,但無法進(jìn)入;部分公司有網(wǎng)址,卻無法找到公司網(wǎng)站(可能網(wǎng)址有錯(cuò));能夠順利進(jìn)入的比例三組分別是:滬市最佳組75;上證30指組33.33;大陸百強(qiáng)組20。

(二)重視程度

我們通過設(shè)置“網(wǎng)上信息的主要類型”、“財(cái)務(wù)信息披露的醒目程度”兩類指標(biāo),目的是要了解調(diào)查對(duì)象在自己的網(wǎng)站中主要披露了哪些信息?財(cái)務(wù)信息居于何地位?以反映公司對(duì)在互聯(lián)網(wǎng)上自愿披露財(cái)務(wù)信息的認(rèn)識(shí)和重視程度。調(diào)查結(jié)果顯示:

1.各公司網(wǎng)站中提供了多種多樣的信息,如公司簡(jiǎn)介。產(chǎn)品與服務(wù)、新聞、股票與投資、電子商務(wù)、市場(chǎng)動(dòng)態(tài)、信息反饋、企業(yè)文化、人才招聘、網(wǎng)站圖、娛樂天地等等。比例最高的是公司背景(或簡(jiǎn)介)、產(chǎn)品或服務(wù)介紹,位居第三或第四位的網(wǎng)上信息即為財(cái)務(wù)信息。已有半數(shù)以上的公司披露了財(cái)務(wù)信息,具體比例是:滬市最佳組55.56,上證30指組80,大陸百強(qiáng)組50。

2.財(cái)務(wù)信息披露的醒目程度。網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)是一種注意力經(jīng)濟(jì),在信息極大豐富甚至泛濫的情況下,注意力成為稀缺資源。因而,醒目程度關(guān)系財(cái)務(wù)信息在“爭(zhēng)奪眼球”之戰(zhàn)中,能否有效地吸引人們注意力的關(guān)鍵之一。本次調(diào)查將在公司網(wǎng)站首頁中有獨(dú)立財(cái)務(wù)信息鏈接或經(jīng)1-2次點(diǎn)擊即可發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)信息標(biāo)識(shí)的列為醒目。結(jié)果發(fā)現(xiàn):滬市最佳組為29.63,上證30指組為30,大陸百強(qiáng)組為30。而不易發(fā)現(xiàn)或很難查找的多為網(wǎng)頁中沒有單獨(dú)體現(xiàn)財(cái)務(wù)鏈接,如海爾公司將所提供的有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)放在股票信息欄中,還有的公司包含在投資欄或新聞欄中。

(三)披露財(cái)務(wù)信息的形式和數(shù)量

我們發(fā)現(xiàn)三組調(diào)查對(duì)象中,部分公司按現(xiàn)行會(huì)計(jì)規(guī)范要求全文披露財(cái)務(wù)報(bào)告,全文披露的比例:滬市最佳組7家,占46.67;上證30指組4家,占50;大陸百強(qiáng)組5家,占50。其他公司則大大縮減披露信息的數(shù)量,對(duì)信息披露形式也進(jìn)行了重新選擇:一部分公司采用文字形式摘要說明財(cái)務(wù)狀況(多為原報(bào)載摘要文字部分的拷貝);有的公司則重新選取部分主要財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行披露,如前述海爾公司僅在股票信息區(qū)列出主要財(cái)務(wù)指標(biāo)表,報(bào)告公司“主營業(yè)務(wù)收入”、“凈利潤”、“股東權(quán)益”“股本”、“每股收益”、“凈資產(chǎn)收益率”。“存貨周轉(zhuǎn)率”“應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率”。雖以往的研究均說明財(cái)務(wù)報(bào)表的地位十分重要,它是企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告的核心。但本次調(diào)查未見有公司單獨(dú)提供資產(chǎn)負(fù)債表,利潤表和現(xiàn)金流量表來反映公司財(cái)務(wù)情況。許多采取摘要披露策略的公司反將報(bào)表略去,僅以文字摘要形式披露公司財(cái)務(wù)信息。這種在無強(qiáng)制要求和監(jiān)控狀況下進(jìn)行的網(wǎng)上報(bào)露,反映了企業(yè)披露財(cái)務(wù)信息的“自然心態(tài)”,但大大簡(jiǎn)化或省略的做法究竟出于避免導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)的考慮,或單純簡(jiǎn)化或便于下載之目的則有待進(jìn)一步研究。另外,還有不少公司同時(shí)提供中英文兩種版本的財(cái)務(wù)報(bào)告。

(四)網(wǎng)上財(cái)務(wù)信息的內(nèi)容和質(zhì)量。

對(duì)現(xiàn)有網(wǎng)上財(cái)務(wù)信息的可理解性、相關(guān)性、可靠性和可比性,我們主要通過“披露是否充分”、“有否披露審計(jì)信息”、“有無信息安全說明”。“是否可比”等指標(biāo)進(jìn)行檢測(cè)。首先,披露信息的充分程度以會(huì)計(jì)規(guī)范要求為準(zhǔn),我們認(rèn)為,大大簡(jiǎn)化和省略的財(cái)務(wù)披露將有可能對(duì)用戶準(zhǔn)確理解和分析利用財(cái)務(wù)信息形成阻礙,導(dǎo)致理解上的誤差,或發(fā)生潛在問題。第二,“有否披露審計(jì)信息”和“有無信息安全說明”主要針對(duì)網(wǎng)上信息的可靠性而言。檢測(cè)結(jié)果,渡蠹菩畔⒌墓駒?3以上,其中:滬市最佳組11家,占73.33;上證30指組6家,占75;大陸百強(qiáng)組8家,占80。信息安全說明在三組調(diào)查對(duì)象中均為零。這說明網(wǎng)上財(cái)務(wù)信息的可信度仍無保障,存在應(yīng)用財(cái)務(wù)信息的風(fēng)險(xiǎn)。第三,有些公司提供了往年的財(cái)務(wù)信息,有的則沒有提供。總的看來,前者提供信息的口徑基本一致,后者則部分地出于各公司建網(wǎng)時(shí)間不一之故,新建網(wǎng)站公司有些沒有以前年度信息。

(五)審計(jì)信息披露的方式

本項(xiàng)檢測(cè)旨在了解公司提供審計(jì)信息的形式。分“全文披露審計(jì)報(bào)告”、“簡(jiǎn)要說明”等指標(biāo)進(jìn)行檢測(cè)。結(jié)果發(fā)現(xiàn)多數(shù)公司采用全文披露審計(jì)報(bào)告的方式來披露審計(jì)信息,其中:滬市最佳組有7家,占63.64;上證30指組有4家,占66.67;大陸百強(qiáng)組有7家,占87.5。其余公司則采用簡(jiǎn)要說明或提示的方式說明所被露信息已經(jīng)經(jīng)過審計(jì)。另外,各組均未見有任何提示提請(qǐng)讀者關(guān)注信息傳送安全問題。

(六)利用情況

網(wǎng)上財(cái)務(wù)信息的有用性可以從多方面進(jìn)行考察。在此主要從用戶能否方便地利用信息的角度考察。我們采用“便于瀏覽”、“便于分析”、“便于下載”、“便于反饋”等指標(biāo)進(jìn)行檢測(cè):1.便于瀏覽。主要觀察財(cái)務(wù)信息有無明顯標(biāo)識(shí)、必要的鏈接、是否能在網(wǎng)上打開瀏覽等。從實(shí)際觀測(cè)看,三組中有60-75的公司所提供的財(cái)務(wù)信息基本便于瀏覽,但也還不同程度地存在這樣或那樣的技術(shù)性問題,如無醒目的路標(biāo)或網(wǎng)站圖;許多公司報(bào)告中缺乏必要的鏈接,因而在瀏覽報(bào)表時(shí)可能發(fā)生不便察看有關(guān)報(bào)表附注的情況;不能靈活地鏈接到相關(guān)站點(diǎn);還有一些公司的財(cái)務(wù)報(bào)告須下載后方可打開閱讀等。2.便于分析。主要觀察信息披露的充分程度、有無在線分析工具、能否下載等。調(diào)查結(jié)果各組的比例是:滬市最佳組為40;上證30指組為50;大陸百強(qiáng)組為50。那些不完整或經(jīng)過大量簡(jiǎn)化的財(cái)務(wù)信息加上沒有提供任何在線分析工具,或不便下載,這樣的信息對(duì)使用者有多少價(jià)值值得探討。3.方便下載。我們發(fā)現(xiàn)調(diào)查對(duì)象的財(cái)務(wù)披露一般均能較方便地下載,只是全文披露公司的財(cái)務(wù)報(bào)告文件較大時(shí),若不采用pdf文件,則須花費(fèi)較長下載時(shí)間。4.便于反饋。滬市最佳組為60,上證30指為62.5,大陸百強(qiáng)組為90。

四、總結(jié)、啟示與建議

本研究提供了中國部分上市公司財(cái)務(wù)信息網(wǎng)上披露現(xiàn)狀的實(shí)地研究結(jié)果。文中就調(diào)查內(nèi)容所實(shí)施的檢測(cè)攬括了財(cái)務(wù)信息網(wǎng)上披露的主要影響因素。調(diào)查表明:

1.目前許多中國上市公司已經(jīng)積極、大膽地在自己的網(wǎng)站中自愿披露財(cái)務(wù)信息。這使財(cái)務(wù)信息跨越地理限制,在一個(gè)更廣闊的空間中得以更迅捷、廣泛地傳播,使公司財(cái)務(wù)信息真正成為全球范圍的公共產(chǎn)品。Internet上的財(cái)務(wù)披露對(duì)改善信息提供者和信息消費(fèi)者之間的信息流動(dòng),加強(qiáng)公司與信息使用者之間的信息交流,改變傳統(tǒng)紙質(zhì)報(bào)告僅限于在已要求和被要求收到財(cái)務(wù)信息各方中流動(dòng)的狀況,進(jìn)一步拓寬財(cái)務(wù)信息的披露面,提高信息披露的及時(shí)性和大大降低財(cái)務(wù)信息的傳播成本等方面發(fā)揮著積極的作用。但是,從調(diào)查總體看,我國上市公司使用Internet的比例仍然偏低。文秘站版權(quán)所有

2.互聯(lián)網(wǎng)的特性導(dǎo)致網(wǎng)上財(cái)務(wù)報(bào)告產(chǎn)生了許多在傳統(tǒng)傳播媒體(印刷媒體)下不可能產(chǎn)生的問題,如網(wǎng)上財(cái)務(wù)信息的有 用性不僅受所披露會(huì)計(jì)信息質(zhì)量本身的影響,還受到發(fā)現(xiàn)網(wǎng)址和進(jìn)入難易、披露信息的數(shù)量、信息傳送安全,以及使用者能否下載和分析數(shù)據(jù)等因素的制約。當(dāng)然,也受信息消費(fèi)者“網(wǎng)上沖浪”知識(shí)與技能水平的影響(此項(xiàng)暫未列入本次調(diào)查)。據(jù)觀察,各調(diào)查對(duì)象的網(wǎng)站狀況、披露策略和披露結(jié)果很不一致。鑒于目前尚缺乏網(wǎng)上報(bào)告準(zhǔn)則,我們應(yīng)該提醒信息提供者,他們的網(wǎng)上仍應(yīng)遵守現(xiàn)存的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和制度,以免誤導(dǎo)讀者或發(fā)生潛在問題。同時(shí),在衡量和評(píng)判網(wǎng)上報(bào)告優(yōu)劣之時(shí)還應(yīng)結(jié)合考慮網(wǎng)上報(bào)告的特殊性,對(duì)此英國倫敦證券交易所和投資者事務(wù)協(xié)會(huì)的《“最佳互聯(lián)網(wǎng)年度報(bào)告”指南及簡(jiǎn)要說明》中列示的最佳實(shí)務(wù)要求值得借鑒。這份最佳實(shí)務(wù)的要點(diǎn)包括:(1)年度報(bào)告要能獨(dú)立且巧妙地集成于公司網(wǎng)站。(2)提供及時(shí)的信息。(3)能發(fā)揮電子媒體的杠桿作用,而不僅僅是復(fù)制報(bào)告的印刷版本。(4)應(yīng)考慮電腦的屏面效果,而非頁面效果。(5)靈活地使用pdf文件,使報(bào)告易于下載。(6)規(guī)定醒目的標(biāo)志(路標(biāo))和網(wǎng)站圖。(7)適當(dāng)?shù)奶崾灸苡行У貙?dǎo)航。(8)保存歷史記錄,增加透明度,便于使用者對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行縱向?qū)Ρ取?9)具有反饋機(jī)制。(10)與其他相關(guān)領(lǐng)域相結(jié)合,如投資者協(xié)會(huì)。(11)使用多幣種和多語言,增加財(cái)務(wù)信息的使用價(jià)值。(12)提供價(jià)格信息,反映當(dāng)前和過去的趨勢(shì)。(13)靈活地鏈接到相關(guān)站點(diǎn)。另外,西方發(fā)達(dá)國家一些公司的網(wǎng)上報(bào)告實(shí)踐也為我們作了較好的示范:英特爾、微軟等在網(wǎng)站中留給使用者公司財(cái)務(wù)部分的清晰的提示;他們的網(wǎng)址中提供各種可下載的格式、采用各種不同語言的報(bào)告、反映以不同國家公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則表述的財(cái)務(wù)報(bào)表,并均給予明示;還有豐富的在線分析工具。

3.關(guān)于網(wǎng)上財(cái)務(wù)信息的完整與安全。由于目前網(wǎng)上財(cái)務(wù)信息的本實(shí)施管制者監(jiān)控,且網(wǎng)址中的內(nèi)容又可以經(jīng)常變換。信息提供者似有可能偏離會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求的信息,或增減原按法定要求進(jìn)行的披露。因而,對(duì)信息者應(yīng)進(jìn)一步明確其提供信息的責(zé)任;使用者應(yīng)關(guān)注所讀信息的可靠性;監(jiān)管者應(yīng)考慮可能的控制措施,如開展網(wǎng)上審計(jì);建立一個(gè)可在監(jiān)管部門控制下的服務(wù)性財(cái)務(wù)報(bào)告網(wǎng)站,這是一個(gè)帶有強(qiáng)制性質(zhì)的存檔性財(cái)務(wù)信息網(wǎng)點(diǎn),以牽制公司網(wǎng)站中的財(cái)務(wù)披露。我們的目的是要使信息使用者在分享技術(shù)進(jìn)步帶來的好處時(shí)不致于承擔(dān)太大的犧牲財(cái)務(wù)信息可靠性的風(fēng)險(xiǎn)。

4.關(guān)于網(wǎng)絡(luò)會(huì)計(jì)研究。網(wǎng)上財(cái)務(wù)報(bào)告實(shí)踐發(fā)展很快,已經(jīng)給我們提出了一系列的問題。看來網(wǎng)絡(luò)會(huì)計(jì)的研究和對(duì)網(wǎng)上財(cái)務(wù)披露管理的研究已滯后于實(shí)務(wù),現(xiàn)應(yīng)大力鼓勵(lì)開展相關(guān)研究,以有效地引導(dǎo)和促進(jìn)實(shí)務(wù)健康發(fā)展。

上市公司財(cái)務(wù)論文:上市公司財(cái)務(wù)舞弊過程分析

摘 要 通過對(duì)上市公司財(cái)務(wù)舞弊的過程進(jìn)行分析,希望對(duì)探尋我國上市公司財(cái)務(wù)舞弊的原因能提供有益的參考價(jià)值。

關(guān)鍵詞 財(cái)務(wù)舞弊 舞弊過程 舞弊模型

財(cái)務(wù)舞弊行為并非一蹴而就,從舞弊的實(shí)施到舞弊結(jié)果的形成其實(shí)是經(jīng)歷了一段過程,認(rèn)識(shí)這段過程對(duì)發(fā)現(xiàn)上市公司財(cái)務(wù)舞弊的原因至關(guān)重要。本文擬考察舞弊的實(shí)施到舞弊目標(biāo)的達(dá)成再到舞弊的回報(bào)直至下一輪舞弊的發(fā)生,全面反映財(cái)務(wù)舞弊的整個(gè)過程,力圖從中發(fā)現(xiàn)我國上市公司財(cái)務(wù)舞弊的原因。

