序論：寫作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇國(guó)債期貨投資技巧范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

國(guó)債期貨仿真交易已連續(xù)運(yùn)行10多個(gè)交易日了，其正式上市也是大勢(shì)所趨。那么，究竟什么樣的投資者適合參與國(guó)債期貨呢？操作上又以何種策略為好呢？

“期貨是一種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具而不是大眾性的投資工具，什么樣的需求運(yùn)用什么樣的投資工具是理財(cái)?shù)囊豁?xiàng)基本原則。就散戶而言，一般債券持有量很小，而且基本是到期兌現(xiàn)以保證本金安全和取得利息收入，對(duì)沖債券持有風(fēng)險(xiǎn)的意愿和需求很小。”中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所副所長(zhǎng)趙錫軍在接受《金融理財(cái)》記者采訪時(shí)表示。

期貨本身作為一種高風(fēng)險(xiǎn)的資本市場(chǎng)，需要投資者有更高的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，這也是大多數(shù)普通投資者所不具備的，當(dāng)然有一定專業(yè)能力、經(jīng)濟(jì)實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的成熟投資者還是可以參與其中的。他提醒投資者，期貨杠桿放大收益，也放大風(fēng)險(xiǎn)，金融期貨品種表現(xiàn)更為明顯，投機(jī)者尤其個(gè)人投機(jī)者應(yīng)有充分的認(rèn)識(shí)。

大有不同

較之于股指期貨，國(guó)債期貨的避險(xiǎn)功能和價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能將更為明顯，參與者機(jī)構(gòu)化特征將更為顯著，對(duì)投資者專業(yè)性的要求也更高。

“作為一種專業(yè)化避險(xiǎn)工具，國(guó)債期貨更適合機(jī)構(gòu)投資者。當(dāng)然，有一定經(jīng)濟(jì)實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)的成熟投資者也可以參與其中。”光大期貨研究所所長(zhǎng)葉燕武坦言，相對(duì)股票市場(chǎng)和商品市場(chǎng)而言，個(gè)人投資者對(duì)國(guó)債市場(chǎng)和交易規(guī)則缺乏了解，國(guó)債期貨的定價(jià)機(jī)制相對(duì)于商品期貨和股指期貨較為復(fù)雜，一般投資者想要掌握并非易事。

具體而言，盡管國(guó)債期貨仿真交易合約與大部分期貨產(chǎn)品一樣實(shí)行保證金制度、每日無負(fù)債結(jié)算制度等。交易上實(shí)行多空雙向及T+0的模式，并有每日最大價(jià)格波幅、持倉(cāng)限制等一整套風(fēng)險(xiǎn)控制制度。但是細(xì)讀合約可以發(fā)現(xiàn)，國(guó)債期貨也與商品期貨大有不同：

首先，國(guó)債期貨每手合約價(jià)值100萬(wàn)元，但最低保證金只要3%，因而相應(yīng)的杠桿也較高。但其波動(dòng)顯著低于股指期貨，且其漲跌停比例為2%，僅為股指期貨漲跌停的五分之一。一旦極端性風(fēng)險(xiǎn)到來，將受到交易限制的制約而終止交易，從而達(dá)到了抑制極端風(fēng)險(xiǎn)的效果。

其次，未來國(guó)債期貨實(shí)盤交易亦可能實(shí)行合格投資者制度，且交易中面臨保證金比例上調(diào)的可能性。類比股指期貨，2006年剛推出仿真交易時(shí)的最低交易保證金比例設(shè)定為8%，但隨后隨著市場(chǎng)走勢(shì)逐步上調(diào)至20%；實(shí)盤推出后，最低交易保證金確定為12%。

再次，由于仿真合約最小變動(dòng)價(jià)位為0.01個(gè)點(diǎn)，每張合約最小變動(dòng)100元。表面上，每張國(guó)債期貨合約短線操作最小盈虧比股指期貨要大了不少(后者為60元/最小價(jià)格跳動(dòng))，但實(shí)際國(guó)債現(xiàn)貨每日波動(dòng)幅度很小，這將限制期貨品種的日內(nèi)價(jià)格波動(dòng)，并不適宜過于頻繁短線操作。

從隔日行情考察，國(guó)債現(xiàn)貨隔日波幅多集中在1%甚至0.3%以內(nèi)，對(duì)應(yīng)預(yù)計(jì)每張期貨合約的隔日結(jié)算盈虧也在數(shù)千元水平。這樣來看，國(guó)債期貨投資價(jià)值并未像股指期貨那樣誘人。

除此之外，國(guó)債期貨標(biāo)的合約的設(shè)計(jì)也與商品期貨存在較大差異，其中最重要的三點(diǎn)：一是最后交易日不同，股指期貨合約到期月份的第三個(gè)星期五，國(guó)債期貨是第二個(gè)星期五；二是交割方式不同，股指期貨是現(xiàn)金交割，國(guó)債期貨是實(shí)物交割；三是交割日期不同，股指期貨與最后交易日是同一天，國(guó)債期貨是最后交易日的連續(xù)三個(gè)工作日，原因在于與債券交易結(jié)算規(guī)則相匹配。

從合約月份上來說，國(guó)債期貨交易的是最近的三個(gè)季月合約（三、六、九、十二季月循環(huán)），股指期貨交易的是四個(gè)合約，當(dāng)月、下月及隨后兩個(gè)季月；從標(biāo)的物上來看，國(guó)債期貨的標(biāo)的物為面值100萬(wàn)人民幣、票面利率為3%的5年期名義標(biāo)準(zhǔn)國(guó)債，股指期貨的標(biāo)的物則是滬深300指數(shù)。

參與門檻

一手最低僅需3萬(wàn)元保證金，引發(fā)了國(guó)債期貨參與門檻偏低的爭(zhēng)議。

趙錫軍提醒，個(gè)人投資者對(duì)國(guó)債期貨仿真合約3%的保證金比例應(yīng)有一個(gè)全面、正確的認(rèn)識(shí)。目前仿真合約采用100萬(wàn)元的票面面額，3%最低保證金水平，加上期貨公司增收保證金比例部分，大約5萬(wàn)元左右能做一手，與銅、黃金的水平相當(dāng)。

表面上看，國(guó)債期貨比股指期貨資金門檻似乎有所降低，也因此引起不少中小投資者的興趣。事實(shí)上，國(guó)債期貨的參與門檻不低。當(dāng)前，股指期貨實(shí)行適當(dāng)性制度，開戶門檻在50萬(wàn)元，適當(dāng)性制度在股指期貨上已經(jīng)取得了成功的經(jīng)驗(yàn)，因此，國(guó)債期貨也會(huì)實(shí)行適當(dāng)性制度，可以預(yù)見其開戶門檻不會(huì)低于股指期貨。

就保證金而言，3%的比例是由國(guó)債現(xiàn)貨市場(chǎng)的波動(dòng)特點(diǎn)決定的，國(guó)債現(xiàn)貨日內(nèi)波動(dòng)一般很小，隔日波動(dòng)也大多在1%以內(nèi)，但由此帶來的較高的杠桿率也意味著更大風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)一旦出現(xiàn)較為劇烈的波動(dòng)，可能帶來較大損失，對(duì)此個(gè)人投資者要有足夠的心理準(zhǔn)備。

根據(jù)國(guó)際上國(guó)債期貨的成功經(jīng)驗(yàn)以及國(guó)內(nèi)期貨合約的設(shè)計(jì)，從操作方式來看，國(guó)債期貨最適合三種操作的投資者：以套保為目的的商業(yè)銀行和保險(xiǎn)公司；以獲取穩(wěn)定收益為目的的期現(xiàn)套利投資者以及跨期套利投資者，由于現(xiàn)券交易相對(duì)不活躍，國(guó)債期貨更適合跨期套利；日內(nèi)交易者，目前來看國(guó)債期貨仿真合約基本沿某一均值上下波動(dòng)，日內(nèi)交易者來說比較容易把握其波動(dòng)規(guī)律。但是國(guó)債期貨趨勢(shì)波動(dòng)并不明顯，單邊投資者的操作空間可能較小。

量力而行

相比權(quán)證這類博弈性衍生產(chǎn)品，國(guó)債期貨是最為初級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)控制產(chǎn)品。它受很多因素的影響，同時(shí)又有很大的局限性――畢竟是在國(guó)債價(jià)格上做文章，與基礎(chǔ)利率以外的因素關(guān)聯(lián)性很小。CPI、貨幣供應(yīng)量、國(guó)家信用、全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境還有政府財(cái)政收支等都是影響國(guó)債期貨價(jià)格波動(dòng)的主要因素，而最核心的因素是利率因素：其價(jià)格與利率走勢(shì)相反，利率漲得越高，國(guó)債價(jià)格下滑幅度越大。

簡(jiǎn)單而言，購(gòu)買國(guó)債期貨相當(dāng)于看空利率走勢(shì)，也就是預(yù)期利率下滑。賣空債券期貨則相當(dāng)于看漲利率走勢(shì)，也就是預(yù)期利率上漲。

從影響國(guó)債價(jià)格因素的角度來看，葉燕武建議投資者重點(diǎn)關(guān)注央行的貨幣政策和公開市場(chǎng)操作，國(guó)債期貨直接反映市場(chǎng)利率變化，國(guó)內(nèi)存貸款利率不是由市場(chǎng)交易產(chǎn)生，而是由央行規(guī)定，所以央行的貨幣政策對(duì)于國(guó)債期貨價(jià)格影響是最重要的。

其次，市場(chǎng)資金狀況也值得國(guó)債期貨投資者關(guān)注，投資者可參照上海銀行間同業(yè)拆借利率SHIBOR的走勢(shì)，對(duì)國(guó)債期貨走勢(shì)進(jìn)行判斷。

另外，經(jīng)濟(jì)發(fā)展也可以作為投資者的參考。“利率水平本質(zhì)上是經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)于貨幣的需求程度，經(jīng)濟(jì)發(fā)展過快時(shí)利率一般將上升，反之經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)，利率則一般會(huì)下降。”葉燕武說，但對(duì)于投機(jī)者，國(guó)債期貨仿真合約的最小變動(dòng)價(jià)位為0.01個(gè)點(diǎn)，每張合約最小變動(dòng)100元，但國(guó)債期貨的漲停板是2%，總體來看，國(guó)債期貨日內(nèi)價(jià)格波動(dòng)較小，并不適宜做高頻短線交易。

“投資國(guó)債期貨最大的技巧在于對(duì)跨合約價(jià)差以及期現(xiàn)基差的把握上。日內(nèi)投資者可利用統(tǒng)計(jì)工具通過找出國(guó)債期貨日內(nèi)波動(dòng)規(guī)律獲利；趨勢(shì)投資者則最好選擇自上而下的投資方法，把握加息減息周期以及利率市場(chǎng)當(dāng)中的季節(jié)性因素。”

篇(2)

