序論：寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇利潤分配預案范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創作。

篇(1)

［關鍵詞］ 超能力派現 股利分配 案例研究

我國股票市場經過長足發展，取得了重大進步。截至2009年年末，我國滬深兩市上市公司總數達1718家，我國上市公司數量和市值大幅增長，比08年增加93家。但是和西方成熟股票市場相比，我國還存在明顯不足。上市公司股利分配帶有隨意性，波動性特別大。其中超能力派現現象較為嚴重。

一、引 言

1.我國股利分配情況

上市公司的股利政策對于公司的長期可持續發展、證券市場、投資者的理性可持續投資以及證券市場的健康有序發展都有著相當大的影響。但是，我國市場化經濟后，上市公司在制定和實施現金股利政策時表現出很大的不穩定性，持續連慣性差等特征。和西方發達國家相比，我們的股利分配政策呈現出一致性差、波動性特別大的特征。

以2000年為界限，2000年前送股為主的股利分配方式，派現比例只有30%左右，2000年后現金分紅成為上市公司股利分配的主流方式。2000年-2006年間，派現公司占上市公司比重維持在50%左右，而派現公司占進行股利分配公司數量的90%以上。

2000年后出現現金分紅為主的分配方式一個主要原因是由于中國證監會2000年末出臺的政策條款：要求上市公司在達到連續近三年現金分紅的條件下進行融資，申請增發或配股。

2. 超能力派現問題

超能力派現是指：當年每股股利派現金額大于每股經營現金凈流量。然而，進行派現的公司中，存在大量的超能力派現公司。有人認為超能力派現現象把大額的利潤分給了公司的大股東，嚴重損害了中小股東的利益，本質上這是一種利益榨取，是占控制權地位的大投資者對中小投資者的一種剝削。如果企業在經營現金流狀況不好的情況下，還是會派發超高的現金股利，這種情況應引起監管部門的關注。著名學者郎咸平認為：超能力派現行為有違上市公司股東利益最大化的目標，這種現象會影響公司的整體利益與長期發展。他認為應該出臺相關法規進行管制。

已有文獻對于超能力派現的研究中，基本上是對某一年或者某幾年大量上市公司的超能力派現進行研究。如伍麗娜，高強，彭燕（2003），吳謙（2006）都通過Logistic回歸模型，分別利用2000年～2001年，2000年～2004年的派現公司作為總體樣本，對影響“異常高派現”的因素進行實證。袁天榮和蘇洪亮（2004）以2000年至2002年的1895家上市公司為樣本，研究中國上市公司的超能力派現問題。研究發現，超能力派現與資產規模、凈資產收益率、上市年限顯著負相關；與公司的股權集中度正相關；公司治理結構的優化有利于制約上市公司的超能力派現行為；不同行業的超能力派現的影響因素存在一定差異。因此由已有文獻可知，不同行業的超能力派現影響因素存在差異，不同上市公司的影響因素差異更大，已有文獻還并沒有專門對某家超能力派現公司進行案例研究，分析公司內部基本結構，財務狀況，并探討影響超能力派現的主要原因。

二、建發股份基本概況

建發股份1998年6月16日在上交所掛牌上市，是一家以供應鏈運營和房地產開發為雙主業的現代服務型企業，主要業務涵蓋供應鏈運營、房地產開發、旅游酒店、會展、信托等多個領域，至2009年，公司總資產約269億元人民幣，凈資產57億元人民幣。

1.建發股份2007-2009年分紅情況

2009年度利潤分配預案如下：以公司 2009 年末總股本 1,243,194,856 股為基數，每 10 股派發現金紅利2.50 元（含稅），共計派發現金紅利 310,798,714.00 元，同時以資本公積金轉增股本，每 10 股轉增8 股，共計轉增 994,555,885 股。

2008年度利潤分配方案：以2008年末公司總股本1,243,194,856股為基數， 向全體股東每10股派發現金紅利2.5（含稅），共計派發紅利 310,798,714 元。

2007年度利潤分配方案：以總股本69066萬股為基數,每10股派3元(含稅），共計派發現金股利20719.8萬元。

2.建發股份股權結構

建發股份2009年年報中可以得知，廈門建發集團作為國有法人，持股比例為46.10%，截至本報告期末公司無其他持股在百分之十以上的法人股東。公司具有典型的“一股獨大”特征。