1 舞弊模型的引入

上市公司的舞弊過程與一個(gè)組織的激勵(lì)過程有很大的相似之處。我們可以借用波特·勞勒的激勵(lì)模型建立一個(gè)與之相似的舞弊模型,用以解釋我國上市公司財(cái)務(wù)舞弊的整個(gè)過程。波特·勞勒的激勵(lì)模型將激勵(lì)過程分為努力、達(dá)成績效、獎(jiǎng)勵(lì)及滿意四個(gè)階段,認(rèn)為個(gè)體在權(quán)衡獎(jiǎng)勵(lì)的價(jià)值以及獲得獎(jiǎng)勵(lì)的概率之后努力才會(huì)發(fā)生;努力是否達(dá)成績效取決于他完成任務(wù)的能力;而達(dá)成績效并不一定獲得相應(yīng)的獎(jiǎng)勵(lì),獲得獎(jiǎng)勵(lì)的多少取決于組織的獎(jiǎng)勵(lì)制度;個(gè)體在獲得獎(jiǎng)勵(lì)之后若認(rèn)為公平會(huì)感到滿意,滿意之后就會(huì)有下一次努力的發(fā)生。

同樣,上市公司財(cái)務(wù)舞弊的也可分為四個(gè)階段。首先是舞弊的實(shí)施階段。這一階段起于舞弊的最初發(fā)起止于舞弊報(bào)表的編制,行為人是包括會(huì)計(jì)人員在內(nèi)的經(jīng)理人員。其次是舞弊目標(biāo)的達(dá)成階段,即舞弊報(bào)表的形成階段。這一階段起于舞弊報(bào)表的編制,止于舞弊報(bào)表的對(duì)外公布。實(shí)施舞弊并不等于舞弊一定能達(dá)成,舞弊的報(bào)表只有對(duì)外公布之后才算舞弊目標(biāo)的達(dá)成。顯然,舞弊的實(shí)施與舞弊報(bào)表的最終對(duì)外公布并不是一回事。舞弊的報(bào)表需經(jīng)內(nèi)部審計(jì)、外部審計(jì)以及董事會(huì)的審核之后才能對(duì)外公布。舞弊能否得以通過,最終取決于這些審計(jì)的結(jié)果。舞弊過程的第三階段是舞弊的回報(bào),如果舞弊的報(bào)表對(duì)外公布之后,沒有獲得相應(yīng)的回報(bào),舞弊就不會(huì)繼續(xù)進(jìn)行,循環(huán)舞弊也就不會(huì)發(fā)生。舞弊報(bào)酬的多少取決于股票市場(chǎng)的有關(guān)制度。舞弊過程的最后階段是舞弊行為人對(duì)舞弊的評(píng)價(jià)。當(dāng)行為人認(rèn)為舞弊值得或者感覺滿意之后,有利的結(jié)果就會(huì)強(qiáng)化這種行為的進(jìn)一步發(fā)生,從而形成一個(gè)舞弊的循環(huán)(見圖1)。

正如波特通過激勵(lì)過程的四個(gè)環(huán)節(jié)的分析得出激勵(lì)效果的影響因素一樣,我們同樣可以通過對(duì)舞弊過程各個(gè)環(huán)節(jié)的分析,從中發(fā)現(xiàn)我國上市公司財(cái)務(wù)舞弊的原因。

2 模型中各環(huán)節(jié)的詮釋

2.1 舞弊的實(shí)施

筆者將截至2003年初證監(jiān)會(huì)公布的26起處罰公告進(jìn)行了整理。

調(diào)查發(fā)現(xiàn),上市公司財(cái)務(wù)舞弊的手段基本上可分為三大類型:即不當(dāng)?shù)臅?huì)計(jì)處理、虛構(gòu)利潤(或資產(chǎn))以及不實(shí)的信息披露。三大手段以第一種最為普遍,其涉及的公司占總違規(guī)公司的比例高達(dá)45.16%。分析發(fā)現(xiàn),不當(dāng)會(huì)計(jì)處理的目的主要有兩個(gè)方面,一是為了增加收入,二是為了減少費(fèi)用,但最終目的還是為了提高利潤。進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn),為了達(dá)到這些目的,舞弊公司采用的具體手段形式多樣,共有八種之多,除了提前確認(rèn)收入、費(fèi)用資本化及少計(jì)費(fèi)用等常見手段外,像借款收入化、購買股票收入化以及不同收入間任意轉(zhuǎn)換等匪夷所思的做法也出現(xiàn)在舞弊手段之列。

上市公司財(cái)務(wù)舞弊手段的第二種類型是虛構(gòu)利潤(或資產(chǎn))。這種手段與上述舞弊不同的顯著特點(diǎn)就是,它是對(duì)事實(shí)并不存在的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行捏造,而上述舞弊則是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)事實(shí)存在,只是會(huì)計(jì)處理不當(dāng)。因此,這類舞弊在三類舞弊中性質(zhì)最為惡劣,共有5家公司的責(zé)任人被追究了刑事責(zé)任。調(diào)查發(fā)現(xiàn),上市公司為了虛構(gòu)資產(chǎn)而實(shí)施了舞弊,但這種類型的舞弊更多的則是為虛構(gòu)利潤,涉及公司有9家之多。

上市公司財(cái)務(wù)舞弊手段的第三種類型是不實(shí)的信息披露。需要說明的是,這里的信息披露是狹義的信息披露,是指除三大報(bào)表之外出現(xiàn)在董事會(huì)公告或其它公司公告上的信息披露。不實(shí)的信息披露可分為三種形式:一是漏報(bào),主要是瞞報(bào)一些對(duì)公司不利的信息;二是多報(bào),主要是夸報(bào)對(duì)公司利好的信息;三是曲報(bào),即稱此為彼的信息披露。調(diào)查發(fā)現(xiàn),共有2家公司瞞報(bào)了對(duì)自己不利的信息,3家公司多報(bào)了對(duì)公司利好的信息,而另有2家公司則是作了不明目的的歪曲事實(shí)的曲報(bào)。

2.2 舞弊目標(biāo)的達(dá)成

舞弊的實(shí)施者采取各種舞弊手段達(dá)到舞弊目的,其最終形式是以虛假的報(bào)表表現(xiàn)出來的。然而,從舞弊的實(shí)施到舞弊報(bào)表的對(duì)外公布,上市公司的報(bào)表須經(jīng)過內(nèi)部審計(jì)、外部審計(jì)及董事會(huì)審核幾個(gè)環(huán)節(jié)。

早在1983年,國務(wù)院各部委和國有大中型企業(yè)內(nèi)便陸續(xù)建立了內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu),實(shí)施內(nèi)部監(jiān)督。2001年我國相繼出臺(tái)的《中華人民共和國內(nèi)部審計(jì)準(zhǔn)則》和《中華人民共和國內(nèi)部審計(jì)條例》指出:上市公司應(yīng)設(shè)立獨(dú)立的內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu)。與此同時(shí),中國證監(jiān)會(huì)也在《上市公司章程指引》中要求,上市公司應(yīng)實(shí)行內(nèi)部審計(jì)制度,并配備專職審計(jì)人員對(duì)公司財(cái)務(wù)收支和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行內(nèi)部審計(jì)監(jiān)督。這表明,內(nèi)部審計(jì)應(yīng)該為公司的所有者負(fù)責(zé),就上市公司而言,內(nèi)部審計(jì)的職責(zé)是維護(hù)全體股東權(quán)益,發(fā)現(xiàn)并制止財(cái)務(wù)舞弊的發(fā)生以保護(hù)所有投資者的利益。

對(duì)于公司財(cái)務(wù)報(bào)表的外部審計(jì),相關(guān)部門也作了明確的規(guī)定。證監(jiān)會(huì)在的《公開發(fā)行證券公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第2號(hào)———年度報(bào)告的內(nèi)容與格式》中明確要求,上市公司年度報(bào)告須經(jīng)具有證券期貨相關(guān)業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì),審計(jì)報(bào)告也必須由該所至少兩個(gè)具有證券期貨相關(guān)業(yè)務(wù)資格的注冊(cè)會(huì)計(jì)師簽字。這表明,會(huì)計(jì)師事務(wù)所是上市公司報(bào)表的外部審計(jì)單位,而具有證券期貨從業(yè)資格的注冊(cè)會(huì)計(jì)師則為上市公司報(bào)表的外部審計(jì)人,上市公司的報(bào)表需經(jīng)外部審計(jì)之后才能對(duì)外公布。

2001年,證監(jiān)會(huì)在《公開發(fā)行證券公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第2號(hào)———年報(bào)的內(nèi)容與格式》中明確要求,上市公司的董事會(huì)及其董事應(yīng)當(dāng)保證年報(bào)內(nèi)容的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完善性,要求董事們承諾年報(bào)中不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏并予以簽字。這表明,上市公司的報(bào)表在對(duì)外公布之前必須經(jīng)過董事會(huì)的審核。

由于內(nèi)部審計(jì)往往發(fā)生在報(bào)表的形成過程之中,外部審計(jì)則是在報(bào)表的形成之后,而經(jīng)過外部審計(jì)的報(bào)表最終得經(jīng)過董事的審核和簽字,因此,上市公司報(bào)表的生成可用圖2描述:

2.3 舞弊的回報(bào)

由于我國上市公司財(cái)務(wù)舞弊的目的主要是虛增利潤,而虛增利潤后的報(bào)表一旦對(duì)外公布,往往帶來的就是流通股股價(jià)的上升,因此,流通市值的增加是舞弊回報(bào)的重要方面。

由于股價(jià)是每股收益與市盈率的乘積,所以舞弊帶來的流通市值的增加可用虛增利潤與市盈率的乘積來衡量。這樣,在市盈率的杠桿作用下,每虛增一元的利潤,上市公司的流通市值便會(huì)成倍的增加。而我國證券市場(chǎng)的市盈率一直以來都是畸形的偏高,在這種市盈率作用下,舞弊帶來的收益顯得相當(dāng)可觀。

上市公司財(cái)務(wù)舞弊收益的另一個(gè)方面是舞弊帶來資金的增加,這具體又表現(xiàn)在兩個(gè)方面:一是通過舞弊達(dá)到上市的標(biāo)準(zhǔn),實(shí)現(xiàn)虛假上市而籌集資金;二是上市后通過舞弊達(dá)到增發(fā)新股或配股的標(biāo)準(zhǔn),實(shí)現(xiàn)再融資。然而,不論是首次發(fā)行還是再次融資,舞弊都給公司帶來巨額的資金。

當(dāng)然,舞弊是有一定的成本,成本主要表現(xiàn)為:支付給會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)的好處費(fèi)以及承銷商的承銷費(fèi)等。另外,舞弊被發(fā)現(xiàn)后,舞弊的成本還包括證監(jiān)會(huì)等相關(guān)單位的處罰。因此,在考慮舞弊成本之后, 舞弊的回報(bào)應(yīng)該用舞弊收益與舞弊成本的差額來衡量。

3 舞弊的引發(fā)因素

通過以上對(duì)舞弊過程各個(gè)環(huán)節(jié)的分析,可以較清楚地發(fā)現(xiàn)引發(fā)我國上市公司財(cái)務(wù)舞弊行為的一些因素。首先,舞弊的實(shí)施階段。我們分析發(fā)現(xiàn),我國上市公司舞弊手段其實(shí)并不高明,像偽造銷售合同、進(jìn)銷發(fā)票等傳統(tǒng)的舞弊方法在美國早就被棄之不用。然而,就是這些簡(jiǎn)單的舞弊方法還在我國公司中被大量地采用,如此簡(jiǎn)單的舞弊手段竟然沒被察覺,只能說明我國上市公司對(duì)舞弊者的約束機(jī)制的失靈,也說明了公司法人治理結(jié)構(gòu)功能的失效。其次,從舞弊過程的第二個(gè)環(huán)節(jié)來看,舞弊目標(biāo)的達(dá)成并不是一蹴而就。會(huì)計(jì)報(bào)表必須經(jīng)過內(nèi)部審計(jì)、外部審計(jì)及董事會(huì)審核才能對(duì)外公布,然而,舞弊的報(bào)表卻能一路“過關(guān)斬將”,順利公之于眾,說明上市公司中內(nèi)部審計(jì)與外部審計(jì)職能的弱化,這其實(shí)也說明了公司法人治理結(jié)構(gòu)功能的失效。第三,從舞弊過程的第三個(gè)環(huán)節(jié)來看,我國上市公司舞弊的發(fā)生又與以下幾個(gè)方面有關(guān)。一是過高的市盈率,從股票發(fā)行價(jià)格的制定來看,市盈率越高,舞弊帶來的市值增加就越大,而我國證券市場(chǎng)目前的市盈率高達(dá)幾十倍,甚至上百倍,顯然不符合證券市場(chǎng)成熟國家的規(guī)律,所以說,過高的市盈率是我國上市公司頻繁舞弊的一個(gè)原因。二是舞弊的成本,相對(duì)舞弊的收益,舞弊的成本顯然太低,舞弊的收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于舞弊的成本,從一定程度來講,正是過低的舞弊成本引發(fā)了一些舞弊的發(fā)生。三是對(duì)舞弊公司的處罰過輕,行政處罰顯然不能對(duì)舞弊起到足夠的震懾作用,過輕的處罰,只會(huì)導(dǎo)致對(duì)舞弊的助長,因此,引入刑事處分機(jī)制迫在眉睫。

綜上所述,導(dǎo)致我國上市公司頻繁財(cái)務(wù)舞弊的原因是多方面的,既有公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)功能弱化的因素,也有公司外部監(jiān)督機(jī)制失效的因素,所有這些因素成為我國上市公司頻繁財(cái)務(wù)舞弊的原因。

上市公司財(cái)務(wù)論文:抓住造假黑手——上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表陷阱分析

案例1:利用存貨,調(diào)整銷售成本

“存貨”是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為銷售或耗用而儲(chǔ)存的各種有形資產(chǎn),是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的一項(xiàng)重要內(nèi)容,直接對(duì)應(yīng)于利潤表中的主營業(yè)務(wù)成本項(xiàng)目,因此該科目的變化對(duì)企業(yè)損益、資產(chǎn)總額、所有者權(quán)益和所得稅數(shù)額都能產(chǎn)生一定影響。上市公司若采用不適當(dāng)?shù)姆椒ㄓ?jì)價(jià)或任意分?jǐn)偞尕洺杀荆涂赡芙档弯N售成本,增加營業(yè)利潤:首先,存貨計(jì)價(jià)的方法不同,對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、盈虧情況會(huì)產(chǎn)生不同的影響。期末存貨計(jì)價(jià)過高或期初存貨計(jì)價(jià)過低,當(dāng)期收益都可能因此而增加;反之亦然。所以,存貨計(jì)價(jià)方法的變更可以產(chǎn)生一定的利潤調(diào)整空間。如南洋實(shí)業(yè)的97年報(bào)顯示,由于發(fā)出存貨的計(jì)價(jià)方法由原來的加權(quán)平均法改為先進(jìn)先出法,公司的銷售毛利率由1996年的17.6%上升到1997年的18.9%。由于銷售毛利率的變化,使得公司1997年的主業(yè)利潤增加了2474萬元。其次,有的企業(yè)采用定額成本法計(jì)算產(chǎn)品成本時(shí),將產(chǎn)品定額成本差異在期末在產(chǎn)品和庫存產(chǎn)品之間分?jǐn)偅酒阡N售產(chǎn)品卻不分?jǐn)偅越档捅酒阡N售成本。更有甚者,故意虛列存貨或隱瞞存貨的短缺或毀損,從而達(dá)到虛增本期利潤的目的。