股指期貨有“期貨皇冠上的寶石”的美稱。 1982年產(chǎn)生于美國(guó)，現(xiàn)為全球最大的期貨品種，成為規(guī)避股票市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和投資者進(jìn)行投資理財(cái)?shù)慕^佳工具。2007年初我國(guó)即將推出的股指期貨，一方面將為我國(guó)股市健康發(fā)展提供保障，更主要的是為投資者提供了又一投資理財(cái)工具。

股指期貨即將隆重登場(chǎng)

2006年9月8日，中國(guó)金融期貨交易所（cffex）宣告成立，標(biāo)志著我國(guó)期貨市場(chǎng)突破了商品期貨時(shí)代，金融期貨登上舞臺(tái)。中金所10月下旬公開征求《滬深300指數(shù)期貨合約》等四個(gè)征求意見稿的意見，股指期貨推出進(jìn)入實(shí)質(zhì)進(jìn)展階段。隨后召開的衍生品大會(huì)，證監(jiān)會(huì)尚福林主席透露了股指期貨將在明年初推出。

股指期貨推出已是必然，離投資者也越來越近，當(dāng)前討論的已經(jīng)不是可行性、必要性的問題了，更多的是投資者如何利用這一資本市場(chǎng)的金融工具進(jìn)行投資理財(cái)。對(duì)于廣大投資者，特別是參與過股票投資的大眾投資者而言，了解股指期貨這一新型投資理財(cái)工具特點(diǎn)，熟悉其與股票投資的異同，分析其投資風(fēng)險(xiǎn)及發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會(huì)成為當(dāng)務(wù)之急。

在國(guó)外，有這樣一種所謂的理財(cái)方程式：即將除消費(fèi)外的可支配收入分為三個(gè)部分進(jìn)行投資理財(cái)。1/3用于銀行存款、國(guó)債、保險(xiǎn)等，目標(biāo)是保障；1/3用于波動(dòng)幅度較小、收益率較穩(wěn)定的理財(cái)產(chǎn)品，如混合型基金、大型藍(lán)籌股等，目標(biāo)是保值增值，追求一定風(fēng)險(xiǎn)下的收益率；另外的1/3用于高風(fēng)險(xiǎn)高收益理財(cái)產(chǎn)品，如成長(zhǎng)型股票、股票型基金、期貨等。股指期貨作為高風(fēng)險(xiǎn)高收益的理財(cái)產(chǎn)品成為投資者投資理財(cái)組合中的一部分。

玩股指期貨，不能僅靠勇氣

股票投資實(shí)質(zhì)上是現(xiàn)貨投資，而股指期貨首先是期貨，是對(duì)股指未來漲跌的判斷。作為高風(fēng)險(xiǎn)高收益的理財(cái)產(chǎn)品，對(duì)于股指期貨投資的高風(fēng)險(xiǎn)性投資者也應(yīng)該有一個(gè)清醒的認(rèn)識(shí)。

股指期貨的雙向交易機(jī)制能夠保證投資者買空賣空，看對(duì)方向就賺錢，同時(shí)如果投資者做多做空方向錯(cuò)的話兩個(gè)方向都是賠錢的。有可能一買就跌而一賣就漲。實(shí)踐上來看，因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)的做多做空均可獲利的特性，很多投資者入場(chǎng)交易時(shí)沒有明確的方向性，也就是不對(duì)大勢(shì)有一個(gè)清晰的判斷后再進(jìn)行投資，而是多空均做，頻繁交易，往往是踏錯(cuò)節(jié)拍，兩邊挨耳光。

股指期貨投資的保證金所致的以小搏大杠桿效應(yīng)令投資者的風(fēng)險(xiǎn)與收益均被同步放大。對(duì)于全額交易的股票投資而言，股價(jià)漲跌30%~40%并不會(huì)令投資者陷入困境。而對(duì)于股指期貨而言，滿倉(cāng)操作的話10%的漲跌就會(huì)將保證金損失殆盡。同上例，股指從1450漲10%至1595，1450點(diǎn)賣出的投資者損失為43500元，損失近83.4%。

此外保證金追加和強(qiáng)行平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)也不能忽視。股指期貨實(shí)行的是每日無負(fù)債結(jié)算制度，也就是投資者當(dāng)天的盈虧實(shí)行無負(fù)債結(jié)算，當(dāng)天賺的打入投資的賬戶而賠的直接打出賬戶。保證金不夠時(shí)期貨公司會(huì)要求投資者追加保證金，而未能及時(shí)追加保證金時(shí)會(huì)對(duì)投資者的持倉(cāng)實(shí)行強(qiáng)行平倉(cāng)。

在上述風(fēng)險(xiǎn)中，投資者，尤其是從股市進(jìn)入的投資者經(jīng)常遇到。我們看到，股指期貨是期貨投資，應(yīng)該以期貨的交易策略進(jìn)行規(guī)避。投資者掌握了股指期貨投資的特性，上述大部分風(fēng)險(xiǎn)可以進(jìn)行有效規(guī)避。

首先，對(duì)于做多做空都可能賠錢的雙向交易機(jī)制而言，投資者要杜絕多空都想賺而頻繁交易。在交易時(shí)，要對(duì)影響股票指數(shù)走勢(shì)的因素進(jìn)行分析，判斷大勢(shì)的走向。一般而言，個(gè)股的走勢(shì)影響因素眾多而復(fù)雜，信息更加不對(duì)稱，而對(duì)于股指來說，作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，通過宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)更能夠判斷股指的未來走勢(shì)，也就是說投資者可以通過股指期貨分享到宏觀經(jīng)濟(jì)的成果，而不像投資股票時(shí)經(jīng)常是“賺了指數(shù)賠了個(gè)股”。同時(shí)投資者在判斷好大勢(shì)后，不要頻繁在反彈時(shí)做多而在回調(diào)時(shí)做空，抓小波段而失去大行情。

其次，保證金的風(fēng)險(xiǎn)與收益同步放大的杠桿效應(yīng)，投資者要合理正確應(yīng)用這一杠桿，滿倉(cāng)操作是股指期貨投資的大忌。滿倉(cāng)操作使得投資者在謀取高收益的同時(shí)，方向做錯(cuò)的話損失也很大，甚至可能本金很快全部損失。我國(guó)股票投資由于全額交易，有的投資者在20元家為買的股票跌至5元，看似股票還在，實(shí)質(zhì)上要解套需要上漲300%，難度可想而知，股票投資者在被套的過程中是“溫水煮青蛙”般深度套牢，股指期貨保證金交易的放大效應(yīng)，使得投資者資金來去匆匆，這樣對(duì)于投資者來說止損更加重要，也就是說方向做錯(cuò)在不傷及筋骨的時(shí)候趕快認(rèn)錯(cuò)，甚至反手，這樣就有了翻本獲利的機(jī)會(huì)。

再次，股指期貨投資的追加保證金和強(qiáng)行平倉(cāng)制度對(duì)于投資者資金管理和風(fēng)險(xiǎn)控制提了更高的要求。很多股票投資者買入被套后繼續(xù)持有，甚至在下跌過程中不斷買進(jìn)攤平成本，這一操作策略在股指期貨投資中是投資者失敗最大的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)榇蠖鄶?shù)股市投資者根本就沒有資金管理和風(fēng)險(xiǎn)控制的意識(shí)，一般都是滿倉(cāng)操作。股指期貨投資中，保證金不足時(shí)需要追加，這樣要求投資者所持倉(cāng)位不能太重，一般而言以不超過30%為宜，這樣在市場(chǎng)正常波動(dòng)的情況下，投資者的持倉(cāng)無強(qiáng)行平倉(cāng)之虞。同時(shí)如果需要追加保證金，那就說明投資者先前的持倉(cāng)方向是錯(cuò)誤的，可以先行止損出來甚至是反手，做好資金管理和風(fēng)險(xiǎn)控制。

開始股指期貨投資之旅吧

股指期貨作為資本市場(chǎng)新型的一種投資理財(cái)工具，更加豐富了投資者的投資組合和交易策略。同時(shí)又以多空雙向和保證金交易等制度使其成為非常理想的投資工具。

進(jìn)行股指期貨投資，投資者要對(duì)股指運(yùn)行的大勢(shì)進(jìn)行判斷，更多關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)基本面等因素。股指期貨的特性，使得投資者在看好后市時(shí)，并不需要用大量資金去把所有股票都買下來，只要買入股指期貨就行了。事實(shí)上，用股指期貨可以建立一個(gè)“虛擬”的投資組合，只需少量的初始保證金就使投資者分享股市穩(wěn)健成長(zhǎng)的收益。將作為“經(jīng)濟(jì)晴雨表”的股指與宏觀經(jīng)濟(jì)狀況更多聯(lián)系起來。

投資者還要更多地了解期貨投資的技巧與交易策略，比如嚴(yán)格資金管理，包括頭寸管理和風(fēng)險(xiǎn)管理。不頻繁交易和滿倉(cāng)交易，順勢(shì)而為和嚴(yán)格科學(xué)止損等。一般而言，股市上的滿倉(cāng)操作、加死碼攤低成本的操作策略絕對(duì)不能應(yīng)用到期貨市場(chǎng)，而股指期貨的操作策略與技巧則能夠提高股票的投資水平，包括前幾年叱咤風(fēng)云的所謂很多莊家，如“K”先生之稱的呂梁就是在期貨市場(chǎng)出身，而其主要操盤手丁福根也曾為期貨公司信息部的分析師。

股指期貨的推出是我國(guó)金融業(yè)大發(fā)展的機(jī)遇，同時(shí)也為廣大投資者帶來新的投資機(jī)會(huì)。新生事物的產(chǎn)生常常伴隨著暴利，誰(shuí)先一步準(zhǔn)備，誰(shuí)就有可能賺到股指期貨的“第一桶金”。在正確認(rèn)知風(fēng)險(xiǎn)、熟練運(yùn)用各種期貨交易策略的情況下，投資者可以運(yùn)用資本市場(chǎng)這一投資理財(cái)工具進(jìn)行理性投資，獲取一定風(fēng)險(xiǎn)下的投資回報(bào)。

股指期貨投資的四大特點(diǎn)

1、股指期貨買賣的是指數(shù)化設(shè)計(jì)的合約

與證券市場(chǎng)交易的是上市公司股票相類似，股指期貨交易的是股票價(jià)格指數(shù)形成的合約。我國(guó)交易的是以滬深300指數(shù)為對(duì)象的期貨合約，報(bào)價(jià)單位以指數(shù)點(diǎn)計(jì)，合約的價(jià)值以300作為乘數(shù)與股票指數(shù)報(bào)價(jià)的乘積來表示，也就是每份合約價(jià)值（與每手股票類似）是：股指*300，以滬深300當(dāng)前1450點(diǎn)為例，每份股指期貨合約價(jià)值為435000元（1450*300）。與股市的1000多家上市公司不同的是，我國(guó)當(dāng)前推出僅有四個(gè)股指期貨合約，即當(dāng)月、下月及隨后兩個(gè)季月，當(dāng)前有當(dāng)月IF0612、下月IF0701和兩個(gè)季月IF0703、IF0706四個(gè)合約，投資者根據(jù)對(duì)股指未來漲跌的判斷，做出買入或者是賣出上述四個(gè)合約的決策。