3. 建發股份財務狀況

由建發股份2007、2008、2009年年報得知，2007年末到2009年，公司總資產、凈利潤都呈現上升趨勢，然而公司的所有者權益在09年卻達到最低，每股凈資產也呈現下降趨勢。凈資產收益率上升，但是公司可以操縱凈資產收益率?，F金股利分配可以降低公司凈資產，在凈利潤不變時提高凈資產收益率。公司每股凈資產下降也可以說明公司操縱著凈資產收益率。

三、建發股份超能力派現股利分配分析

公司07年、08年每股經營現金凈流量為負值-0.7580元和-0.2272元，然而這兩年的每股現金股利為0.3元和0.25元，公司出現嚴重的超能力派現現象。盡管派現分紅方式能給股東帶來一定的眼前收入，但是導致公司的運營現金流緊張，有損于公司的可持續發展，進而影響投資者的長遠利益。超能力派現的分紅方式是非理性的。

經營現金凈額在2007年為-52350.10萬、2009年為-28249.51萬，均為負，經營活動現金流量與凈利潤之比用于評價凈利潤的質量。公司操縱賬面利潤通常難以擁有相應的現金流量。該比率2007/2009年分別為-21.31%，-67.90%，2008年該比率也較小。公司有著“虛盈實虧”的可能。

四、建發股份超能力派現市場反應

國內對上市公司股利分配政策進行系統研究較早的學者魏剛(1998)[5]以1998年130家我國上市公司推出的1997年度股利分配預案的市場反應進行實證分析，得出股利分配政策與公司股票價格相關的結論。后來諸多學者也證實了該觀點。因此，本文對建發股份09年度分紅預案進行分析。

1.事件基準日的選擇

股票信息有五個重要時間點：年報公布日即利潤分配預告公告日(2010年3月30日)、股東大會決議公告日(2010年5月25日)、分紅派息實施公告日、股權登記日、除權除息日。

2010年3月30日公布2009年度報告，其中披露董事會利潤分配預案，隨后5月25日的股東大會中672,142,670股贊成,占出席會議股東所持有表決權股份數的100%通過利潤分配預案。何濤、陳曉(2002)研究表明股利發放信息含量最大的是分配預案公告日，即利潤分配預案是信息含量最大，可能引起的市場反應最強。

2.模型設計及模擬

本研究選取2010年3月30日為事件基準日,開設(- 5, + 5) 的窗口, 觀察市場可能作出的反應。用于擬合的模型是R t = a+ b R m t + Et 。其中，R t 是建發股份的股票價格在第t 日的實際收益率；R m t 是上證180指數在第t日的實際收益率；實際收益率是按股票當日收盤價與前一日收盤價的差值再除以前一日的收盤價；a、b是回歸參數；Et是隨機誤差項。根據計算所得的a、b值及上證180指數在3月30日前后各5個交易日的實際收益率, 可以計算出事件期間建發股份每日的預期收益率。

用事件基準日前40 天到前6 天的股票價格數據作為正常的市場表現, 回歸得出建發股份的風險系數b= 0.315。

3.市場反應檢驗及結論

采用Mann-Whitney 法對建發股份在年報公告前后各5 個交易日的股價預期收益率與實際收益率進行比較，結果如下：

Mann-Whitney U = 45；Wilcoxon W = 111；Z = - 0.918；Sig(2-tailed) = 0. 309。

注：Mann-Whitney U(M -WU ) 檢驗法是最強的非參數檢驗之一, 可以用來檢驗2 個獨立樣本是否取自同一總體,是對2個樣本均值比較的秩和檢驗。

結論：總體上看, 預期收益率與實際收益率統計上沒有顯著性差異, 說明市場對公司現金股利反應相當平淡, 既沒有熱捧, 也沒有識別出其為非理性派現, 從而沒有出現負面反應。現金股利分配與股票價格之間關系不顯著。

五、 超能力派現原因探析

建發股份2009年經營現金凈額為-28249.51萬元，公司的現金流量不足以保證正常運轉。然而此時公司還進行派現，公司的財務狀況也不支持，市場也沒有對此給予反應，而公司此舉明顯會加劇公司經營風險。筆者認為，原因可能主要有以下幾點：