案例2:調(diào)整預(yù)提費(fèi)用,沖減當(dāng)期成本

預(yù)提費(fèi)用項(xiàng)目反映企業(yè)所有已經(jīng)預(yù)提計(jì)入成本費(fèi)用而尚未支付的各項(xiàng)費(fèi)用。預(yù)提費(fèi)用也是一項(xiàng)帶有主觀性的會(huì)計(jì)科目,不可避免存在人為的判斷和估計(jì),有時(shí)也會(huì)成為上市公司利潤調(diào)節(jié)的工具。比較典型的如天鴻寶業(yè)公司,2000年呈現(xiàn)出高速發(fā)展的態(tài)勢(shì),其各種盈利指標(biāo)出現(xiàn)了成倍的增長,如表1所示:

但今年剛上市就發(fā)出業(yè)績大幅下降的預(yù)警,其中的“機(jī)關(guān)”何在?據(jù)公司2000年報(bào),非經(jīng)常性損益竟然高達(dá)0.45億元,占凈利潤0.73億元的62.8%。高額的非經(jīng)常性損益主要源于公司采用5414.26萬元預(yù)提費(fèi)用調(diào)整沖減當(dāng)期成本等原因所致。如果扣除所調(diào)整的預(yù)提費(fèi)用,則僅比去年增長21.5%,主營業(yè)務(wù)利潤率為16.18%,比1999年的29.58%甚至出現(xiàn)了下降;每股收益則僅有0.396元,比1999年0.514元也出現(xiàn)了下降。這充分說明,公司主要靠預(yù)提費(fèi)用的調(diào)整包裝起來了一個(gè)“績優(yōu)新型房地產(chǎn)股”的形象。

案例3:費(fèi)用“減肥”,利潤“虛胖”

上市公司對(duì)當(dāng)期費(fèi)用進(jìn)行調(diào)整,也可實(shí)現(xiàn)虛增利潤的目的。在實(shí)際處理中,一些公司往往利用“待攤費(fèi)用”、“遞延資產(chǎn)”、“在建工程”等科目進(jìn)行調(diào)賬。如把當(dāng)期的財(cái)務(wù)費(fèi)用和管理費(fèi)用列為遞延資產(chǎn),將本該記入當(dāng)期費(fèi)用的利息資本化,都可以達(dá)到減少當(dāng)期費(fèi)用、增加資產(chǎn)價(jià)值、虛增利潤的目的。此外,通過關(guān)聯(lián)企業(yè)分?jǐn)傎M(fèi)用、向上市公司轉(zhuǎn)移利潤等現(xiàn)象更是屢見不鮮。如:藍(lán)田股份2000年在中央電視臺(tái)投放的巨額廣告費(fèi)用是由“中國藍(lán)田總公司”投放的,因?yàn)樵谒{(lán)田股份的會(huì)計(jì)報(bào)表中找不到該廣告費(fèi)用支出,但實(shí)際上,藍(lán)田股份的飲料產(chǎn)品通過集團(tuán)公司遍布于全國的銷售網(wǎng)點(diǎn)銷售的,僅占公司全部銷售量的1.9%。可見,藍(lán)田股份利用集團(tuán)公司分?jǐn)偛缓侠淼母哳~廣告費(fèi)用支出的方法,虛增了利潤。從藍(lán)田股份現(xiàn)金流量表“支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金”欄中看出,2000年度該公司職工工資支出人均每月收入僅144.5元,2001年上半年人均收入為185元。如此低廉的收入水平,不論是對(duì)于員工30%以上為大專水平的藍(lán)田股份職工,還是對(duì)于歷年業(yè)績?nèi)绱藘?yōu)異的藍(lán)田股份而言,都難以合乎情理,這里也存在利用工資調(diào)減費(fèi)用、虛增利潤的嫌疑。

投資者在閱讀上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí),應(yīng)對(duì)成本費(fèi)用出現(xiàn)大幅下降的公司予以特別關(guān)注,并進(jìn)一步分析其下降原因,看其究竟是企業(yè)改善經(jīng)營管理等原因,還是一些會(huì)計(jì)手段的運(yùn)用和操縱所致。有關(guān)成本費(fèi)用大幅下降的因素,如存貨計(jì)價(jià)方法變更等都是會(huì)計(jì)報(bào)表附注中披露的必要內(nèi)容,因此投資者對(duì)這部分的分析應(yīng)結(jié)合會(huì)計(jì)報(bào)表附注進(jìn)行。必要時(shí),可以剔除由于會(huì)計(jì)手段運(yùn)用而降低的成本費(fèi)用,重新判斷上市公司的真實(shí)盈利情況。

陷阱四:高額收益源于關(guān)聯(lián)交易

投資收益是企業(yè)利潤的一項(xiàng)重要來源,該賬戶本來反映公司對(duì)外投資的收益情況,現(xiàn)在卻越來越多地與關(guān)聯(lián)交易聯(lián)系起來。關(guān)聯(lián)方之間的資產(chǎn)置換、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等無一不直接涉及到“投資收益”賬戶。

案例1:資產(chǎn)賤買貴賣,獲取投資收益

母公司將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以超低價(jià)賣給上市公司,如果上市公司再把這些資產(chǎn)按正常價(jià)格或高價(jià)賣出,則可獲得高額價(jià)差帶來的投資收益。如:2000年年報(bào)顯示,陜長嶺以每股1元的價(jià)格購買母公司持有的圣方科技1000萬股,隨后以8元/股的價(jià)格將這部分股份轉(zhuǎn)讓給了美鷹玻璃實(shí)業(yè)公司,獲投資收益7000萬元,占2000年利潤總額13360萬元的52.4%。又如世紀(jì)中天以人民幣1950萬元受讓第一大股東持有的亞太東方通信網(wǎng)絡(luò)有限公司40%的股權(quán),然后以3000萬美元價(jià)格轉(zhuǎn)讓,獲投資收益21750萬元,占2000年利潤總額的80.1%。

不難發(fā)現(xiàn),這些案例無一不具有兩大特點(diǎn):一、關(guān)聯(lián)交易涉及的投資收益絕對(duì)金額較高;二、這些投資收益占利潤總額的比重很大。這說明了什么呢?首先,企業(yè)利潤表中高額的投資收益可能來源于關(guān)聯(lián)交易,在公司財(cái)務(wù)狀況不佳時(shí),這種關(guān)聯(lián)交易可以起到粉飾利潤指標(biāo)的作用,從而使廣大投資者受到蒙蔽。其次,如果關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)生的投資收益占利潤總額的比重很大,說明公司的盈利很大程度上依賴于關(guān)聯(lián)方,這就存在了上市公司通過不等價(jià)交換來進(jìn)行報(bào)表粉飾的可能性。因此,對(duì)2001年中報(bào)A股上市公司投資收益占利潤總額比率進(jìn)行計(jì)算和排名,其前10位公司及其所涉及的關(guān)聯(lián)交易如表2所示。由表中可以看出,在2001年中報(bào)投資收益占利潤總額比率前10位公司中,絕大多數(shù)發(fā)生了關(guān)聯(lián)交易,且關(guān)聯(lián)交易涉及金額占利潤總額的比重較大。尤其是排名前5位的公司中,就有4位關(guān)聯(lián)交易涉及金額與利潤總額的比例超過了100倍。說明這些高額的關(guān)聯(lián)交易很可能是構(gòu)成公司利潤的主要組成部分。投資者應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步根據(jù)會(huì)計(jì)報(bào)表附注所揭示的內(nèi)容,特別關(guān)注關(guān)聯(lián)交易發(fā)生的時(shí)間、目的及其定價(jià)策略等。必要時(shí),可以運(yùn)用關(guān)聯(lián)交易剔除法,即:將來自關(guān)聯(lián)企業(yè)的營業(yè)收入和利潤總額從公司利潤表中予以剔除,來分析上市公司自身獲取利潤能力的強(qiáng)弱,從而判斷其利潤來源是否穩(wěn)定、未來的成長性是否可靠,并確定其財(cái)務(wù)報(bào)表的可信賴程度等。

陷阱五:利用潛虧掛帳 實(shí)現(xiàn)利潤增值

我國上市公司與其大股東在機(jī)構(gòu)、人員、財(cái)務(wù)上“三不分”,大股東長期挪用上市公司資金,上市公司為大股東無償提供巨額擔(dān)保等現(xiàn)象非常突出,其后果是上市公司形成巨額的應(yīng)收款項(xiàng)和或有負(fù)債。為了提升當(dāng)期的經(jīng)營業(yè)績,上市公司往往對(duì)無法收回的壞賬長期掛帳、對(duì)應(yīng)進(jìn)行確認(rèn)或披露的或有負(fù)債不予處理,從而達(dá)到使資產(chǎn)保值、負(fù)債減值、利潤增值的目的。

案例1:隱瞞應(yīng)收賬款的壞帳風(fēng)險(xiǎn),“家丑”不外揚(yáng)

高額的應(yīng)收賬款會(huì)使企業(yè)面臨很大的壞賬風(fēng)險(xiǎn),這些壞賬風(fēng)險(xiǎn)輕則影響公司的正常運(yùn)作,重則導(dǎo)致對(duì)上市公司的特別處理,甚至摘牌。如果沒有對(duì)這些賬款的可收回情況做出恰當(dāng)?shù)呐叮词挂烟崛”匾膲膸?zhǔn)備,也存在欺瞞投資者的財(cái)務(wù)陷阱。如導(dǎo)致ST重機(jī)公司戴上ST帽子的2000年度虧損主因是天津造船廠的破產(chǎn)。天津造船廠所欠貨款5022萬元因破產(chǎn)無法歸還,使ST重機(jī)形成壞賬損失并計(jì)入管理費(fèi)用,造成管理費(fèi)用高達(dá)10790.34萬元,造成ST重機(jī)2000年凈利潤虧損4656.67萬元。早已明知天津造船廠欠款難以收回的ST重機(jī),卻沒有在1999年年報(bào)和2000年中報(bào)中做出相應(yīng)披露。

案例2:大股東“吸血”,其他應(yīng)收款下留隱患

我國上市公司與關(guān)聯(lián)企業(yè)之間資金拆借現(xiàn)象非常普遍, 大股東占用上市公司大量資金、將上市公司作為“提款機(jī)”的現(xiàn)象比比皆是,這不僅直接嚴(yán)重影響上市公司正常生產(chǎn)經(jīng)營,進(jìn)而損害中小股東的合法權(quán)益;而且由于上市公司與關(guān)聯(lián)公司發(fā)生的資金占用的金額、收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)均未事先公告,投資者無法對(duì)其合理性做出恰當(dāng)?shù)呐袛唷6捌渌麘?yīng)收款”科目往往留下了這樣的痕跡和罪證。其他應(yīng)收款是指企業(yè)發(fā)生的非購銷活動(dòng)產(chǎn)生的應(yīng)收債權(quán),原本并不是一個(gè)非常重要的會(huì)計(jì)科目,而今卻被注冊(cè)會(huì)計(jì)師戲稱為“會(huì)計(jì)報(bào)表垃圾桶”和“利潤調(diào)節(jié)器”。正常情況下,其他應(yīng)收款的期末余額不應(yīng)過大。然而,在許多上市公司的報(bào)表中,“其他應(yīng)收款”的份量卻越來越重, 其期末余額常常與“應(yīng)收賬款”的余額不相上下,甚至超過這些科目的余額,對(duì)此投資者必須予以格外的關(guān)注。

由此看來,大股東的巨額資金占用,已成為上市公司面臨的“黑洞”問題。從風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的角度,應(yīng)關(guān)注其他應(yīng)收款大幅增加的公司,2001年中期其他應(yīng)收款增幅前30名如表3所示。由于其他應(yīng)收款占流動(dòng)資產(chǎn)的比率越高,說明流動(dòng)資金用在非正常經(jīng)營活動(dòng)的比例越高,則流動(dòng)資金與關(guān)聯(lián)方的緊密程度越高,因此進(jìn)一步采用“其他應(yīng)收款/流動(dòng)資產(chǎn)”來分析上市公司與大股東間的資金占用情況,如表4所示。首先對(duì)其他應(yīng)收款增長額居兩市首位的海南航空公司進(jìn)行分析:2001年中期其他應(yīng)收款高達(dá)21億元,比去年同期增長11.96億元,其中關(guān)聯(lián)方欠款就有12.67億元。究其來源,公司在2000年底其他應(yīng)收款已增至23億元,主要為應(yīng)收關(guān)聯(lián)公司款項(xiàng)和租賃飛機(jī)的押金和保證金。其中,大股東海航控股(集團(tuán))有限公司的欠款高達(dá)9.76億元,幾乎占其他應(yīng)收款的一半份額。高額欠款給公司帶來的影響也是顯而易見的:2001年中期海南航空的財(cái)務(wù)費(fèi)用為1.95億元,比去年同期的1.02億元增長了90.81%,增幅高居兩市的上市公司榜首。說明大額的其他應(yīng)收款是以公司增加有息負(fù)債為代價(jià)的, 這不但惡化了公司的財(cái)務(wù)狀況和資本結(jié)構(gòu),同時(shí)也帶來巨額的財(cái)務(wù)費(fèi)用,形成業(yè)績的重大利空。

其他如表3中的三九醫(yī)藥、表4中的美爾雅等公司的大股東巨額資金占用,已經(jīng)是有目共睹的事實(shí)。投資者尤其應(yīng)特別關(guān)注在表3、表4中同時(shí)出現(xiàn)的公司,如PT南洋、鳳凰股份、深石化A等,對(duì)以上上市公司投資者應(yīng)將風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)放在首位。在目前的披露體系下,債務(wù)承擔(dān)方的實(shí)際償債能力往往缺乏直接的披露。投資者只能通過對(duì)其他應(yīng)收款來源和構(gòu)成的分析,并結(jié)合會(huì)計(jì)報(bào)表附注中披露的相關(guān)信息(如大股東占用本公司股權(quán)是否受到質(zhì)押、是否訟訴纏身、其他應(yīng)收款是否已存在若干年等)來進(jìn)行判斷。

案例3:對(duì)外擔(dān)保背“孽債”

我國上市公司為大股東提供擔(dān)保的現(xiàn)象非常普遍。對(duì)擔(dān)保方而言,其實(shí)質(zhì)是以自身的無形資產(chǎn)——企業(yè)信譽(yù)為代價(jià),而形成或有負(fù)債的過程。一旦被擔(dān)保人無法償還或故意不償還到期債務(wù),該或有負(fù)債就會(huì)轉(zhuǎn)化為公司的實(shí)際負(fù)債。因此,對(duì)大股東的巨額擔(dān)保,不僅可能導(dǎo)致上市公司現(xiàn)金大量流失,而且可能損壞企業(yè)的資信商譽(yù),動(dòng)搖其在商業(yè)社會(huì)中賴以生存的基石。如ST棱光,2000年中期對(duì)外擔(dān)保總額已經(jīng)達(dá)到人民幣4.7億元,美元159.8萬元,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了1.5億元的凈資產(chǎn)數(shù),其中為大股東恒通集團(tuán)擔(dān)保的金額為 4.2億元,占上市公司對(duì)外擔(dān)保總額的88%。巨額擔(dān)保轉(zhuǎn)化成的實(shí)際負(fù)債使ST棱光商業(yè)信用掃地,企業(yè)資不抵債,經(jīng)營無以為繼,瀕于破產(chǎn)。

我國企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則明確規(guī)定了對(duì)或有事項(xiàng)的會(huì)計(jì)處理方法,根據(jù)會(huì)計(jì)謹(jǐn)慎性原則,尤其應(yīng)對(duì)或有損失進(jìn)行確認(rèn)或披露。但一些上市公司往往對(duì)巨額擔(dān)保事項(xiàng)隱瞞不報(bào)或輕描淡寫,一筆帶過,以減少負(fù)債、虛增利潤,蒙蔽廣大投資者的眼光。在我國目前的會(huì)計(jì)體系中,被擔(dān)保方的信息披露機(jī)制仍然很不健全,因此投資者了解被擔(dān)保方具體情況的信息渠道非常有限。除了關(guān)注會(huì)計(jì)報(bào)表附注、審計(jì)報(bào)告及媒體披露的相關(guān)信息以外,投資者要對(duì)擔(dān)保金額巨大的上市公司予以特別的警惕。2001年中期我國上市公司擔(dān)保金額前20名如表5所示。