2、股指期貨投資的多空雙向交易機(jī)制

與股票投資一個(gè)重大區(qū)別是，期貨市場(chǎng)的“買空賣空”雙向交易機(jī)制，做多做空，也就是看漲時(shí)做多，看跌時(shí)做空，只要行情看對(duì)就可以賺錢。不像股票市場(chǎng)，投資者手上必須要有股票才能賣出，期貨市場(chǎng)是，如果投資者判斷未來價(jià)格下跌，可以提前賣出去，等價(jià)格真的下跌后再買入平倉(cāng)即可。這對(duì)做股票的投資者來說是最大的福音，我國(guó)2001年股市一路下跌，廣大投資者只能眼睜睜看著價(jià)格下跌，所持股票被深度套牢。這一做空機(jī)制使得從原來的買進(jìn)待漲的單一模式轉(zhuǎn)變?yōu)殡p向投資模式，使投資者在下跌的市場(chǎng)行情中也有獲利的機(jī)會(huì)。

3、股指期貨以小搏大的保證金交易機(jī)制

保證金交易使得股指期貨投資具有高風(fēng)險(xiǎn)高收益的特性。保證金交易，也就是說投資者只要投入一定比例的保證金就可以完成股指期貨的買賣，以交易所收取保證金8%，一般期貨公司加收4%至12%為例。投資買賣一手股指期貨合約所需保證金為：52200元（1450*300*12%），12%的保證金水平使得投資者的盈虧放大了8.3倍（1/12%）。我們以1450買入股指漲至1500為例，投資者投入的保證金為52200元，獲利為15000元（（1500-1450）*300），收益率達(dá)到28.7%，指數(shù)3.4%的上漲就獲得了28.7%的收益率，也就是有了以小搏大的效應(yīng)。

4、股指期貨靈活的“T+0”交易

篇(3)

[關(guān)鍵詞]期貨市場(chǎng)導(dǎo)論；課程特點(diǎn)；實(shí)踐教學(xué)；改革措施

[中圖分類號(hào)]G712[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A[文章編號(hào)]1005-6432（2013）29-0164-02

期貨市場(chǎng)是我國(guó)金融市場(chǎng)的重要組成部分，期貨價(jià)格變動(dòng)對(duì)大宗商品現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)影響極大。行業(yè)對(duì)從業(yè)人員的職業(yè)素養(yǎng)要求極高，必須掌握期貨市場(chǎng)理論和期貨投資技巧，具備敏銳判斷價(jià)格走勢(shì)的能力，并擁有良好的心理素質(zhì)。實(shí)踐教學(xué)屬于期貨市場(chǎng)導(dǎo)論課程中理論與實(shí)踐教學(xué)結(jié)合最緊密的一環(huán)，這部分知識(shí)在教學(xué)中組織的是否科學(xué)，直接影響到學(xué)生所學(xué)知識(shí)的掌握，同時(shí)也是關(guān)系到教師在授課中是否能采用學(xué)生喜聞樂見的教學(xué)手段，實(shí)現(xiàn)理論教學(xué)與實(shí)踐教學(xué)的有機(jī)結(jié)合，增加學(xué)生在期貨市場(chǎng)的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，提升職業(yè)技能的關(guān)鍵，更關(guān)系到是否真正落實(shí)了高職教育的目標(biāo)——即培養(yǎng)與市場(chǎng)“零距離”的技術(shù)應(yīng)用型人才的關(guān)鍵。所以只有科學(xué)設(shè)置實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)，學(xué)校才可培養(yǎng)出實(shí)踐能力強(qiáng)、適應(yīng)期貨市場(chǎng)需求的高素質(zhì)技術(shù)應(yīng)用型人才。

1期貨市場(chǎng)導(dǎo)論課程構(gòu)架

期貨市場(chǎng)導(dǎo)論課程從大類上可分兩部分：理論知識(shí)與實(shí)踐知識(shí)。其中純理論知識(shí)包括：①期貨市場(chǎng)概述、市場(chǎng)功能、組織結(jié)構(gòu)、期貨品種；②期貨市場(chǎng)交易制度和流程；③期貨投資基金和風(fēng)險(xiǎn)管理辦法等；學(xué)生通過這部分知識(shí)的學(xué)習(xí)能掌握期貨市場(chǎng)的基本特征、功能和原理，了解期貨市場(chǎng)投資基金管理原則和風(fēng)險(xiǎn)控制辦法。

實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)主要有：①期貨交易流程。該部分是讓學(xué)生具體了解期貨市場(chǎng)管理規(guī)則、基本業(yè)務(wù)；②技術(shù)分析方法和指標(biāo)理論。通過教學(xué)學(xué)生可掌握期貨市場(chǎng)的交易技術(shù)與技巧，熟練應(yīng)用技術(shù)分析方法。其中實(shí)踐教學(xué)的落實(shí)是培養(yǎng)與市場(chǎng)“零距離”的高素質(zhì)從業(yè)人員之所在。

2重視期貨市場(chǎng)導(dǎo)論課程實(shí)踐教學(xué)改革的必要性

2.1高職教育人才培養(yǎng)目標(biāo)要求必須進(jìn)行實(shí)踐教學(xué)改革

高職教育的辦學(xué)性質(zhì)屬于職業(yè)類教育。《教育部關(guān)于加強(qiáng)高職高專教育人才培養(yǎng)工作的意見》指出“高職高專教育是我國(guó)高等教育的重要組成部分，培養(yǎng)擁護(hù)黨的基本路線，適應(yīng)生產(chǎn)、建設(shè)、管理、服務(wù)第一線需要的，德、智、體、美等方面全面發(fā)展的高等技術(shù)應(yīng)用性專門人才。”可見，高職教育的人才培養(yǎng)目標(biāo)是培養(yǎng)高素質(zhì)的技能型和應(yīng)用型人才，而實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)正是實(shí)現(xiàn)此目標(biāo)的重要途徑。因此，對(duì)于高職金融專業(yè)中的期貨市場(chǎng)導(dǎo)論課程的實(shí)踐教學(xué)必須高度重視。

2.2期貨市場(chǎng)導(dǎo)論課程特點(diǎn)要求進(jìn)行實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)的改革

期貨市場(chǎng)導(dǎo)論是一門集理論、實(shí)務(wù)、技能于一體的綜合性課程。如果單純依靠理論教學(xué)學(xué)生很難理解期貨市場(chǎng)的抽象理論，無法感受期貨市場(chǎng)中資本的風(fēng)起云涌及期貨、現(xiàn)貨市場(chǎng)的關(guān)系，無法體驗(yàn)到國(guó)內(nèi)外期貨市場(chǎng)的高度關(guān)聯(lián)及影響。只有設(shè)置科學(xué)、合理的實(shí)踐教學(xué)內(nèi)容，有充分的教學(xué)時(shí)間保障，讓學(xué)生進(jìn)行具體的實(shí)際操作，才能改變學(xué)生對(duì)期貨市場(chǎng)導(dǎo)論知識(shí)掌握時(shí)的刻板僵化現(xiàn)象，讓學(xué)生對(duì)期貨投資有真實(shí)的了解和感悟，實(shí)現(xiàn)這門課程理論與實(shí)踐相結(jié)合的教學(xué)目標(biāo)。我們?cè)陂L(zhǎng)期教學(xué)中體會(huì)到有必要進(jìn)一步對(duì)期貨市場(chǎng)導(dǎo)論課程實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)進(jìn)行改革，以提升學(xué)生掌握市場(chǎng)動(dòng)態(tài)及技術(shù)應(yīng)用的能力。

2.3期貨公司對(duì)從業(yè)人員實(shí)務(wù)操作能力的重視要求進(jìn)行期貨市場(chǎng)導(dǎo)論課程的實(shí)踐教學(xué)改革

據(jù)有關(guān)調(diào)查顯示，期貨公司非常注重員工的實(shí)踐能力和動(dòng)手能力，而文憑排到第三位。這表明用人單位更重視實(shí)際操作能力。因此，在培養(yǎng)方案設(shè)計(jì)中應(yīng)堅(jiān)持以用人單位的需求為導(dǎo)向，對(duì)實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)進(jìn)行科學(xué)合理的安排，將學(xué)生的專業(yè)素質(zhì)和實(shí)踐能力培養(yǎng)作為重點(diǎn)，使學(xué)生掌握用人單位目標(biāo)崗位所需的操作技能，以促進(jìn)就業(yè)。

3期貨市場(chǎng)導(dǎo)論課程實(shí)踐教學(xué)的改革措施

以往受應(yīng)試教育影響，學(xué)生掌握知識(shí)一般都以教師所授知識(shí)為中心達(dá)到期末考試通過為目的，結(jié)果是所學(xué)與所用嚴(yán)重脫節(jié)，與高職教育目標(biāo)相矛盾，所以要加大實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)的改革力度。

3.1加大模擬教學(xué)比重，培養(yǎng)和提升學(xué)生市場(chǎng)分析和實(shí)戰(zhàn)操作能力

隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，對(duì)高校培養(yǎng)的人才需求已不僅僅是使其所學(xué)知識(shí)、技能的多少，而更注重于其是否具有一定的實(shí)踐能力。所以在教學(xué)組織中，可結(jié)合期貨市場(chǎng)對(duì)人才專業(yè)素質(zhì)的要求及期貨從業(yè)人員資格考試的知識(shí)結(jié)構(gòu)，有重點(diǎn)的將技術(shù)分析與實(shí)踐操作課時(shí)量增大。使學(xué)生在實(shí)戰(zhàn)中全面了解和掌握影響國(guó)內(nèi)外期貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)因素，如：各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀、金融政策變動(dòng)，基金投資方向變化，現(xiàn)貨市場(chǎng)供求狀態(tài)，倉(cāng)儲(chǔ)數(shù)量變動(dòng)，天氣變化等影響因素。促使學(xué)生自覺學(xué)習(xí)和把握相關(guān)基本面和技術(shù)面的分析方法，達(dá)到主觀上要求增加實(shí)戰(zhàn)教學(xué)的要求。

3.2進(jìn)一步深化實(shí)踐教學(xué)改革，合理設(shè)置期貨市場(chǎng)導(dǎo)論課程的實(shí)踐教學(xué)體系

期貨市場(chǎng)導(dǎo)論課程實(shí)踐教學(xué)體系是面向期貨市場(chǎng)就業(yè)崗位為邏輯線確定的課程體系，要基于期貨行業(yè)工作過程，以崗位工作任務(wù)所需的相關(guān)專業(yè)知識(shí)與必要技能為依據(jù)設(shè)計(jì)。 包括：期貨投資咨詢、操作軟件應(yīng)用、交易流程操作、技術(shù)分析等，通過工作過程與情境設(shè)計(jì)相結(jié)合的方式使學(xué)生掌握客戶開發(fā)服務(wù)，期貨交易、投資咨詢等崗位的相關(guān)知識(shí)，以提升專業(yè)技能應(yīng)用能力。