1.為后續融資做準備。2000年，證監會規定，現金分紅是上市公司再融資的必要條件。2009年8月28日股東大會通過配股方案，擬以124319.4856萬股為基數,按每10股配售不超過3股的比例向全體股東配售。該方案09年度沒有實施。到2010年公司想要進行再融資，必須滿足政策要求，因此建發股份在09年度每股經營凈現金流量為負的條件下仍堅持進行派現。

2.公司“一股獨大”。廈門建發集團持股比例為46.10%，作為公司的第一大股東，與第二大股東4.6%的持股比例差距非常大。公司股權集中度非常高。陳洪濤和黃國良(2005)[7] 實證結果表明：我國上市公司第一大股東持股比例與現金股利存在“U型”關系，第二大股東持股比例與現金股利成反比。

3.大股東及高管分享年度利潤分配。由圖1 可以看出，劍法股份的實際控制人為廈門國資委。實際控制人通過現金分紅進行利益輸送。

控股股東建發集團于5月7日增持建發股份1220024股,所持股份由此前的46.1%增加至46.199%。2009年高管紛紛在二級市場買入，增持公司股票。大股東和高管在此期間增持公司股份, 時機把握得很好,可以分享2009年度的利潤分配, 高管的股票還能得到大股東明確持續增持的“護盤”保證。

參考文獻：

[1] 周淵.我國上市公司股利政策的理性回歸分析[J].重慶工商大學學報,2007,(6).

[2]伍麗娜,高強,彭燕.中國上市公司“異常高派現”影響因素研究[J].經濟科學，2003,(1):31-42.

[3] 吳謙. 影響上市公司超能力派現行為的實證[J]. 統計與決策,2006,(1):81-82.

[4] 袁天榮，蘇洪亮. 上市公司超能力派現的實證研究[J]. 會計研究，2004,10.

[5]魏剛.我國上市公司股利分配的實證研究[J].經濟研究,1998,(6).

[6]何濤,陳曉.現金股利能否提高企業的市場價值――1997-1999年上市公司會計年度報告期間的實證分析[J].金融研究,2002(8).

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近日，隨著2017年年報的披露，高送轉概念股開始走強，東方財富中高送轉板塊春節后至今累計漲幅達11.02%。分析人士表示，歷史上年度財報披露期間，高送轉股均出現一定程度的上漲，形成較好的交易性機會，其中，資金流向、業績成長、機構推薦均會對高送轉股股價形成推力。數據顯示，截至昨日，共有174家公司披露2017年利潤分配方案或預案，其中31家公司送轉股比例超過每10股送轉10股，今日本文特對上述個股進行分析解讀，以饗讀者。

近3億元大單涌入15只高送轉股

在2017年年報逐漸進入密集披露期的背景下，上市公司的分紅送轉情況備受市場投資者關注。媒體市場研究中心根據數據統計發現，截至昨日收盤，共有174家公司披露2017年利潤分配方案或預案，有31家公司2017年年報期預計送轉股比例均為每10股送轉10股及以上。

篇(3)

關鍵詞：股利政策 現金股利

公司簡介2001年7月31日，貴州茅臺酒股份有限公司上市，發行價每股 31.39 元。貴州茅臺是國內著名的白酒生產企業，其主導產品貴州茅臺酒是中國民族工商業率先走向世界的代表。

近年來，貴州茅臺一直吸引著人們的眼球，資本市場上貴州茅臺的股價、高派現成為派現王。在產品市場上，茅臺酒的價格讓人們驚訝。2011年的貴州茅臺的股利分配預案顯示，每10股擬派發紅利3997元，股利支出高達41.5億元，貴州茅臺成為2011年的分紅王。貴州茅臺創下每股分紅紀錄，不僅體現了自身的實力，也反映出白酒行業是業績與現金流俱佳的板塊。

自上市以來，公司的資產規模、盈利發生了巨大的變化。貴州茅臺的高增長與持續盈利為其積累了大量的資金，貨幣資金從2001年的19.56億元增加到2011年的182.55億元；未分配利潤則從2001年的0.78億元增加到 199.37億元。凈資產收益率近年來保持在30%左右，2011年高達35.06%，超過行業平均水平。銷售凈利率成逐步上升趨勢，2011年維持在50%以上。