由表中的數(shù)據(jù)來看,2001年中期,中關(guān)村、深石化A、世貿(mào)股份、興業(yè)房產(chǎn)、ST白云山、中科健A等公司不僅存在巨額的擔(dān)保事項(xiàng),而且擔(dān)保金額遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了公司的凈資產(chǎn)。說明這些擔(dān)保事項(xiàng)一旦出現(xiàn)問題,公司將面臨很大的償債風(fēng)險(xiǎn),甚至可能出現(xiàn)資不抵債的窘迫局面。投資者應(yīng)對(duì)這些巨額擔(dān)保事項(xiàng)的會(huì)計(jì)處理方法等信息予以特別的關(guān)注和警惕。

上市公司財(cái)務(wù)論文:上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告粉飾防范體系研究

[摘要]防范上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)告粉飾問題是一項(xiàng)極其復(fù)雜艱巨的系統(tǒng)工程,本文分析其關(guān)鍵在于造就有效的財(cái)務(wù)報(bào)告供給、需求主體,并進(jìn)而分別從供給、需求主體兩方面著重闡述了為此目標(biāo)所需采取的諸項(xiàng)具體舉措,包括完善公司治理結(jié)構(gòu)、提升投資者素質(zhì)等。同時(shí),本文也指出、探討了在制度層面應(yīng)進(jìn)行的其他配套改革,這些制度主要分為會(huì)計(jì)制度、證券監(jiān)管法規(guī)、注冊(cè)會(huì)計(jì)師制度三方面;并在最后對(duì)政府部門如何強(qiáng)化對(duì)這一問題的監(jiān)督提出了建議。

[關(guān)鍵詞]財(cái)務(wù)報(bào)告 財(cái)務(wù)報(bào)告粉飾 制度

財(cái)務(wù)報(bào)告粉飾一直是證券市場(chǎng)的"痼疾",極大危害了投資者的利益以及證券市場(chǎng)優(yōu)化資源配置功能的發(fā)揮,因而各國政府、學(xué)界均將其作為研究的重點(diǎn)。我國會(huì)計(jì)學(xué)者近年來也對(duì)這一間題展開了研究(黃世忠,1999;陸建橋,1999;劉杰,1999;等),這些研究側(cè)重于證實(shí)這一問題的存在,分析其表現(xiàn)形式。本文擬對(duì)如何構(gòu)建上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告粉飾防范體系談點(diǎn)粗淺認(rèn)識(shí)。防范財(cái)務(wù)報(bào)告粉飾,提高財(cái)務(wù)信息質(zhì)量,是一項(xiàng)極其復(fù)雜艱巨的系統(tǒng)工程,而完善公司治理結(jié)構(gòu),提升投資者素質(zhì),造就有效的財(cái)務(wù)報(bào)告供給、需求主體,是其中的一條根本性措施;與此同時(shí),也必須實(shí)施如加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告編報(bào)的監(jiān)督、完善會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和審計(jì)準(zhǔn)則、以及建立健全相關(guān)法律制度等配套措施。

一、造就有效的財(cái)務(wù)報(bào)告供給、需求主體

上市公司管理層與投資者之間客觀上存在著信息不對(duì)稱,財(cái)務(wù)報(bào)告是消除這一不對(duì)稱的主要方式之一,或者說,財(cái)務(wù)報(bào)告是這兩者之間圍繞財(cái)務(wù)信息相互博弈的結(jié)果(Scott,1997)。因此,防范財(cái)務(wù)報(bào)告粉飾的根本性出路在于從這二者人手:造就恰當(dāng)?shù)闹黧w,讓它們擁有足夠的理性、適度的手段。

1.打造有效的財(cái)務(wù)報(bào)告需求主體。當(dāng)前上市公司存在財(cái)務(wù)報(bào)告粉飾現(xiàn)象的主要原因應(yīng)在于需求主體缺位,即尚未形成有效的財(cái)務(wù)信息需求市場(chǎng)。因此,治理財(cái)務(wù)報(bào)告粉飾,必須側(cè)重解決這一問題,其關(guān)鍵性的舉措包括完善上市公司的治理結(jié)構(gòu)和提升投資者素質(zhì)。

完善公司治理結(jié)構(gòu),首先應(yīng)加強(qiáng)股東等財(cái)務(wù)信息需求者參與監(jiān)控的動(dòng)機(jī)和能力,為此必須完善公司產(chǎn)權(quán)制度。完善的產(chǎn)權(quán)制度是股東等市場(chǎng)主體根據(jù)真實(shí)財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行交易活動(dòng)的先決條件和基礎(chǔ),只有完善的產(chǎn)權(quán)制度,才能使得股東追求資本收益的最大化,才能形成其與公司管理層之間經(jīng)濟(jì)上的契約關(guān)系,進(jìn)而形成真實(shí)財(cái)務(wù)報(bào)告的需求主體。而產(chǎn)權(quán)制度的完善必須達(dá)到:形成以財(cái)產(chǎn)所有權(quán)分散化為前提的多元所有者的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu);形成具有民主程序特征的集體產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu);形成剩余索取權(quán)與控制管理權(quán)相分離的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu);形成剩余索取權(quán)可轉(zhuǎn)讓的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)。對(duì)于上市公司的產(chǎn)權(quán)現(xiàn)狀而言,主要問題表現(xiàn)為國有股股東實(shí)際缺位,以及股權(quán)的過分集中。相應(yīng)地,應(yīng)采取如下措施:(1)設(shè)立純經(jīng)濟(jì)性而非行政性的國有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu),以解決上市公司國有股股東實(shí)際缺位問題。該機(jī)構(gòu)不直接從事國有資產(chǎn)的具體經(jīng)營活動(dòng),其身份只如同擁有眾多企業(yè)股份的股東,依靠投資所獲得的法律認(rèn)可的股權(quán)對(duì)上市公司享有監(jiān)督權(quán)、收益權(quán),通過行使國有股股東表決權(quán)對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)告實(shí)施有效的監(jiān)督。對(duì)于該機(jī)構(gòu)所發(fā)生的行為失當(dāng),應(yīng)嚴(yán)格運(yùn)用有關(guān)的法律及人民代表大會(huì)的監(jiān)督等手段予以糾正。(2)解決國有股、法人股的流通問題,以營造其有效運(yùn)作機(jī)制。這一問題的解決,既有助于國有股、法人股股東有效地行使"用腳投票"等監(jiān)督方式,增強(qiáng)其參與上市公司監(jiān)控的動(dòng)機(jī);也利于上市公司股權(quán)的分散化。上市公司股權(quán)的分散化即社會(huì)性是其最大的特征之一,因?yàn)楣蓹?quán)的分散能夠在股東間形成制約,保證公司的利益得到充分尊重。然而,由于種種原因,我國當(dāng)前國有股、法人股占到上市公司總股本的70%,這一現(xiàn)狀顯然不利于中小股東利益的保障。

其次,應(yīng)完善上市公司的內(nèi)部監(jiān)控機(jī)制,以加強(qiáng)監(jiān)控者對(duì)公司管理層行為的了解,提高其信息收集、評(píng)判能力,以及增加其監(jiān)控手段。上市公司在這一方面所出現(xiàn)的問題通常表現(xiàn)為道德風(fēng)險(xiǎn)與逆向選擇,為此應(yīng)注重如下措施:(1)健全董事會(huì)。在董事會(huì)中引入獨(dú)立董事,并負(fù)責(zé)對(duì)董事提名、高級(jí)管理層的聘用與報(bào)酬、審計(jì)以及重大關(guān)聯(lián)交易等事項(xiàng)表示意見。(2)建立審計(jì)委員會(huì)或充分發(fā)揮監(jiān)事會(huì)的作用。引入審計(jì)委員會(huì)這一機(jī)構(gòu),它主要由公司的非執(zhí)行董事和監(jiān)事組成,負(fù)責(zé)對(duì)公司經(jīng)營和財(cái)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行審計(jì)監(jiān)督,并擁有聘用注冊(cè)會(huì)計(jì)師的決定權(quán)等。或者將這一權(quán)力賦予監(jiān)事會(huì)。(3)建立董事會(huì)與管理層之間一種基于合約的委托關(guān)系,明文規(guī)定雙方的責(zé)權(quán)利關(guān)系。這些措施將得以強(qiáng)化董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)監(jiān)控工作的客觀性,使其更能代表中小股東的利益。

第三,應(yīng)完善外部監(jiān)控機(jī)制。當(dāng)前在這一方面應(yīng)采取的主要舉措如下:(1)培育公司間購并市場(chǎng)。出臺(tái)有關(guān)法規(guī),鼓勵(lì)涉及上市公司的購并行為,促使股東的"用腳投票"機(jī)制得以充分發(fā)揮功能。換言之,若公司出現(xiàn)經(jīng)營狀況不佳,或被發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)信息披露虛假等,可能陷入被收購的境地。(2)形成經(jīng)理人的權(quán)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制,逐步培育經(jīng)理市場(chǎng),使得股東能夠及時(shí)在經(jīng)理市場(chǎng)挑選合適的人選取代不稱職的管理人員。根據(jù)信號(hào)顯示理論(Fama,1980)等,這類市場(chǎng)的發(fā)育將有力地推動(dòng)公司管理層重視真實(shí)財(cái)務(wù)信息的披露。

第四,提升投資者品質(zhì),打造有效財(cái)務(wù)信息需求主體。唯此,才能形成對(duì)真實(shí)財(cái)務(wù)信息的有效需求與解讀,以及對(duì)上市公司的有效約束。為此:(1)必須發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者,讓其成為證券市場(chǎng)投資者的主體。在真實(shí)財(cái)務(wù)信息的需求與吸收上,機(jī)構(gòu)投資者與個(gè)人投資者是不同的,機(jī)構(gòu)投資者更注重投資而不是投機(jī),因此對(duì)上市公司真實(shí)財(cái)務(wù)信息的需求度更高,而且對(duì)財(cái)務(wù)信息的解讀、反饋能力更強(qiáng)。美國等資本市場(chǎng)發(fā)達(dá)國家的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)表明,只有當(dāng)機(jī)構(gòu)投資者成為市場(chǎng)"主力",才能形成有效的上市公司財(cái)務(wù)信息需求主體。我國機(jī)構(gòu)投資者的開戶數(shù)至2000年7月末只占總開戶數(shù)的0.44%,因而大力發(fā)展基金等機(jī)構(gòu)投資者已是當(dāng)務(wù)之急。(2)應(yīng)提高個(gè)人投資者的素質(zhì)。個(gè)人投資者無疑也是證券市場(chǎng)投資者的主要構(gòu)成之一,我國當(dāng)前在這一點(diǎn)上尤為突出:個(gè)人投資者現(xiàn)為5000多萬戶,占投資者開戶總數(shù)的99.56%。但這些投資者的整體素質(zhì)尚有待提高,以學(xué)歷結(jié)構(gòu)來看,其中大學(xué)本科以上的僅占11.5%。因此,必須推動(dòng)這些個(gè)體投資者的不斷成熟,例如善于運(yùn)用法律手段保護(hù)自身權(quán)益,使其就整體而言逐步走上理性投資之路。

2.打造有效的財(cái)務(wù)信息供給主體。由于財(cái)務(wù)報(bào)告由上市公司提供,因而防范財(cái)務(wù)報(bào)告粉飾的關(guān)鍵之一亦在于健全公司的內(nèi)部控制制度,籍此才能確保公司財(cái)務(wù)報(bào)告的編制符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的相關(guān)要求,帳面資產(chǎn)與實(shí)存資產(chǎn)定期核對(duì)相符等。但遺憾的是,當(dāng)前上市公司的內(nèi)部控制普遍比較薄弱,例如有些公司與母公司之間人員、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)尚未分開。新近修訂的《會(huì)計(jì)法》已明確規(guī)定各公司應(yīng)當(dāng)建立健全內(nèi)部控制制度,這無疑對(duì)扭轉(zhuǎn)這一局面具有重要的積極意義。這一問題若得不到解決,相關(guān)規(guī)定往往會(huì)難以遵守。因此,有關(guān)部門應(yīng)注意制定各種內(nèi)部控制制度的范式或指引,以供公司參考。

二、改革相關(guān)制度,減少財(cái)務(wù)報(bào)告粉飾的動(dòng)機(jī)

應(yīng)該指出,有些粉飾財(cái)務(wù)報(bào)告的動(dòng)機(jī)是可以通過完善相關(guān)制度來消除或緩解的,具體說明如下:

1.消除我國國有控股上市公司經(jīng)營中"政治掛鉤"的色彩。政企分開一直是近年來改革的一項(xiàng)重點(diǎn)工作,但時(shí)至今日,政企尚末徹底分開,否則,就不會(huì)有"官出數(shù)字,數(shù)字出官"的現(xiàn)象發(fā)生,也不會(huì)出現(xiàn)地方政府對(duì)上市公司的頻頻干預(yù)。因而,應(yīng)著力建立這樣一種機(jī)制:政府不去干預(yù)上市公司的經(jīng)營活動(dòng),不要"要數(shù)字","要利潤",而應(yīng)該從一個(gè)國家、一個(gè)地區(qū)、一個(gè)部門經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展出發(fā),要求公司提供真實(shí)的財(cái)務(wù)報(bào)告。

2.完善業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)機(jī)制和管理人員薪酬制度。目前上市公司大股東對(duì)經(jīng)理人員業(yè)績的評(píng)價(jià)多是財(cái)務(wù)指標(biāo),這必然會(huì)助長其道德風(fēng)險(xiǎn),粉飾公司財(cái)務(wù)報(bào)告。為解決這一問題,這些公司應(yīng)對(duì)現(xiàn)行的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)方法予以修改。我們?cè)谶@里給出美國董事協(xié)會(huì)的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)因素如下:(1)領(lǐng)導(dǎo)能力,(2)戰(zhàn)略規(guī)劃,(3)經(jīng)營業(yè)績,(4)繼任規(guī)劃,(5)人力資源管理,(6)與股東和所有當(dāng)事人進(jìn)行有效的溝通,(7)與外部關(guān)系,(8)與董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)的關(guān)系。

上市公司現(xiàn)行的薪酬制度亦需進(jìn)行改革。例如,上海貝嶺等少數(shù)上市公司當(dāng)前正在試行認(rèn)股權(quán)計(jì)劃(Stock option),應(yīng)該說,認(rèn)股權(quán)可將管理人員的個(gè)人利益同公司股東的長期利益聯(lián)系起來,避免了以基本工資和年度獎(jiǎng)金為主的傳統(tǒng)薪酬制度下管理人員的短期化行為傾向。

3.完善股票發(fā)行制度。當(dāng)前股票發(fā)行制度正處于由核準(zhǔn)制向進(jìn)一步市場(chǎng)化方向改革時(shí)期,其中仍存在導(dǎo)致公司進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)告粉飾的誘因。例如對(duì)首次公開發(fā)行股票的一些硬性規(guī)定,如近三年連續(xù)盈利等。再例如配股條件中規(guī)定的凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)等。因此,應(yīng)繼續(xù)股票發(fā)行制度的市場(chǎng)化與科學(xué)化,例如推行主承銷商保薦制度,在滿足充分披露要求的條件下,均可以公開發(fā)行股票;將配股條件由單變量固定控制改為多變量變動(dòng)控制。