3.3改革實(shí)踐教學(xué)方式——實(shí)現(xiàn)多樣化教學(xué)

針對(duì)高職金融專業(yè)學(xué)生特點(diǎn)，在課堂教學(xué)中應(yīng)充分運(yùn)用形式多樣的實(shí)踐性教學(xué)方式，增強(qiáng)學(xué)生對(duì)期貨市場(chǎng)理論知識(shí)的認(rèn)識(shí)，提高學(xué)生市場(chǎng)分析能力和技術(shù)運(yùn)用能力。

（1）直觀演示。在課堂教學(xué)中，可以利用多媒體教學(xué)系統(tǒng)，通過圖像文件或視頻文件將期貨市場(chǎng)歷史大事件、期貨價(jià)格走勢(shì)K線圖等相關(guān)內(nèi)容直觀演示給學(xué)生。比如，在介紹期貨市場(chǎng)行情時(shí)可利用金仕達(dá)、博易大師、世華財(cái)訊等行情軟件在屏幕上演示，使學(xué)生對(duì)期貨價(jià)格變動(dòng)及指標(biāo)分析有所了解；利用模擬操作軟件的運(yùn)用讓學(xué)生熟悉經(jīng)紀(jì)公司工作流程和期貨價(jià)格變動(dòng)情況；也可以將學(xué)生帶到期貨交易所、經(jīng)紀(jì)公司參觀，了解目標(biāo)崗位的任務(wù)及工作流程，讓學(xué)生獲得直觀認(rèn)識(shí)。

（2）案例分析。在教學(xué)中引入與課程內(nèi)容緊密相關(guān)的期貨市場(chǎng)案例，進(jìn)行案例教學(xué)。比如，在講授關(guān)于期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)，可引入“327”國(guó)債，亞洲、美國(guó)金融危機(jī)等國(guó)內(nèi)外經(jīng)典風(fēng)險(xiǎn)案例進(jìn)行深入講解，使學(xué)生充分認(rèn)識(shí)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的原因及控制重要性。運(yùn)用案例分析時(shí)應(yīng)注意幾點(diǎn)：①案例要有代表性，實(shí)踐性強(qiáng)、深入淺出并與時(shí)俱進(jìn)，符合期貨機(jī)構(gòu)的實(shí)際業(yè)務(wù)流程和內(nèi)容，符合社會(huì)經(jīng)濟(jì)和金融業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢(shì)。這樣才能激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣。②通過提問、討論等方式進(jìn)行案例分析。案例分析一定要注意互動(dòng)和交流，以教師為主導(dǎo)、學(xué)生為主體，進(jìn)行啟發(fā)式教學(xué)，通過提問和小組討論等方式，調(diào)動(dòng)學(xué)生分析問題和解決問題的積極性。③可請(qǐng)專家學(xué)者來學(xué)校做專題講座，對(duì)金融市場(chǎng)的事件有針對(duì)性的分析講解，幫助學(xué)生加深理解和認(rèn)識(shí)。

（3）情景練習(xí)。對(duì)于行業(yè)中的初級(jí)管理崗位、客服咨詢崗位、市場(chǎng)開發(fā)崗位的專業(yè)技能教學(xué)，可在課堂上充分運(yùn)用情景練習(xí)，讓學(xué)生在角色扮演中完成經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。比如，在講授經(jīng)紀(jì)人業(yè)務(wù)的內(nèi)容時(shí)，可讓學(xué)生分別扮演期貨公司業(yè)務(wù)員和客戶，演練客戶開發(fā)過程，讓學(xué)生在情景練習(xí)中學(xué)會(huì)開發(fā)客戶的方法與技巧、學(xué)會(huì)應(yīng)用心理學(xué)，社交禮儀等知識(shí)。

（4）合理設(shè)計(jì)期貨市場(chǎng)導(dǎo)論實(shí)踐課程的考核評(píng)價(jià)。期貨市場(chǎng)導(dǎo)論實(shí)踐課程考核評(píng)價(jià)的目的是有效地促進(jìn)學(xué)生對(duì)期貨崗位工作任務(wù)的掌握。在考核體系設(shè)置中，注重個(gè)人與團(tuán)隊(duì)合作、課堂提問、實(shí)踐操作、案例分析等考核方式的綜合運(yùn)用。如：集體討論發(fā)言的質(zhì)量，分析作業(yè)中個(gè)人觀點(diǎn)的闡述，參與集體活動(dòng)的出勤情況，模擬期貨交易的成績(jī)和筆試成績(jī)等。這有利于促使學(xué)生自覺觀察期貨市場(chǎng)每一天的價(jià)格動(dòng)態(tài)，及時(shí)掌握國(guó)際、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)信息，自覺將學(xué)到的理論、實(shí)踐知識(shí)應(yīng)用于市場(chǎng)分析中，隨時(shí)調(diào)整投資組合以創(chuàng)造更高利潤(rùn)。這一過程既是學(xué)生學(xué)習(xí)的主動(dòng)性、參與性和靈活應(yīng)用知識(shí)的提高過程，也能改變傳統(tǒng)考核辦法，從最終考核改變成學(xué)習(xí)全過程的考核。

（5）加大力度建設(shè)校外實(shí)習(xí)基地。校外實(shí)習(xí)基地是高職金融專業(yè)學(xué)生進(jìn)行實(shí)踐的重要場(chǎng)所。通過校外實(shí)習(xí)基地實(shí)習(xí)，學(xué)生能接觸社會(huì)，親身融入期貨市場(chǎng)活動(dòng)中，對(duì)之前所學(xué)的期貨理論以及校內(nèi)模擬實(shí)踐的知識(shí)進(jìn)行實(shí)際運(yùn)用。這有助于學(xué)生增強(qiáng)對(duì)實(shí)際期貨業(yè)務(wù)和工作流程的認(rèn)識(shí)，拓寬知識(shí)面，提高實(shí)際操作能力，還能讓學(xué)生了解自己與期貨行業(yè)要求之間的差距，明確今后努力的方向。另外，通過在基地的實(shí)習(xí)，學(xué)生能更好地學(xué)會(huì)如何為人處世，增加工作經(jīng)驗(yàn)和社交能力，建立良好的人際關(guān)系，也有利于就業(yè)。因此，應(yīng)加大力度建設(shè)校外實(shí)習(xí)基地，以提高實(shí)踐教學(xué)質(zhì)量。

（6）加強(qiáng)實(shí)踐教學(xué)師資隊(duì)伍的建設(shè)。師資隊(duì)伍的建設(shè)是完成教學(xué)的重要保障。如果沒有一支優(yōu)秀的實(shí)踐教學(xué)師資隊(duì)伍，即使有好的培養(yǎng)方案和一流的實(shí)驗(yàn)設(shè)備，也無法培養(yǎng)出優(yōu)秀的技能型和應(yīng)用型人才。因此，學(xué)校要加強(qiáng)金融專業(yè)實(shí)踐教學(xué)師資隊(duì)伍的建設(shè)，建設(shè)一支既精通專業(yè)理論知識(shí)又熟悉金融實(shí)務(wù)的高素質(zhì)“雙師型”師資隊(duì)伍，確保期貨市場(chǎng)導(dǎo)論實(shí)踐教學(xué)改革的效果。

參考文獻(xiàn)：

[1]中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì).期貨市場(chǎng)教程[M].4版.北京：中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2007.

篇(4)

做空機(jī)制是與做空緊密相連的一種運(yùn)作機(jī)制，是指投資者因?qū)φw股票市場(chǎng)或者某些個(gè)股的未來走向（包括短期和中長(zhǎng)期）看跌所采取的保護(hù)自身利益和借機(jī)獲利的操作方法以及與此有關(guān)的制度總和。

國(guó)外特別是發(fā)達(dá)國(guó)家的股票市場(chǎng)一般都有比較完善的做空機(jī)制，通常包括主動(dòng)性做空與被動(dòng)性做空兩種基本形式。主動(dòng)性做空機(jī)制是指投資者預(yù)期股票市場(chǎng)價(jià)格將要下跌并積極利用這種下跌來獲取相應(yīng)利潤(rùn)的操作行為以及配套的相關(guān)制度，具體包括利用信用交易進(jìn)行賣空和利用股指期貨來進(jìn)行做空。信用交易賣空的基本運(yùn)作程序是，投資者（保證金空頭交易者）以部分現(xiàn)金或有價(jià)證券作擔(dān)保，委托賣出股票時(shí)由證券商貸給股票，到期按規(guī)定歸還股票并向證券商支付利息。在這過程中，融券的數(shù)額取決于規(guī)定的保證金率，即投資者交付的保證金占融券折合資金額的比例。在利用股指期貨賣空中，投資者先是在判斷股指將要下跌時(shí)賣出股指期貨合約，其后待股指下跌時(shí)買進(jìn)以進(jìn)行對(duì)沖。被動(dòng)性做空機(jī)制是指投資者預(yù)見到大勢(shì)或個(gè)股未來走向不好的情況下離場(chǎng)觀望，即通常所說的賣出股票而持有貨幣。在主動(dòng)性做空機(jī)制下，投資者進(jìn)行操作的動(dòng)機(jī)主要是利用財(cái)務(wù)杠桿，尋求高賣低買的機(jī)會(huì)以獲利（保值也可以看作一種獲利），在被動(dòng)性做空機(jī)制下，投資者進(jìn)行操作的目的之一是避免“套牢”，即股票的市場(chǎng)價(jià)格下跌到低于其買價(jià)而致使其帳面發(fā)生虧損（此時(shí)股票雖然沒有賣出，但已經(jīng)失去了進(jìn)一步操作的靈活性）之二是回避或者減少實(shí)際可能發(fā)生的虧損。不論投資者的具體動(dòng)機(jī)如何，做空機(jī)制實(shí)際上都起著降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的作用。

中國(guó)股票市場(chǎng)的做空機(jī)制是不完善的，因?yàn)樗挥斜粍?dòng)性做空，沒有主被動(dòng)性做空被動(dòng)性做空的目的是避險(xiǎn)，做空投資者的資金處于閑置狀態(tài)，資金增值的要求暫時(shí)無法實(shí)現(xiàn)，因此，投資者一般只在較少情況下才愿意做空賣出股票。與之相對(duì)應(yīng)的是，絕大多數(shù)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的提高遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于其股票價(jià)格的攀升，股票市場(chǎng)整體上仍然是一種典型的“零和”博奕形態(tài)，投資者要獲利就要不斷地低買高賣推升股指，形成強(qiáng)烈的做多愿望。這就使得被動(dòng)做空的賣方力量經(jīng)常小于積極做多的買方力量，做空與做多難以形成良性的平衡關(guān)系，致使股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)不斷積聚。而且，股票市場(chǎng)上所存在的利益格局通常還會(huì)進(jìn)一步加劇這種失衡：