貴州茅臺自上市以來一直處于高增長狀態，多資金多利潤條件下，資金用來干什么？投資和發放股利是公司的自然選擇。

公司的資金先用于投資。公司正處于增長期，需大量資金進行項目投資。但與主營業務相關的投資項目的資金需求遠遠小于其實現的利潤，2011年年報顯示，公司投入新的項目建設的25億元僅占公司未分配利潤總額的1/5左右，對外投資尤其是股權投資也很少。可見，公司進行投資后仍剩余大量資金，未找到合適的投資項目。賬面上的富足是高股利分配成為必然的選擇。

公司的資金在滿足了主營業務投資之后，如果沒有發現能給股東帶來高額回報的項目，公司的剩余將通過股利分配的方式，回饋股東，與股東分享公司成長帶來的收益，這將有助于改善與股東的關系。由于在股東和管理層之間存在信息不對稱，將剩余資金返還股東，將有助于減少成本。當企業擁有較多的現金流時，企業經理人員有可能將資金投資于低回報項目?；驗榱巳〉脗€人私利而追求額外津貼。因此，實施高現金股利政策，有利于抑制經理人員隨意支配自由現金流的成本，也有利于滿足股東取得股利收益的愿望。

公司在盈利水平較好、發展能力較強，且沒有更好的投資機會的情況下“ 高分紅”，那么就應該看作是上市公司對投資者的回報，是對投資者利益的保護。如果上市公司不是為了高分紅而損害公司的價值或公司的長遠發展。貴州茅臺在分配股利后仍然保持著很強的資產運營能力和發展能力，近三年的總資產周轉率2011年、2012年分別為0.61、0.51和歸屬于母公司的凈利潤同比增長率指標2011年為7349%，2010年17.13%。

公司實施積極的利潤分配辦法，重視對投資者的合理投資回報，也是發放高額現金股利的原因。在公司盈利、現金流滿足公司正常經營和長期發展的前提下，公司最近三年以現金方式累計分配的利潤應不少于最近三年實現的年均可分配利潤的百分之三十。不像很多吝嗇的地產公司，雖然賬面上的現金流充裕，依然做出了不進行現金利潤分配的決定。

分配股利是必須充分考慮股東的利益。公司的股利政策最終由代表股東利益的董事會決定，因此要從股東的利益出發。股東收益的來源是股利和資本利得。大部分股東都要求支付穩定的股利。他們認為通過保留盈余引起的股價上漲而產生的資本利得是有風險的。2011年貨幣資金182.55億，且從資產負債表上看，公司沒有債務融資，采取穩健的融資策略，自身的資金足以滿足自身的發展。

茅臺股是持續時間最長的百元股，茅臺的百元高價和持續穩定才是這只股王的魅力所在。2012年4月，出臺2011年的股利分配預案后，股價持續上漲，最高達到26608元的天價。2011年股利宣告日后股價始終保持在200元之上。2010年股利宣告日股價每股131元，之后有小幅上漲。這些數據表明，公司股利的發放得到了社會的認可，股價上漲使公司價值上升。這是公司注重投資者關系管理的體現，讓股東分享到公司的利益，增加市場的信心。（作者單位：江西財經大學）

參考文獻：

[1] 馬連福 沈小秀.“百元股”貴州茅臺投資者關系管理[J] 資本市場

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高送轉的背后

大股東表示，鑒于公司在報告期內已完成非公開發行股票工作，發行數量為15502.47萬股，發行價格為8.10元/股，募集資金總額為12.56億元，扣除承銷保薦費后公司實際到賬資金為12.21億元，其中增加資本公積金10.60億元。結合公司未分配利潤為負的實際情況，為與全體股東分享公司成長的經營成果，國中天津提議公司2013年半年度的利潤分配及資本公積金轉增預案為：公司2013年半年度不進行利潤分配，同時以資本公積金轉增股本向全體股東每10股轉增15股。大股東同時承諾，對上述方案在公司進行法律程序決策時，表示堅定支持。

但是，國中水務一季報顯示公司今年一季度凈利潤僅同比增長了0.8%。通常而言，上市公司不會在中報期間實施大比例送轉或分紅，因為一旦如此便不得不針對半年報進行審計，由此讓上市公司多承擔動輒數十萬元的審計費用。那么國中水務為何偏偏不惜巨額成本，在中報中進行高比例送轉股呢？