4.修改股票暫停上市和終止上市條件。根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定,如果上市公司連續(xù)三年出現(xiàn)虧損,公司將被處以暫停股票上市即淪落為PT公司。應(yīng)該說這一規(guī)定本身是符合證券市場(chǎng)規(guī)范運(yùn)作的,問題是該規(guī)定較為簡(jiǎn)單,往往使得一些上市公司可以通過財(cái)務(wù)報(bào)告粉飾來逃避懲罰。對(duì)ST公司也存在類似問題。為解決這類問題,即需要對(duì)規(guī)定作相應(yīng)修改,便上市公司很難再通過財(cái)務(wù)報(bào)告粉飾得以"文過飾非"。例如可從以下幾個(gè)方面予以完善:第一,可考慮將經(jīng)常性損益作為主要的考核指標(biāo);第二,增加經(jīng)營現(xiàn)金流量為負(fù)值這一指標(biāo);第三,增加非會(huì)計(jì)參數(shù),比如公司生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)己處于嚴(yán)重的非正常狀態(tài)等。

三、完善會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和會(huì)計(jì)制度,壓縮財(cái)務(wù)報(bào)告粉飾的空間

會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和會(huì)計(jì)制度留有過多的靈活性和真空地帶,是財(cái)務(wù)報(bào)告粉飾的重要前提。因此,防范財(cái)務(wù)報(bào)告粉飾,應(yīng)該對(duì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和會(huì)計(jì)制度予以完善,主要包括:

一方面,適當(dāng)調(diào)整會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和會(huì)計(jì)制度遵循的基本原則。1.將提高會(huì)計(jì)信息的可靠性作為首要目標(biāo)。眾所周知,可靠性和相關(guān)性是會(huì)計(jì)信息的兩個(gè)重要質(zhì)量特征,可靠性和相關(guān)性孰輕孰重,一直是一個(gè)爭(zhēng)論不休的話題。但從我國的現(xiàn)實(shí)情況看,如果一味強(qiáng)調(diào)借鑒國際慣例,盲目側(cè)重會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性,則可能加重財(cái)務(wù)報(bào)告粉飾的嚴(yán)重性,因而,當(dāng)前會(huì)計(jì)信息的可靠性更為重要,這是我們審視我國近幾年來會(huì)計(jì)信息嚴(yán)重失真后得出的結(jié)論。

2.正確處理統(tǒng)一性和靈活性的關(guān)系。應(yīng)在盡可能的范圍內(nèi)減少可供公司會(huì)計(jì)選擇的余地,尤其是對(duì)于收人和費(fèi)用的確認(rèn)、計(jì)量原則應(yīng)盡可能地明確規(guī)范,以在一定程度上減少財(cái)務(wù)報(bào)告粉飾的可能性。盡管這是一項(xiàng)十分復(fù)雜的工作,因?yàn)?無論政策制定者是否意識(shí)到,每一政策選擇都是對(duì)不同個(gè)體偏好以及各種可能影響的權(quán)衡。"(AAA,1977)同時(shí),會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和會(huì)計(jì)制度若過于強(qiáng)調(diào)統(tǒng)一性,不給會(huì)計(jì)人員以適度的專業(yè)判斷空間,也會(huì)影響會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量,因此,在強(qiáng)調(diào)統(tǒng)一性的同時(shí),也需要考慮如何保持一定的靈活性。

另一方面,盡量減少真空地帶。既要檢視已頒布的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和會(huì)計(jì)制度,尋我并填平其中的真空地帶。例如《股份有限公司會(huì)計(jì)制度》對(duì)比例合并法編制合并財(cái)務(wù)報(bào)告、中期報(bào)告的編制等做出了簡(jiǎn)單的規(guī)定,但對(duì)會(huì)計(jì)人員來說,如何進(jìn)行比例合并,中期報(bào)告的編制到底采用整體觀還是獨(dú)立觀等至今仍模糊不清,因此,應(yīng)該考慮采取補(bǔ)救措施。又要檢視當(dāng)前的實(shí)際,發(fā)現(xiàn)其中的新變化,及時(shí)制定相關(guān)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與會(huì)計(jì)制度。比如當(dāng)前證券市場(chǎng)中的企業(yè)購并、股份回購、認(rèn)股權(quán)計(jì)劃等事項(xiàng),會(huì)計(jì)上應(yīng)如何處理和披露。

四、完善注冊(cè)會(huì)計(jì)師制度,發(fā)揮"經(jīng)濟(jì)警察"的作用

注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)是"客觀收集和評(píng)價(jià)有關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和事項(xiàng)陳述的證據(jù),判斷這些證據(jù)與建立的標(biāo)準(zhǔn)符合程度,并將其結(jié)果傳遞給有關(guān)利益的使用人",因此,注冊(cè)會(huì)計(jì)師制度在確立財(cái)務(wù)報(bào)告可靠性、防范財(cái)務(wù)報(bào)告粉飾方面起著非常重要的作用。但由于我國注冊(cè)會(huì)計(jì)師制度起步較晚,在許多方面仍需加以完善。

1.強(qiáng)化注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)的獨(dú)立性。獨(dú)立性是注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)的靈魂與生命,是其能否發(fā)揮防范財(cái)務(wù)報(bào)告粉飾作用的關(guān)鍵所在。盡管我國具有證券業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所已完成脫鉤改制工作,為保證注冊(cè)會(huì)計(jì)師執(zhí)行審計(jì)業(yè)務(wù)時(shí)保持獨(dú)立性創(chuàng)造了條件,但我們?nèi)孕璨扇∫欢ù胧﹣韽?qiáng)化這種獨(dú)立性。從根本上說,有效的財(cái)務(wù)信息需求市場(chǎng)是最為有力的保證,有研究表明,對(duì)高質(zhì)量的財(cái)務(wù)信息需求的缺乏是導(dǎo)致當(dāng)前我國審計(jì)質(zhì)量不高的最重要原因(李樹華,1999)。

從具體舉措上,首先應(yīng)完善會(huì)計(jì)師事務(wù)所的聘用和更換機(jī)制,為注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)獨(dú)立性提供制度上的保障。證券監(jiān)管部門頒布的《上市公司章程指引》等有關(guān)法規(guī)在實(shí)際工作中并不能真正成為注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)獨(dú)立性的"保護(hù)傘",其主要原因在于:一是上市公司多為內(nèi)部人所控制,盡管聘用、更換會(huì)計(jì)師事務(wù)所在形式上由股東大會(huì)決定,但實(shí)質(zhì)上與大股東決定并無二異;二是更換會(huì)計(jì)師事務(wù)所僅揭示更換的理由并不能達(dá)成所應(yīng)達(dá)到的目的。對(duì)于前者,我們的建議正如前文所述,即公司應(yīng)建立審計(jì)委員會(huì),并由其負(fù)責(zé)聘用、更換會(huì)計(jì)師事務(wù);對(duì)于后者,我們贊成要求公司在更換會(huì)計(jì)師事務(wù)所時(shí)揭示以下內(nèi)容:會(huì)計(jì)師事務(wù)所變動(dòng)的性質(zhì)、理由;近年來非無保留審計(jì)意見的情況等。

其次應(yīng)優(yōu)化執(zhí)業(yè)環(huán)境,便注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)在實(shí)質(zhì)上能夠保持獨(dú)立。在當(dāng)前的會(huì)計(jì)市場(chǎng)上,政府官員干預(yù)上市公司聘請(qǐng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所,干預(yù)注冊(cè)會(huì)計(jì)師執(zhí)行審計(jì)業(yè)務(wù)、發(fā)表審計(jì) 意見的現(xiàn)象并不鮮見。在這樣一種背景下,注冊(cè)會(huì)計(jì)師是難以保持實(shí)質(zhì)上獨(dú)立的。為此,我們必須采取相應(yīng)措施,例如有關(guān)部門應(yīng)為注冊(cè)會(huì)計(jì)師從事異地審計(jì)業(yè)務(wù)"保駕護(hù)航"等。

2.加強(qiáng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)的法制建設(shè)。近年來,注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)的法制建設(shè)業(yè)已取得很大成績,但由于這一行業(yè)在我國屬于一種新興行業(yè),也由于我國證券市場(chǎng)的迅猛發(fā)展,其發(fā)展之快速是人們所始料不及的,因而為使注冊(cè)會(huì)計(jì)師能夠切實(shí)履行防范財(cái)務(wù)報(bào)告粉飾的職責(zé),尚須進(jìn)一步加強(qiáng)該行業(yè)的法制建設(shè)。具體包括:

首先應(yīng)完善《注冊(cè)會(huì)計(jì)師法》,制定《注冊(cè)會(huì)計(jì)師法實(shí)施條例》。我國的《注冊(cè)會(huì)計(jì)師法》制定于1993年,距今已有6年,其間,注冊(cè)會(huì)計(jì)師行業(yè)發(fā)生了翻天覆地的變化,因此,我們應(yīng)對(duì)《注冊(cè)會(huì)計(jì)師法》作適當(dāng)?shù)男薷摹M瑫r(shí),為增強(qiáng)其可操作性,還必須盡快出臺(tái)《注冊(cè)會(huì)計(jì)師法實(shí)施條例》。

其次應(yīng)完善獨(dú)立審計(jì)準(zhǔn)則,為注冊(cè)會(huì)計(jì)師防范財(cái)務(wù)報(bào)告粉飾提供技術(shù)支持。三批獨(dú)立審計(jì)準(zhǔn)則的頒布實(shí)施,為提高我國注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)質(zhì)量發(fā)揮了重要作用。但與當(dāng)前審計(jì)工作實(shí)際相比,我們尚缺少一些準(zhǔn)則,需盡快出臺(tái)。例如,由于沒有《審計(jì)報(bào)告指南況一些注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具的審計(jì)報(bào)告存在諸如無保留意見審計(jì)報(bào)告隨意增加說明段等問題的混亂現(xiàn)象,因而應(yīng)盡快制定《審計(jì)報(bào)告指南》。

3.加強(qiáng)對(duì)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)的監(jiān)管。政府有關(guān)部門對(duì)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)的監(jiān)管,有利于提高審計(jì)質(zhì)量,縮小在這一方面的公眾期望差距。例如,近年來隨著各級(jí)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)開展清理整頓工作的深入,對(duì)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)的監(jiān)管已經(jīng)取得了顯著的成效。必須指出的是,業(yè)務(wù)監(jiān)管工作是一項(xiàng)經(jīng)常性的工作,而非一項(xiàng)突擊性的事務(wù)。同時(shí),還應(yīng)盡快制定監(jiān)管工作規(guī)則以及有關(guān)的懲戒辦法,建立對(duì)監(jiān)管者的激勵(lì)和約束機(jī)制。

4.重新審視會(huì)計(jì)市場(chǎng)準(zhǔn)入制度。在當(dāng)前會(huì)計(jì)市場(chǎng)上,競(jìng)相壓價(jià)等不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為的存在是注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)健康發(fā)展的重要障礙。為解決這一問題,我們認(rèn)為,必須重新審視會(huì)計(jì)市場(chǎng)的準(zhǔn)入制度。為抑制會(huì)計(jì)市場(chǎng)惡性競(jìng)爭(zhēng)而出現(xiàn)的"劣幣驅(qū)逐良幣"現(xiàn)象,應(yīng)通過提高市場(chǎng)準(zhǔn)人門檻的辦法,促使具有證券期貨從業(yè)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所兼并,達(dá)到上規(guī)模、上檔次、上水平,凈化執(zhí)業(yè)環(huán)境,提高執(zhí)業(yè)質(zhì)量之目的。

五、強(qiáng)化政府對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告粉飾的監(jiān)督

加強(qiáng)政府部門對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告粉飾的監(jiān)督,無疑也是重要的防范手段。在防范財(cái)務(wù)報(bào)告粉飾問題上,政府有關(guān)部門不僅應(yīng)扮演國有上市公司大股東的角色,還應(yīng)作為證券市場(chǎng)的"守夜人",本著一種社會(huì)責(zé)任,加強(qiáng)對(duì)這一問題的監(jiān)督。新《公司法》《證券法》《會(huì)計(jì)法》等法規(guī)規(guī)定均體現(xiàn)了這一要求,但是,這些規(guī)定還存在著不足之處。主要表現(xiàn)為:一是相關(guān)法規(guī)規(guī)定存在一定的差異,例如對(duì)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告違規(guī)行為的處罰,包括責(zé)任人、處罰輕重等即不一致。二是這些規(guī)定往往比較原則,因而應(yīng)相應(yīng)制定諸如《實(shí)施細(xì)則》之類更為具體的法規(guī)。

此外,政府有關(guān)部門應(yīng)理順對(duì)證券市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)督體制。當(dāng)前由于諸多因素的干擾,政府監(jiān)督體制不是十分順暢,也導(dǎo)致了政府對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告粉飾監(jiān)督不力。例如,目前對(duì)會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行監(jiān)管的部門有財(cái)政部門、審計(jì)部門、證券監(jiān)管部門,而財(cái)政部門和審計(jì)部門同時(shí)監(jiān)管會(huì)計(jì)師事務(wù)所,是一種不正常的現(xiàn)象,它實(shí)際上是多年以來財(cái)政部門與審計(jì)部門爭(zhēng)奪對(duì)社會(huì)審計(jì)管理職能的遺留問題,可能導(dǎo)致"令出多門"、"相互扯皮"、注冊(cè)會(huì)計(jì)師無所適從等不良后果。因而,必須對(duì)這樣的監(jiān)督體制進(jìn)行改革。

總之,我國的證券市場(chǎng)還處于發(fā)展時(shí)期,遠(yuǎn)末達(dá)到成熟,這一不成熟表現(xiàn)在投資者的理性程度、上市公司治理結(jié)構(gòu)的完善程度、相關(guān)法規(guī)與制度的科學(xué)程度、政府部門的市場(chǎng)化程度等諸多方面,而這些不足之處又交織在一起,集中體現(xiàn)為上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)告粉飾問題,為此,我們說,診治財(cái)務(wù)報(bào)告粉飾是一項(xiàng)極其復(fù)雜艱巨的系統(tǒng)工程。由于我國證券市場(chǎng)市場(chǎng)化進(jìn)程的加速,市場(chǎng)力量對(duì)該問題的解決已經(jīng)、且越來越發(fā)揮著極其重要的作用,因此,我們進(jìn)而認(rèn)為,這一防范體系的重中之重則在于完善公司治理結(jié)構(gòu),提升投資者素質(zhì),造就有效的財(cái)務(wù)報(bào)告供給、需求主體。

上市公司財(cái)務(wù)論文:上市公司財(cái)務(wù)舞弊分析

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,資本的趨利本質(zhì)得到充分的發(fā)揮和體現(xiàn),上市公司財(cái)務(wù)舞弊頻繁發(fā)生。從二00五年上市公司十大財(cái)務(wù)舞弊案及十大現(xiàn)金舞弊案看,上市公司財(cái)務(wù)舞弊主要體現(xiàn)在以下方面:

一、財(cái)務(wù)舞弊的特征:

1、現(xiàn)金舞弊的泛濫成災(zāi)。以往上市公司喜歡簡(jiǎn)單地通過虛增收入、虛減成本來制造虛假利潤,但是久而久之,這種貫用的伎倆已被中小投資者揭穿。于是,信心越來越消沉,市場(chǎng)越來越低迷,沒有了“后備軍”支援的上市公司漸漸露出端倪,巨額的窟窿漸漸浮出水面,于是他們開始把矛頭對(duì)準(zhǔn)了現(xiàn)金(貨幣資金)。正所謂最危險(xiǎn)的地方就是最安全的地方,現(xiàn)金由于它的強(qiáng)流動(dòng)性,一直被監(jiān)管機(jī)構(gòu)和CPA列為重點(diǎn)觀察對(duì)象,但是他們只知其一,不知其二。以為現(xiàn)金只會(huì)被貪污,被挪用,卻也不曾想現(xiàn)金還可以用來粉飾報(bào)表。

2、舞弊數(shù)量的直線攀升。據(jù)有關(guān)資料,2005年度自行披露會(huì)計(jì)重大差錯(cuò)更正的有84家;因涉及到財(cái)務(wù)問題被證監(jiān)會(huì)限令整改的有38家;被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查的有50家,其中有2家已經(jīng)出具調(diào)查報(bào)告被公開處罰;被證監(jiān)會(huì)公開處罰及兩個(gè)交易所公開譴責(zé)的有58家。其中有一半以上甚至是絕大多數(shù)都是因?yàn)楝F(xiàn)金舞弊,也不乏屢教不改,屢查屢犯的主。