首先，券商以及其他中介機(jī)構(gòu)傾向于誘導(dǎo)投資者積極做多，因?yàn)樽隹胀ǔ?huì)導(dǎo)致價(jià)格下降、成交量和成交金額減少，相應(yīng)地降低其傭金收入。

其次，上市公司從總體上來說往往也有引導(dǎo)投資者做多的意愿，因?yàn)檫@樣可以推升公司股票價(jià)格、提高其市場(chǎng)形象并進(jìn)而增加今后能夠籌措資金的數(shù)量，如配股和增發(fā)新股時(shí)的價(jià)格高低與其市場(chǎng)價(jià)格的高低有著非常密切的內(nèi)在聯(lián)系。

再次，管理層在某種程度上也有鼓勵(lì)做多的傾向，因?yàn)楣芍傅纳仙ǔ?huì)被認(rèn)為是國(guó)民經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)展向好的體現(xiàn)，股市的財(cái)富效應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展也能在某種程度上起到推動(dòng)作用。特別重要的是，股市的持續(xù)上揚(yáng)有利于更多的國(guó)有企業(yè)改制后上市融資，有利于國(guó)有股減持，有利于創(chuàng)業(yè)板的開設(shè)，等等。

最后，股票價(jià)格的不斷上升、成交金額的不斷放大還會(huì)給國(guó)家提供日益增加的印花稅，對(duì)改善財(cái)政收支結(jié)構(gòu)起到重要的作用。

由此可見，要維持中國(guó)股票市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行，降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，就需要改變目前單邊做多的市場(chǎng)機(jī)制，完善并強(qiáng)化做空機(jī)制；短期要以加快信用交易推出步伐為重點(diǎn)，中長(zhǎng)期要做好各種基礎(chǔ)性工作，適時(shí)推出股指期貨交易。

二、構(gòu)建完整做空機(jī)制的可行性研究

在我國(guó)開展信用交易和股指期貨交易首先遇到的是法律障礙，如《證券法》規(guī)定股票只能采取現(xiàn)貨方式、銀行資金流入證券市場(chǎng)受到有關(guān)法規(guī)嚴(yán)格限制。法律限制信用交易、把期貨交易排除在外的主要考慮是防范由此產(chǎn)生的各種風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散，維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)健運(yùn)行。然而，就股票市場(chǎng)的實(shí)際運(yùn)行情況來看，不規(guī)范的信用交易一直存在，往往是監(jiān)管部門嚴(yán)加查處時(shí)收斂一些，風(fēng)頭一過又重新活躍。因此，對(duì)信用交易與其采取堵還不如積極疏導(dǎo)。而且，就中國(guó)資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)展、股票市場(chǎng)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)情況和未來需要來看，開展股票信用交易并以此為基礎(chǔ)在將來開設(shè)股指期貨交易的條件也已基本成熟；

首先，廣大投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不斷強(qiáng)化，自我控制能力日趨提高，為開設(shè)股票信用交易、股指期貨交易提供了巨大的市場(chǎng)需要。目前6100萬(wàn)投資者當(dāng)中相當(dāng)一部分都曾深刻體驗(yàn)過股市賺錢與賠錢的悲喜劇，心理承受能力較前幾年明顯提高，基本上具備了從事信用交易所需要的心理素質(zhì)和初步的操作技巧。至于建立在信用交易基礎(chǔ)上的股指期貨交易也會(huì)有巨大的市場(chǎng)需求，因?yàn)樗梢詽M足多種市場(chǎng)需要，投資者既可以將其作為一個(gè)有更大獲利機(jī)會(huì)的投資品種，也可以用它來為現(xiàn)貨交易進(jìn)行保值。

其次，管理層對(duì)市場(chǎng)監(jiān)管的方向已基本明確，手段也日益成熟，在可預(yù)見的時(shí)期內(nèi)股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)將可能控制在可以調(diào)節(jié)的范圍之內(nèi)，為開設(shè)股票信用交易和股指期貨交易提供了良好的運(yùn)行空間。就近期來看，監(jiān)管的重點(diǎn)集中于上市公司的規(guī)范運(yùn)行以及對(duì)市場(chǎng)操縱行為進(jìn)行嚴(yán)肅查處上，市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)范度較過去顯著提高，市場(chǎng)波動(dòng)的幅度和頻率都大大下降。就長(zhǎng)期來看，市場(chǎng)化和保護(hù)投資者尤其是中小投資者利益已經(jīng)作為管理層監(jiān)管市場(chǎng)的基本取向，從根本上結(jié)束了過去那種由于監(jiān)管思路不清晰而陷于市場(chǎng)經(jīng)常性波動(dòng)之中的被動(dòng)情況，今后再次出現(xiàn)因監(jiān)管政策變化而導(dǎo)致市場(chǎng)激烈動(dòng)蕩甚至逆轉(zhuǎn)的可能性明顯降低，股市監(jiān)管的理性化為股票市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行提供了制度上的保證，為信用交易和股指期貨交易的順利進(jìn)行提供了適宜的市場(chǎng)環(huán)境。

再次，期貨市場(chǎng)的發(fā)展為開設(shè)股指期貨交易提供了基本的市場(chǎng)環(huán)境。股指期貨作為金融期貨的一個(gè)重要品種，其運(yùn)作成功需要有比較完善的期貨市場(chǎng)為基礎(chǔ)，否則就有可能遭至失敗，甚至如過去開設(shè)的國(guó)債期貨一樣最后不得不關(guān)閉。我國(guó)期貨業(yè)經(jīng)我國(guó)期貨業(yè)經(jīng)過多年的清理整頓后，目前即將步入健康發(fā)展軌道，其積累的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)將有助于股指期貨的順利推出及平穩(wěn)運(yùn)行。

最后，中國(guó)股票市場(chǎng)要與國(guó)際股票市場(chǎng)接軌，必須引進(jìn)信用交易和股指期貨交易。特別是考慮到中國(guó)即將加入WTO，中國(guó)金融市場(chǎng)包括股票市場(chǎng)融入世界金融市場(chǎng)的步伐不斷加快，我們也必須未雨綢繆，盡可能早地推出股票信用交易方式和股指期貨交易方式，以迅速提高我國(guó)廣大投資者特別是機(jī)構(gòu)投資者管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

三、開展股票信用交易和股指期貨交易應(yīng)采取的主要舉措

第一，廣泛開展股票信用交易和股指期貨交易的宣傳教育，提高投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)控制及處理能力。一是通過券商提供信用交易、股指期貨交易的基本運(yùn)行機(jī)制和主要操作技巧，對(duì)廣大投資者進(jìn)行信用交易和股指期貨交易的基礎(chǔ)教育，二是幫助證券市場(chǎng)的主要媒體進(jìn)行信用交易和股指期貨交易的系列講座，幫助投資者逐漸掌握運(yùn)用信用交易以及股指期貨交易所需的實(shí)際操作手段和方法。

第二，建立和健全從事信用交易和股指期貨交易的各種規(guī)章制度。根據(jù)中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展需要，盡快修改《證券法》、《商業(yè)銀行法》、《期貨交易管理暫行條例》等法規(guī)，制定《股票信用交易管理辦法》、《股指期貨交易管理辦法》；在編制更加科學(xué)合理的全國(guó)股票市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)、厘定每一個(gè)指數(shù)所對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金額的基礎(chǔ)上，人民銀行、中國(guó)證監(jiān)會(huì)等監(jiān)管部門主要應(yīng)制定如下法規(guī)：一是能夠提供信用交易和股指期貨交易的券商的資格認(rèn)定。二是制定統(tǒng)一的基本保證金率，并允許券商根據(jù)其具體情況在一定幅度內(nèi)上下浮動(dòng)。為了保證信用交易、股指期貨交易的穩(wěn)步推進(jìn)，基本保證金率應(yīng)遵循先高后低、適時(shí)調(diào)整的基本原則，特別是對(duì)做多保證金率和做空保證金率可以分別規(guī)定，以達(dá)到引導(dǎo)市場(chǎng)運(yùn)行的目的。三是規(guī)定券商貸放資金的利息率和貨放時(shí)間，以控制券商信用擴(kuò)張的能力。四是要求券商交投資者的現(xiàn)金帳戶和保證金帳戶分類管理，加強(qiáng)保證金帳戶的風(fēng)險(xiǎn)控制。可以規(guī)定開投保證金帳戶的最低資金要求，以及投資者開設(shè)信用交易。股指期貨交易所必須的最短入市時(shí)間。最低保證金要求和最短入市時(shí)間也遵循先高后低、適時(shí)調(diào)整的基本原則。

篇(5)

【摘要】文章對(duì)股指期貨——中國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)行了分析研究。

【關(guān)鍵詞】股指期貨資本市場(chǎng)中國(guó)探索

一、中國(guó)資本市場(chǎng)推出股指期貨的必要性

（一）規(guī)避股票市場(chǎng)系統(tǒng)系風(fēng)險(xiǎn)的需要

作為新市場(chǎng)，我國(guó)股票市場(chǎng)的波動(dòng)幅度、頻率要明顯大于承受市場(chǎng)，意味著市場(chǎng)在提供更多收益機(jī)會(huì)的同時(shí)，也蘊(yùn)含著更多、更大的風(fēng)險(xiǎn)。雖然潛心選擇績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)股和進(jìn)行股票的組合投資，能規(guī)避市場(chǎng)的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但無法防止市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，隨著市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，市場(chǎng)系統(tǒng)系風(fēng)險(xiǎn)更大。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)在我國(guó)股票市場(chǎng)中占據(jù)主導(dǎo)地位，使得在我國(guó)股市中以投資組合來分散風(fēng)險(xiǎn)難以奏效。如何規(guī)避高比重的風(fēng)險(xiǎn)，已經(jīng)成為我國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展必須解決的問題，探討發(fā)展股指期貨市場(chǎng)，為解決這一問題提供了途徑，投資者可以通過股指期貨市場(chǎng)規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（二）機(jī)構(gòu)投資者多樣化投資組合的需要

在成熟的證券市場(chǎng)上，機(jī)構(gòu)投資者（包括投資基金）成為市場(chǎng)的主力軍，投資者通過種種基金間接參與證券市場(chǎng)，養(yǎng)老、保險(xiǎn)基金等也把證券市場(chǎng)作為投資組合的重要部分，從而使證券市場(chǎng)容量和流動(dòng)性大，市場(chǎng)穩(wěn)定有序。我國(guó)證券市場(chǎng)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)占投資總風(fēng)險(xiǎn)的比例小，機(jī)構(gòu)投資者的優(yōu)勢(shì)在于用投資組合來降低投資風(fēng)險(xiǎn)在這種情況下，即使非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)完全分散掉，投資者人需承受相當(dāng)高的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，他們通過股票市場(chǎng)本身分散風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)勢(shì)將明顯弱化，有了股指期貨可以為機(jī)構(gòu)投資者優(yōu)化投資組合，抵消一部分系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）股票市場(chǎng)穩(wěn)定的需要