有證券市場多年投資經驗的股民毛先生認為：“答案恐怕在于該公司剛剛于今年6月份實施完畢的定向增發，以8.1元增發價格參與再融資的機構所持股權，將在2014年中期解禁。為了進一步降低參與在融資機構的持股成本，并借助高轉增的利好消息刺激股價、保障增發對象的既得利益，或許才是國中水務實施高轉增的真實目的所在。畢竟在這10轉增15的過程中，參與增發的機構才是這場盛宴最大的贏家?！?/p>

購入的資產與付出的現金不匹配

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（一） 關于股份制改組審計經營業績模擬問題

對于股份制改組前三年經營業績審計，總的要求和做法應當是：分年審計，先近后遠；實事求是，嚴守制度；統一調整，前后可比；工作底稿，翔實可信；審計報告，依據嚴密；對外公布，無懈可擊。其審計分為符合性、實質性審計（第一步審計或稱合法性、真實性審計）和可比性審計（第二步審計或模擬性審計）。符合性、實質性類同于一般年度會計報表審計，即注冊會計師以原企業執行的財務會計制度為審計基準，按照《注冊會計師獨立審計準則》規定， 審查原企業近三年的會計報表， 驗證其經營業績和財務狀況的合法性、公允性和會計處理的一貫性。在此基礎上，還應實施可比性審計（第二步審計），進行會計政策的調整和企業資產重組結構調整的審計，使股份制改組企業對外披露的財務資料和會計信息符合《企業準則》和《股份制試點企業會計制度》的要求，以增強財務資料和會計數據的可比性。

因此，股份制改組企業前三年經營業績模擬內容只能是會計政策的追溯調整和企業資產結構的模擬調整。任何經營業績的模擬都應當建立在合法合規合理的基礎之上，不得為了提高前三年經營業績作一些不切實際的人為包裝，虛置資產，虛擬業績。

（二） 關于會計誤差調整方法問題

對股份制改組企業會計誤差調整差異，要否納入改組建企業先前的會計記錄之中，即要否調整當年賬簿記錄問題，我們主張會計誤差變更調整的方法是對前兩年調表不調賬；對最近一年，要結合資產評估、折股方案和對發起人投入股份公司凈資產的驗證工作調表又調賬。之所以對前兩年調表不調賬，理由有三：一是企業原有會計報表年度財務決算已經財政或主管部門逐年審批，注冊會計師不擁有推翻財政或主管部門財務決算審批之權限。二是前兩年賬簿記錄均已結清，現時再作調整，實務操作上不具有可行性。三是以前年度會計誤差通過列入最近年度的未分配利潤科目，調整計入最近一個年度的賬上，事實上也作了追溯調整。

（三）關于政策性調整的內容問題

政策性調整，應當理解為會計政策變更調整。會計政策變更調整的主要內容是有以下幾點：外幣折算匯率的選用，壞賬準備的計提，發出存貨的計價方法，對外長期投資的核算方法，合并會計報表的方法，固定資產折舊政策，無形和遞延資產的攤銷政策，利潤分配方案等。上述會計政策的厘定，改組企業必須在報告期（三年或三年又一期）內一致地采用， 并符合《企業會計準則》和《股份制試點企業會計制度》的規定。 關于股份制改組企業（例如電廠）原來只作為一個內部核算單位，在一些主要產品、原材料實行內部計劃價格或成本價核算的情況下，其經營業績如何確認的問題。我們認為，對這類情況可以按照當時購銷市場價格，調整主要原材料進價和主要產品售價，重新核定其經營業績，以增強財務資料和會計數據的可比性。

（四）關于結構性調整問題

在企業新設重組的情況下，應當對前三年的資產負債表和利潤表按相同資產結構口徑進行模擬調整；在企業資產剝離分設的情況下，模擬調整原則同上。

值得討論的是改組企業最近一期購買一家或幾家51％以上股權的控股子公司，其前期會計報表的模擬調整問題，毫無疑問，為增強經營業績的可比性，在前三年經營業績中，應當假設這些子公司在該等會計期間業已存在，同口徑模擬計入。問題是涉及到對該子公司的投資和少數股權是否模擬，即資產負債表要否進行模擬。筆者認為，資產負債涉及企凈資產，在缺乏真實性的情況下，不應模擬。