3、串通舞弊的日益深化。現(xiàn)行的財(cái)務(wù)舞弊不光是單純的企業(yè)管理層或員工的舞弊,而與銀行、證券管理機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等單位或部門串通舞弊的情況時(shí)有發(fā)生。獨(dú)立董事和上市公司,事務(wù)所和上市公司總存在著那么一點(diǎn)千絲萬縷、剪不斷、理還亂的利益關(guān)系。

4、財(cái)務(wù)造假行為更具有技術(shù)性、隱蔽性。近年,隨著監(jiān)管機(jī)構(gòu)打擊力度的加大,某些公司的財(cái)務(wù)造假行為也更加隱蔽多樣。根據(jù)審計(jì)署今年9月公布的有關(guān)檢查報(bào)告披露,湖南某上市公司為掩蓋其利用募股資金和銀行貸款轉(zhuǎn)移賬外買賣股票的事實(shí),居然和其當(dāng)?shù)氐拈_戶銀行相互串通,偽造銀行存款對(duì)賬單,造成公司資產(chǎn)、負(fù)債均不實(shí)。而顧雛軍的造假手段就更是豐富多彩,涉及偽造身份證、虛假注資、造假賬、詐騙國家土地等多種手段。

二、財(cái)務(wù)舞弊的常用方法

1、關(guān)聯(lián)方交易舞弊。所謂關(guān)聯(lián)方交易舞弊,是指管理當(dāng)局利用關(guān)聯(lián)方交易掩飾虧損,虛構(gòu)利潤,并且未在報(bào)表及附注中按規(guī)定做恰當(dāng)、充分的披露,由此生成的信息將會(huì)對(duì)報(bào)表使用者產(chǎn)生極大誤導(dǎo)的一種舞弊方法。通常,上市公司會(huì)采用以下幾種關(guān)聯(lián)交易來虛構(gòu)利潤。其方式主要有:關(guān)聯(lián)購銷舞弊、受托經(jīng)營舞弊、資金往來舞弊、費(fèi)用分擔(dān)舞弊等四種。

2.資產(chǎn)重組舞弊。資產(chǎn)重組有資產(chǎn)置換、并購、債務(wù)重組等形式,多發(fā)生在關(guān)聯(lián)方之間。我國自2001年1月1日起開始執(zhí)行的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——非貨幣性交易》規(guī)定,企業(yè)以非貨幣性交易取得的資產(chǎn)應(yīng)以換出資產(chǎn)的賬面價(jià)值,加上應(yīng)支付的相關(guān)稅費(fèi),作為換入資產(chǎn)的入賬價(jià)值,這項(xiàng)規(guī)定封掉了公司利用資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、置換和出售進(jìn)行欺詐的空間。資產(chǎn)重組舞弊主要有并購舞弊和債務(wù)重組舞弊兩種。

3.地方政府援助舞弊。所謂地方政府援助舞弊,是指上市公司憑借地方政府的援助達(dá)到操縱利潤的目的。地方政府援助的主要形式有稅收優(yōu)惠和財(cái)政補(bǔ)貼兩種。

4.利用不當(dāng)?shù)臅?huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)舞弊。 (1)選用不當(dāng)?shù)慕杩钯M(fèi)用核算方法。(2)選用不當(dāng)?shù)墓蓹?quán)投資核算方法。(3)選用不當(dāng)?shù)暮喜⒄摺#?)選用不當(dāng)?shù)恼叟f方法。 (5)選用不當(dāng)?shù)氖杖搿①M(fèi)用確認(rèn)方法。(6)選用不當(dāng)?shù)臏p值準(zhǔn)備計(jì)提方法。

5.掩飾交易或事實(shí)舞弊。掩飾交易或事實(shí)舞弊是指上市公司通過利用會(huì)計(jì)報(bào)表項(xiàng)目掩飾交易或事實(shí)真相,或者在報(bào)表附注中未能完全披露交易真相的一種欺詐方法。

三、財(cái)務(wù)舞弊的主體:

從舞弊主體上財(cái)務(wù)舞弊可分為管理層舞弊和員工層舞弊。相對(duì)來講,管理層的舞弊手法高級(jí)得多,帶來的影響也更惡劣。因?yàn)楣芾韺铀幍匚惶厥猓瑩碛械臋?quán)利可以逾越一定的內(nèi)控體系,而且其“眼界”較為開闊,胃口自然也不小。相比之下,員工層舞弊就是小打小鬧了。

四、財(cái)務(wù)舞弊的目的:

上市公司的利潤率下降導(dǎo)致股價(jià)低迷,這不僅直接影響經(jīng)理層(特別是高級(jí)經(jīng)理層)的利益,而且有可能引發(fā)公司的財(cái)務(wù)危機(jī)以至破產(chǎn)。所以,企業(yè)、經(jīng)濟(jì)分析師等相關(guān)單位必須串通一氣,進(jìn)行財(cái)務(wù)造假,通過粉飾盈利來欺騙投資人。其方式有惡意舞弊和善意舞弊。惡意舞弊是“空手套白狼”。有些上市公司從一開始就欺詐上市,再通過增發(fā)或者配股瘋狂斂財(cái),或者完全靠資本運(yùn)作。它的財(cái)務(wù)報(bào)表不是摻雜了多少水分的問題,而應(yīng)該問滿滿的一袋水中究竟有沒有實(shí)在的東西。善意的舞弊往往假作真時(shí)真亦假,難以分辨。企業(yè)倒也是真心誠意地在做實(shí)業(yè),只不過目前不完善的會(huì)計(jì)制度、不健全的監(jiān)控體系為他們打開了方便之門,使他們得以人為地操控并能夠平滑業(yè)績、平滑股價(jià)。

五、財(cái)務(wù)舞弊的原因:

1、上市公司的治理結(jié)構(gòu)不完善。 建立規(guī)范化的上市公司治理結(jié)構(gòu)的目的在于保護(hù)所有投資者即股東的利益和減少?zèng)Q策及執(zhí)行的失誤,而中小股東是投資者中的弱者,難以參與公司經(jīng)營與決策,其利益更容易受到傷害,因此保護(hù)中小股東的利益成為上市公司規(guī)范化治理的重點(diǎn)。由于絕對(duì)的權(quán)力便產(chǎn)生絕對(duì)的控制,形成絕對(duì)的利益和風(fēng)險(xiǎn),在不同的理念支配下,我國上市公司的治理結(jié)構(gòu)在實(shí)踐中容易產(chǎn)生兩種極端:一是在一股獨(dú)大和現(xiàn)行純粹按“一股擁有一票表決權(quán)”的游戲規(guī)則中,形成的是“大股東控制”的局面。二是在“誰管理,誰說了算”的理念下,謀求的是“關(guān)鍵的管理者”利益最大化。

2、社會(huì)監(jiān)督體系未形成。社會(huì)監(jiān)督體系分為外部監(jiān)督和內(nèi)部監(jiān)督。外部監(jiān)督主要指財(cái)政監(jiān)督、審計(jì)監(jiān)督.稅務(wù)監(jiān)督等,由于監(jiān)督標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一,各部門在管理上各自為政,功能上相互交叉,造成各種監(jiān)督不能有機(jī)結(jié)合,不能從整體上有效地發(fā)揮監(jiān)督作用。雖然有關(guān)部門每年都要進(jìn)行稅收財(cái)務(wù)物價(jià)檢查,會(huì)計(jì)師事務(wù)所每年都要對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表審計(jì)驗(yàn)證,但其經(jīng)常性.規(guī)范性以及廣度、深度、力度都不能給企業(yè)內(nèi)部會(huì)計(jì)監(jiān)督提供有力的支持,進(jìn)而難以形成有效的再監(jiān)督機(jī)制。內(nèi)部監(jiān)督的內(nèi)部審計(jì)作為國家監(jiān)督體系的組成部分之一,代表著國家利益,通過企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的監(jiān)督和控制,保證國家財(cái)經(jīng)法規(guī)的貫徹執(zhí)行。單位領(lǐng)導(dǎo)迫于各種壓力,不得不設(shè)立內(nèi)部審計(jì)部門。其實(shí)這種內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu),往往不能被企業(yè)真正所接納,基本上起不到監(jiān)督的作用。

3、財(cái)務(wù)人員職業(yè)道德低下或缺乏職業(yè)道德。上市公司財(cái)務(wù)人員的執(zhí)業(yè)技能應(yīng)該沒有什么評(píng)論的,但由于受經(jīng)濟(jì)利益的驅(qū)使,在建立市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的過程中,社會(huì)不良風(fēng)氣給會(huì)計(jì)人員職業(yè)道德造成了重要的影響。人們?cè)谧非笪镔|(zhì)利益時(shí),個(gè)人主義、利己主義、享樂主義等不良思想逐步抬頭,私欲不斷膨脹,削弱了愛國主義、集體主義、全心全意為人民服務(wù)的思想,部分會(huì)計(jì)人員不顧會(huì)計(jì)行業(yè)實(shí)事求是、客觀公正的道德規(guī)范,在個(gè)人利益的驅(qū)使下,不顧一切地故意偽造、變?cè)臁㈦[匿、毀損會(huì)計(jì)資料,利用職務(wù)之便進(jìn)行財(cái)務(wù)舞弊。

4、財(cái)務(wù)制度不健全。《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》從二00一年起率先在股份制企業(yè)執(zhí)行。但其中的計(jì)提八項(xiàng)減值準(zhǔn)備、借款費(fèi)用核算方法、股權(quán)投資核算方法、合并政策以及不同的折舊方法等給股份制企業(yè)留下了很大的彈性空間。加之股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理,股東大會(huì)形同虛設(shè),董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)以及獨(dú)立董事不能相互監(jiān)督、相互制約,其內(nèi)部控制制度混亂,導(dǎo)致財(cái)務(wù)決策機(jī)制缺陷、財(cái)務(wù)約束機(jī)制缺陷、財(cái)務(wù)控制功能缺陷、財(cái)務(wù)信息質(zhì)量控制缺陷。

六、財(cái)務(wù)舞弊的解決方法:

1、建立健全財(cái)務(wù)制度。完善現(xiàn)行的財(cái)務(wù)核算制度和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,減少會(huì)計(jì)核算的彈性空間。要嚴(yán)格按《內(nèi)部會(huì)計(jì)控制規(guī)范》建立健全內(nèi)部控制制度。健全的內(nèi)部控制制度包括核算、審查、分析、報(bào)告的所有程序與步驟,能有效的防止財(cái)務(wù)舞弊。企業(yè)應(yīng)在遵循《會(huì)計(jì)法》等法律法規(guī)的基礎(chǔ)上,桔合公司的實(shí)際情況,合理制定內(nèi)部控制制度,從而保證財(cái)產(chǎn)物資的安全和會(huì)計(jì)師資料的合法、真實(shí)、完整。

2、完善公司治理結(jié)構(gòu)。一方面,要加強(qiáng)獨(dú)立董事的制度建設(shè),充分發(fā)揮獨(dú)立董事的作用。其中,確保獨(dú)立董事的獨(dú)立性,是實(shí)施獨(dú)立董事制度的關(guān)鍵。另一方面,有專家指出,上市公司要建立起公司內(nèi)部有效的制衡、約束和監(jiān)督檢查機(jī)制。比如加強(qiáng)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的基礎(chǔ)工作,建立嚴(yán)格的會(huì)計(jì)核算制度,建立健全嚴(yán)格的內(nèi)部管理制度等等。通過上述制度建設(shè)減少會(huì)計(jì)信息虛假的可能。特別在有關(guān)借款、投資、處理資產(chǎn)等重大事項(xiàng)方面,要建立科學(xué)規(guī)范的決策程序和事后檢查程序,減少財(cái)務(wù)造假的機(jī)會(huì)。

3、加強(qiáng)社會(huì)監(jiān)督,建立健全監(jiān)督體系。企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)監(jiān)督,由企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理職能部門具體負(fù)責(zé),內(nèi)部審計(jì)職能部門負(fù)責(zé)檢查督促。上市公司應(yīng)按照國家有關(guān)法律、法規(guī)和財(cái)政部關(guān)于企業(yè)制定內(nèi)部財(cái)務(wù)管理辦法的指導(dǎo)意見,結(jié)合自身生產(chǎn)經(jīng)營特點(diǎn)和管理要求,制定規(guī)范企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)活動(dòng)的管理辦法,和內(nèi)部審計(jì)監(jiān)督制度,建立起合理、科學(xué)、有序的內(nèi)部財(cái)務(wù)約束機(jī)制,充分體現(xiàn)財(cái)務(wù)管理在企業(yè)管理中的中心地位,改善經(jīng)營管理,提高經(jīng)濟(jì)效益。企業(yè)外部財(cái)務(wù)監(jiān)督,按分級(jí)管理的原則,由各級(jí)人民政府授權(quán)其主管財(cái)政機(jī)關(guān)負(fù)責(zé)。各級(jí)主管財(cái)政機(jī)關(guān)可根據(jù)實(shí)際需要,依據(jù)有關(guān)規(guī)定向企業(yè)監(jiān)事會(huì)派出監(jiān)事,會(huì)同監(jiān)事會(huì)中其他監(jiān)事開展監(jiān)督工作。各級(jí)審計(jì)機(jī)關(guān)應(yīng)根據(jù)《審計(jì)法》及《獨(dú)立審計(jì)準(zhǔn)則》的規(guī)定,對(duì)上市公司企業(yè)財(cái)務(wù)收支的真實(shí)、合法和效益進(jìn)行審計(jì)監(jiān)督。證券公司應(yīng)充分利用國家有關(guān)法律法規(guī),加大對(duì)上市公司的監(jiān)督檢查力度,對(duì)違規(guī)行為嚴(yán)懲不怠。

4、提高會(huì)計(jì)人員的職業(yè)道德。會(huì)計(jì)職業(yè)道德要求會(huì)計(jì)人員應(yīng)愛崗敬業(yè)、誠實(shí)守信、廉潔自律、客觀公正、堅(jiān)持準(zhǔn)則、提高技能、參與管理、強(qiáng)化服務(wù)。為實(shí)現(xiàn)以誠信為目標(biāo)的會(huì)計(jì)職業(yè)道德目標(biāo),必須多管齊下,開展全方位、多形式、多渠道的會(huì)計(jì)職業(yè)教育,逐步培養(yǎng)會(huì)計(jì)人員的會(huì)計(jì)職業(yè)道德情感,樹立會(huì)計(jì)職業(yè)道德觀念,提高會(huì)計(jì)職業(yè)道德水平,使會(huì)計(jì)職業(yè)健康發(fā)展。

上市公司財(cái)務(wù)論文:論美國上市公司財(cái)務(wù)治理的分析與借簽

論文摘要:本文首先從資本結(jié)構(gòu)、財(cái)權(quán)配置、激勵(lì)約束機(jī)制、財(cái)務(wù)信息披露四個(gè)方面對(duì)美國上市公司的財(cái)務(wù)治理現(xiàn)狀進(jìn)行了分析,然后結(jié)合我國上市公司財(cái)務(wù)治理中存在的問題,提出了完善我國上市公司財(cái)務(wù)治理機(jī)制的具體方法。

論文關(guān)鍵詞:財(cái)務(wù)治理;資本結(jié)構(gòu):財(cái)權(quán)配置;信息披露

一、美國上市公司財(cái)務(wù)治理分析

上市公司財(cái)務(wù)治理是指基于財(cái)務(wù)資本結(jié)構(gòu)等機(jī)制安排,對(duì)上市公司財(cái)權(quán)進(jìn)行合理的配置,形成有效的財(cái)務(wù)激勵(lì)與約束機(jī)制,以解決利益矛盾,保證上市公司效率。美國上市公司財(cái)務(wù)治理可以從以下四個(gè)方面來進(jìn)行分析。