保護(hù)長(zhǎng)線投資者利益，減輕股票市場(chǎng)賣壓，樹立正確的投資理念，保持股票市場(chǎng)的穩(wěn)定性是股票市場(chǎng)發(fā)展的重要保證。目前，我國(guó)股市投機(jī)氣氛極濃，很少有人長(zhǎng)期持股，行情看漲時(shí)眾多投資者一起入市進(jìn)行炒作，沒有行情時(shí)便紛紛離場(chǎng)，造成股價(jià)大起大落。造成這種局面的原因之一，是長(zhǎng)線投資者無法在市場(chǎng)上規(guī)避價(jià)格波動(dòng)帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，也缺乏可參考的價(jià)格信號(hào)，因而在行情看淡時(shí)不得不紛紛離場(chǎng)，造成股價(jià)大起大落。造成這種局面的原因之一是，是長(zhǎng)期投資者無法在市場(chǎng)上規(guī)避股價(jià)波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，也缺乏可參考的預(yù)期價(jià)格信號(hào)，因而在行情看淡使不得不紛紛拋售股票，或者缺乏理智而造成心理恐慌。如果推出股指期貨交易，長(zhǎng)線投資者為避免股票下跌帶來的損失可賣出股指期貨合約進(jìn)行套期保值，從而鎖定持股成本，提高持股信心。而且股票市場(chǎng)的價(jià)格因某種價(jià)格形成機(jī)制上的原因而缺乏理性時(shí)，股指期貨自身的功能會(huì)抑制這種非理性傾向，促使股價(jià)向理性回歸。

二、中國(guó)資本市場(chǎng)推出股指期貨的可行性

（一）股票市場(chǎng)的發(fā)展，成熟為股指期貨交易提供了堅(jiān)實(shí)的現(xiàn)貨基礎(chǔ)

從我國(guó)目前看，商品期貨已基本實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)定價(jià)，利率和匯率的市場(chǎng)化進(jìn)程都需要相當(dāng)一段時(shí)間，但對(duì)股票價(jià)格而言，已基本形成了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)定價(jià)。從長(zhǎng)期來看，我國(guó)股票市場(chǎng)的供需將于來愈趨于平衡，股市正日益成為競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)，股票的供給方和需求方都能夠按照自己的意愿進(jìn)入這一市場(chǎng)，市場(chǎng)規(guī)范化程度日益提高。因此，從現(xiàn)貨市場(chǎng)角度看，我國(guó)基本具備了建立股指期貨的條件。

（二）我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)試點(diǎn)為推出股指期貨提供了條件

中國(guó)期貨市場(chǎng)已逾十年的試點(diǎn)，未推出股指期貨提供了寶貴的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，已經(jīng)建立的體制和框架和普及宣傳效果都為托出股指期貨大大節(jié)約了創(chuàng)新成本。目前經(jīng)過清理整頓保留了3家試點(diǎn)交易所，各交易所已經(jīng)基本完成了會(huì)員制改造和規(guī)則制度修正，建立了市場(chǎng)禁入制度，處理了一批違規(guī)是操縱市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)和個(gè)人，培養(yǎng)了一大批期貨專業(yè)人才，法制建設(shè)正在進(jìn)一步健全，市場(chǎng)的規(guī)范化程度正在大大提高，所有這一切，都為股指期貨退出創(chuàng)造了條件。

（三）投資者的需求為推出股指期貨提供了資金保障

我國(guó)已經(jīng)形成了從事期貨交易的投資者群體和大量的社會(huì)閑散資金，居民的儲(chǔ)蓄存款超過了5萬(wàn)億人民幣，社會(huì)上有數(shù)千億元的游資，這些資金的逐利性使其必然尋找高利潤(rùn)的投資渠道，對(duì)投資者而言，早幾年參與外盤期貨以及隨后的國(guó)債期貨的投資者已經(jīng)比較熟悉金融期貨以及股指期貨，從事商品期貨的投資者在交易心理、技巧及資金管理上已經(jīng)積累了一定的經(jīng)驗(yàn)，從事期貨交易的投資者群體對(duì)股指期貨交易會(huì)比較快的接受。

（四）推出股指期貨有豐富的經(jīng)驗(yàn)可供借鑒

股指期貨是西方金融衍生品市場(chǎng)中發(fā)展交往但又最為成功的品種，自1982年美國(guó)推出堪薩斯價(jià)值線指數(shù)期貨以來，股指期貨已有幾十年歷史，美國(guó)股指期貨交易取得成功后，又先后有幾十個(gè)國(guó)家和地區(qū)推出了股指期貨，積累了不少經(jīng)驗(yàn)。香港自1986年開展恒指期貨交易后一直運(yùn)行良好，在其交易、交割、清算規(guī)則、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系、合約設(shè)計(jì)及投資者利用市場(chǎng)等方面都積累了成功的經(jīng)驗(yàn)。借鑒其他國(guó)家和地區(qū)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，能夠使我們?cè)谕瞥龉芍钙谪浿蹙徒⒃诟叩钠瘘c(diǎn)之上。

三、關(guān)于股指期貨安全性及新運(yùn)用的思考

（一）交易所對(duì)股指期貨保證金風(fēng)險(xiǎn)的防范

關(guān)于股指期貨保證金的保險(xiǎn)機(jī)制的思考，主要是對(duì)香港證券市場(chǎng)而言，在股指期貨漲跌停板存在的情況下，“爆倉(cāng)”出現(xiàn)的概率已經(jīng)限制在很小的范圍，對(duì)股指期貨的保險(xiǎn)似乎沒有必要。但像香港恒生指數(shù)期貨這種不設(shè)漲跌停板的期貨合約來說，對(duì)股指期貨合約進(jìn)行保險(xiǎn)就是很必要的。如1987年10月19日“黑色星期一”，全球股市價(jià)格暴跌，10月26日再開市時(shí)，恒生期貨價(jià)格創(chuàng)紀(jì)錄的暴跌了44%，致使香港期交所大部分會(huì)員公司爆倉(cāng)，最后是香港政府貸款20億港幣才緩解此事。雖然香港政府經(jīng)過1987年股災(zāi)后，對(duì)股指期貨的監(jiān)管更為嚴(yán)格，但誰(shuí)也無法保證如果再出現(xiàn)像1987年那樣的危機(jī)后，是否仍然有政府為爆倉(cāng)的期貨公司買單？既然如此我們可轉(zhuǎn)換存款保險(xiǎn)機(jī)制為股指期貨保險(xiǎn)機(jī)制，股指期貨之所以可以進(jìn)行保險(xiǎn)是因?yàn)楣芍钙谪涀罱K交割用的是現(xiàn)金，而存款保險(xiǎn)也是為現(xiàn)金進(jìn)行的保險(xiǎn)，不像商品期貨最終交割是用商品，而商品的交割受氣候、升貼水等更為復(fù)雜條件的影響因而保險(xiǎn)難度太大，所以不在考慮之列。如香港聯(lián)交所在推出合約時(shí)，即可向某一保險(xiǎn)公司投保，資金可從會(huì)員向交易所繳納的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金中提取，一旦在發(fā)生像1987年股災(zāi)時(shí)的大規(guī)模“爆倉(cāng)”，則交易所可直接向保險(xiǎn)公司索賠以化解承受的違約風(fēng)險(xiǎn)，而股災(zāi)發(fā)生的概率大約等同于巨災(zāi)保險(xiǎn)發(fā)生的概率，在大數(shù)原則上是行得通的。

篇(6)

黃金突破1200美元有著深刻的政治和經(jīng)濟(jì)背景，從表面上看，金融危機(jī)爆發(fā)使投資者對(duì)能保值的黃金產(chǎn)生了莫大的興趣，從而推動(dòng)黃金上漲，但避險(xiǎn)需求只能解釋黃金在2008年年底到2009年3月份的上漲。事實(shí)上從3月份開始到9月份，黃金有一個(gè)漫長(zhǎng)的震蕩期，在此期間，同樣作為避險(xiǎn)選擇的美元經(jīng)歷了震蕩下跌，反映市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒的VIX指數(shù)也已經(jīng)回到了金融風(fēng)暴爆發(fā)前的水平。顯然，將避險(xiǎn)需求作為黃金上漲的唯一解釋是不合適的。那是什么原因使得黃金再次走出新高呢?或者說，為什么產(chǎn)金企業(yè)會(huì)降低套保頭寸、為什么售金企業(yè)會(huì)加大買期保值以及為什么印度等國(guó)家中央銀行大肆買人IMF黃金?

除了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)以外，另一個(gè)顯而易見的理由是通脹預(yù)期，由于全球各國(guó)政府都實(shí)行了前所未有的寬松貨幣政策，在未來引發(fā)通脹擔(dān)憂一直縈繞在投資者的腦里。當(dāng)然通脹從目前看似乎不可避免。不過需要指出的是，至少在2011年到來以前，通脹都不會(huì)實(shí)質(zhì)降臨，這個(gè)結(jié)論很多金融和咨詢機(jī)構(gòu)都得出來了，筆者也非常同意，雖然各國(guó)央行在金融危機(jī)的壓力下都加大了基礎(chǔ)貨幣的投放，有的國(guó)家央行繞過商業(yè)銀行直接給一些企業(yè)提供支持，但很明顯，直接遭受打擊的銀行體系目前造血功能衰弱，整個(gè)金融體系的流動(dòng)性并沒有人們想象的那樣充裕。當(dāng)然，隨著商業(yè)銀行逐漸從金融危機(jī)中復(fù)蘇元?dú)猓麄儎?chuàng)造貨幣的能力也將上升，但這畢竟還需時(shí)日，而且目前甚囂塵上的退出策略猜測(cè)也在不斷給市場(chǎng)的通脹預(yù)期降溫。

如果避險(xiǎn)需求和通脹預(yù)期都不能完全解釋黃金的牛市，那么最為合理的解釋是什么呢?答案是央行的興趣。沒錯(cuò)，你沒有看錯(cuò)，我也沒有寫錯(cuò)，確實(shí)是央行對(duì)黃金的態(tài)度出現(xiàn)了180度的轉(zhuǎn)彎(對(duì)整體央行而言)。這樣說似乎很奇怪，中央銀行一直是黃金市場(chǎng)的一大供給者，現(xiàn)在卻變成了需求者。回到期貨市場(chǎng)上，我們看到幫助黃金突破1070美元并沖至記錄高點(diǎn)的是這樣一則消息：印度宣布購(gòu)買IMF的200噸黃金。