（五）關于期初余額審計問題

股份制改組企業報告期（三年或三年又一期）內一致采用由企業自已厘定、符合《企業會計準則》和《股份制試點企業會計制度》要求的會計政策，從而作出會計政策變更的調整，以求得財務資料和會計信息的可比性，同時，進行會計誤差調整，求得合規性，無疑是正確的。然而，現實問題是這種調整是否應追溯至報告期期初？因為客觀上，會計報表報告期期初數到報告期期末數，而報告期期初的資產、負債和權益余額又是企業自成立之日起逐年積累起來的。這就為股份制改組審計出了一道難題：注冊會計師是否還要對報告期期初的有關賬項按照企業厘定的現行會計政策進行調整？

誠然，這種推理似乎符合邏輯。但是，若真按此執行，就政策性調整而言，顯然這種調整是一個怪圈，因為期初之前還有期初，這樣追溯起來恐怕要追溯到企業成立之初，所以實務上很難行得通。更何況，這種調整僅僅是假設性的，目有很明確，即為了增強前三年財務資料和會計信息的可比性，尤其是前三年經營業績的可比性。 國際審計準則第28號《初次接受委托--期初余額》中規定："審計人員將需要考慮期初余額是否能反映恰當的會計政策的運用，以及這些會計政策在當期財務報表中得到一貫的遵循。當會計政策或對它的運用存在任何變更時，審計人員應該考慮這是否合適以及是否得到適當的說明和充分的披露"。據此， 我們認為，從簡計議，政策性調整審計中不應追溯報告期期初（三年前），只要將這種變更調整在審計報告中予以說明和充分披露即可。當然，在會計誤差調整審計中，按照已掌握的審計重點領域，期初余額仍應作適當的有限度的審閱或審核。

（六）關于審計調整重要性原則的運用

注冊師審計一般采取抽查而不是詳查的。對于抽查范圍和抽查標準的確定，以及查出問題是否進行調整或披露的決定，常常取決于其對被審計單位財務狀況和經營成果的程度。財務狀況和經營成果反映的是繼續經營能力、償債能力以及獲利能力，這些通過資產、負債、權益和收益的總量來反映，而不在于所記錄和報告的會計數據是否分厘不差。這就要求注冊會計師對調整項目的判定應根據重要性原則。審計上所謂重要性原則，是指在會計報表所提供的信息中存在可能導致報表使用者改變其決策的重大遺漏或錯誤。因此，審計中不是看一項業務或一個報表項目的絕對數的大小來決定是否要對其查驗或調整，而是看其占資產總額或凈利潤的百分比來確定其重要性。在會計誤差調整、會計政策變更調整和資產結構調整審計中，注冊會計師應遵守重要性原則，以減少審計成本，提高審計效率。

（七）關于以前年度所得稅列示問題

1．前三年重大會計誤差調整影響利潤額， 對當年應交所得稅是否調整。如應調整，則企業各該年度的所得稅已經稅務機關核定匯算清交完畢，并不需要補交這筆稅款（或退回多交稅款），有背真實性原則，而且也不易被公司接受；如果不予調整，則報表反映各該年度的所得稅率可能偏高或偏低，影響前后期凈利潤的可比性。筆者認為，對前幾年的重大誤差而引起的重大差異如偷漏稅等，為穩妥起見，應當向稅務部門請示裁定，并取得書面證據，或調整計稅，或不調整計稅。

2．由于政策性調整影響的利潤額， 對各該年度的所得稅一般均不作調整，以維護所得稅的真實性。前已述及，稅收政策并非會計政策，對企業而言不具有可選擇性，因此不存在模擬調整問題。

至于擬發行股票公司按前三年每股凈利乘以一定市盈率核定發行價時，按照證監會現行政策規定，前三年每股凈利要按公司上市后之稅收政策（例如稅率為15％）重新各年凈利，對此可在會計報表附注重要事項中予以揭示。

（八）關于股份制改組審計會計報表體系問題

《招股說明書的與格式》規定， "發行人在招股說明書財務會計資料一節中應提供其不少于最近三年的利潤表，不少于最近兩年末的資產負債表以及不少于最近一年的財產狀況變動表或現金流量表數據。最近一期會計數據的有效期為六個月。

關于利潤表，應提供三年或三年又一期的數據，如該等公司原已為股份公司的，則還應提供利潤分配表；如該等公司由其他企業改組而來，由于會計調整包括了會計誤差調整、會計政策調整和資產結構調整因素，利潤分配表就失去了編制的真實基礎，在這種情況下應只編制利潤表，不編利潤分配表。