(一)上市公司財(cái)務(wù)資本結(jié)構(gòu)

美國上市公司財(cái)務(wù)資本結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)是:

1、負(fù)債率較低。在西方經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家中,美國上市公司的負(fù)債率是較低的。歐洲經(jīng)濟(jì)合作組織的統(tǒng)計(jì)資料表明.美國上市公司的平均資產(chǎn)負(fù)債率低于37%,股權(quán)在資本結(jié)構(gòu)中占優(yōu)勢(shì)地位,加之法律禁止銀行等金融機(jī)構(gòu)直接持有上市公司的股份,使得股權(quán)在財(cái)務(wù)治理中的效應(yīng)明顯強(qiáng)于債權(quán)。

2、股權(quán)分散,且絕大多數(shù)股票為個(gè)人所持有。美國的資本市場(chǎng)發(fā)展較早且較成熟,上市公司多,股票發(fā)行額度大,股票流動(dòng)性強(qiáng),股權(quán)極為分散。

(二)上市公司財(cái)權(quán)配置

上市公司財(cái)權(quán)配置就是將上市公司的財(cái)務(wù)決策權(quán)、財(cái)務(wù)執(zhí)行權(quán)、財(cái)務(wù)監(jiān)控權(quán)在各主體之間合理地分配,以形成主體自我約束與相互制衡。美國上市公司的財(cái)權(quán)配置表現(xiàn)為:

1、對(duì)經(jīng)營者行使財(cái)務(wù)監(jiān)控的主導(dǎo)力量方面。

美國上市公司股權(quán)治理的優(yōu)勢(shì)使得股東成為監(jiān)控經(jīng)營者的主要力量。股東大會(huì)基本上能夠代表股東的利益,股東可以在股東大會(huì)上向經(jīng)營者提出嚴(yán)厲的質(zhì)詢,甚至把不稱職的經(jīng)營者趕下臺(tái);更重要的是股東可以通過在證券市場(chǎng)上買賣股票間接監(jiān)督經(jīng)營者。而債權(quán)人主要是通過派駐代表擔(dān)任非執(zhí)行董事,監(jiān)督權(quán)比較有限,影響力也不大。這種靠“相機(jī)治理”取得的財(cái)權(quán)也只是在短期之內(nèi)有效。

2、財(cái)務(wù)治理的權(quán)力核心方面。

財(cái)權(quán)在股東和經(jīng)營者之間分離,使經(jīng)營者成為上市公司財(cái)務(wù)治理的核心。而財(cái)權(quán)在經(jīng)營者內(nèi)部再分配,使經(jīng)營者中的董事會(huì)或總經(jīng)理成為上市公司更精確意義上的財(cái)務(wù)治理核心。

3、財(cái)權(quán)配置的集權(quán)分權(quán)程度方面。

在美國上市公司中,財(cái)權(quán)在經(jīng)營者及下層財(cái)務(wù)人員之間的再分配體現(xiàn)出濃厚的分權(quán)思想。近年來。這種分權(quán)的級(jí)次表現(xiàn)出向員工個(gè)人延伸的趨勢(shì),一些公司的基層人員開始擁有諸如一定限額的資金調(diào)用權(quán)等財(cái)權(quán)。

(三)上市公司激勵(lì)約束機(jī)制

美國上市公司激勵(lì)約束機(jī)制的特點(diǎn)是:

1、具有完善的外部市場(chǎng)機(jī)制。美國有著世界上最成熟的競(jìng)爭(zhēng)性很強(qiáng)的資本市場(chǎng)。激烈的公司控制權(quán)爭(zhēng)奪、完善的證券市場(chǎng)披露機(jī)制、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐獠控?cái)務(wù)監(jiān)控和審計(jì)機(jī)構(gòu)的鑒證對(duì)于經(jīng)營者的約束發(fā)揮著重要的作用。股權(quán)分散導(dǎo)致的股東直接監(jiān)控能力的弱化也由此得到了很好的彌補(bǔ)。

2、高額的物質(zhì)報(bào)酬。美國上市公司對(duì)經(jīng)營者的激勵(lì)主要體現(xiàn)在物質(zhì)方面,采取包括高額薪金、獎(jiǎng)金、股票期權(quán)等形式給予報(bào)酬。

(四)上市公司的財(cái)務(wù)信息披露

1、注重誠信的微觀環(huán)境和宏觀環(huán)境的培育。積極實(shí)施信息有效披露制度,一方面通過建立問題發(fā)現(xiàn)機(jī)制,幫助一線監(jiān)管者發(fā)現(xiàn)更多的問題;另一方面,通過問詢信息披露制度可以增加信息披露深度,幫助投資者發(fā)現(xiàn)尚未關(guān)注的問題。通過互動(dòng)的、多次的連續(xù)問詢信息披露,讓公司經(jīng)營徹底透明,提高市場(chǎng)效率,降低虛假信息的效用。

2、加強(qiáng)上市公司信息披露的相關(guān)法規(guī)建設(shè),明確相關(guān)機(jī)構(gòu)及人員責(zé)任,加強(qiáng)監(jiān)管。包括將審計(jì)委員會(huì)明確為法定的公司財(cái)務(wù)監(jiān)督機(jī)構(gòu)、鎖定CEO/CFO個(gè)人責(zé)任,即公司定期報(bào)告須有CEO/CFO認(rèn)證、對(duì)會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)實(shí)施嚴(yán)格監(jiān)管。

二、美國上市公司財(cái)務(wù)治理機(jī)制對(duì)我國上市公司的借鑒作用

通過以上對(duì)美國上市公司在財(cái)務(wù)治理機(jī)制方面的分析.我們可以歸納出如下優(yōu)點(diǎn):

1、出資者擁有對(duì)經(jīng)營者的財(cái)務(wù)監(jiān)控權(quán);2、上市公司財(cái)權(quán)是獨(dú)立的,經(jīng)營者是財(cái)務(wù)治理的核心;3,激勵(lì)約束機(jī)制到位,出資者與經(jīng)營者之間的委托關(guān)系成立,財(cái)務(wù)治理最基本的框架得以構(gòu)建;4、信息披露機(jī)制規(guī)范。當(dāng)然,美國上市公司的財(cái)務(wù)治理并非十全十美,主要問題是如何根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化和社會(huì)的進(jìn)步,對(duì)現(xiàn)有財(cái)務(wù)治理框架進(jìn)行補(bǔ)充、完善,以提高治理效率。

結(jié)合美國上市公司的財(cái)務(wù)治理狀況,可以發(fā)現(xiàn)我國上市公司財(cái)務(wù)治理主要存在以下問題:(1)資本結(jié)構(gòu)不合理。我國上市公司普遍存在資產(chǎn)負(fù)債率偏低的情況。在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面,存在股權(quán)高度集中和股權(quán)缺乏流動(dòng)性等問題,導(dǎo)致我國上市公司產(chǎn)權(quán)不清晰、法人治理機(jī)制缺失,以致大股東可以隨意操縱,采用擔(dān)保與互相擔(dān)保、連環(huán)擔(dān)保等形式或是進(jìn)行大量非公平的關(guān)聯(lián)交易,大量占用上市公司的資金,從而損害廣大中小股東乃至公司的利益。(2)經(jīng)營者的激勵(lì)與業(yè)績相關(guān)度低.且形式單調(diào)。我國上市公司在激勵(lì)機(jī)制方面存在薪金水平總體偏低,薪酬結(jié)構(gòu)單一化,激勵(lì)目標(biāo)短期化等問題。(3)外部約束機(jī)制不健全。存在監(jiān)管部門監(jiān)管不力和監(jiān)管過度問題。由于我國上市公司發(fā)展歷史較短,相應(yīng)的法規(guī)法制都不夠健全,監(jiān)管措施不到位,常常表現(xiàn)為某些方面監(jiān)管不力,而在另一些方面又監(jiān)管過度。銀行作為上市公司的最大債權(quán)人,大都未參與上市公司的經(jīng)營管理,對(duì)其實(shí)施有效監(jiān)督,難以勝任上市公司有效監(jiān)督者的角色。(4)信息披露機(jī)制不規(guī)范,由于投資者處于信息劣勢(shì)地位,上市公司為了使證券順利發(fā)行或保持較高的價(jià)格,就有可能利用自己的信息優(yōu)勢(shì)對(duì)企業(yè)進(jìn)行虛擬包裝、惡意制造虛假信息、遺漏重要事實(shí),蒙騙投資者和監(jiān)管部門,導(dǎo)致投資者對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)狀況、信用能力和未來發(fā)展前景產(chǎn)生誤解,作出錯(cuò)誤的投資決策。因此,借鑒美國上市公司財(cái)務(wù)治理的有益經(jīng)驗(yàn),對(duì)我國上市公司財(cái)務(wù)治理機(jī)制須從如下方面進(jìn)行完善:

(一)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),促進(jìn)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)分散化,提高股權(quán)的流動(dòng)性

“一股獨(dú)大”或股權(quán)集中在極少數(shù)國有股東手中,是導(dǎo)致我國上市公司治理結(jié)構(gòu)不合理的一個(gè)重要原因。因此必須促進(jìn)我國上市公司股權(quán)分散化,并且前幾大股東之間應(yīng)均衡持股,從而起到權(quán)利相互制衡的作用,并克服股權(quán)集中所帶來的各種弊端。我國上市公司發(fā)展至今,只有1/3流通股上市,2/3的國有股和法人股為非流通股,大量股權(quán)不具有流通性,股東“用腳投票”機(jī)制的缺失,導(dǎo)致我國上市公司外部約束機(jī)制不健全,從而造成一些上市公司頻繁出現(xiàn)違規(guī)失信現(xiàn)象。為了能夠真正改善我國上市公司治理結(jié)構(gòu),必須解決股票全流通問題,具體建議:一是進(jìn)行國有股減持,同時(shí)引進(jìn)其他所有者,實(shí)現(xiàn)股權(quán)的多元化。二是確定今后發(fā)行新股全部實(shí)行全流通的發(fā)行制度,上市公司所有股份都賦予上市流通的權(quán)利,并提高社會(huì)公眾股的比例。

(二)進(jìn)一步完善上市公司內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制

可以把國外廣為流傳的股票期權(quán)和員工持股計(jì)劃等激勵(lì)方式引入激勵(lì)體系中,以彌補(bǔ)我國上市公司內(nèi)部經(jīng)營者在中、長期激勵(lì)方面的不足。美國哈佛大學(xué)教授奧德雷通過實(shí)證分析發(fā)現(xiàn),當(dāng)經(jīng)營者擁有公司的5%-20%時(shí),公司的盈利能力最強(qiáng)。因此,一定意義而言,衡量公司治理結(jié)構(gòu)的有效標(biāo)準(zhǔn)之一在于是否對(duì)公司員工實(shí)行了包括股票期權(quán)在內(nèi)的激勵(lì)方式。此外.高息債券和可轉(zhuǎn)換債券以及職工福利基金等激勵(lì)方式也是比較好的中期激勵(lì)方式。總之,在我國上市公司已有的激勵(lì)機(jī)制基礎(chǔ)上,逐步建立起適合我國國情的長、中、短相結(jié)合的激勵(lì)機(jī)制,可進(jìn)一步克服經(jīng)理人的“逆向選擇”和“道德風(fēng)險(xiǎn)”,進(jìn)一步完善上市公司的治理結(jié)構(gòu)。

(三)進(jìn)一步完善外部約束機(jī)制

針對(duì)我國上市公司外部監(jiān)管不力或過度的缺陷,首先要加強(qiáng)監(jiān)管的權(quán)威性,加大公司違規(guī)失信的成本,確保監(jiān)管獨(dú)立性,防止監(jiān)管不力。同時(shí),通過構(gòu)建一套相應(yīng)的機(jī)制來約束監(jiān)管機(jī)構(gòu),防止監(jiān)管權(quán)利的濫用,從而防止監(jiān)管過度。另外,可以引進(jìn)銀行作為債權(quán)人的相機(jī)治理機(jī)制。銀行對(duì)上市公司所擁有的債權(quán)和股權(quán)一樣,都分擔(dān)了企業(yè)的不確定性風(fēng)險(xiǎn).因此,債權(quán)人參與公司治理合情合理。為此,上市公司可以引進(jìn)開戶銀行的相機(jī)治理機(jī)制,即允許銀行進(jìn)入公司的董事會(huì)和監(jiān)事會(huì),對(duì)企業(yè)的經(jīng)營在事前、事中和事后進(jìn)行全過程的監(jiān)督。

(四)規(guī)范信息披露制度,降低信息不對(duì)稱性

首先要完善立法,創(chuàng)造良好的法制環(huán)境。通過法律手段強(qiáng)化管理者在信息披露中的法律責(zé)任,制定有關(guān)信息質(zhì)量管理法規(guī),對(duì)管理人員責(zé)任與權(quán)利、提供偽劣信息的懲處作出明確規(guī)定,并加大懲處力度。其次要完善上市公司內(nèi)部會(huì)汁制度,嚴(yán)格會(huì)計(jì)核算的基本程序,健全財(cái)產(chǎn)物資、財(cái)務(wù)收支的制度,為提供真實(shí)的會(huì)計(jì)信息奠定良好的會(huì)計(jì)基礎(chǔ)。強(qiáng)化公司約束機(jī)制。堅(jiān)決制止管理者任意違反財(cái)務(wù)規(guī)定,自行支配企業(yè)財(cái)產(chǎn)物資的經(jīng)營行為。再次要建立健全以注冊(cè)會(huì)計(jì)師為核心的社會(huì)監(jiān)督體系。會(huì)計(jì)師事務(wù)所在證券市場(chǎng)信息披露中起著獨(dú)立審核、嚴(yán)格監(jiān)督的外部審計(jì)作用。以外部審計(jì)為核心的社會(huì)監(jiān)督體系,是會(huì)計(jì)信息到達(dá)外部使用者的最后一道關(guān)卡。這一監(jiān)督體系的完善程度和運(yùn)行效益,對(duì)于市場(chǎng)上的信息流通具有決定性的影響。最后,政府對(duì)信息市場(chǎng)要進(jìn)行適度管理,通過行政手段強(qiáng)化企業(yè)外部監(jiān)督,通過政府審計(jì)機(jī)構(gòu)、財(cái)稅部門加強(qiáng)審計(jì)監(jiān)督,并與會(huì)計(jì)管理部門合作,建立會(huì)計(jì)信息規(guī)范體系,規(guī)范企業(yè)信息披露的內(nèi)容與格式,披露會(huì)計(jì)政策選擇和變更、重大環(huán)境變化對(duì)企業(yè)造成的影響。

上市公司財(cái)務(wù)論文:完善上市公司財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)的對(duì)策研究

[摘要]文章從分析上市公司財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀入手,指出其存在的法人治理結(jié)構(gòu)不完善、財(cái)務(wù)治理權(quán)配置不當(dāng)?shù)葐栴},并進(jìn)一步提出相應(yīng)的改進(jìn)措施,如改善上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu),完善上市公司分層財(cái)務(wù)決策機(jī)制及擬定合理的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo),進(jìn)行有效的激勵(lì)和約束等。

[關(guān)鍵詞]上市公司;財(cái)力治理結(jié)構(gòu);分層財(cái)務(wù)決策;業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)

一、我國上市公司財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀

當(dāng)前我國上市公司在外部市場(chǎng)約束,內(nèi)部結(jié)構(gòu)制衡及公司管理制度等方面存在著嚴(yán)重的委托關(guān)系下的權(quán)責(zé)失衡,公司的“內(nèi)部人控制”已成為一種相當(dāng)普遍的現(xiàn)象,表現(xiàn)為各利益相關(guān)主體在財(cái)權(quán)的流動(dòng)和分割中缺乏約束和制約,如大股東濫用控股權(quán),經(jīng)營者決策隨意,無風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)等。追其源頭皆是由不完善的財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)造成的企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督、制衡機(jī)制的失靈產(chǎn)生的后果。

