摘要：本文將總現金流分解為經營現金流和財務現金流,建立動態調整面板模型,使用系統GMM估計方法,研究我國制造業上市公司不同類型現金流對研發投資的影響以及對現金持有的平滑作用的影響。結果表明:(1)企業的研發投資-經營現金流敏感性大于研發投資-財務現金流敏感性;(2)企業通過現金持有來平滑研發投資,即當企業遭遇財務困境時,使用現金儲備來維持研發投資的順利進行;(3)企業穩定的經營現金流會削弱現金持有對研發投資的平滑作用,而財務現金流對現金持有的平滑作用影響不明顯。