關于資產負債表，在三年又一期的情況下，由于審計不僅對損益項目作了三年又一期的審計，而且對資產負債項目也作了三年又一期的審計，因此所附資產負債表既可以三年又一期，也可以兩年又一期。在實務工作中，多與利潤表時期相匹配。

關于財務狀況變動表，在三年又一期的情況下，我們認為也只要編制最近一個年度的財務狀況變動表，至于最近又一期，則不需要編制財務狀況變動表。因為財務狀況變動表系一張年度報表，又一期（不足一年）編制財務狀況變動表失去編制的合法基礎，如果最近又一期也要編制財務狀況變動表的，則至少同時附送最近年度的財務狀況變動表。

篇(6)

傳聞：禽流感來襲超級細菌概念股萊茵生物受追捧。

記者求證： 記者致電公司證券部，工作人員表示公司從未涉及禽流感疫苗，但每次都遭到爆炒，目前并未有需要披露的公告。

萊茵生物（002166）近期伴隨禽流感病例激增，股價大漲。資料顯示，公司是一家致力于植物提取物行業和農業產業化及專業從事天然產物開發生產的科技外向型企業，已掌握200多種植物提取物的生產技術。公司產品廣泛應用于食品、飲料、保健品、藥品、日用化工等行業。今年前三季度公司實現營業收入2.29億元，同比增29.15%，實現凈利潤1846.26萬元，同比增153.07%，同時公司預計2013年度凈利潤約3000萬元-3500萬元，與上年同期相比扭虧為盈。

值得注意的是，公司雖然沒有治療禽流感的相關產品，但歷來卻是禽流感題材炒作的股性最為活躍的個股之一，今年四月份公司曾澄清表示“公司自成立以來，從未涉足疫苗或診斷試劑類產品的研發、生產和銷售，目前公司所生產的產品與治療流感藥物也不存在相關性?！?不過卻因盤子小，而名字中帶有“生物”二字，歷來是游資炒作禽流感的標的。近期江西確認一起H10N8甲型禽流感案例，二級市場上，該股多日強勢上漲，超級細菌概念受市場追捧，短線參與為宜。

德爾家居：獲明星私募澤熙調研

傳聞：德爾家居獲知名私募澤熙調研。

記者求證：深交所互動易顯示近期14家機構密集調研，其中包括明星私募澤熙投資。

德爾家居（002631）主營復合地板近來引起了機構的密切關注，深交所互動易顯示近期14家機構密集調研，其中包括明星私募澤熙投資。13日，東方證券、方正富邦基金、華泰柏瑞基金對德爾家居進行了調研，16日，德爾家居又迎來了一批機構調研，包括上海澤熙投資、光大證券、上投摩根、興業證券、華安基金、浙商基金、中歐基金、上海博觀投資、長江養老保險、深圳裕晉投資等10機構調研。

德爾家居于2011年上市，截止今年三季度，公司實現凈利潤7602萬，同比增長10.61%。11月29日晚間，公司公告將向39人授予296萬股股權激勵，行權條件為以2012 年為基準，2013至2015年的營業收入分別不低于2012年的25%、56%、95%，凈利潤分別不低于2012年的20%、44%、72%。

一般來看，機構調研，對公司是利好。受到機構密集調研的上市公司往往會被買入或者增持。不過也可能發生調研結果不理想，機構從原來感興趣變成比較失望的可能。從機構調研情況來看，德爾家居表示，一線城市木地板市場已進入成熟階段，二三線城市木地板市場因城鎮化和消費者消費能力提升，銷售增長相對較快。而從股價走勢來看，今年以來漲幅46%，尤其下半年股價節節攀升，而近期股價則步入回調整體階段，投資者可逢低關注該股的投資機會。

奧馬電器：尚未制定送配方案

傳聞：奧馬電器今年配送方案出爐。

記者求證：從投資者在互動平臺上公司回應截止目前，2013年財務年度還未全部結束，公司董事會尚未對2013年利潤分配事項形成正式預案及決議。

奧馬電器（002668）作為高送轉概念股，前期遭到爆炒，最近有傳聞公司年底配送方案已出爐，但公司卻予以否認。

分析人士指出高送轉潛力公司，一般具有以下特點：一、總股本較??；二、具備充足的資本公積金或每股未分配利潤；三、主業盈利狀況好。其中，股本和每股資本公積金或每股未分配利潤是最起碼的兩個條件，因為這是股本擴張的基礎。而奧馬電器股本為16535萬股，每股凈資產、每股資本公積、每股未分配利潤分別為7.94元、2.73元、3.87元。因此具有一定高送轉潛力。因此在高送轉預期下，股價進入12月份以來也遭到爆炒。