1.法人治理結(jié)構(gòu)極不完善。

現(xiàn)代企業(yè)制度要求企業(yè)建立規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu),股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)理層能夠互相監(jiān)督、制約。在鄭百文的股權(quán)結(jié)構(gòu)中,第一大股東鄭州市國資局持股14.64%,而前十大股東持股僅占26%,流通股高達(dá)54%,并且第一大股東又將所持國有股股權(quán)劃歸與鄭百文同一法定代表人的鄭州百文集團(tuán)有限公司經(jīng)管。這樣,外部力量對(duì)公司干涉極弱,而鄭百文也正是利用了這種經(jīng)營自主權(quán)的擴(kuò)大而大行違背經(jīng)濟(jì)規(guī)律甚至違法亂紀(jì)之道。ST猴王和其第一大股東猴王集團(tuán)更是在很長一段時(shí)間里,二者的董事長、總經(jīng)理、甚至黨委書記都是由同一個(gè)人擔(dān)任,集團(tuán)和公司的人、財(cái)、物都是攪在一起的,使得猴王集團(tuán)可以輕而易舉地從股份公司拿錢,或者以股份公司名義貸款,或者要求股份公司為其提供擔(dān)保貸款。據(jù)查,猴王集團(tuán)用這三種形式從股份公司提走了近10億元資金。

2.財(cái)務(wù)治理權(quán)配置不當(dāng)。

財(cái)務(wù)治理權(quán)是對(duì)公司資金進(jìn)行計(jì)劃、調(diào)配、使用、監(jiān)督和控制的權(quán)力。從職能上包括財(cái)務(wù)決策權(quán)、財(cái)務(wù)執(zhí)行權(quán)和財(cái)務(wù)監(jiān)督權(quán)。上市公司只有擁有這三種權(quán)力才能說明其是獨(dú)立的理財(cái)主體,有理財(cái)主體資格,而同時(shí)為了保證公司組織目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)及公司治理結(jié)構(gòu)的完整完善,財(cái)務(wù)治理權(quán)必須依照一定原則從靜態(tài)、動(dòng)態(tài)兩方面進(jìn)行配置。首先要在股東會(huì)、董事會(huì)、經(jīng)理、財(cái)務(wù)經(jīng)理、監(jiān)事會(huì)之間進(jìn)行縱向靜態(tài)分配。其次要在公司與債權(quán)人之間進(jìn)行橫向動(dòng)態(tài)分配,也就是各利益相關(guān)者共同參與公司治理,但由于股權(quán)高度集中,使得第一大股東利用控股地位幾乎完全支配了公司董事會(huì)和監(jiān)事會(huì),進(jìn)而完全掌握了公司的財(cái)務(wù)決策執(zhí)行及監(jiān)督的權(quán)力,這種缺乏外部約束的財(cái)權(quán)高度集中是公司管理理念混亂、經(jīng)營方針失誤和決策隨意的主要原因。如ST鄭百文在1992年以募股資金680萬元參股組建鄭州中意百文鞋業(yè)公司,但始終未正常生產(chǎn),而后又不顧資金緊張,在沒有可行性論證的情況下,投巨資設(shè)立40多個(gè)分公司,最后成為沉重“包袱”。

3.缺乏激勵(lì)與約束相容的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)機(jī)制。由于所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離,財(cái)務(wù)治理權(quán)的配置必然導(dǎo)致成本上升,委托人欲實(shí)現(xiàn)自身目標(biāo)的最大化,只能采取各種方式對(duì)人的行為進(jìn)行激勵(lì)和監(jiān)督,降低成本。有效激勵(lì)和監(jiān)督的前提是正確合理地業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)。而ST鄭百文為激勵(lì)職工,以銷售收入為指標(biāo),完成指標(biāo)者為副總,可以自配小車,結(jié)果各網(wǎng)點(diǎn)為完成指標(biāo)不惜購銷價(jià)格倒掛,商品大量高價(jià)低出,最終關(guān)門歇業(yè),留下4億多元未收賬款。任職幾年的分公司經(jīng)理,卻開上了屬于自己的價(jià)值上百萬元的寶馬轎車,住上了價(jià)值幾百萬元的豪宅。由此可見,激勵(lì)和約束彼此相關(guān),光有激勵(lì),沒有約束,是行不通的。

二、完善上市公司財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)對(duì)策

1.改善上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu),規(guī)范國有控股股東行為。

目前多數(shù)上市公司中有逾75%左右的股權(quán)屬法人股或國家股,股權(quán)高度集中,使得第一大股東利用控股地位幾乎完全支配了公司董事會(huì)和監(jiān)事會(huì),從而導(dǎo)致公司治理結(jié)構(gòu)的不平衡。如何使上市公司成為真正意義上的“公眾公司”?筆者認(rèn)為,國有股減持是證券市場(chǎng)發(fā)展繞不開的彎子,盡管在國有股減持的具體實(shí)施中存在諸多問題,但有些問題是回避不了的。因?yàn)閲泄蓹?quán)的問題只有靠國有股權(quán)的減持來實(shí)現(xiàn)。減持國有股權(quán)是一個(gè)方向性的戰(zhàn)略問題,可以采取國有股權(quán)的協(xié)議轉(zhuǎn)讓、上市公司回購國有股權(quán)以及管理層收購、員工持股等多種方式實(shí)現(xiàn)。

國有股東在上市公司中處于控股地位,在相關(guān)制度不完善的情形下,國有股東可以憑借其控制地位侵占中小股東的利益,因此上市公司國有股東的行為必須進(jìn)行規(guī)范。比如,第一,規(guī)范國有股東參與上市公司治理的行為,國有股東必須嚴(yán)格按照有關(guān)的法規(guī),通過正常的渠道和方式行使上市公司國有股權(quán),不能政企不分、政資不分,不能以政府意志直接代表公司意志。第二,減少并規(guī)范國有控股股東與上市公司之間的關(guān)聯(lián)交易行為。要規(guī)范國有控股股東與上市公司之間的關(guān)聯(lián)交易,首先必須盡量減少關(guān)聯(lián)交易,將關(guān)聯(lián)交易控制在較小范圍。

其次必須按有關(guān)法規(guī)制度嚴(yán)格執(zhí)行關(guān)聯(lián)交易的決策程序。對(duì)于關(guān)聯(lián)交易涉及方的股東或董事執(zhí)行嚴(yán)格的回避制度,由非關(guān)聯(lián)股東或者董事進(jìn)行單獨(dú)表決,且關(guān)聯(lián)交易的價(jià)格必須按市場(chǎng)公允價(jià)格完成。

2.完善上市公司分層財(cái)務(wù)決策機(jī)制,建立健全內(nèi)部財(cái)務(wù)控制。

為保證利益相關(guān)者共同參與公司治理,必須建立一個(gè)財(cái)權(quán)充分流動(dòng)和分割的財(cái)務(wù)決策機(jī)制,并通過嚴(yán)密的內(nèi)部控制進(jìn)行財(cái)權(quán)流動(dòng)的有效監(jiān)督。盡管各個(gè)公司由于具體情況不同,財(cái)務(wù)治理權(quán)配置的細(xì)節(jié)不同,但權(quán)力的總體布局相同。財(cái)務(wù)決策權(quán)主要集中于股東會(huì)、經(jīng)理;財(cái)務(wù)執(zhí)行權(quán)主要集中于董事會(huì)、經(jīng)理、財(cái)務(wù)經(jīng)理;財(cái)務(wù)監(jiān)督權(quán)主要集中于董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)。當(dāng)企業(yè)因經(jīng)營管理不善而無法及時(shí)償債時(shí),財(cái)務(wù)治理權(quán)將轉(zhuǎn)移給以銀行為代表的債權(quán)人,從而使理財(cái)主體發(fā)生空間上的轉(zhuǎn)移。

我國現(xiàn)行《公司法》對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)中各相關(guān)主體的權(quán)力已作了框架性的規(guī)范。目前存在的問題是如何在具體的實(shí)施過程中正確地劃分決策、執(zhí)行和監(jiān)督的權(quán)力并有效地實(shí)施。筆者認(rèn)為,在財(cái)務(wù)治理權(quán)的具體配置中,應(yīng)強(qiáng)化股東會(huì)和經(jīng)理人員的決策權(quán),加強(qiáng)董事會(huì)及監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督權(quán),改善經(jīng)理人員尤其是財(cái)務(wù)經(jīng)理的執(zhí)行權(quán)。(1)結(jié)合上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的改善,保障所有股東的合法權(quán)利。由于我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的特殊性,中小股東特別弱小,“超級(jí)股東”現(xiàn)象普遍。雖然按《公司法》股權(quán)平等的原則行事,但實(shí)行運(yùn)作結(jié)果有時(shí)會(huì)大相徑庭。遇到一些不合規(guī)、不合理的事,中小股東能做的就是“用腳投票”。筆者認(rèn)為,為改善這種局面,應(yīng)考慮在我國上市公司中實(shí)施類別股東大會(huì)制度。所謂類別股,是指在公司的股權(quán)設(shè)置中,存在兩個(gè)以上不同種類、不同權(quán)利的股份,如普通股和優(yōu)先股就是兩種不同的類別股。根據(jù)一般原則,既然是類別股,就存在類別權(quán)利,因而對(duì)涉及類別股權(quán)益的事項(xiàng)就應(yīng)當(dāng)由類別股東大會(huì)決議。結(jié)合我國股票市場(chǎng)除A股、B股、H股的劃分外,還應(yīng)將國有股、法人股確定為類別股,并在此基礎(chǔ)構(gòu)建類別股東大會(huì)議決制。凡是涉及到個(gè)人股(包括內(nèi)部職工股和社會(huì)公眾股)利益的議決事項(xiàng),必須舉行類別股東會(huì)議按類別股份總數(shù)的特別多數(shù)(如3/4或2/3同意才能通過。這樣,控股股東損失少數(shù)股東權(quán)益的現(xiàn)象將能得到有效的遏制。(2)加強(qiáng)和改善財(cái)務(wù)經(jīng)理的財(cái)務(wù)執(zhí)行權(quán)。財(cái)務(wù)經(jīng)理是所有者財(cái)權(quán)委托的終端,其執(zhí)行效果直接影響委托人的利益。我國《公司法》沒有對(duì)財(cái)務(wù)經(jīng)理的職權(quán)作出明確規(guī)定,但據(jù)其職責(zé)應(yīng)享有以下權(quán)力義務(wù),如擬定公司年度財(cái)務(wù)預(yù)算;制訂公司商品交易的結(jié)算方式:擬定公司信用制度并組織應(yīng)收款的回收;編制公司年度財(cái)務(wù)分析報(bào)告:制訂投資項(xiàng)目可行性分析報(bào)告;建立公司內(nèi)部財(cái)務(wù)信息系流;制訂公司的財(cái)務(wù)收支計(jì)劃。(3)強(qiáng)化董事會(huì)的監(jiān)督職能,完善公司內(nèi)部控制。在財(cái)務(wù)治理權(quán)配置中,應(yīng)淡化董事會(huì)的財(cái)務(wù)決策權(quán),強(qiáng)化財(cái)務(wù)監(jiān)督權(quán),這就要求董事會(huì)推行獨(dú)立董事制度,降低執(zhí)行董事在董事會(huì)成員中的比例,由此強(qiáng)化董事會(huì)代表所有者行使職權(quán)的功能,淡化董事會(huì)直接參與經(jīng)營管理的職能。為加強(qiáng)其監(jiān)督職能,借鑒國外經(jīng)驗(yàn),可以在董事會(huì)下設(shè)各專門委員會(huì),如審計(jì)委員會(huì)、薪酬委員會(huì)、提名委員會(huì)、投資委員會(huì)等。其中,審計(jì)委員會(huì)應(yīng)全部由獨(dú)立董事組成,根據(jù)上海證券交易所《上市公司治理指引》第17條的規(guī)定。審計(jì)委員會(huì)主要履行以下職責(zé):檢查會(huì)計(jì)政策;財(cái)務(wù)狀況和財(cái)務(wù)報(bào)告程序;與會(huì)計(jì)師事務(wù)所通過審計(jì)程序進(jìn)行交流;推薦并聘任會(huì)計(jì)師事務(wù)所;檢查內(nèi)部控制結(jié)構(gòu)和內(nèi)部審計(jì)功能;檢查公司遵守法律和其他法規(guī)的狀況;檢查和監(jiān)督所有形式的風(fēng)險(xiǎn);檢查和監(jiān)督公司行為規(guī)則;董事會(huì)賦予的其他職能。

3.擬定合理的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo),進(jìn)行有效的激勵(lì)和約束。

良好地財(cái)務(wù)公司治理結(jié)構(gòu)中,激勵(lì)和約束機(jī)制至關(guān)重要,而完善激勵(lì)約束機(jī)制的前提是擬定合理的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)。眾所周知,由于問題不可避免,國外的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)中也存在董事會(huì)失靈、內(nèi)部人控制等問題。因此,構(gòu)建一種將所有者和經(jīng)營者利益緊密相連的財(cái)務(wù)衡量指標(biāo),才是解決問題的關(guān)鍵。今天,作為公司治理和業(yè)績?cè)u(píng)估標(biāo)準(zhǔn),EVA正在全球范圍內(nèi)被廣泛應(yīng)用,并逐漸成為一種全球通用的衡量標(biāo)準(zhǔn)。筆者認(rèn)為,在我國上市公司評(píng)價(jià)指標(biāo)體系中引進(jìn)EVA,對(duì)提高上市公司業(yè)績,改善上市公司資產(chǎn)質(zhì)量具有特殊意義。EVA———經(jīng)濟(jì)增加值,比較簡(jiǎn)單的定義是在扣除產(chǎn)生利潤而投資的成本之后所剩下的利潤。也就是被經(jīng)濟(jì)學(xué)家長期稱之為“剩余收入”或者“經(jīng)濟(jì)利潤”的一種概念。與大多數(shù)其它度量指標(biāo)不同之處在于:EVA考慮了帶來企業(yè)利潤的所有資金成本,這樣EVA在度量企業(yè)業(yè)績方面有許多常規(guī)指標(biāo)不可比擬的優(yōu)勢(shì),可以為激勵(lì)提高更好的指導(dǎo)。與其它指標(biāo)相比,EVA指標(biāo)最大和最重要的特點(diǎn)就是從股東角度重新定義企業(yè)利潤,考慮了企業(yè)投入的所有資本的成本,因此能夠更加真實(shí)反映一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。EVA的應(yīng)用創(chuàng)造了使管理層更接近于股東的環(huán)境,使管理人員甚至企業(yè)的一般員工開始象企業(yè)的所有者一樣思考,并且EVA指標(biāo)計(jì)算過程中對(duì)相關(guān)事項(xiàng)的調(diào)整有效避免了會(huì)計(jì)指標(biāo)短期化和過分穩(wěn)健的影響,更加精確地說明管理層對(duì)價(jià)值的實(shí)際創(chuàng)造。EVA機(jī)制使經(jīng)營者和股東的利益根本一致,使經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)二者關(guān)系進(jìn)一步合理協(xié)調(diào),管理者以與股東一樣的心態(tài)去經(jīng)營管理,像股東那樣思維和行為,這就使“內(nèi)部人控制”等現(xiàn)象自動(dòng)釜底抽薪,經(jīng)營者以權(quán)謀私的范圍大大縮小,剩余產(chǎn)品分配環(huán)節(jié)已經(jīng)根除。因?yàn)榻?jīng)營者要想多分配剩余產(chǎn)品,必須同時(shí)完成分給股東的那部分剩余產(chǎn)品。另外,EVA以一種新觀念和能夠正確度量業(yè)績的目標(biāo),凝聚著股東、經(jīng)理和員工,形成一種框架指導(dǎo)公司的每一個(gè)決策,在利益一致的激勵(lì)下,用團(tuán)隊(duì)精神大力開發(fā)企業(yè)潛能,最大限度地調(diào)動(dòng)各種力量,形成一種奮斗氣勢(shì),共同努力提高效率。

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