這里就有另外一個(gè)問題，為什么中央銀行對(duì)黃金的態(tài)度出現(xiàn)這么大的變化?要知道，除了印度購(gòu)買黃金外，斯里蘭卡也宣布購(gòu)買了黃金，另外，中國(guó)在今年出乎意料的宣布最近幾年中國(guó)的黃金儲(chǔ)備從600噸提高到了1054噸，另外一個(gè)大國(guó)俄羅斯更是在多個(gè)場(chǎng)合表明他們對(duì)黃金的濃厚興趣，并且直言其黃金儲(chǔ)備比例太低，至少要將比例提高1倍。

黃金和外匯儲(chǔ)備的多少，從一定程度上反映一國(guó)應(yīng)付國(guó)際收支的能力，關(guān)系到該國(guó)貨幣匯率的維持和穩(wěn)定。它是顯示一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)、貨幣和國(guó)際收支等實(shí)力的重要指標(biāo)。黃金儲(chǔ)備雖然安全，但相對(duì)于外匯儲(chǔ)備而言流動(dòng)性差，而且其規(guī)避通脹的作用在長(zhǎng)期并不明顯，和目前國(guó)際社會(huì)外匯儲(chǔ)備主要投資對(duì)象美國(guó)國(guó)債相比，收益率更是讓人不能滿意，而且經(jīng)過通脹調(diào)整后，黃金在長(zhǎng)期是貶值的。由于有這些弊端，黃金儲(chǔ)備在如今的金融理念中不受重視，這也是自1988年以來央行一直扮演黃金市場(chǎng)凈賣出方的主要原因。但金融危機(jī)的爆發(fā)改變了這一定勢(shì)思維，人們忽然發(fā)現(xiàn)，我們?cè)谧非笸鈪R儲(chǔ)備流動(dòng)性的時(shí)候忽略了安全性，更為重要的是，一向作為流動(dòng)性好安全性高而著稱的美元資產(chǎn)突然之間變得不是那么美妙了。黃金作為誠(chéng)實(shí)的資產(chǎn)，更是反映出美元貶值的影響――相對(duì)于其他貨幣，美元計(jì)價(jià)的黃金漲幅最高。

金融危機(jī)爆發(fā)的起點(diǎn)是美國(guó)，但美國(guó)所受的打擊卻比歐洲地區(qū)輕，另外，由于美元是國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際金融結(jié)算的主要貨幣，美聯(lián)儲(chǔ)可以很方便的從世界融資，也就是將危機(jī)轉(zhuǎn)嫁給其他國(guó)家，這樣就成了美國(guó)犯錯(cuò)，全球買單的情況。發(fā)展中國(guó)家辛辛苦苦積累了財(cái)富，并兌換成全世界流動(dòng)性最好的貨幣――美元，但美國(guó)不負(fù)責(zé)任的濫發(fā)以及美國(guó)自身的危機(jī)，必然導(dǎo)致美元的貶值，結(jié)果發(fā)展中國(guó)家積累的財(cái)富在無形中貶值，美國(guó)尋找替死鬼的行為喪失人心，迫使發(fā)展中國(guó)家尋求另外一種可以保證他們財(cái)富不貶值的儲(chǔ)備手段。美國(guó)自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力相對(duì)于發(fā)展中國(guó)家的削弱，單一的美元世界正在向多極的貨幣世界過度，歐元、日元、盧布和人民幣都有可能成為未來多極貨幣的一極，而具備適當(dāng)?shù)狞S金儲(chǔ)備，將是各國(guó)貨幣走向世界成為國(guó)際貨幣的重要砝碼。可以預(yù)見的是，希望成為多極貨幣的中央銀行，甚至其他希望提高自己話語(yǔ)權(quán)或者減低美元貶值風(fēng)險(xiǎn)的小國(guó)銀行，他們對(duì)黃金的偏好將逐漸上升，并成為支撐黃金走高的一個(gè)主要力量。

篇(7)

（一）我國(guó)普通家庭金融投資理財(cái)?shù)姆椒?/p>

金融投資理財(cái)以貨幣活動(dòng)為主，因此，一切與固有資產(chǎn)有關(guān)的理財(cái)行為和理財(cái)方法都不屬于金融投資理財(cái)，也就是說，家庭買賣房地產(chǎn)的行為不是金融投資理財(cái)行為，但是家庭購(gòu)買住房公積金或者住房保險(xiǎn)，就是金融投資理財(cái)。明確了這個(gè)意義之后，我們很容易發(fā)現(xiàn)，我國(guó)普通家庭的金融投資理財(cái)方法其實(shí)是比較簡(jiǎn)單的。按照最基本的金融投資理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)排列次序，普通家庭金融投資理財(cái)方法分為以下幾種：風(fēng)險(xiǎn)最高的是股票和期貨，股票是所有家庭理財(cái)當(dāng)中收益率最高的一種方式，但也是風(fēng)險(xiǎn)最高的一種，其優(yōu)點(diǎn)是比較容易操作，但需要專業(yè)知識(shí)，期貨投資與股票投資的原理幾近相同；風(fēng)險(xiǎn)中等的是基金和國(guó)債。基金是專門收集社會(huì)閑散資金進(jìn)行再次投資的一種金融活動(dòng)，也就是說，所有購(gòu)買基金的家庭相當(dāng)于同時(shí)將資金委托給一個(gè)小型金融投資組織，成為組織的共同股東，承擔(dān)分紅和風(fēng)險(xiǎn)。基金投資的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，但收益率不如股票和期貨，國(guó)債則與基金的金融活動(dòng)模式基本相同；風(fēng)險(xiǎn)最小的是儲(chǔ)蓄和購(gòu)買保險(xiǎn)，這兩者的投資與收益之間的時(shí)間間隔比較長(zhǎng)，雖然投資的風(fēng)險(xiǎn)幾乎為零，并且可以使家庭始終持有可用資金（或在某些風(fēng)險(xiǎn)中有所保障），但其收益率是最低的。

（二）探討家庭金融投資理財(cái)?shù)囊饬x

普通家庭金融投資理財(cái)也是社會(huì)金融活動(dòng)的一種形式，只不過相較于企業(yè)和其他社會(huì)組織來說，家庭的金融活動(dòng)與其說是使用能夠資金，還不如說是管理資金，因此，家庭金融活動(dòng)多用“理財(cái)”來描述，而不是直接用“投資”。普通家庭金融理財(cái)?shù)淖罱K目的是使家庭持有的貨幣量不斷增長(zhǎng)，以滿足家庭消費(fèi)需要，對(duì)此進(jìn)行探討能夠幫助我國(guó)大多數(shù)參與金融活動(dòng)的家庭提供更好的理財(cái)建議，使家庭理財(cái)?shù)淖罱K目的能夠?qū)崿F(xiàn)，即提高我國(guó)居民的生活水平和消費(fèi)能力；家庭理財(cái)一旦被作為主要的研究對(duì)象，為居民消費(fèi)水平的提高作出貢獻(xiàn)，就能故事我國(guó)居民的購(gòu)買力提高，從而拉動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的整體發(fā)展；此外，家庭理財(cái)能力的提高能夠使我國(guó)金融活動(dòng)中這部分散戶的金融行為科學(xué)性增強(qiáng)，有助于家里較好的金融投資秩序，死我們金融行業(yè)得到進(jìn)一步發(fā)展。因此，重視普通股家庭作為金融活動(dòng)中的一個(gè)重要角色，探討家庭理財(cái)?shù)默F(xiàn)狀和發(fā)展趨勢(shì)，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的宏觀和圍觀發(fā)展都具有積極意義。

二、我國(guó)普通家庭金融投資理財(cái)?shù)默F(xiàn)狀

（一）普通家庭金融投資理財(cái)已經(jīng)成為家庭生活的重要事務(wù)

家庭理財(cái)已經(jīng)不是一個(gè)新鮮的話題，我國(guó)傳統(tǒng)文化中有“勤儉節(jié)約”、“緊緊手，年年有”和“積谷防饑”的家庭財(cái)務(wù)管理意識(shí)，實(shí)際上就是家庭理財(cái)?shù)目s影。現(xiàn)代社會(huì)的家庭擁有更多的生育資源，擺脫貧困已經(jīng)不再是家庭經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的主要目標(biāo)，而大多數(shù)家庭都必須要負(fù)擔(dān)老人養(yǎng)老、子女讀書上學(xué)、結(jié)婚生育和自身養(yǎng)老的責(zé)任，這意味著小康之家也不得不考慮到這些經(jīng)濟(jì)問題，家庭經(jīng)濟(jì)壓力實(shí)際上是無處不在的。而對(duì)于普通家庭來說，受眾的資金并不足以開創(chuàng)一份額外的事業(yè)，那么，只有選擇投資理財(cái)一條道路；另外，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)的飛速發(fā)展使貨幣以一種緩慢的方式一步一步走向通脹，雖然國(guó)家經(jīng)濟(jì)并不受通貨膨脹的影響，但是，貨幣的購(gòu)買力下降還是十分明顯的，家庭要使手中的貨幣價(jià)值能夠包吃住，就必須依靠家庭理財(cái)實(shí)現(xiàn)家庭資金的增值。基于這兩點(diǎn)原因，家庭理財(cái)已經(jīng)成為目前我國(guó)普通家庭中最重要的事務(wù)之一。據(jù)可靠資料統(tǒng)計(jì)，我國(guó)有80%以上的家庭都在參與金融投資理財(cái)，盡管所采用的方式不一樣，但是，家庭資金確實(shí)以不同的方式流向金融市場(chǎng)，并創(chuàng)造了相應(yīng)的價(jià)值。

（二）普通家庭金融投資理財(cái)?shù)男问骄哂袝r(shí)代性特征

普通家庭在金融投資理財(cái)中所選擇的理財(cái)方式極具時(shí)代性特點(diǎn)，這與家庭理財(cái)對(duì)金融市場(chǎng)活動(dòng)的影響力有限的特征是相吻合的。在上世紀(jì)六七十年代，最主要的理財(cái)方式是儲(chǔ)蓄和購(gòu)買國(guó)債，到如今演變成了儲(chǔ)蓄和購(gòu)買一系列保險(xiǎn)。采用這種理財(cái)方式的大多數(shù)中老年人，他們的理財(cái)觀念相對(duì)柏壽，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避心理較強(qiáng)；而中國(guó)的金融市場(chǎng)真正活躍起來是從上個(gè)世紀(jì)80年代之后開始的，從那以后，各種類型的理財(cái)方式紛紛出現(xiàn)，股票一度成為家庭理財(cái)中的熱門方法；股票大盤的動(dòng)蕩和儲(chǔ)蓄、國(guó)債的低收益率使熱衷于家庭理財(cái)?shù)娜藗儗⒛抗馔断蚧稹Ｈ缃瘢?gòu)買基金已經(jīng)成為家庭理財(cái)總應(yīng)用最多的一種模式，并且深受80、90后一代青年人所推崇。家庭理財(cái)在不停的時(shí)代展現(xiàn)出不同的特征以及成為此種金融活動(dòng)的重要發(fā)展成果，而這個(gè)成果，還將隨著家庭理財(cái)?shù)陌l(fā)展延續(xù)下去。