目前，奧馬電器今年年終的配送方案傳出了幾個版本，有10送16的方案，10送10的方案，還有8送16的方案。有投資者在互動平臺上詢問公司到底哪個才是準確的。對此公司表示截止目前，2013年財務年度還未全部結束，公司董事會尚未對2013年利潤分配事項形成正式預案及決議。

事實上，多數機構認為該股長期投資價值較高，“公司具備強勁的制造能力，且經營穩健。經銷商調研信息表明公司產品品質過硬，在高性價比細分市場競爭力突出，預計未來內銷市場仍將繼續實現有效增長?！庇腥瘫硎荆贿^從二級市場來看，因高送轉階段性漲幅較大，目前進入回調階段，而目前需注意隨著時間的推進，預期能否兌現將越來越受到重視，若證偽則風險極大。

碩貝德：近期持續獲機構關注

傳聞：碩貝德近期持續獲機構關注。

記者求證：16日盤后龍虎榜數據顯示，兩家機構共計買入4832.75萬元，同時獲國泰君安交易單元010000買入1047.98萬元。

篇(7)

川投能源（600674.SH）2016年度利潤分配預案為：每股派發現金紅利0.3元。以5分制進行評價，我給這一預案打4分。

如果只看派息率指標，那么川投能源不可能獲得4分這樣的高分，其可貴之處在于隨著公司經濟效益的提升，派息率自2013年以來逐年上升。我們期望未來公司分紅能夠延續這樣的趨勢。

川投能源表現出色的是現金分紅/調整后自由現金流指標，5年平均113%，2016年度也達到了109%這樣的高水平。

截至目前，在我點評過的公司中，川投能源5年平均派息率是最低的，但現金分紅/調整后自由現金流則是最高的。

不過，我有些擔心川投能源派息率逐年遞升的趨勢是否能夠延續下去。令我擔心的是公司年報中的這樣兩段話：

“從資產經營規模分析，清潔能源占公司利潤、資產的98%以上。同時受市場環境和自身客觀條件的影響，各投資企業之間效益發展不平衡，特別是收入增長緩慢，利潤來源較為單一，利潤增長過于依賴一條江、一個公司、一個行業。同時清潔能源作為公司的重要支撐，經濟效益受宏觀經濟形勢、政策、自然環境等情況影響較大，使公司利潤增長受到一定制約。

……力爭實現在新的領域投資發展，培育新的利潤增長點，努力提升核心競爭力和綜合實力，積極培育資產質量優、投資價值高的上市公司，為股東爭取最大利益，以良好的業績回報出資人、股東和社會?！?/p>

在我看來，所謂的收入增L緩慢、利潤來源單一并不是什么大不了的問題。川投能源的利潤絕大部分來自聯營企業雅礱江水電，持有其48%的股權。國投電力（600886.SH）持有雅礱江水電其余52%的股權。從年報中的陳述來看，國投電力的戰略定位似乎更清楚。

“把國投電力打造成以發電業務為主，涉足配售電業務、儲能業務、能源互聯網等領域的國際化、綜合性能源公司，這是我們的戰略定位，也是我們的努力方向！”

國投電力的執行力也很強。

“在國內電力行業利潤整體下滑的背景下，‘走出去’成為公司減少國內電力行業系統性影響的重要手段。年內，公司完成了對英國紅石能源公司100%和新加坡雷斯塔利公司42.1%的股權收購，境外投資邁出關鍵的第一步?！?/p>

有意思的是，除凈利潤的絕對規模外，國投電力利潤的成長性、穩定性反而比川投能源遜色（以凈資產收益率衡量的），盈利能力也不見得比川投能源強。

由此可見，在新行業中進行多元化投資并不是一件容易的事情。幸運的是，這也不是一件必須做的事情。查理?芒格認為，“（企業）總部要求盈余必須均勻地上升的想法是很糟糕的。這不是邪惡的遠親，而是它的兄弟。在商界，盈余不可能總是均勻上升的?！?/p>