三、我國(guó)普通家庭金融投資理財(cái)?shù)奈磥戆l(fā)展趨勢(shì)

（一）金融投資理財(cái)將成為普通家庭最主要的理財(cái)方式

社會(huì)財(cái)富總量的累積增長(zhǎng)并不會(huì)平攤到每一個(gè)大眾家庭并使之受益，而是根據(jù)市場(chǎng)參與和投入分得相應(yīng)的利益，而普通百姓分得社會(huì)效益增長(zhǎng)的成果除了勞動(dòng)收入外，就是資本投資收益了。但資本投資是有風(fēng)險(xiǎn)的，并不是每個(gè)投資者都能獲利；而如果你不參與投資的話，那你就干脆沒有得利的機(jī)會(huì)了。根據(jù)美國(guó)當(dāng)前社會(huì)家庭收益增長(zhǎng)分析，基本上是每個(gè)美國(guó)家庭每年約有50%以上的收益增長(zhǎng)部分來自資本利得。在這樣可觀的資本增值環(huán)境下，不參與資本投資，無論你現(xiàn)在有多少財(cái)富，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)變化中都可能被財(cái)富邊緣化。而普通大眾不被邊緣掉的最可行措施，就是參與資本市場(chǎng)運(yùn)作了。我國(guó)未來的經(jīng)濟(jì)以金融業(yè)的蓬勃發(fā)展為主，社會(huì)生產(chǎn)力過剩已經(jīng)使我國(guó)青年一代遭受著比較大的就壓力，而市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展使社會(huì)財(cái)富分配的越來越不平均，普通家庭的成員在未來能夠通過自身工作滿足高質(zhì)量生活需要的可能性越來越弱，家庭需要以理財(cái)為主要方式，合理分配家庭資源，保證家庭生活質(zhì)量；另外，在家庭能夠選擇的理財(cái)方式之中，金融投資理財(cái)?shù)膬?yōu)勢(shì)越來越明顯，伴隨著國(guó)民收入的不斷增加和金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展，理財(cái)產(chǎn)品也日益豐富。如銀行存款，以前相對(duì)比較單一，而近幾年各大銀行推出的各種人民幣理財(cái)產(chǎn)品和外匯理財(cái)產(chǎn)品，人民幣理財(cái)產(chǎn)品又有準(zhǔn)儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品，能夠穩(wěn)獲高于同期存款的收益，還有與股票收益掛鉤的產(chǎn)品，通過買人民幣理財(cái)產(chǎn)品間接投資股票，此外其他各種理財(cái)品種也極大豐富，基金的熱賣就是人們信任并且積極投入金融投資理財(cái)?shù)囊环N表現(xiàn)；相反固定資產(chǎn)投入對(duì)家庭理財(cái)?shù)膸椭饔迷絹碓叫。苑康禺a(chǎn)投資為例，10年前的這種固定資產(chǎn)的收益率是比較穩(wěn)定的，但是在2008年到2012年之間，房地產(chǎn)的收益率陡然提高，然后又隨著政府的一系列房屋購(gòu)買限制令和銀行貸款的約束，使房地產(chǎn)進(jìn)入了一種低迷狀態(tài)。一旦家庭將資產(chǎn)投入到房地產(chǎn)上，則其收益效果救很難確定。相較之下，金融投資的收益更加靈活，并且因?yàn)槭找嬷芷谳^短，對(duì)家庭的不良影響仍是可以規(guī)避的，這使得金融投資理財(cái)成為未來家庭理財(cái)?shù)闹饕绞?/p>

（二）普通家庭金融理財(cái)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)抗力加強(qiáng)

由于金融投資理財(cái)將會(huì)成為普通家庭理財(cái)最主要的方式，因此，家庭資金在未來的金融市場(chǎng)中將扮演一個(gè)比較重要的角色，隨著人們對(duì)金融投資理財(cái)?shù)闹匾曢L(zhǎng)度提高，家庭對(duì)抗金融風(fēng)險(xiǎn)的能力也會(huì)逐漸增強(qiáng)。在全球性出現(xiàn)金融危機(jī)的大環(huán)境之下，金融市場(chǎng)的發(fā)展也存在許多不穩(wěn)定狀況，再加上金融中介機(jī)構(gòu)和投資方式和投資產(chǎn)品的不斷發(fā)展和增長(zhǎng)，這就給普通家庭投資構(gòu)成了極大的風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境。普通家庭受限于專業(yè)金融知識(shí)的儲(chǔ)備量，從而不能有效地對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行準(zhǔn)確的判斷，大多數(shù)家庭的投資方向甚至是出于對(duì)周圍鄰居、親朋好友的跟風(fēng)，這就給百姓家庭的資產(chǎn)安全埋下了隱患。普通家庭的投資一般具有投資規(guī)模較小、投資方向的盲目性和隨意性、投資質(zhì)量不高等特點(diǎn)。這些因素都是家庭金融投資潛在的風(fēng)險(xiǎn)。那些熱衷于家庭理財(cái)?shù)慕鹑谕顿Y“散戶”開始加強(qiáng)對(duì)金融知識(shí)的學(xué)習(xí)，力求從根本上鞏固自身對(duì)金融投資環(huán)境的認(rèn)知，從根源上彌補(bǔ)自身的不足，以便于能夠更好地去判斷瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)投資環(huán)境。還有些家庭型金融投資者通過金融書籍、報(bào)紙、電臺(tái)、網(wǎng)絡(luò)等多種多樣的方式來進(jìn)行金融知識(shí)的學(xué)習(xí)，金融知識(shí)的儲(chǔ)備是一個(gè)精細(xì)、漫長(zhǎng)、與時(shí)俱進(jìn)、及時(shí)更新的過程，在這樣一個(gè)學(xué)習(xí)過程里，投資者可以從根本上提高自身的投資意識(shí)，摒棄以前的投資隨意性和盲目性等缺點(diǎn)，提升自己的市場(chǎng)判斷力，進(jìn)而提高投資質(zhì)量，保障家庭資產(chǎn)的安全，從根源上面降低家庭投資的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）普通家庭金融理財(cái)將呈現(xiàn)出目標(biāo)統(tǒng)一下的多元化模式

目前金融市場(chǎng)提供給將普通家庭的金融投資方式是比較多樣化的，但是，受到理財(cái)者個(gè)人能力的限制，大多數(shù)家庭使用的理財(cái)方式都比較單一，并不能實(shí)現(xiàn)家庭資源的最優(yōu)配置。然而，金融投資理財(cái)成為家庭最主要的理財(cái)方式已經(jīng)是未來發(fā)展的主要趨勢(shì)，而家庭對(duì)抗金融風(fēng)險(xiǎn)的能力將會(huì)有所提高，這一切都與理財(cái)者個(gè)人對(duì)金融市場(chǎng)的判斷力提升和對(duì)家庭財(cái)務(wù)管理能力的提升有關(guān)。一個(gè)成功的家庭理財(cái)者必然不會(huì)將所有的雞蛋都放在一個(gè)籃子里，在既要追求收益、又要規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，還要兼顧資源的優(yōu)化配置的理財(cái)要求下，普通家庭金融理財(cái)必然呈現(xiàn)出一個(gè)目標(biāo)統(tǒng)一下的多元化理財(cái)模式。從理財(cái)者的身份和責(zé)任來看，家庭中只要是能夠勝任理財(cái)責(zé)任的任何一個(gè)成員，都可能參與理財(cái)互動(dòng)，這必然使家庭理財(cái)?shù)哪Ｊ桨l(fā)生變化；從科學(xué)理財(cái)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度和處理方式來看，最有效地處理金融危機(jī)、度過風(fēng)險(xiǎn)的方式就是購(gòu)買不同層次餓種類的理財(cái)產(chǎn)品，獲得多樣化的收益，或者，在經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下至少保證某一個(gè)或某幾個(gè)理財(cái)產(chǎn)品還能夠發(fā)揮作用；第三，金融市場(chǎng)提供給家庭理財(cái)者的理財(cái)產(chǎn)品形式多樣，家庭理財(cái)者有必要根據(jù)家庭的需要去選擇這些理財(cái)產(chǎn)品，久而久之，就會(huì)形成一個(gè)多元化的理財(cái)模式，例如，對(duì)“零花錢”的投資以短期利潤(rùn)率高的為主；對(duì)“讀書基金”和“養(yǎng)老金”的投資來說，應(yīng)當(dāng)一較長(zhǎng)年限的、穩(wěn)定性較強(qiáng)的理財(cái)產(chǎn)品為主。

四、對(duì)家庭金融投資理財(cái)?shù)慕ㄗh

（一）樹立良好的家庭金融投資理財(cái)觀念

為了實(shí)現(xiàn)家庭收入的保值與增值，應(yīng)該培養(yǎng)對(duì)理財(cái)知識(shí)和技巧的認(rèn)知，并將之轉(zhuǎn)換為理性的處理投資項(xiàng)目和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的技巧上。理念作為一種理性的觀念，在理財(cái)方面就是通過理財(cái)者不斷遭受的挫折和損失而完善和成熟起來的。

（二）善于利用投資收益

在滿足了基本的財(cái)產(chǎn)保全以后，在仍有富余的情況下，通過金融市場(chǎng)上提供的諸如股票、債券、基金、保險(xiǎn)等形形的金融投資理財(cái)工具，進(jìn)行增值計(jì)劃。這些工具的特點(diǎn)是高收益、高風(fēng)險(xiǎn)。在這個(gè)過程中，知識(shí)在資產(chǎn)積累中的作用日益重要。如何選擇合理的投資組合，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，賺取最大利益，成了個(gè)人經(jīng)濟(jì)生活中新的時(shí)尚。

（三）重視理財(cái)中的家庭個(gè)體差異

家庭經(jīng)濟(jì)的狀況不同，家庭成員不同的個(gè)人喜好，所以，在投資的工具上側(cè)重點(diǎn)不同，資金的注入也不一樣，產(chǎn)生的投資理財(cái)?shù)姆绞接兴町悺＞湍弥袊?guó)南北部做比較：從家庭的資產(chǎn)總量來說，北方家庭可能不如南方家庭，關(guān)鍵是理財(cái)觀念和方式有很大差距。經(jīng)濟(jì)稍差的北方家庭有放棄理財(cái)?shù)南敕ǎ械燃彝⒇?cái)富主要用于養(yǎng)老、孩子上學(xué)、買房等保障性開支上，主要理財(cái)方式為儲(chǔ)蓄。富裕家庭則大多將財(cái)富用于消費(fèi)，而南方家庭則更注重財(cái)富的增值。較為貧困的家庭努力進(jìn)行脫貧致富，中等家庭認(rèn)為保障性開支需要更多支付，必須讓現(xiàn)有財(cái)富盡快增值以確保生活的正常運(yùn)行，小康家庭則將盈余用于更多方式的投資上。

五、結(jié)語(yǔ)